巫繼學(xué)：巫繼學(xué)VS吳曉靈：人民幣進(jìn)一步升值果真是大趨勢(shì)？

　　中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈日前接受媒體采訪時(shí)表示，未來(lái)人民幣進(jìn)一步升值是大趨勢(shì)，但市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)有一個(gè)逐漸適應(yīng)的過(guò)程，中間具有不確定性，因此人民幣升值將是“曲折性發(fā)展”。（《中國(guó)證券報(bào)》2005-10-26）此論一出，即令業(yè)界一片噓聲。次日，央行辦公廳新聞處旋即發(fā)表聲明急稱，日前“報(bào)道的標(biāo)題未能準(zhǔn)確反映吳曉靈副行長(zhǎng)談話的內(nèi)容”。足見(jiàn)央行本身對(duì)吳曉靈的談話也是底氣不足。（《央行聲明未能阻擋升值預(yù)期 人民幣匯率再創(chuàng)新高》2005年10月28日《新聞晨報(bào)》）不過(guò)，聲明并沒(méi)有撤消或者否定吳副行長(zhǎng)對(duì)于人民幣走勢(shì)的看法。人民幣進(jìn)一步升值果真是大趨勢(shì)？我看也未必！或許未來(lái)的走勢(shì)還是貶值。

　　人民幣幣值的走向，一直以來(lái)是國(guó)內(nèi)外際金融界也是廣大老百姓所關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)。因?yàn)樨泿攀且粋�(gè)價(jià)值尺度，幣值的升降，直接與每一個(gè)持幣者的經(jīng)濟(jì)利益相關(guān)，直接與國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展相關(guān)，直接與國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系相關(guān)。

　　在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，價(jià)值是全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的核心，它包含了經(jīng)濟(jì)利益的全部信息。價(jià)值是什么？表面上看它是物質(zhì)財(cái)富。本質(zhì)地看，它是一種經(jīng)濟(jì)關(guān)系，它不僅反映商品與商品之間的比價(jià)關(guān)系，反映經(jīng)濟(jì)人之間的利益關(guān)系，而且反映經(jīng)濟(jì)生活中不同經(jīng)濟(jì)集團(tuán)之間的復(fù)雜經(jīng)濟(jì)關(guān)系。貨幣，是成熟的價(jià)值形式，是一切商品交換的等價(jià)物。所以，貨幣幣值，集中反映了商品生產(chǎn)之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。就這個(gè)意義上講，美國(guó)人很精道，歐洲人也不傻，它們死盯中國(guó)的人民幣幣值，就是死盯他們自己的經(jīng)濟(jì)利益。就目前他們研討的結(jié)果一致認(rèn)為，人民幣升值，對(duì)他們有利。我們自己也認(rèn)為，人民幣升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不利，特別會(huì)給國(guó)際貿(mào)易帶來(lái)負(fù)面影響。因而在人民幣升值問(wèn)題上，我們固守陣地，長(zhǎng)期堅(jiān)持，盡其所能。

　　然而，新近吳曉靈關(guān)于人民幣進(jìn)一步升值是大趨勢(shì)的觀點(diǎn)，著實(shí)讓人百思不得其解。如果她僅僅是金融新聞發(fā)布官，或者以學(xué)者身份發(fā)表學(xué)術(shù)言論也就罷了，偏偏她有央行高管的身份并以這個(gè)身份講話，她的話可能會(huì)帶有更多的靈氣，因而給業(yè)界帶來(lái)的影響之大是不言而喻的。也正因?yàn)槿绱�，我們就不能�?tīng)之任之，而是需要將不同觀點(diǎn)講出來(lái)，以正視聽(tīng)。在我看來(lái)，她對(duì)人民幣未來(lái)走勢(shì)的解讀，至少在以下四個(gè)方面顯得十分唐突。

　　首先，這種解釋給人一種暗示，人民幣現(xiàn)在的幣值仍然是被低估了，因而進(jìn)一步升值是必然的。如果人民幣幣值仍被低估，如何解釋此前央行在今年7月21日人民幣升值時(shí)給出的解釋，如果沒(méi)有被低估，又談何升值是大趨勢(shì)？她的這番談話確實(shí)與央行的一貫表態(tài)前后不照。

