【ＱＤＩＩ理財產(chǎn)品全軍覆沒】 全軍覆沒

　　在全球金融海嘯下，銀行系QDII產(chǎn)品也不能幸免，目前，大多數(shù)銀行QDII產(chǎn)品虧損，發(fā)行明顯減速。目前銀行系QDII還沒有出現(xiàn)大規(guī)模贖回，這主要是源于眼下贖回大都面臨本金嚴重損失的情況。
　　
　　“虧了，虧慘了!”家住太原的某電腦公司職員小李碰見筆者，說起他買的QDII基金產(chǎn)品，不停地搖頭。
　　“去年10月份，同事都說，A股已經(jīng)漲得太高了，還是海外市場比較安全，于是我把8萬元存款全部買成了一款QDII基金�！毙±钫f：“當初以為收益很高，再賺上5萬元就可以買輛中檔車了�，F(xiàn)在我的8萬元只剩下不到一半了，只夠買一輛‘QQ’，焦心哪!”
　　像小李這種情況并非個案。去年，隨著居民理財意識的不斷提高、基金凈值的快速上漲、銀行理財產(chǎn)品“高收益”的誘惑以及銀行和基金對理財產(chǎn)品不遺余力地推銷，居民購買QDII產(chǎn)品的欲望得到了極大激發(fā)，曾經(jīng)出現(xiàn)過凌晨3:00開始排隊購買一只投資海外的股市基金、申購額千億元、超出發(fā)行額數(shù)十倍的壯觀場面。
　　但市場最終為其沒有理性的瘋狂付出了沉重的代價。隨著美國次貸危機的爆發(fā)，全球性資本市場動蕩，大部分QDII產(chǎn)品虧損，投資收益明顯低于預期。隨著美國次貸危機的繼續(xù)蔓延和擴散，更多的QDII產(chǎn)品虧損案件將浮出水面。
　　
　　全軍覆沒的慘痛
　　
　　11月份，受全球金融風暴的影響，QDII產(chǎn)品凈值繼續(xù)震蕩下跌。雖然QDII基金凈值出現(xiàn)觸底反彈的跡象，但銀行系QDII產(chǎn)品虧損幅度進一步加大，首次跌入0.2元區(qū)間�；�金系QDII產(chǎn)品也是跌得面目全非、慘不忍睹。根據(jù)最新一次數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至11月上旬，南方全球QDII基金凈值0.515元，華夏全球QDII基金凈值0.496元；嘉實海外QDII基金凈值0.407元；上投摩根QDII基金凈值只有0.379元!
　　在全球金融海嘯下，銀行系QDII產(chǎn)品也不能幸免，目前，大多數(shù)銀行QDII產(chǎn)品虧損，發(fā)行明顯減速。虧損讓中資銀行發(fā)行QDII的積極性大打折扣。11月份有11款QNI產(chǎn)品虧損首次超過70％，凈值跌入“2角”區(qū)間。銀行的QDII理財出現(xiàn)了“三高”：高產(chǎn)品數(shù)、高虧損率、高虧損幅度。
　　目前中外資銀行中總共252只QDII理財產(chǎn)品僅有3只保持正收益。相比中資銀行，外資銀行的境況更為堪憂。截至10月底，外資銀行206款QDII產(chǎn)品已全數(shù)虧損，其中虧損超過40％的有95款，幾乎占產(chǎn)品總數(shù)的一半。虧損在40％～50％之間的有37款、50％～60％的有56款、60％～70％的有2款。
　　從多家中外資銀行獲悉的信息來看，目前銀行系QDII還沒有出現(xiàn)大規(guī)模贖回，這主要是源于眼下贖回大都面臨本金嚴重損失的情況。一位投資者告訴筆者，他希望贖回某銀行發(fā)行的QDII時，銀行告知他的本金只能回收不到30％，這令他無法想象更無法接受。因此，大多數(shù)投資者不愿意“割肉”，只能無奈地接受現(xiàn)實。
　　如此大的虧損面和較深的跌幅甚至導致今年三季度以來銀行基本上沒有QDII新品發(fā)行。
　　
　　QDII產(chǎn)品的虧損主因
　　
　　對于QOII的大面積虧損，究竟是天災還是人禍?是生不逢時還是操作失誤?那么，QDII由火爆發(fā)售到大面積虧損的原因是什么?主要問題出在哪?
