金磚銀磚的折疊方法【山東上市公司的金磚銀磚】

　　2006年是中國資本市場發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折之年。資本市場發(fā)展的市場環(huán)境和法律政策環(huán)境已發(fā)生根本性改變，資本市場的各項基礎(chǔ)性制度建設(shè)取得重大突破，股權(quán)分置改革基本完成，全流通時代已經(jīng)到來，股市持續(xù)高漲，市場融資功能得到恢復(fù)，市場活力明顯增強，上市公司質(zhì)量顯著提高，中國資本市場進入加快發(fā)展的戰(zhàn)略機遇期。山東省各級各部門緊緊抓住歷史機遇，全省資本市場的發(fā)展明顯加快。2006年，企業(yè)上市融資取得歷史上最好成績，全省共有18家企業(yè)首次公開發(fā)行股票并上市，6家上市公司實施再融資，共計從資本市場融資125.4億元人民幣，新上市公司數(shù)量和IPO募集資金均創(chuàng)歷史最好成績。從山東省86家境內(nèi)上市公司2006年年報看，上市公司繼續(xù)保持良好的發(fā)展勢頭，質(zhì)量明顯提高。
　　
　　山東板塊業(yè)績提速
　　
　　2006年年報顯示，山東86家境內(nèi)上市公司共實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入2602億元，實現(xiàn)凈利潤128億元，加權(quán)平均每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.605元，按可比口徑分別比去年同期增長15.3%、17.7%、10.1% ；加權(quán)平均每股收益0.272元，與去年基本持平；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率9.14％，降低0.18個百分點�？傮w上山東上市公司基本延續(xù)了業(yè)績良好的發(fā)展勢頭。
　　由于工行、中行等優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌股的上市，從總體上改變了全國上市公司的結(jié)構(gòu)，使得地方板塊的表現(xiàn)較普遍低于全國上市公司的整體表現(xiàn)。除加權(quán)平均每股收益比全國平均水平（0.24元）高0.032元外，從主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率和每股經(jīng)營性現(xiàn)金流四個指標(biāo)看，山東省上市公司已經(jīng)低于全國平均水平。滬深股市1474家上市公司，主營業(yè)務(wù)收入增長率為21.4%、凈利潤增長率為46.8% 、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率10.54%，加權(quán)平均每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.841元，山東省分別低6.1個百分點、29.1個百分點、 1.4個百分點和0.236元。
　　與同山東省經(jīng)濟發(fā)展水平比較接近的江蘇、浙江、廣東相比，山東省上市公司在主要經(jīng)濟指標(biāo)上相對較好。加權(quán)平均每股收益、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率和加權(quán)平均每股經(jīng)營性現(xiàn)金流三項指標(biāo)除去加權(quán)平均每股經(jīng)營性現(xiàn)金流低于廣東外，山東省都有明顯優(yōu)勢。廣東在包含深圳的上市公司的情況下，所有指標(biāo)都優(yōu)于其它三省，說明擁有全國性的大公司對當(dāng)?shù)厣鲜泄�司整體質(zhì)量的影響巨大，地方性的上市公司也應(yīng)該利用資本市場的平臺做大做強，打破區(qū)域市場的限制。
　　
　　股改與重組并舉
　　
　　近幾年，山東上市公司的資產(chǎn)規(guī)模迅速擴張。2006年報顯示，山東86家上市公司的總資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到3331億元的規(guī)模，同比增長了16％。截至目前，全省共有上市公司119家、上市股票128只，其中：境內(nèi)上市公司86家，境外上市公司38家，累計融資折合人民幣926億元，融資總額居全國第四位。大量的直接融資不僅有效緩解了山東經(jīng)濟發(fā)展的資金瓶頸制約，而且通過直接融資的放大效應(yīng)，引來了大量配套資金，對培育新的經(jīng)濟增長點，促進全省經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整,落實經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略起到了積極的作用。
　　目前，山東上市公司的股權(quán)分置工作已經(jīng)基本完成，尚未完成股改的三家上市公司也都進入了股改程序。在股改實施過程中，大部分原虧損公司成功實施重組，上市公司的經(jīng)營情況發(fā)生了根本性變化。
　　由于績差公司的重組和上市公司質(zhì)量提高，上市公司兩極分化的特點相對弱化。2006年全省86家上市公司中有68家公司主營業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)了不同程度的增長，占全部公司的79%，好于去年的65%；有60家凈利潤出現(xiàn)增長，占全部上市公司的70%，好于去年的62%；有8家上市公司虧損，虧損面9.3%，下降6.5個百分點，虧損公司家數(shù)比去年減少4家。2006年報山東板塊實現(xiàn)凈利潤127.8億元，排名前十家的上市公司實現(xiàn)凈利潤87.3億元，占到了山東板塊凈利潤總額的68.3%，低于去年的80.2％。而虧損公司虧損總額達(dá)12.8億元，也低于去年的16億元，虧損總額下降20%。
　　
　　優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)
　　
