從融資到利潤有多遠？

　　本文的主人公張輝，憑著創(chuàng)業(yè)的激情，感動了藍卡資本的安為斌，獲得了100萬的資金，創(chuàng)立了斯通視訊科技有限公司。創(chuàng)業(yè)三年來，獲得了“互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新獎”、“中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)100強”等無數(shù)榮譽。然，輝煌的背后是無比沉重的資本壓力，當資本的冬天突然來臨，隨著風險投資地迅速撤離，他陷入了前所未有的困境.....
　　
　　俗話說：“好事成雙，禍不單行。”張輝并不是一個迷信的人，而最近，煩心事兒卻總是手拉手來找他。這不，昨天剛處理好一些企業(yè)內(nèi)部的事，今天，本來談好的融資卻遇上了麻煩。
　　“安總，我求您再考慮一下。要不您看這樣行不？我馬上開車趕過去，盡量在一點前到您哪里，到時咱們挑個稍微好點兒的地兒，好好談談這事情，不可能沒有商量的余地的�！睆堓x不等對方回旋，趕緊說了聲“下午見”，匆忙掛了電話。“公司現(xiàn)在已經(jīng)徹底沒錢了，若我這次還是融不到錢該怎么辦？”張輝迷茫著……
　　
　　創(chuàng)業(yè)開門紅
　　張輝生在江西農(nóng)村，盡管生活條件很艱苦，但他從小學習成績就特別好。高考時，他拿到了浙江大學的錄取通知書，這消息在當?shù)匾�起了轟動。后來有人為他解決了學費，張輝的大學夢實現(xiàn)了。
　　在校期間張輝開始有意識地培養(yǎng)自己的社交能力，他組織了很多講座，請了很多企業(yè)家、政府官員、學者，還有一些國外的大企業(yè)家、知名人士來學校做演講。在邀請這些名流之前，張輝都會進行充分準備，讀了非常多的書，也做了非常多的功課。他的社交能力因此得到了很好的鍛煉。他知道，自己正在用心鋪設(shè)著人脈關(guān)系，同時他更知道，自己被這些企業(yè)家身上的某些東西所吸引。他崇拜他們，正在用一顆非常真誠的心去靠近他們。每到過節(jié)，張輝都會照著名片一個一個給熟悉的人打問候電話，由此結(jié)識了很多的企業(yè)家，其中包括藍卡資本投資有限公司的安為斌。
　　2005年，張輝正面臨著畢業(yè)前的選擇。當YouTube以16.5億美元的高價賣給Google之后，當各種媒體鋪天蓋地的研究Google為何一反其慣常的收購風格，分析此次收購的利弊時，張輝意識到：網(wǎng)絡視頻時代到來了。這時的張輝已對IT行業(yè)有所了解，8個月后，張輝縱身到網(wǎng)絡創(chuàng)業(yè)的行列當中。他先做了一個商業(yè)計劃，隨后，找到結(jié)識已久的藍卡資本的安為斌。張輝創(chuàng)業(yè)的激情和信心感染了安總。他看好這個“80后”的年輕人，于是投入100萬元。這個結(jié)果讓張輝喜出望外，他隨即找來浙大自動化系的幾個博士，組建起團隊。
　　2005年3月，斯通視訊科技有限公司成立。通過直播神舟6號上天，斯通視訊浮出水面，進入公眾視野。后來又有幾百萬元的風險投資融入，安為斌又追加了100萬元，局面終于打開了。2006年3月，僅僅成立1年的斯通視訊，就獲得中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會頒發(fā)的“互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新獎”和“中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)100強”稱號。2007年上半年，公司又被中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會以及國內(nèi)外眾多風險投資機構(gòu)聯(lián)合評為“最具投資價值企業(yè)”。那段時間的張輝，成了各大媒體追逐的對象，“網(wǎng)絡新貴”、“追風少年”、“80后新秀”這些稱號每天都會在報刊或網(wǎng)絡上出現(xiàn)；甚至有一天，他坐地鐵時，碰到兩個小姑娘，追著問他要簽名……
　　
　　成本怎么這么大
　　如果張輝當時選擇的是其他行業(yè)，可能現(xiàn)在已經(jīng)身價過億，而偏偏他選擇的是視頻網(wǎng)絡。了解視頻行業(yè)的人都知道，視頻類網(wǎng)站的盈利模式很難做到本質(zhì)上的創(chuàng)新，盈利模式模糊也很大程度上阻礙了斯通視訊的發(fā)展。他曾探尋過不少盈利模式，推出過各種廣告模式，但相比起視頻網(wǎng)站的燒錢速度，廣告收入顯得杯水車薪。盡管張輝的斯通視訊點擊率越來越高，但高昂的帶寬費用每分每秒都在“吸金”，那些辛苦拉來的廣告費很難填平這個無底洞。