　　火爆，是形容QDII產(chǎn)品發(fā)行時的局面，因為當時投資者對該類產(chǎn)品的未來收益期望過高。投資者在不完全了解QOII產(chǎn)品的情況下，盲目地認為QDOII產(chǎn)品與境內A股基金一樣，會給他們帶來炫目的財氣。因此，QDII首發(fā)受到熱烈追捧。幾個月時間，QDII產(chǎn)品在投資者心中的地位從天堂跌入地獄。原因很簡單，QDII產(chǎn)品運行到現(xiàn)在，不僅沒有滿足投資者資產(chǎn)增值的目的，還大幅虧損。
　　回首2007年9月，股票型QDII第一次出現(xiàn)在中國投資者眼前的時候，正是A股市場向6000點大踏步前進、境外市場(H股市場)也是“漲”聲一片的時候，投資者處于瘋狂之中，非理性行為也就容易滋生。首批4只基金系QDII成立時，香港恒生指數(shù)處于25000點以上的高位。首先是高位建倉，其次是美國次貸危機導致的股市動蕩，是QDII產(chǎn)品虧損的主要原因。
　　然而，QDII巨虧的原因并不能都歸在“天時”。產(chǎn)品制度設計不合理、節(jié)奏把握不佳、資產(chǎn)配置不科學、止損位設置太低、條款設定不合理等也是導致此類產(chǎn)品虧損的原因。
　　其實，2007年春天美國次貸危機已經(jīng)發(fā)作，去年7月底，次貸危機的嚴重性就已在國際投資界形成共識，境內基金公司也是心知肚明。但是，這種專業(yè)性的判斷并沒有妨礙相關基金公司募集了近1200億元資金，并把投資決策權拱手讓給境外投資顧問，在高位快速建倉，把700余萬戶持有人推入火炕!
　　在QDII基金出海前，國際對沖基金在瘋狂推高港股，要把“港股直通車”和ODII基金高位套牢，在這種背景下，有關方面緊急叫停了“港股直通車”，但QDII基金卻眼睜睜地滿載著廣大中小投資者的希冀?jīng)_向懸崖!QDII產(chǎn)品的意義本來在于分散客戶投資的風險，不過現(xiàn)在對QDII能否分散投資風險，已經(jīng)受到投資者的質疑。
　　QDII基金缺乏投研決策能力。目前，中國主要采取的是臺灣地區(qū)QDII基金模式，并且基金經(jīng)理也主要來自臺灣。但實際上，臺灣地區(qū)QDII基金管理比較落后，基金經(jīng)理缺乏必要的投研決策能力。國內QDII基金經(jīng)理主要依據(jù)境外投資顧問提供的模擬基金投資組合，進行依葫蘆畫瓢式的投資，但對于境外投資顧問所提供模擬投資組合的及時性、公正性缺乏考核手段。也就是說，QDII基金的管理人向境外投資顧問購買投資咨詢服務，但具體服務的質量卻完全掌握在外方手中。
　　產(chǎn)品缺乏風險設計、監(jiān)控和控制機制。銀行對QDII產(chǎn)品未能按照客戶利益和風險承受能力設計，沒有從資產(chǎn)配置的角度進行產(chǎn)品開發(fā)和投資組合設計，也沒有應用科學合理的測算方法預測理財投資組合的收益率，缺乏設置相應的市場風險監(jiān)測指標和有效的市場風險識別、計量、監(jiān)測和控制體系。
　　產(chǎn)品銷售前未有效開展客戶評估。銀行在QDII產(chǎn)品推出前沒有進行客戶風險偏好評估，或評估工作流于形式，沒能做到準確了解客戶財務狀況、投資目的、投資經(jīng)驗以及風險認知和承受能力，也沒有準確評估客戶是否適合購買推介的產(chǎn)品并將有關評估意見告知客戶。
　　產(chǎn)品存在夸大宣傳，風險揭示不足。為吸引更多客戶，銀行銷售人員在銷售QDII產(chǎn)品時夸大產(chǎn)品預期收益率，有的銀行在宣傳時甚至把預期收益率提高到了36％，而且并沒有對QDII產(chǎn)品可能存在的風險加以明確，只是簡單地要求客戶注意可能存在的風險。
　　沒有及時建立信息披露機制。銀行未能及時通過有效渠道和方式向客戶告知相關情況，特別是在產(chǎn)品存續(xù)期內，未能很好地向 客戶提供方便、及時、準確的資產(chǎn)變動、期末資產(chǎn)估值等重要信息。如不少銀行系QDII產(chǎn)品在封閉期內不披露產(chǎn)品凈值信息，而且封閉期也比較長，有的長達3個月。
　　對銷售人員的管理存在漏洞。主要表現(xiàn)為部分銀行沒有對本行理財產(chǎn)品銷售人員進行有效管理，沒有建立相應的個人理財業(yè)務人員資格考核與認定、繼續(xù)培訓、跟蹤評價等管理制度，沒有及時聽取客戶投訴，也沒有對客戶投訴意見進行處理。
　　
　　尋找對策落點
　　