　　其次，這種解釋還會(huì)讓人產(chǎn)生一種合乎情理的推斷，即人民幣未來(lái)的走向是被操控的，是可預(yù)知的。身為央行副行長(zhǎng)之職的言論，人們決不會(huì)將其與一般學(xué)者、與時(shí)評(píng)家、與企業(yè)家、與批發(fā)市場(chǎng)的商家的說(shuō)法相提并論，她話語(yǔ)中的權(quán)威性可能是人們所顧及的。

　　再次，這種解釋在客觀上可能產(chǎn)生誤導(dǎo)，在很大程度上，會(huì)對(duì)境外熱錢(qián)與社會(huì)投機(jī)資本發(fā)出一種金融走向的信息。日后因?yàn)樗�的這番話發(fā)了大財(cái)?shù)娜艘苍S不會(huì)感謝她，但為此付出了沉重代價(jià)的人必定會(huì)咀咒她。那末，她是不是應(yīng)該在自己的談話結(jié)束時(shí)申明：本人言論不具有投資參考價(jià)值，也與投資者據(jù)此盈虧無(wú)關(guān)。

　　最后，也是最要命的，是這種解釋與此前央行宣布中國(guó)采用有管理的浮動(dòng)匯率制度的說(shuō)法不甚吻合。匯率已經(jīng)浮動(dòng)了（盡管還是有管理的），誰(shuí)能說(shuō)得準(zhǔn)日后幣值走向的大勢(shì)呢？《增方賢文》有句話說(shuō)，早知三日事，富貴一千年。你都能說(shuō)清今后的大趨勢(shì)，何其德能！

　　其實(shí)，這種研判也是百密一疏。從“現(xiàn)實(shí)報(bào)”式的短期眼光、局部眼光看可能是這樣的，但從長(zhǎng)期的角度、從全局整體角度看，卻不一定作如是觀。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)人面前沒(méi)有水晶球，他們不是算命先生，經(jīng)濟(jì)學(xué)也不具有“八卦”功能。他們只能依據(jù)經(jīng)濟(jì)事實(shí)給出經(jīng)濟(jì)生活的發(fā)展趨向，對(duì)人民幣未來(lái)的走向也是如此。

　　既然中國(guó)采用有管理的浮動(dòng)匯率制度，而且正在創(chuàng)造條件逐步過(guò)渡到完全的浮動(dòng)匯率制度，那意味著人民幣不僅會(huì)升值，也同樣會(huì)貶值，正像任何一種商品價(jià)格走勢(shì)一樣。究竟是升還是貶，是依據(jù)人民幣的實(shí)際價(jià)值含量即真實(shí)含金量而做出的評(píng)估。

　　誰(shuí)都知道，升值的壓力始終存在著，它不是來(lái)自經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)部經(jīng)濟(jì)關(guān)系的力量，而是來(lái)自外部國(guó)際貿(mào)易之間的利益集團(tuán)的沖擊。

　　其實(shí)，許多人特別是美國(guó)人也許是讓利益的攫取沖昏的頭，居然對(duì)人民幣可能貶值的因素全然漠視。由于科技進(jìn)步而帶來(lái)的勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，使單位產(chǎn)品中的勞動(dòng)消耗降低，必然引起其價(jià)值含量的減少，最終必然會(huì)引起幣值降低。由于中國(guó)采取盯住一欄子貨幣而調(diào)整匯率的政策，進(jìn)入欄子中的貨幣幣值的變化自然會(huì)直接影響人民幣幣值，這種影響也存在貶值的因素。經(jīng)濟(jì)生活中的通貨膨脹，重大的天災(zāi)人禍，難道不是直接影響人民幣幣值降低的不可預(yù)測(cè)因素？目前還有一條現(xiàn)成的關(guān)鍵因素，是中國(guó)銀行業(yè)中存在的巨額金融黑洞。具體準(zhǔn)確的數(shù)字可能永遠(yuǎn)也是個(gè)謎，但數(shù)萬(wàn)億的呆賬壞賬是鐵板釘釘?shù)氖聦?shí)。僅僅這一點(diǎn)純粹經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的原因，人民幣的貶值便成定局�；蛘咴谖磥�(lái)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)中，中國(guó)銀行提高管理水平，經(jīng)營(yíng)有方，逐年填補(bǔ)金融黑洞，奇跡連年發(fā)生，最終“精衛(wèi)填海”，人民幣由此引發(fā)的貶值風(fēng)險(xiǎn)降低。但人人心知肚明，這種奇跡出現(xiàn)的機(jī)率有多大？

　　風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，幣值升降從長(zhǎng)計(jì)。在人民幣幣值升降與匯率問(wèn)題上，我們需要一種歷史觀。

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