[通脹難來]通脹

　　從最近的各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟，的復蘇進程正在失去動力，不能排除物價水平跟隨美國、歐盟等經(jīng)濟體回落的可能性。即使在美國數(shù)量型寬松貨幣政策之下。通脹預期遲遲未形成，有人將其喻為“在大洪水中的諾亞方舟上拉響了火警”。中國經(jīng)濟面臨的通脹形勢如此微妙。
　　
　　2009年適度寬松的貨幣政策下9萬億的信貸投放，巨量的貨幣量增長使市場對通貨膨脹的擔心隨之而生。進入2010年以來，通貨膨脹的預期正逐漸成為現(xiàn)實，經(jīng)濟呈現(xiàn)過熱現(xiàn)象，政府也下定決心出臺嚴厲的政策打壓過度高漲的房地產(chǎn)市場，擠掉資產(chǎn)泡沫后使之回到合理的水平。
　　根據(jù)貨幣學派創(chuàng)始人弗里德曼的名言，“通貨膨脹經(jīng)常是并且在任何地方都是一種貨幣現(xiàn)象”，一場嚴重的通貨膨脹似乎迫在眉睫。然而從最近的各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟的復蘇進程正在失去動力，不能排除物價水平跟隨美國、歐盟等經(jīng)濟體回落的可能性。即使在美國數(shù)量型寬松貨幣政策之下，通脹預期遲遲未形成，有人將其喻為“在大洪水中的諾亞方舟上拉響了火警”。中國經(jīng)濟面臨的通脹形勢如此微妙。復雜的通脹形勢
　　作為發(fā)展中國家，中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化很快，經(jīng)濟外向度不斷提高，人均收入水平增長很快，加上中國CPI(消費者物價指數(shù))構(gòu)成中食品權(quán)重較高，同時資源和能源矛盾比較突出，所以物價總水平相對于發(fā)達國家偏高并且波動較大。從通脹類型來看，需求拉動和成本推動型的通脹在歷史上都曾出現(xiàn)過。
　　2003年之前的通脹類型是成本推動型。1998年中后期，世界經(jīng)濟迅速回升，2000年達到高點，驅(qū)動國際大宗商品價格上漲。傳導到國內(nèi)PPI(生產(chǎn)者物價指數(shù))上漲。在2000年中后期受到美國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟泡沫破滅的影響，美國、歐盟、日本經(jīng)濟相繼陷入衰退，導致國際大宗商品價格下跌，國內(nèi)PPI先于CPI在2001年4月就出現(xiàn)同比負增長，中國經(jīng)濟重新跌回到通貨緊縮。時至2003年，世界經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，國際大宗商品價格大漲，國內(nèi)PPI指數(shù)又先于CPl指數(shù)同比增長轉(zhuǎn)正，經(jīng)濟全面走出通貨緊縮的陰影。反映出中國外向型經(jīng)濟和強烈的輸入型通脹的特征，也符合1997-2001年中國通貨緊縮時期內(nèi)需嚴重不足的情況。
　　由于外向型經(jīng)濟和盯住美元的匯率制度，中國的PPI通脹由國際定價，因此獨立于中國的貨幣供應以及國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟政策。1994年匯率改革之后，通過人民幣盯住美元的機制，中國把出口價格水平進而PPI通脹鎖定在美國的PPI通脹進而國際大宗商品價格水平上。僅僅在2005年至2008年人民幣升值21％期間，PPI與CRB(美國商品調(diào)查局依據(jù)世界市場上22種基本的經(jīng)濟敏感商品價格編制的一種期貨價格指數(shù))指數(shù)趨勢有所偏離，2008年底人民幣開始重新盯住美元之后，二者走勢又高度一致。
　　2003年之后的通脹顯現(xiàn)出需求拉動的特點。在統(tǒng)計關系上，CPI指數(shù)領先于PPI大約3個月。CPI和PPI變動分別主要地反映了最終消費市場需求和工業(yè)原材料成本方面的情況，即表明2003年以來影響以CPI來衡量的國內(nèi)通貨膨脹中，需求因素相對于成本因素較為突出。供給不足或短缺造成成本的變動不再是消費者價格上漲的主要因素，國內(nèi)需求的高漲和下跌成為促使消費者價格變動的主導因素。
　　由于國內(nèi)需求上升，生產(chǎn)中的存量資本、勞動力或原材料會出現(xiàn)短缺，從而形成生產(chǎn)投入品價格的上升，推動通貨膨脹的發(fā)展。例如2004年前后的通貨膨脹就出現(xiàn)存量資本短缺，表現(xiàn)為經(jīng)濟的供應瓶頸(例如煤電油運的緊張)、產(chǎn)品價格和企業(yè)利潤的大幅度上升。而2006-2008年的通貨膨脹中，則主要表現(xiàn)為外匯占款的急劇增加和居民流動性偏好的松動，伴隨豬肉、糧食供應短缺、國內(nèi)工資水平大幅度上漲并且在部分地區(qū)出現(xiàn)了勞動供給不足現(xiàn)象。
　　
　　中國的物價如何決定
　　
