【克魯格曼的樂觀站得住腳嗎】 克魯格曼

　　戰(zhàn)爭的核心目的在于掠奪財富,貨幣戰(zhàn)爭較傳統(tǒng)戰(zhàn)爭更為“文明”之處在于,它是通過不流血的手段而達成掠奪財富的目的。制止貨幣戰(zhàn)爭的唯一手段就是讓挑起戰(zhàn)爭的一方確信發(fā)動戰(zhàn)爭的成本高于戰(zhàn)爭的收益。
　　2010年10月13日,我參加了在韓國首爾召開的“世界知識論壇”,眼見兩位世界級的學(xué)者克魯格曼與尼爾•弗格森展開了一場別開生面的“美國國債市場是否能夠承受中國拋售”的激烈辯論。
　　對于債權(quán)人拋售美國國債的可能,哈佛大學(xué)教授弗格森表示憂慮,而克魯格曼覺得無所謂,他認為中國等國家不可能拋棄美國國債。他甚至強調(diào)即便是在中國等國家拋售美國國債時,美聯(lián)儲也可以照單全收。
　　克魯格曼的樂觀真的站得住腳嗎?
　　在美國經(jīng)濟復(fù)蘇并未暴露出明確的危險信號時,突如其來地宣布“第二輪貨幣量化寬松”政策確實顯得非常突兀,究竟是什么原因迫使美國做出了這樣一種嚴重沖擊全球外匯市場的選擇呢?
　　其根本原因在于美國信用擴張的“塌陷”。金融海嘯以來,高度負債的美國消費者和企業(yè)在財富損失13萬億美元,以及10%的失業(yè)率所導(dǎo)致的實際收入下降的雙重壓迫之下,被迫開始提高儲蓄,削減消費和償還債務(wù)。2009年美國私人部門的信用收縮了1.8萬億美元。
　　如果我們把經(jīng)濟比作一部龐大的水車,那么信用擴張就是推動經(jīng)濟齒輪轉(zhuǎn)動的水流。當(dāng)信用擴張停滯甚至收縮,經(jīng)濟齒輪的轉(zhuǎn)動就會停止或反轉(zhuǎn)。經(jīng)濟齒輪正轉(zhuǎn)則創(chuàng)造財富,如果反轉(zhuǎn)則如同吞噬財富的絞肉機。
　　私人部門的信用擴張開始塌陷引發(fā)了伯南克的恐慌,他的應(yīng)對之道就是“借鈔票、印鈔票、花鈔票”,甚至從直升機上撒鈔票,來促使人們花錢,以“通脹的恐怖”來對抗“恐怖的通縮”,以至于榮獲了“直升機上的伯南克”的雅號。
　　美聯(lián)儲通過將債務(wù)貨幣化的過程,再次向經(jīng)濟體注射信用擴張興奮劑。在這次印鈔過程中,國債很可能是被大規(guī)模貨幣化的重點。
　　所以,克魯格曼的自信似乎很有道理。既然美聯(lián)儲決心印刷1萬億美元來全力購買國債,那么中國如果拋售一部分國債應(yīng)該不會對國債市場造成什么重大沖擊。但弗格森的考慮更加長遠,美國國債約一半規(guī)模的融資要仰賴國外投資人,而中國手中攥著全世界近三分之一的外匯儲備,中國作為美國國債數(shù)一數(shù)二的最大買家之一,其巨大的資本實力和勢能將對美國國債市場的投資心理產(chǎn)生重大影響。在突發(fā)的事件中,中國的行為,甚至心理暗示,都有可能造成難以控制的鏈式反應(yīng),從而引發(fā)國債市場的災(zāi)難。
　　截至今年6月,美國聯(lián)邦政府負債總額已突破13萬億美元大關(guān)。美國國債目前已達到 GDP的90%,若至GDP的150%,將有造成惡性通貨膨脹的風(fēng)險。美國財政部向國會提交的一份報告顯示,到2015年,美國國債規(guī)�？赡苓M一步攀升至 19.6萬億美元。
　　可以肯定的是,今后五年中如果美國要新增6.6萬億美元的國債,其中3.3萬億美元的融資要仰賴外國投資人,而手握世界外匯儲備總量近三分之一的中國所擁有的分量可想而知。
　　根本不必去想像中國拋售美國國債的情形,人們只需要去推測假如中國停止購買美國國債的后果,那就是美國只能借助第三輪甚至第四輪印鈔行動了,而且規(guī)模會一次比一次大。如果這次第二輪印鈔行動就已經(jīng)嚴重沖擊世界外匯市場,以至各國貨幣戰(zhàn)爭烽煙四起,人們還能設(shè)想下一次的景象嗎?那時,還會有人愿意或敢于持有美元資產(chǎn)嗎?
　　在中國和美國之間,其實形成了一個被顛倒的債權(quán)人與債務(wù)人的關(guān)系,在世界史上,我們很少看到過如此扭曲和畸形的關(guān)系。最大的債務(wù)人向最大的債權(quán)人提出一系列苛刻的條件,而且還動輒以懲罰來威脅。
　　債權(quán)人的被動不是出在實力不夠,而是使用實力的決心不夠,至少沒有讓債務(wù)人相信這一點。也許,是到了債權(quán)人拍桌子的時候了。

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