　　從行業(yè)分布上看，山東省86家境內(nèi)上市公司分布于22個行業(yè)中的19個行業(yè)，其中石化塑料、機械設(shè)備儀表、金屬非金屬制造、生物醫(yī)藥、紡織服裝、電子信息技術(shù)等行業(yè)就有56家，占上市公司總數(shù)的65％。從產(chǎn)業(yè)分布看，山東境內(nèi)上市公司高度集中于第二產(chǎn)業(yè)，有73家，占84.9%。山東省第一產(chǎn)業(yè)上市公司5家，占境內(nèi)上市公司的5.81%，沒有充分體現(xiàn)山東省在第一產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)勢。第三產(chǎn)業(yè)上市公司8家，只占全部上市公司的9.3%。通過借殼上市，山東省出現(xiàn)兩家房地產(chǎn)業(yè)上市公司，但對于經(jīng)濟社會發(fā)展有著巨大推動作用的金融保險業(yè)、傳播及文化業(yè)還沒有上市公司。
　　從山東省各行業(yè)上市公司的業(yè)績表現(xiàn)看，金屬、非金屬行業(yè)上市公司加權(quán)平均每股收益高達(dá)0.717元，造紙、印刷業(yè)達(dá)到0.601元，食品、飲料行業(yè)達(dá)到0.426元，三個行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)最突出。采掘業(yè)、紡織服裝業(yè)、石油化學(xué)業(yè)等也有較好的業(yè)績表現(xiàn)。電子信息技術(shù)業(yè)業(yè)績出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。醫(yī)藥、生物制品業(yè)部分上市公司因非主業(yè)的拖累或主營產(chǎn)品缺乏競爭力出現(xiàn)較大虧損，行業(yè)兩極分化比較嚴(yán)重。5家農(nóng)林牧漁業(yè)上市公司，加權(quán)平均每股收益0.141元，低于山東境內(nèi)上市公司的平均水平。
　　
　　鋪平上市之路
　　
　　綜合資本市場發(fā)展情況，山東上市公司的發(fā)展要著重解決好以下幾個問題。一是要積極推動企業(yè)上市，壯大證券市場規(guī)模，力促優(yōu)質(zhì)公司進入市場融資，不斷為證券市場輸送新鮮血液，進一步提升上市公司的總體質(zhì)量。要圍繞全省經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，加強重點行業(yè)的企業(yè)改制上市工作，積極推動和支持汽車、電子信息、造船、化工、食品、紡織服裝、家電等7個產(chǎn)業(yè)鏈和電子信息、生物技術(shù)及生物制藥、新材料、新能源、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等行業(yè)的企業(yè)改制上市，加快中小企業(yè)進入中小板市場的步伐；加強重點地區(qū)企業(yè)改制上市，加速推進經(jīng)濟發(fā)達(dá)地區(qū)企業(yè)上市，爭取兩年內(nèi)消滅30個經(jīng)濟強縣的上市空白點。
　　二是要保障全流通時代山東區(qū)域經(jīng)濟安全。全流通時代的到來和新收購辦法的出臺使得上市公司控股權(quán)容易發(fā)生改變。上市公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移不僅會導(dǎo)致資源流失，而且將危及到區(qū)域經(jīng)濟安全。為確保上市公司控制權(quán)，防止惡意收購，保障區(qū)域經(jīng)濟安全，需要各級政府與有關(guān)方面建立聯(lián)動機制和應(yīng)急方案。首先，要建立政府控制機制。盡快著手研究政府核準(zhǔn)上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的必要性和可行性，對于上市公司的控制權(quán)轉(zhuǎn)移行為和涉及主營業(yè)務(wù)變更的重大資產(chǎn)重組行為要加強監(jiān)管和指導(dǎo)。其次，建立預(yù)警機制，及時制定危機處理預(yù)案和保障措施。政府可以設(shè)立反收購基金或類似專門機構(gòu)，一旦出現(xiàn)惡意收購，利用政府信用和力量扶持本地區(qū)企業(yè)對抗惡意收購。第三是學(xué)習(xí)和借鑒國外成熟市場反收購的做法，推動公司運用修改公司章程、回購注銷和定向增發(fā)、交叉持股或相互持股等手段做好反惡意并購的準(zhǔn)備。
　　三是要充分利用資本市場平臺，運用并購、重組等手段，做優(yōu)做強上市公司，有效利用上市公司優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的作用。一是要全面提高上市公司資本市場運作能力。積極推動上市公司金融創(chuàng)新，充分利用資本市場實現(xiàn)做大做強。運用好定向增發(fā)、短期融資券、可轉(zhuǎn)換債券、權(quán)證、債券、可分離債券等幾種融資工具，拓寬融資渠道，提高直接融資比重，搞好資本運作，通過優(yōu)化資金投向帶動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，推進經(jīng)濟增長方式由外延式發(fā)展向內(nèi)涵式、集約式轉(zhuǎn)變。二是積極推進上市公司整體上市。整體上市是成熟資本市場上很多大的公司積極采用的資產(chǎn)整合和再融資方式，一般采取定向增發(fā)或增發(fā)后反收購的方式，將主業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)進入上市公司，將輔業(yè)及其它剩余資產(chǎn)實行民營化改革。三是實施“走出去”戰(zhàn)略，實現(xiàn)資本和產(chǎn)業(yè)的快速擴張。加快產(chǎn)業(yè)擴張，打造山東產(chǎn)業(yè)競爭的比較優(yōu)勢。加快資本擴張，借助資本市場運作平臺實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的擴張。支持和鼓勵主業(yè)突出、競爭優(yōu)勢明顯的上市公司，進行收購兼并或以資本為紐帶進行聯(lián)合，充分發(fā)揮上市公司對全省經(jīng)濟的帶動和支撐作用。四是努力提高上市公司質(zhì)量，推動上市公司完善法人治理結(jié)構(gòu)，防范和化解上市公司風(fēng)險，加大對上市公司資產(chǎn)重組的協(xié)調(diào)指導(dǎo)力度，全面提高上市公司質(zhì)量，促進山東資本市場持續(xù)健康發(fā)展。

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