　　除了受制于帶寬和盈利模式，視頻網(wǎng)站還受制于版權(quán)，也就是說不僅“出口”要花錢，“進口”也要花錢。2008年3月20日，廣電總局發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)視聽節(jié)目服務抽查情況公告》無疑給了張輝當頭一棒�！豆�告》責令叫停或處罰了60多家視頻網(wǎng)站，張輝的斯通視訊竟然也“榜上有名”。一時間，各大民營視頻網(wǎng)絡企業(yè)都在爭相辦視聽節(jié)目許可證。張輝也趕緊加大了監(jiān)督力度，升級了硬件、軟件以及監(jiān)控中心數(shù)據(jù)庫，但這樣一來又大大增加了公司的資金壓力。更壞的是，這件事還是給斯通視訊造成了非常不好的影響，一段時期內(nèi)，廣告商避之不及，投資商望而卻步。張輝又出現(xiàn)了資金鏈的斷裂。
　　
　　融不到資，怎么辦？
　　“屋漏偏逢連夜雨”，下半年全球的金融危機讓“燒錢”的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)日子越發(fā)不好過。而在這個“燒錢”的行業(yè)里，“最燒錢”的又非視頻網(wǎng)站莫屬。在金融危機之前，張輝還可以用美妙的上市計劃來吸引藍卡資本一輪接一輪地“補倉”，但是，現(xiàn)在呢？根據(jù)VC的慣例，一個項目一般至多進行4輪融資，超過3輪還看不到盈利希望，VC往往轉(zhuǎn)手賣掉。從2005年開始張輝開始投身視頻網(wǎng)站起，藍卡資本已經(jīng)為之進行了3次規(guī)模較大的融資；換言之，即便沒有金融危機，安為斌也很難再出手了。金融危機使得藍卡資本損失了幾十億元，面對巨額的損失和不確定的未來，當張輝向安為斌請求第4次融資的時候，安為斌終于對張輝搖了頭。于是出現(xiàn)了本文開頭的那一幕。
　　也許，在盈利乏力的時候，“控制成本”成為視頻站點度過寒冬的關(guān)鍵。張輝明白，“活著”是斯通視訊的頭等大事。他曾考慮過裁員，這其實也是很多的視頻網(wǎng)站早在半年前就采取的措施，張輝之所以遲遲沒有這樣做，就是覺得創(chuàng)業(yè)幾年來，由于沒有找到好的盈利模式，公司一直出于“現(xiàn)金緊繃”狀態(tài)，盡管遇到過很多困難，但大家都不曾抱怨過什么，而現(xiàn)在要裁員，讓他怎么忍心？同時，說實話，裁員對于“燒錢”的視頻行業(yè)而言,似乎并不能解決多大問題——對視頻網(wǎng)站而言,最大支出項并不是人力成本,而是服務器與帶寬等硬件投入。由于難以持續(xù)融資，有段時間，他甚至暗地里退掉所買的帶寬,以削減居高不下的成本。他也不是沒有嘗試過“轉(zhuǎn)型”，嘗試走正版、原創(chuàng)的路線；但國內(nèi)比較高質(zhì)量的內(nèi)容來源很少,成本也很高。他也曾考慮過新聞類視頻質(zhì)量較高、數(shù)量較多、成本低，但怎樣才可以不按照門戶網(wǎng)站的模式來運作,不至于形成正面競爭呢？張輝久思不決。
　　(本文中的企業(yè)名稱與人名均為虛構(gòu))
　　
　　【專家觀點】
　　融資難，自救需轉(zhuǎn)型
　　
　　從案例中我們可以看到創(chuàng)業(yè)者在執(zhí)著個性的背后卻是固執(zhí)和優(yōu)柔寡斷，以及對風險投資的過分依賴。由于對風險投資的本質(zhì)缺乏理性的認識，或內(nèi)在價值觀的偏差最終會導致事業(yè)的失敗。風險投資是企業(yè)的催化劑，會讓優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者迅速成功，也足以讓虛弱的企業(yè)經(jīng)不起大補而七竅流血，真可謂“成也蕭何敗也蕭何”。天底下沒有白吃的午餐。
　　——凌泓（信誠人才咨詢股份有限公司董事長、創(chuàng)新管理發(fā)展研究有限公司管理合伙人、
　　捷誠投資股份有限公司執(zhí)行董事。電子郵箱：hey@hr.com.cn）
　　
　　本案例中的主人公所遇到的困境是在早期互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的通病,由于未在資本燒完之前找到有效的盈利模式,而造成資金鏈斷裂,是這類企業(yè)夭折的主要原因。網(wǎng)絡視頻是一個充滿機遇和挑戰(zhàn)的行業(yè),盈利模式和政策變化是其最主要的投資風險,而以上市作為最終目的的創(chuàng)業(yè)思維阻礙了企業(yè)管理上的創(chuàng)新,企業(yè)陷入了融資——燒錢——點擊率——再融資的怪圈里，而忽略了高點擊率的真正價值所在，一但融資出現(xiàn)問題，企業(yè)便在劫不復。無論是投資者還是被投資者都應從該案例中吸取教訓，具體總結(jié)如下：
　　1．對投資者而言，創(chuàng)業(yè)團隊的評價中應對創(chuàng)業(yè)者價值觀有理性判斷。投機和投資是兩種截然不同的理念和結(jié)果，創(chuàng)業(yè)者僅僅依靠創(chuàng)業(yè)激情和上市夢想是遠遠不夠的，其商業(yè)模式的可行性和團隊的創(chuàng)新能力和執(zhí)行力以及創(chuàng)業(yè)家的人格特質(zhì)是該投資案是否會成功的首要問題。顯然，投資者在暈輪效應的影響下幾輪投資是缺少必要的理性思維的，同時對國家有關(guān)政策缺少必要的研究，這種純美式價值觀在當前之中國是否適用值得商榷。

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