　　對于QDII給廣大持有人造成的損失，應該引起市場參與各方的反思與檢討。否則，同樣的錯誤還有可能繼續(xù)發(fā)生。大部分投資者對于風險的防范意識很弱，尤其是對于海外市場的風險，他們更沒有任何了解。海外市場是一個暗礁叢生的地方，由此其需要的是更深入的風險管理和監(jiān)控。境外理財產(chǎn)品的高風險不容忽視，而且是普通百姓首先應該關注的。
　　面對美國次貸危機的持續(xù)影響，手中的QDII產(chǎn)品究竟怎樣處理，成為了目前投資者最為關心的問題。短期來看，海外市場難以擺脫下跌的命運，畢竟美國經(jīng)濟衰退的陰影還在。香港市場必然會受到牽連。香港市場是中國QDII產(chǎn)品主要的投資市場，因此，短期內對QDII的投資價值并不看好。長期來看，任何一個產(chǎn)品都有一個不斷成熟的過程。隨著新興市場的興起，在全球QDII市場，還是存在很多投資機會。投資者需要把自己的投資周期放長，不要對這個產(chǎn)品有任何獲得“暴利”的幻想。國外成熟市場的波動性相對要小，收益水平相比境內過去兩年可能要低不少。
　　目前，次貸危機最困難的時刻已經(jīng)過去，盡管還存在諸多不確定性，但海外市場正逐漸企穩(wěn)。我們有理由相信，QDII凈值的進一步回升應該可期。QDII屬于中長線投資品種，一般都需要投資2～3年，目前的虧損也只是賬面浮虧，只要不贖回就不算事實虧損。而且，由于國內證券市場仍然處于大幅震蕩之中，相對而言，此時的QDII為境內投資者提供了介入的時機。作為投資者，不妨在謹慎的前提下適當介入。對于已經(jīng)出現(xiàn)虧損的投資者，則不妨耐心持有，等待凈值回升直至真正實現(xiàn)賺錢的那一天。
　　加強QDII業(yè)務的有效監(jiān)管。在不到一年時間里，QDII基金的凈值損失百分之四五十，基金公司與境外投資顧問未能表現(xiàn)出任何價值，甚至不及一個散戶自己操作。在這種情況下，持有人只能發(fā)發(fā)牢騷，而基金公司與境外投資顧問則在大把大把地計提管理費，在成熟市場，基金公司能獲得這樣的寬容嗎?因此，各監(jiān)管部門應加強溝通，密切配合，探索建立工作磋商平臺、信息交流平臺、聯(lián)合監(jiān)管平臺，形成監(jiān)管工作合力，提高對QDII業(yè)務監(jiān)管的有效性，促進QDII業(yè)務有序健康發(fā)展。
　　監(jiān)管部門要對境外投資顧問做出明確規(guī)定。對申請成為境外投資顧問的國際資產(chǎn)管理機構，監(jiān)管部門要制訂出明確的技術要求，以避免中國市場淪為外方的銷售點。同時，對具有QDII資格的銀行應當聘請國際一流基金經(jīng)理管理QDII資產(chǎn)，或直接到海外收購一些投研實力強的小型資產(chǎn)管理公司，以培養(yǎng)自己的投研團隊。
　　基金公司和銀行要提高QDII產(chǎn)品透明度和風險提示。因為中國的投資者還處于一個不成熟的狀態(tài)，很多情況之下，投資行為并不理性。因此，要做好投資者的風險教育。今后新的QDII面世時，告誡投資者投資風險應該是第一位的�；�金公司不能為了做大規(guī)模，或是為了無限膨脹的利益欲望，而不顧投資者的利益。針對銀行QDII產(chǎn)品中存在的營銷不當、信息不透明以及銀行宣傳中過于強化“預期收益率”賣點，較少向投資者揭示風險等問題，銀行要提高QDII產(chǎn)品信息的披露頻率，加強風險提示，避免銷售人員“報喜不報憂”造成對投資者的誤導。要增強風險控制能力，在保持QDII業(yè)務交易平臺穩(wěn)定性和通道暢通性的前提下，對客戶進行嚴格審核，剔除沒有風險認知和承受能力的客戶。
　　同時，對客戶進行持續(xù)性培訓，使之充分了解QDII產(chǎn)品和市場。
　　投資者和銀行在重挫后也要提高自省和自律。對于投資者，對自己不了解的產(chǎn)品一定要保持謹慎的態(tài)度。避免盲目投資，以免資產(chǎn)受損。無論是QDH產(chǎn)品投資的“負收益”還是被清盤，都不能改變中國銀行理財產(chǎn)品業(yè)務快速增長的發(fā)展趨勢，銀行和投資者應當在經(jīng)歷重挫后提高自律和自省，只要銀行能夠提供符合規(guī)定的QDII產(chǎn)品，而且投資者又能合理控制風險不盲目投資，此舉將有助于銀行理財市場的不斷成熟。銀行在發(fā)行QDII產(chǎn)品時，應制定科學合理的條款和止損位，避免更大的損失。在產(chǎn)品設計上，力求降低產(chǎn)品風險。銀行QDII產(chǎn)品要減少直接投資境外股票市場和股票型基金的產(chǎn)品數(shù)量，增加投資結構性票據(jù)的產(chǎn)品。

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