周其仁：不要給樓市“松貨幣”的預期

　　最近不少人說，貨幣政策不管用。諸如利息不管用、匯率不管用、價格不管用。既然“不管用”，為什么還要說它？恐怕還是管用的。“松貨幣”當然管用，問題是不可取。第一，今年上半年雖然CPI有所下降，但幅度有限，6月份還在7％以上的高位。第二，為了對付物價上漲的壓力，政府價格管制的范圍最近還有所擴大（例如電煤）。這樣，CPI就不能完全反映真實的通脹壓力。第三，燃油價格小幅上調以后，對物價總水平的連帶影響還在展開，例如運輸成本的上升，對農副產品價格的影響。第四，PPI很高，6月同比上升了8.8％，為去年以來最高。從這幾點看，CPI略降并不足以表明，中國的通脹壓力從此就真正緩解了。

　　貨幣到底有多緊呢？自從去年底宣布從緊的貨幣政策以來，今年1月至6月中，有四個月的M2增長高于17％，兩個月低于17％、高于16％。加到一起，比去年下半年簡單平均也就減了0.4%。但是，同期的經濟增長速度，卻平均降了1.5%。這就是說，貨幣總量相對來看并沒有緊多少�，F在就松貨幣，后果可能是通脹壓力回頭，并由于通脹指數的反復而進一步強化公眾的通脹預期。這樣的后果，誰也不想要。

　　當前，讓各方面擔心的是經濟增速的下滑。先要看到，高于10％的GDP增長，怎樣看也不能算低。只是因為過去的增速更高，下行途中，超高速慣性讓人難受。特別是中國經濟增長減速的分布很不平均，恰恰是過去增長很猛的地區(qū)和行業(yè)，主要是珠三角和長三角的出口產業(yè)部門，這次減速首當其沖。中國不是日本、美國，他們慢幾年就慢幾年。中國不成，能有快一點的增長，當然要爭取。

　　問題是，無論如何也不能冒加大通脹的風險來保經濟增長。不需要強調，高通脹對經濟增長和社會穩(wěn)定有致命的危害。為了抑止通脹，多少總要付出增長減緩的代價。道理很簡單，高通脹下的經濟高增長，有一部分就是貨幣過多推動的。為了抑通脹，貨幣要從緊，由過量貨幣推動的增速勢必不能維持。這是無可避免的代價。人們能爭取的是以較低的代價來抑通脹，給猛跑的中國巨人爭取一個緩沖和適應的時間，給困難最嚴重的地區(qū)、行業(yè)和中小企業(yè)提供必要的幫助。

　　這樣，靈活的結構政策就非常重要。這方面中國也已經積累了好的經驗。如這次四川震后重建，用各地對口的辦法就既不增加總量，又切實幫助了災區(qū)。上�；ㄙM去年財政收入的1％負責支援重建四川的都江堰市，就是把本來上海花的錢，改花到了災區(qū)。還有，東莞市政府給當地困難家庭放發(fā)1000元的一次性補貼，也是把本來可由政府自己花的錢，省下來給困難家庭花。這些做法，都沒有增加貨幣和財政的總量，但顯著改善了結構。這類結構政策的潛力，實在大得很。當前經濟有困難，正好把這些潛力“壓”出來。

　　至于通過改革促進經濟增長，更有巨大的空間。比如，主動降低進口稅費、改善進口貿易方面的政府服務，可以更好地實現進出口平衡，也因為更多地進口了對路的商品和服務，就有助于抑止國內通脹。

　　房地產的困境，主要是一些城市前幾年房價沖得太高，嚴重偏離國內真實需求的水平�，F在，在一些地方，開發(fā)商主動降價促銷，地方政府主動返還過高稅費，加上推出中小戶型樓盤，幾管齊下，市場就有止冷轉暖的跡象。如果在農村建設用地入市方面有更實質的改革動作，中國房地產業(yè)在內需驅動的經濟增長中，將扮演更重要的角色。

　　至于中小企業(yè)的困難，第一位的是訂單，要是市場有了變化，早轉移早主動。其次是巨大的成本上漲壓力。所以，在宏觀上堅持貨幣不能松，根治通脹，才是幫助中小企業(yè)渡過難關的根本之策。中小企業(yè)遭遇的融資困難，要靠加快民間金融的開放，靠多層次的資本市場。這些事情，松貨幣是松不出來的。

　　總之，當前的關鍵是貨幣不能松，特別是不要給社會各界有松貨幣的預期。在這個前提下，以更靈活的結構政策與更堅決的改革政策，推進國民經濟又好又快地增長。

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