基于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的金融風(fēng)險(xiǎn)管理研究

　　摘要：近幾年隨著我國(guó)金融行業(yè)的不斷發(fā)展，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的研究也越來(lái)越深入，金融風(fēng)險(xiǎn)的地位不斷提升。金融風(fēng)險(xiǎn)管理研究逐漸受到國(guó)際學(xué)術(shù)界的矚目。文章從風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值分析的角度著手，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行探討和研究，旨在為金融風(fēng)險(xiǎn)的防范提供理論支持。
　　關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；金融風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)控制
　　金融風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)系統(tǒng)性很強(qiáng)的工作，不僅要針對(duì)金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，還要對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)定，并且在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的控制。在整個(gè)過(guò)程中，金融風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定是最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。隨著風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法的不斷發(fā)展和應(yīng)用，利用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定的方法在金融行業(yè)中也越來(lái)越風(fēng)靡，而且成為一種比較普遍通用的測(cè)定技術(shù)。主要是由于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法本身具有比較廣泛的適用性，而且具有很強(qiáng)的科學(xué)基礎(chǔ)，所以在金融風(fēng)險(xiǎn)分析管理過(guò)程中可以廣泛應(yīng)用，并且能夠?yàn)榻鹑陲L(fēng)險(xiǎn)的防范提供一定的支持。

一、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的涵義

　　在金融行業(yè)中風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值通常使用VAR來(lái)表示，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值可以對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是一項(xiàng)系統(tǒng)的模型。在金融行業(yè)發(fā)展過(guò)程中，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化、評(píng)估和計(jì)算，已經(jīng)成為金融行業(yè)的共識(shí)，而且在整個(gè)行業(yè)中都十分重視這項(xiàng)工作。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法在各個(gè)大銀行以及金融機(jī)構(gòu)和公司中都普遍適用，是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的一種有效途徑，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法的具體含義是在給定置信度及正常市場(chǎng)條件基礎(chǔ)上，對(duì)金融資產(chǎn)和證券的投資組合多面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行計(jì)算和評(píng)估的方法，可以計(jì)算出在給定的期限范圍內(nèi)可能遭受的潛在損失的代價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法的計(jì)算是以金融收益和概率分布為基礎(chǔ)的，綜合考慮了在不同情況下的金融資產(chǎn)的價(jià)值、利率風(fēng)險(xiǎn)，求出在不同的置信度下的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值以及當(dāng)日的金融資產(chǎn)投資組合可能造成的損失值等。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法必須要在特定的條件下才可以進(jìn)行計(jì)算，并且要確保市場(chǎng)條件處于正常的軌道上。與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法也需要依托具體的收益率，并且要了解風(fēng)險(xiǎn)概率的分布情況，只有這樣才能對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)、準(zhǔn)確地測(cè)算。在風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法模型中，頭寸當(dāng)前價(jià)值主要指的是當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)值，并且在當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)值基礎(chǔ)上進(jìn)行具體的評(píng)估和計(jì)算，單位市場(chǎng)產(chǎn)生的變化以及這種變化對(duì)金融資產(chǎn)的組合值的影響程度，就頭寸對(duì)相關(guān)改變量敏感程度，頭寸以及敏感程度兩者的乘積，就是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型。在VAR模型中，風(fēng)險(xiǎn)因素可以發(fā)生的最大限度的變化，是整個(gè)研究?jī)?nèi)容的核心，從某種程度來(lái)講，在這一計(jì)算體系中，風(fēng)險(xiǎn)因素所能夠發(fā)生的最大限度變化，是最核心的內(nèi)容，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值可以看成是一種數(shù)值，是對(duì)整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算過(guò)程產(chǎn)生影響的因素。
　　風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展有十分重要的意義，比如對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的發(fā)展就有重要作用。雖然我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)了分業(yè)經(jīng)營(yíng)，但是銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題還比較大。而且銀行持有的國(guó)債、外匯等交易性資產(chǎn)不斷增多，根據(jù)全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，銀行必須要發(fā)展成為全能型銀行，才能提高對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)能力。所以銀行在防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候必須要實(shí)現(xiàn)綜合分析，對(duì)多種分析方法進(jìn)行應(yīng)用。

二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法的計(jì)算模型

　　根據(jù)定義可以得出：VAR=E（ω）-ω*。
　　公式中的E（ω）為資產(chǎn)組合的預(yù)期價(jià)值；ω是資產(chǎn)組合的期末價(jià)值，ω*為資產(chǎn)的置信水平α下投資組合的最低期末價(jià)值。
　　假設(shè)某機(jī)構(gòu)在某天有95%的資產(chǎn)的VAR值為1500萬(wàn)，而且該公司每天的平均收益為500萬(wàn)，即E（ω）=500萬(wàn)。如果假設(shè)給定的置信水平α=95%，則只需找一個(gè)ω*，使得每天的收益率低于ω*的概率為5%，或者使得每天收益率低于ω*的資產(chǎn)組合的期末價(jià)值出現(xiàn)的天數(shù)為13（254×5%）天就可以，從公司披露的信息中可以得出ω*=-1000萬(wàn)。再根據(jù)公式可以計(jì)算得出：
　　VAR=E（ω）-ω*=500-（-1000）=1500萬(wàn)
　　這是根據(jù)過(guò)去某一段時(shí)間的數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行推算的，這種推算方式在很多企業(yè)以及機(jī)構(gòu)的發(fā)展過(guò)程中都十分適用。但是依據(jù)過(guò)去的數(shù)據(jù)來(lái)對(duì)未來(lái)進(jìn)行測(cè)算，取決于很多因素，比如歷史因素、社會(huì)形勢(shì)等，這些因素之間的相互影響，構(gòu)成了對(duì)整個(gè)機(jī)構(gòu)發(fā)展趨勢(shì)的影響。

