擴(kuò)張性貨幣政策或引發(fā)政治矛盾:中國2018年貨幣政策

　　當(dāng)我寫這篇文章時，全世界的投資者正焦急地等待本•伯南克在懷俄明州杰克遜城舉行的美聯(lián)儲年度例會上的講話。人們想知道作為美國聯(lián)邦儲備局主席的伯南克先生會否推出新政策，把越來越像要永遠(yuǎn)陷進(jìn)需求低迷和高失業(yè)率慘狀的美國經(jīng)濟(jì)挽救出來。
　　但如果伯南克先生提出任何重要的東西―亦即任何可能大幅減少失業(yè)或?qū)��?jīng)濟(jì)增長有重大促進(jìn)作用的東西，我會感到驚奇。
　　為什么我不對伯南克先生抱太多期望？
　　我不是說，得克薩斯州州長佩里先生本人會阻礙有效的金融政策。無論如何也沒到這份上。我是利用佩里先生作為政治威脅的代表，這威脅正扼殺我們經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最后希望。佩里先生曾眾所周知地威脅伯南克先生說，如果在2012年大選前繼續(xù)實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策，則要獨(dú)自承擔(dān)不堪設(shè)想的后果。
　　如果想知道我在談什么，就去問美聯(lián)儲現(xiàn)在應(yīng)推行什么政策。
　　美國經(jīng)濟(jì)顯然仍深陷低迷，一般情況下，人們會期望美聯(lián)儲通過削減利率而推動經(jīng)濟(jì)增長。但通常作為美聯(lián)儲目標(biāo)的利率，基本上是美國短期政府債券的利率，這利率已接近零。接下來美聯(lián)儲能做點(diǎn)什么？
　　在2000年，一位名叫本•伯南克的經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了許多“利率零下限”情況下的政策建議。誠然，這些建議關(guān)注的是日本的政策，而不是美國的。但美國現(xiàn)在已跌入日本式的經(jīng)濟(jì)陷阱，甚至比日本更嚴(yán)重。為什么伯南克在2011年不采用他在2000年提出的建議？我們能在這問題中看到很多。
　　然而，伯南克先生曾建議日本銀行可采取一系列非常規(guī)的政策來刺激日本經(jīng)濟(jì)增長。這些政策包括：購買長期政府債券（推動利率，也使民營借貸成本下降）；宣布短期利率在一段時間內(nèi)維持于零附近，以進(jìn)一步降低長期利率；宣布日本銀行將尋求適度通貨膨脹，“把通脹設(shè)在3%―4%的目標(biāo)范圍內(nèi)，并維持許多年”，這會鼓勵借貸，限制民眾儲存現(xiàn)金；以及“嘗試令日元大幅貶值”，也就是降低日元相對于其他貨幣的價值。
　　伯南克先生當(dāng)時是正確的嗎？我認(rèn)為是的―我也應(yīng)該這樣認(rèn)為，因?yàn)樗�提的建議有部分建立在我個人以前的研究基礎(chǔ)上。為什么美聯(lián)儲不繼續(xù)實(shí)行自己的主席曾向日本推薦的政策？
　　部分的原因是內(nèi)部意見不合。兩星期前，確定貨幣政策的委員會宣稱，情況“很可能是保證至少到2013年中期，聯(lián)邦基金利率會處于異常低的水平上”―也就是說，該委員會甚至沒保證利率保持在低水平上，只是提出了關(guān)于經(jīng)濟(jì)狀況可能走勢的一種觀察。盡管如此，這聲明遇到內(nèi)部的強(qiáng)烈反對，該委員會的3名通貨膨脹鷹派人士投下反對票，并說這是一個錯誤。
　　然而，更寬泛的答案來自外部政治壓力。去年，美聯(lián)儲實(shí)際上推出了購買長期債券的政策，一般被認(rèn)為“量化寬松”（別問為什么）。但這政策遭到了強(qiáng)烈的政治反對，獲得的經(jīng)濟(jì)效果很有限，反對最強(qiáng)烈的是佩里先生宣布在2012年大選前任何進(jìn)一步的貨幣寬松“幾乎是叛國”，如果伯南克先生繼續(xù)這樣做，“我們在得克薩斯就讓他難堪�！�
　　如果美聯(lián)儲采取伯南克2000年建議中的其他和備受爭議的、更重要的部分，確定更高的通脹率，不愁美元貶值，可以想象這些舉動帶來的反應(yīng)。像眾議員保羅•瑞恩這樣杰出的共和黨員已經(jīng)在譴責(zé)被稱為“貶低美元”的政策，一場政治大火將會發(fā)生。
　　現(xiàn)在你會明白為什么我不期待杰克遜城會議上能公布有實(shí)質(zhì)意義的政策。2000年，伯南克先生指責(zé)日本銀行遭受“內(nèi)部引發(fā)的癱瘓”；現(xiàn)在美聯(lián)儲正遭受外部引發(fā)的癱瘓。事實(shí)上，它因受到政治威脅而在經(jīng)濟(jì)停滯面前無所作為。這是一件非常糟糕的事。
　　政治反對已大幅削弱財政政策的效力；聯(lián)邦政府沒有幫助創(chuàng)造就業(yè)崗位，反而在拖后腿，成為生產(chǎn)和就業(yè)的阻礙。
　　由于美聯(lián)儲也受到威脅而無所作為，人們很難看到目前經(jīng)濟(jì)災(zāi)難的結(jié)束。
　　
　　馬歡 實(shí)習(xí)生 黃建豪 翻譯
　　

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