鞏勝利：“貨幣互換”干什么用？——方略中元國際化所邁出第一步與歧路

　　把雞蛋放在一個籃子里有傾巢之覆，

　　若把雞蛋放在100個籃子里，那就淹沒了雞蛋，

　　把中國財富放在G20國的籃子里，也未必能見到什么……

　　“貨幣互換”，是中國中元走向世界、跨國際的絕對獨一無二的特色。

　　自全球金融海嘯發(fā)生以來，中國加速了中元的國際化之路，已與周邊韓國、印度、印尼等國家建立總計5800億元的三年期雙邊本幣互換安排，但這種安排只能是歷史過度的權(quán)益之計，沒有任何戰(zhàn)略實踐的可能。道理非常簡單：倘若中國與全球主要100多個國家都去搞這種“貨幣互換”，那么將中國“外匯儲備”將被分散的耗盡，擁有超量的非國際貨幣；
即不是100個國家都“互換貨幣”（而今聯(lián)合國成員國是197個），是G20國來互換，中國的“外匯儲備”也被“化正為零”、各個擊破。更重要的是，中國貨幣國際化、“外匯儲備”把雞蛋放在一個籃子里，有“傾巢之覆”；
把雞蛋放在100個籃子里，就沒有了雞蛋，除非你足以以一國抵100國更大的實力；
即便是把中國的財富雞蛋放在G20國的籃子里，也未必能見到中國巨大、2萬億外儲的財富……中國中元國際化之路——“貨幣互換”，可能是個“誤招”，是中元國際化永遠也走不通的歧路。貨幣互換，最大的不足就是一如“外匯儲備”，化整為零、淹沒在諸多國家的貨幣海洋中，無法形成一個整體拳頭來馳騁國際大市場。

　　一方面，中國對其外匯儲備的擔(dān)憂也是美國及全球各國都不愿看到的事情。如果中國對美國國債失去興趣，那么，美國的借貸成本將會上升，這將會令美國政府的經(jīng)濟刺激計劃變得更加昂貴而功虧一簣。另一方面，未來中國是每一年有3000—7000億外匯儲備增加的第一個超級外匯大國（因美國沒有外匯儲備制度），外匯不去美國，世界第一外匯儲備國、中國的外匯儲備又能投向哪里呢？

　　A、

　　什么是貨幣國際化？貨幣國際化干什么用？

　　中國“貨幣互換”干什么用？是用于“外匯儲備”或是用于現(xiàn)金流通？用貨幣去參與國家商品流通？若按“外匯儲備”平均每一個國家500億（中元）來基算，這100國家則至少需要50000億，且是莫大100種外匯貨幣，壓在國家的國庫里，就能成為中元走向國際化？若是“現(xiàn)金流通”，互換貨幣，都能持中元來中國買賣商品物資嗎？這首先要中元能“自由化”，否則就是非法持有中元。從國家貨幣的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)上來講，不管是看長遠點，還是只看眼前，貨幣互換，都沒有中國的利益可享，更重要的是中元也根本沒有走向國際市場。若更直接的目標(biāo)是美元、歐元與中元“互換”，那么對中元來說可能更機械、更被動、更糟糕，“自由貨幣”與“管制貨幣”，那一種更得利、更流通、更前景美妙？這是顯而易見的道理。

　　當(dāng)前，中國與韓國、印尼等等簽署貨幣互換諒解協(xié)議，但中國還是否要與全球主要100多個、主要國家都去簽訂所謂的“貨幣互換”協(xié)議嗎？國與國之間“貨幣互換”只是個緩兵之策，長遠的來講“貨幣互換”不能生成一個國家“貨幣”成長的國際環(huán)境，相反卻分散了一個強大國家強大的國力；
更有甚者，把雞蛋裝在一個籃子里會遭遇危險之滅頂、有傾巢傾國的滅頂之災(zāi)，而把雞蛋放在100個國家的籃子里，那就更是一盤散沙、無能為國力；
即便是把雞蛋放在較小范圍內(nèi)、G20國的籃子里，中國的財富也沒有了蹤影。那么，把全球的雞蛋都放在超國家、獨立、“超主權(quán)貨幣”——“世界幣”的籃子里，不失為“市場經(jīng)濟”精髓——公平、公正、公開的根蒂，也是未來世界金融法制的一個開天辟地、偉大的開端。但現(xiàn)在還沒有這個“籃子”。

　　B、

　　自2008年9月15日國際金融海嘯爆發(fā)以來，中國央行先后與周邊國家及地區(qū)經(jīng)濟體貨幣當(dāng)局簽訂了總計6500億元人民幣的3年期雙邊本幣互換安排。中國人民銀行先后與韓國央行簽署了1800億元框架協(xié)議，與中國香港特區(qū)金管局簽署了2000億元正式協(xié)議，與馬來西亞央行簽署了800億元正式協(xié)議，與白俄羅斯央行簽署了200億元正式協(xié)議，與印度尼西亞央行簽署了1000億元正式協(xié)議。3月29日，央行行長周小川在參加泛美開發(fā)銀行年會期間，代表中國人民銀行與阿根廷中央銀行簽署了700億元框架協(xié)議。

