[通縮“向左”，通脹“向右”] 通縮和通脹

　　當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)前景悲觀，總需求萎縮，各大國(guó)的消費(fèi)在低位徘徊。而中國(guó)最新出爐的2月份CPI也是在“意料之中”出現(xiàn)了6年來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)。但就在大家普遍驚呼“通縮到來(lái)”的時(shí)候，3月18日，美聯(lián)儲(chǔ)作出驚人決定：將在未來(lái)半年內(nèi)購(gòu)買高達(dá)3000億美元的長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債，外匯和黃金等市場(chǎng)聞風(fēng)色變，大家又一次大呼“通脹來(lái)臨”。
　　通縮“向左”，通脹“向右”，我們能否在風(fēng)雨動(dòng)蕩的金融危機(jī)下平穩(wěn)地走在“中間”的大路上?對(duì)此，本刊記者采訪了多位著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，以期為廣大讀者提供多視角的參考。
　　
　　中國(guó)報(bào)道：如何看待美聯(lián)儲(chǔ)回購(gòu)國(guó)債一事?這是否會(huì)把全球拖入通貨膨脹的泥潭?
　　
　　張小濟(jì)(國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究部部長(zhǎng))：針對(duì)美國(guó)收購(gòu)國(guó)債一事，我認(rèn)為這一行動(dòng)大大早于了我們的預(yù)期。對(duì)美國(guó)來(lái)說這是很有利的一招，但我們擔(dān)心所持有的巨額外匯儲(chǔ)備是否會(huì)大幅縮水，同時(shí)由于我們又是資源進(jìn)口大國(guó)，國(guó)際上資源價(jià)格是否會(huì)再度反彈我們也很關(guān)注。但這是好事還是壞事，是一個(gè)長(zhǎng)期的話題，現(xiàn)在下結(jié)論還早。不過可以肯定的是，這件事已引起了我們的高度關(guān)注。
　　這場(chǎng)危機(jī)的后期會(huì)出現(xiàn)通脹。因?yàn)楦鲊?guó)大量注入救市資金，債務(wù)會(huì)急劇增加。而如果進(jìn)入通脹的話，政府的債務(wù)就會(huì)大量縮水。因此，從利益上講，一些國(guó)家有趨向通脹的動(dòng)力。同時(shí)還有個(gè)原因，即當(dāng)前的通縮不是由于市場(chǎng)上缺錢，銀行儲(chǔ)備有大量的資金，只是由于目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)比較大，銀行都不愿意將資金放出去罷了。但大家一旦發(fā)現(xiàn)情況有所好轉(zhuǎn)，儲(chǔ)備的資金就會(huì)大量涌出來(lái)。再加上美國(guó)發(fā)行貨幣購(gòu)買國(guó)債的做法，會(huì)使得流動(dòng)性一下子徒增起來(lái)。所以很多人擔(dān)心在金融危機(jī)后期會(huì)出現(xiàn)通脹這種情況。
　　劉世錦(國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副主任)：國(guó)際市場(chǎng)已經(jīng)用劇烈波動(dòng)對(duì)回購(gòu)國(guó)債一事給出了反應(yīng)，一些研究者也表現(xiàn)出了憂慮。我們會(huì)注意到它產(chǎn)生的一些積極作用，但對(duì)長(zhǎng)期潛在的通脹風(fēng)險(xiǎn)密切關(guān)注。為了在危機(jī)時(shí)刻渡過難關(guān)，而以貨幣發(fā)行來(lái)增加通貨的供給，這種做法對(duì)全球金融體系的穩(wěn)定會(huì)帶來(lái)怎樣的影響，大家都很關(guān)切。
　　夏斌(國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng))：美國(guó)回購(gòu)國(guó)債的行為實(shí)際上就是貨幣發(fā)行。這完全可能給今后帶來(lái)通脹的風(fēng)險(xiǎn)，不僅對(duì)中國(guó)，對(duì)全世界都會(huì)產(chǎn)生影響。
　　中國(guó)報(bào)道：我國(guó)2月份的CPI出現(xiàn)了6年來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)，這是否意味著我們將要或是已經(jīng)步入通縮時(shí)期?