三、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法的應(yīng)用

　　我國(guó)的金融市場(chǎng)目前還存在一些問(wèn)題，比如金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)層次建設(shè)不到位，缺乏結(jié)構(gòu)層次，交易單位的金融產(chǎn)品類別比較單一，金融法規(guī)不夠完善等，這些問(wèn)題都會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展產(chǎn)生影響。隨著金融市場(chǎng)與全球經(jīng)濟(jì)之間的聯(lián)動(dòng)性不斷加強(qiáng)，金融機(jī)構(gòu)也會(huì)卷入更激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，金融市場(chǎng)的環(huán)境會(huì)不斷發(fā)展改變，其復(fù)雜程度難以預(yù)測(cè)。所以在當(dāng)前的時(shí)代背景下，金融市場(chǎng)的發(fā)展十分迅速，金融風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大，加強(qiáng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的管理已經(jīng)成為金融行業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)內(nèi)容，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法就是金融風(fēng)險(xiǎn)管理中的重要內(nèi)容，可以幫助金融機(jī)構(gòu)成功地分析風(fēng)險(xiǎn)，并且達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)控制的目的。具體來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法在金融風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用主要有以下幾個(gè)方面。
　�。ㄒ唬┳鳛樾畔⑴�露工具
　　在金融投資過(guò)程中，正常的信息披露是金融行為中的重要組成部分，投資人以及存款人需要了解金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的狀況，要了解金融機(jī)構(gòu)的信息。對(duì)此，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法是一種常用的風(fēng)險(xiǎn)控制工具。在金融機(jī)構(gòu)發(fā)展過(guò)程中采用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行披露，銀行可以提供每日的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值信息，便于貸款人、投資人等對(duì)金融交易以及金融機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行約束和監(jiān)督，從而形成市場(chǎng)監(jiān)督機(jī)制，保障金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。
　　（二）作為績(jī)效評(píng)估工具
　　在金融投資過(guò)程中有一個(gè)基本規(guī)律，收益和風(fēng)險(xiǎn)是成正比的，有高的收益，則一般也會(huì)有高的風(fēng)險(xiǎn)，在投資過(guò)程中必須要建立相應(yīng)的績(jī)效評(píng)估體系，才能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效防控。如果金融交易中缺乏有效的評(píng)估體系，則交易人員很可能為了較高的收益而承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，在整個(gè)交易過(guò)程中往往也會(huì)產(chǎn)生較大的經(jīng)濟(jì)損失。所以金融機(jī)構(gòu)在發(fā)展過(guò)程中必須要建立績(jī)效評(píng)估工具，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)進(jìn)行真實(shí)、客觀、科學(xué)的評(píng)價(jià)。在績(jī)效評(píng)估過(guò)程中引入風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法是一個(gè)十分必要的過(guò)程，能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)成績(jī)的準(zhǔn)確評(píng)價(jià)。
　�。ㄈ�）作為金融監(jiān)管工具的
　　金融監(jiān)管是金融行業(yè)發(fā)展的重要保障，缺乏監(jiān)督管理必然會(huì)導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)發(fā)展混亂。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法在金融監(jiān)管實(shí)踐活動(dòng)中的應(yīng)用十分廣泛，比如在金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)定中，機(jī)構(gòu)在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本金額進(jìn)行設(shè)定的時(shí)候，不僅要考慮到信用風(fēng)險(xiǎn)，還要考慮到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)金融活動(dòng)可能面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)都進(jìn)行考慮，提高風(fēng)險(xiǎn)的防控水平。在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行計(jì)算的時(shí)候也可以采用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法，采用內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)模型做出詳細(xì)規(guī)定。
　　雖然風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法的應(yīng)用十分廣泛，但是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法依舊存在一定局限性，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法衡量的主要是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，如果單純的依靠風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，則很容易對(duì)其他種類的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生忽視，比如單純利用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值評(píng)估法對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析的時(shí)候就很容易忽視信用風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而使得風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果并不準(zhǔn)確、不全面。另外，從技術(shù)的角度來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法所計(jì)算得出的值表明金融資產(chǎn)在一定置信度內(nèi)的最大損失，但是并不能排除高于VAR值的損失發(fā)生的可能性，比如假設(shè)一個(gè)企業(yè)在某一天內(nèi)99%置信度下的資產(chǎn)計(jì)算出來(lái)的VAR值為1000萬(wàn)，那么依舊會(huì)有1%的可能性會(huì)使得企業(yè)損失超過(guò)1000萬(wàn)，這種情況一旦發(fā)生，會(huì)對(duì)企業(yè)會(huì)帶來(lái)災(zāi)難性的后果。所以在金融風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法并不能涵蓋一切，還需要綜合應(yīng)用多種方法對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析管理。

四、結(jié)語(yǔ)

　　綜上所述，隨著我國(guó)金融行業(yè)的不斷發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)管理也變得越來(lái)越重要，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法是金融風(fēng)險(xiǎn)管理中的重要方法之一，在現(xiàn)代金融領(lǐng)域中的應(yīng)用十分廣泛。另外，由于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法也有一定局限性，所以在利用該方法對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和評(píng)估的時(shí)候還需要注意結(jié)合其他的方法進(jìn)行全面分析。
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