　　“貨幣互換”是中國的創(chuàng)造。是中元走向周邊國家的一種官方試探行安排，也是非同其它所有貨幣國際化的一種破例賞試，但中元國際化絕非官方所能包攬，且將成為一個不可逆轉(zhuǎn)的進程。從貨幣史本身角度看，只有少數(shù)國家貨幣有可能成為國際通行的貨幣，如美元和歐元（英鎊，自20世紀(jì)已經(jīng)開始退去）一體化進程中的歐元。貨幣國際化具有三個必不可少的要件：(一）、是有較高的對外貿(mào)易交易量，有國與國之間貿(mào)易、資本交流；
（二）、是龐大的國內(nèi)市場，特別是規(guī)模較大的進出口；
（三）、此國之貨幣，對世界經(jīng)濟、貿(mào)易、投資產(chǎn)生巨大影響，不得不與他國流通、擁有、更廣泛的換手。

　　C、

　　一如美元國際貨幣，在全球金融海嘯沖擊下，如果美國繼續(xù)采取擴張性貨幣政策，則國際中心貨幣必將面臨幣值下降、不穩(wěn)定，隨之而來的問題是，那些具備了上述三個必要條件的貨幣，將在一定程度上具有成為世界貨幣的流動浪潮。中元，在地區(qū)層面可接受性相應(yīng)對美元在其傳統(tǒng)領(lǐng)地——東亞地區(qū)構(gòu)成了挑戰(zhàn)，貨幣互換應(yīng)運而生。但中國的貿(mào)易、貨幣市場卻最大在歐、美，貨幣互換只起到小范圍作用。關(guān)鍵是歐、美市場，中元要去與美元、歐元有更大的對等交換、持有、儲備，那么中國的國際化就可能水到渠成。

　　沒錯，簽訂貨幣互換協(xié)議是中國在危機處理中履行大國義務(wù)的直接體現(xiàn)。央行副行長胡曉煉日前表示，在大力支持國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定增長的同時，中國還在力所能及的范圍內(nèi)積極參與國際危機的應(yīng)對合作，首先就是通過開展雙邊本幣互換為周邊經(jīng)濟體提供流動性支持。通過貨幣互換支持有需要的新興市場和發(fā)展中國家，既有利于地區(qū)經(jīng)濟金融的穩(wěn)定，也有助于新興市場和發(fā)展中國家提振信心，共同應(yīng)對危機。但“貨幣互換”無法聚起一個大國的整體實力！反而分散了國力。

　　D、

　　如果放到國際金融危機的大背景下來看，中元國際化會顯得更加迫切。中國是目前持有外匯儲備最多的國家，外匯儲備中有相當(dāng)大一部分投資于美元或以美元計價的資產(chǎn)。目前來看，美國貨幣當(dāng)局所奉行的是弱美元政策，其寬松的貨幣政策很可能導(dǎo)致未來美元匯率的貶值，中國外匯資產(chǎn)如何避免因此受損是非常棘手的問題，提升中元的國際地位是可供選擇的方案。即便不是弱勢美元，中國外匯儲備3萬億、5萬億、8萬億美元……那樣增長下去，全球哪個國家不害怕？

　　也有國際觀察家表示，“貨幣互換”使中元國際化這一難題有了名正言順的突破口，但那也不是長久之計，并不能因此對其前景過于戰(zhàn)略樂觀。值得注意的是，目前與中國簽署貨幣互換協(xié)議的都是周邊經(jīng)濟體，協(xié)議的簽署更多是基于非常緊密的貿(mào)易往來和維護地區(qū)貨幣環(huán)境的穩(wěn)定，如果僅僅因為貨幣互換的頻繁簽署就斷定中元國際化將突飛猛進，則未免過于樂觀�！柏泿呕�換”，不過是金融海嘯中的一個緩兵之策，是對美元獨大的一種分解之策，無助于一個強大國家長期戰(zhàn)略的國力提升。

　　2008年8月8日奧林匹克為歷史、分水嶺的見證，中元開始走出國門、走向國際所選擇的路徑已經(jīng)引起全球的注目。而現(xiàn)在是，中國主要是加強其貿(mào)易結(jié)算職能，也就是中國簽署多個“貨幣互換”協(xié)議，這是在中國強攻美元、歐元不下所選擇的短期權(quán)宜策略考慮之一。不過，一種貨幣要想成為真實的國際貨幣，除了結(jié)算職能跨國界之外，至少還需具備財富儲藏職能和投資工具職能，前者要求中元匯率必須保持相對穩(wěn)定和在國際范圍內(nèi)被充分認(rèn)可使用，后者要求中元具備完善的國際通道、廣泛的交易中心——“自由流通”全球的功能。

　　從目前的情況來看，中國中元要想實現(xiàn)上述兩種全球性功能，還需要走很長一段路程……真要100（注：聯(lián)合國到目前是197個成員國）多個國家一個一個的去攻下“貨幣互換”？然后再把中元堆在那些國家的國庫里，這就是中元國際化之路？中元國際化的首先之路，是中元象美元、歐元那樣完全自由化，否則即便是走向全球各國也是零！

　　注：①、本文中所稱“中元”，乃人民幣，是與美元、歐元、日元等等所有國家貨幣等同的一種貨幣區(qū)域性貨幣。

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