　　李向陽(yáng)(中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長(zhǎng))：我們存在通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)，但與世界其他國(guó)家相比，這樣的風(fēng)險(xiǎn)要相對(duì)小一些。因?yàn)橐环矫妫�目前帶�?lái)通縮壓力的主要原因來(lái)自于總需求減少，即內(nèi)、外需需求不足。但我們已經(jīng)在實(shí)施大規(guī)模的刺激政策。另一方面，我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品、能源價(jià)格并沒有完全與國(guó)際接軌，如我們對(duì)農(nóng)產(chǎn)品實(shí)行保護(hù)價(jià)，這在一定程度上支持了國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品在價(jià)格上的一種強(qiáng)勢(shì)；國(guó)內(nèi)油價(jià)和其他能源價(jià)格也沒有隨著國(guó)際能源價(jià)格的下跌作同步調(diào)整，所以這在一定程度上能延緩?fù)�縮的壓力。發(fā)達(dá)國(guó)家的通縮壓力要比我們大得多。
　　白景明(財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所副所長(zhǎng))：目前CPI的走勢(shì)還不能完全說明我國(guó)進(jìn)入了通縮階段。通縮實(shí)際上是指流動(dòng)性不足，我國(guó)從總體上說，流動(dòng)性是非常充裕的。由于我們2008年商品價(jià)格增長(zhǎng)較快，所以目前的CPI走低是價(jià)格的正常回落。同時(shí)，CPI指數(shù)整體下降，與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩也有關(guān)聯(lián)。
　　當(dāng)前主要需要預(yù)防的不是通縮，而是要保增長(zhǎng)。進(jìn)一步說，中國(guó)現(xiàn)在最主要的還是要防止物價(jià)過度上漲，所以我認(rèn)為，中國(guó)的貨幣政策應(yīng)該在一個(gè)適度的范圍內(nèi)擴(kuò)張，而不是無(wú)度的。具體來(lái)說，要保持廣義貨幣(M2)的供應(yīng)量，增長(zhǎng)率常規(guī)來(lái)說可以達(dá)到17％，如要加大一些的話，我認(rèn)為從全年來(lái)看以不要超過18％為女子。
　　沈明高(《財(cái)經(jīng)》雜志首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)：當(dāng)前通縮已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。我國(guó)對(duì)外依存度高，外部需求的萎縮對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)到底會(huì)產(chǎn)生哪些具體影響，對(duì)此誰(shuí)都沒有經(jīng)驗(yàn)。但就目前來(lái)看，結(jié)果比我們?cè)�先預(yù)期的要差很多。
　　2008年，大家都在問，中國(guó)在金融危機(jī)中能否獨(dú)善其身，現(xiàn)在看來(lái)中國(guó)受到的影響已經(jīng)很大了：我們工業(yè)增加值的增長(zhǎng)速度比亞洲金融危機(jī)后下降的幅度都要大，目前很多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都已經(jīng)壞過了當(dāng)時(shí)的水平。所以，這是我們?cè)趯?duì)外依存度較高的時(shí)候，遭遇的外部需求嚴(yán)重萎縮。我們第一次遇到，需要密切地觀察內(nèi)、外部情況的變化。
　　宋國(guó)青(北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心教授)：早在半年前，即2008年10月份左右，我國(guó)就已經(jīng)進(jìn)入通縮�，F(xiàn)在使用的“同比增長(zhǎng)”指標(biāo)有問題，舉個(gè)例子，今天的股票價(jià)格與去年同期相比上漲還是下跌，有多大的比較意義?得出的結(jié)果顯示股票的價(jià)格今天比去年的今天，昨天比去年的昨天變化了多少，這自然會(huì)把大家弄得一頭霧水。我認(rèn)為就應(yīng)該直接使用“環(huán)比”(與上月相比)。如果用“環(huán)比”計(jì)算，CPI大約為-5％，這是嚴(yán)重的通貨緊縮。
　　中國(guó)報(bào)道：當(dāng)前美歐日等發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)的情況如何?