　　從直覺上看，如果貨幣供給的持續(xù)擴大造成了物價的上漲，那么這個貨幣供給的層次一般指的是廣義貨幣即M2。但是，中國M2與CPI之間的關系并不太穩(wěn)定，原因在于代表全社會流動性的M2其相當大成分是居民儲蓄存款，而后者與股市和資產(chǎn)價格的波動表現(xiàn)出了較大的相關性。一般認為，M1經(jīng)由不同機制傳導到CPI的表現(xiàn)上。大概需要6個月左右。MI已由2009年11月的36，6％最高增速見頂回落，所以預計CPI也將于6、7月份達到稍高于3，0％的水平后回落。
　　基于以上分析我們不難得出結(jié)論，中國的PPI由人民幣匯率制度決定，如果人民幣幣值保持穩(wěn)定或平穩(wěn)升值，PPI指數(shù)將與國際大宗商品價格保持一致。而CPI主要由國內(nèi)的貨幣政策或貨幣供給決定，居民的流動性偏好等短期因素會影響CPI的波動。以居民活期儲蓄存款余額占居民儲蓄存款總余額表示居民流動性偏好，以反映公眾對未來通貨膨脹的預期。中國的匯率制度和貨幣政策相互參照以達成通脹、經(jīng)濟增長、就業(yè)、國際收支四個政策目標。目前看來，PPI和CPI的漸次回落反映當前經(jīng)濟復蘇形勢不容樂觀，價格水平回落顯示總需求不足，尤其是美國、歐盟、日本等國仍處在接近通貨緊縮的邊緣，表明各國的大規(guī)模刺激政策無法繼續(xù)帶動世界的總需求。
　　
　　提高最低工資標準并不會形成通脹
　　
　　現(xiàn)實經(jīng)濟生活中還有一些價格因素不直接進入CPI或PPI統(tǒng)計，但它們的變動會引起CPI或PPI的同方向變動，勞動工資和匯率就屬于此類價格因素。勞動工資水平變動一方面引起消費需求變動，從而對消費市場的價格水平帶來影響，即引起CPI變動；另一方面在生產(chǎn)率不變的條件下引起企業(yè)生產(chǎn)成本的變動，促使生產(chǎn)者調(diào)整產(chǎn)品價格，即引起PPI變動。而匯率變動也會通過進口消費品和進口中間產(chǎn)品，影響國內(nèi)消費者價格指數(shù)和生產(chǎn)者價格指數(shù)。
　　勞動力價格的上升，特別是勞動力工資超越勞動生產(chǎn)效率的進步會形成通貨膨脹壓力。在成熟市場經(jīng)濟條件下，這可能是通貨膨脹壓力的主要來源，即所謂“工資一價格”螺旋上升的惡性循環(huán)。價格由經(jīng)勞動生產(chǎn)率調(diào)整后的工資水平?jīng)Q定，名義工資則是根據(jù)通貨膨脹預期設定，工資成本上升推動成本和價格上漲，價格連續(xù)上升又導致通貨膨脹預期，進而推動名義工資進一步上漲。雖然中國接近完成由勞動力過剩到資本過剩的過程，但在制度上，中國并不存在壟斷因素所導致的工資和價格高于生產(chǎn)率水平的可能性。正好相反，多省集中調(diào)整最低工資標準正反映了工資上漲是有序，一次性的，并非通貨膨脹的物價持續(xù)上漲，也不會形成通漲的預期。
　　根據(jù)《最低工資規(guī)定》，最低工資標準每兩年至少要調(diào)整一次。但多地上一次最低工資標準的上調(diào)大多在兩年前即國際金融危機之前。在經(jīng)歷了去年以來的促增長之后，此次調(diào)高最低工資標準的力度顯得頗大。就經(jīng)驗研究而言，中國名義單位勞動成本與通貨膨脹具有較高的相關性，通貨膨脹是引起工資政策調(diào)整，從而導致工資上漲的原因，而不是相反。
　　從匯率來看。針對2005年7月開始的人民幣升值的研究表明，人民幣名義有效匯率升值一年之后對進口價格、工業(yè)品出廠價格、消費者價格確有顯著抑制作用。加快人民幣匯率的升值是緩減通貨膨脹壓力的途徑之一。
　　如果將2008年底以來中國的貨幣適度寬松的政策看作是貨幣學派的實驗，目前的結(jié)論對貨幣學派是毀譽參半，一方面通貨膨脹可能如期而至，另一方面，卻沒有想象的那么猛烈。這也表明缺乏對貨幣市場和商品市場的傳導機制和溢出效應的理解，簡單地認為貨幣數(shù)量增加就會造成通脹，或總需求大于總供給就一定引發(fā)通脹是不可取的。
　　
　　小貼士
　　
　　OPI：消費者物價指數(shù)，是反映與居民生活有關的商品及勞務價格統(tǒng)計出來的物價變動指標。通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。一般說來當CPI>8％時。認為已經(jīng)存在通貨膨脹。當CPI>5％時，表示存在嚴重的通貨膨脹。
　　PPI：生產(chǎn)者物價指數(shù)。是衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數(shù)。是反映某一時期生產(chǎn)領域價格變動情況的重要經(jīng)濟指標，也是制定有關經(jīng)濟政策和國民經(jīng)濟核算的重要依據(jù)。主要的目的在衡量各種商品在不同的生產(chǎn)階段的價格變化情形。
　　M1和M2：貨幣供應量的兩個層次，M1=MO+活期存款；M2=MI+定期存款+儲蓄存款+其他存款+證券公司保證金。M1為狹義的貨幣供應量，反映了經(jīng)濟中的現(xiàn)實購買力，M2為廣義的貨幣供應量，不僅反映現(xiàn)實購買力還反映潛在購買力。

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