　　李向陽(yáng)：我預(yù)測(cè)，所有發(fā)達(dá)國(guó)家在2009年都會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)，因此他們需求不足方面將較嚴(yán)重。另一方面，他們的國(guó)內(nèi)價(jià)格和國(guó)際價(jià)格完全接軌，由于全球的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格、能源價(jià)格和大宗商品價(jià)格都較2008年有大幅下跌，這種外部傳導(dǎo)使得發(fā)達(dá)國(guó)家的通縮壓力在不斷加大。因此，對(duì)美歐日來(lái)說，目前的通縮壓力是內(nèi)外并存的。
　　白景明：個(gè)人認(rèn)為，目前歐美國(guó)家沒有出現(xiàn)通縮，不過他們的貨幣流動(dòng)性沒有中國(guó)充足。但最近一段時(shí)期，世界經(jīng)濟(jì)中流動(dòng)性是在不斷增加的，因?yàn)楦鲊?guó)都在不斷地增加貨幣供應(yīng)量。此外，歐美國(guó)家目前出現(xiàn)物價(jià)相對(duì)下降的情況，需求相對(duì)減少是他們物價(jià)稍微下降的主要原因，實(shí)際上他們的物價(jià)下降的也不多。所以，我不認(rèn)為他們目前已經(jīng)出現(xiàn)了通縮。
　　沈明高：我認(rèn)為，歐美日與中國(guó)一樣，也步入了通縮，且還有一定的相似之處：都是總需求萎縮引起的。美國(guó)目前的去“杠桿化”，即意味著少消費(fèi)，在貨幣供應(yīng)量基本保持不變的情況下，需求減少必然導(dǎo)致商品價(jià)格下降；中國(guó)方面，首先是國(guó)外的需求減少，其次是國(guó)內(nèi)的消費(fèi)需求相對(duì)穩(wěn)定，但由于外部的需求減少，再加上國(guó)內(nèi)的企業(yè)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的信心不足，減少了投資，企業(yè)消費(fèi)這塊也將減少。
　　但同時(shí)，國(guó)內(nèi)外也存在不同之處。各國(guó)需求萎縮的原因不盡相同，如美國(guó)是前期借債太多，無(wú)力償還而消費(fèi)減少；而中國(guó)是原本消費(fèi)就不高，此時(shí)對(duì)未來(lái)信心不足，消費(fèi)自然就更少。
　　宋國(guó)青：國(guó)外也處于較嚴(yán)重的通縮階段。雖然各國(guó)的情況不同，但總體來(lái)說，通縮是與經(jīng)濟(jì)疲軟聯(lián)系在一起的，跟失業(yè)的關(guān)系也非常緊密，而總需求減少則是直接原因。
　　中國(guó)報(bào)道：中國(guó)今年的CPI將會(huì)有怎樣的走勢(shì)?
　　白景明：我認(rèn)為，我國(guó)今年的CPI走勢(shì)還會(huì)處于增長(zhǎng)狀態(tài)，即物價(jià)呈上升態(tài)勢(shì)。但CPI不會(huì)像去年那么高，應(yīng)該可以控制在3％以內(nèi)。主要原因有三點(diǎn)，其一，雖然經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)需求會(huì)產(chǎn)生一定影響，但我國(guó)國(guó)內(nèi)需求今年還會(huì)穩(wěn)定地增長(zhǎng)。其二，國(guó)外通脹傳導(dǎo)到中國(guó)的因素基本消失。其三，目前人民幣處于一種升值狀態(tài)，顯示出較強(qiáng)幣值，這對(duì)穩(wěn)定中國(guó)市場(chǎng)內(nèi)的商品價(jià)格是有利的。
　　但我們也不能忽視物價(jià)上漲的潛在因素，如政府大規(guī)模投資而拉動(dòng)的原材料價(jià)格上漲傳導(dǎo)到下游產(chǎn)業(yè)鏈中。
　　沈明高：個(gè)人認(rèn)為，第二季度是關(guān)鍵，待上半年后，對(duì)今年甚至明年的經(jīng)濟(jì)走向才會(huì)有一個(gè)明朗的把握。從CPI的角度看，2009年上半年的通縮壓力是很大的。而從PPI的角度看，全年負(fù)值的可能性也很大。
　　待到上半年之后，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)有無(wú)觸底?外部經(jīng)濟(jì)是否會(huì)進(jìn)一步惡化?我國(guó)四萬(wàn)億元刺激經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃效果如何，能傳遞到哪些方面?這些問題會(huì)逐漸找到答案。我現(xiàn)在擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)“冷熱不均”，有的部門很熱，但有的部門卻很冷，這就會(huì)使整體經(jīng)濟(jì)的回暖產(chǎn)生較大難度。
　　宋國(guó)青：中國(guó)現(xiàn)在在財(cái)政投資上已經(jīng)采取措施了，而且已經(jīng)做了不少了。數(shù)據(jù)回升需要一個(gè)過程。我認(rèn)為，按“同比”指標(biāo)估計(jì)得到明年上半年才能回升，而用“環(huán)比”指標(biāo)估計(jì)到今年三季度就能了。現(xiàn)在北京房?jī)r(jià)一片漲聲，對(duì)此，我認(rèn)為是真的在漲，而不是開發(fā)商自唱自演的造勢(shì)。
　　
　　(本刊記者劉夢(mèng)羽對(duì)本文亦有貢獻(xiàn))

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