我國(guó)金融業(yè)發(fā)展困境與突破_不進(jìn)則退：香港金融業(yè)的困境與出路

　　在全球金融體系中，香港應(yīng)定位于為中國(guó)金融發(fā)展戰(zhàn)略服務(wù)，做自己可做、能做而國(guó)家想做卻做不了的事情，才能真正鞏固和發(fā)展其國(guó)際金融中心地位。 　　香港在國(guó)家金融發(fā)展戰(zhàn)略中占有十分重要的位置。10月23日，溫家寶總理在出席東盟領(lǐng)導(dǎo)人系列會(huì)議會(huì)見(jiàn)港澳記者時(shí)強(qiáng)調(diào)，香港作為國(guó)際金融中心的地位不會(huì)改變，而中央推動(dòng)金融開(kāi)放及金融改革措施，都選擇香港做試點(diǎn)。然而，受近年來(lái)金融業(yè)迅猛發(fā)展及當(dāng)前危機(jī)沖擊的影響，地區(qū)和全球金融格局正處于新一輪的調(diào)整期，洗牌態(tài)勢(shì)明顯，香港金融業(yè)也面臨不進(jìn)則退的嚴(yán)峻考驗(yàn)。香港應(yīng)抓住當(dāng)前國(guó)際金融調(diào)整和中國(guó)推動(dòng)金融開(kāi)放的機(jī)遇，發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，搶先布局，在服務(wù)中國(guó)金融發(fā)展戰(zhàn)略的過(guò)程中，提高自身金融競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步鞏固和發(fā)展國(guó)際金融中心地位。
　　
　　國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)與危機(jī)
　　暴露香港金融業(yè)的脆弱性
　　
　　近年來(lái)，國(guó)際金融業(yè)發(fā)展迅猛，即使危機(jī)爆發(fā)也未停止你追我趕，競(jìng)爭(zhēng)激烈程度前所未有。與紐約、倫敦等國(guó)際金融中心相比，香港金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力尚存在較大差距。
　　與生產(chǎn)脫節(jié)，嚴(yán)重偏向貿(mào)易和股市。香港自身經(jīng)濟(jì)規(guī)模狹小，金融業(yè)缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持，嚴(yán)重依賴銀行、保險(xiǎn)和股市。銀行和保險(xiǎn)業(yè)主要為貿(mào)易和地產(chǎn)服務(wù)，港股也偏向發(fā)展和推銷(xiāo)金融衍生品以為生財(cái)之本，如認(rèn)股證等高風(fēng)險(xiǎn)、投機(jī)性強(qiáng)的金融買(mǎi)賣(mài)。而生產(chǎn)融資所需要的期貨、債券、風(fēng)險(xiǎn)投資等市場(chǎng)則發(fā)展緩慢，成交量有限。
　　海外金融資本占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，本地金融機(jī)構(gòu)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，存在行業(yè)空洞化隱憂。銀行業(yè)中，外資銀行無(wú)論在數(shù)量、資本金、存貸款量等方面均占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，而本地銀行多為中小銀行，所占市場(chǎng)份額不足20％。證券業(yè)也以高盛、摩根大通、瑞銀等海外券商為主體，其市場(chǎng)操作對(duì)港金融市場(chǎng)的運(yùn)作影響很大，2009年3月英國(guó)匯豐控股股價(jià)暴跌震動(dòng)香港就是一個(gè)例子。香港金融活動(dòng)雖然活躍，但沒(méi)有一家有重大國(guó)際影響的金融機(jī)構(gòu)將總部設(shè)在香港，多數(shù)只是出于獲利或避險(xiǎn)目的而把香港視作金融資本一個(gè)易進(jìn)易出、大進(jìn)大出之地。將來(lái)一旦出現(xiàn)外資大規(guī)模撤離情況，香港金融業(yè)有空洞化隱憂。
　　市場(chǎng)高度開(kāi)放但規(guī)模較小，外部風(fēng)險(xiǎn)極易放大。香港的股票、外匯、銀行存貨款、期貨衍生品等主要金融產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模，與全球性金融中心相比仍有較大距離。據(jù)全球證券交易所聯(lián)合會(huì)(WEE)統(tǒng)計(jì)，2008年香港股市成交量1.6萬(wàn)億美元，居世界第七位，但只占紐約總成交量的4.8％，倫敦的30％。在外匯市場(chǎng)上，香港占有率也僅為4.4％。市場(chǎng)規(guī)模小使香港易受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。2008年9月金融危機(jī)爆發(fā)，風(fēng)險(xiǎn)迅即在香港放大，特區(qū)政府?dāng)?shù)據(jù)顯示香港金融業(yè)同年第四季即受重創(chuàng)，收益按年急挫58％，其中銀行業(yè)收益急挫45％。1997年亞洲金融危機(jī)、2008全球金融危機(jī)均顯示，危機(jī)對(duì)香港所產(chǎn)生的沖擊要遠(yuǎn)超周邊地區(qū)。
　　金融熱點(diǎn)事件頻發(fā)，顯示內(nèi)部監(jiān)管漏洞。金融危機(jī)以來(lái)，香港金融熱點(diǎn)事件頻頻發(fā)生，如累計(jì)期權(quán)事件、匯豐股價(jià)暴跌事件、雷曼迷你債事件、中信泰富事件、電訊盈科私有化風(fēng)波等。這些事件顯示香港金融存在監(jiān)管水平落后、對(duì)累計(jì)期權(quán)等復(fù)雜金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足、對(duì)大機(jī)構(gòu)和大股東監(jiān)管過(guò)寬、對(duì)小股東利益缺乏保護(hù)等問(wèn)題。不能制亂即為亂制。產(chǎn)生這些問(wèn)題的一個(gè)重要根源在于香港是在自治基礎(chǔ)上建立起來(lái)的自律性監(jiān)管體系，監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)行企業(yè)化運(yùn)作，大投資者話語(yǔ)權(quán)過(guò)重。
　　聯(lián)系匯率制下港元地位不斷下降，金融根基出現(xiàn)不穩(wěn)跡象。香港實(shí)行了26年的聯(lián)匯制旨在穩(wěn)定港元幣值和降低市場(chǎng)交易費(fèi)用，但近年來(lái)美元不斷貶值，匯率大幅波動(dòng)，在國(guó)際貿(mào)易中的地位明顯動(dòng)搖，聯(lián)匯制下港元也跟著“搖蕩”走低，以前在港投資無(wú)匯率風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)隨之大打折扣。今年以來(lái)受美元熱錢(qián)持續(xù)流入的影響，香港金融管理局為穩(wěn)定聯(lián)匯制干預(yù)市場(chǎng)日益頻密，難度加大。港元穩(wěn)定事關(guān)港金融根基，未來(lái)前途已是一個(gè)不可回避問(wèn)題。
　　
　　外部競(jìng)爭(zhēng)新態(tài)勢(shì)
　　擠壓香港金融生存空間
　　
　　金融危機(jī)促使各國(guó)調(diào)整金融發(fā)展策略，全球金融生態(tài)發(fā)生新變化。內(nèi)地金融布局調(diào)整，香港國(guó)際金融中心地位面臨不進(jìn)則退的嚴(yán)峻考驗(yàn)：
　　國(guó)家金融戰(zhàn)略調(diào)整帶來(lái)政策壓力。以金融危機(jī)為契機(jī)，國(guó)家調(diào)整金融發(fā)展戰(zhàn)略布局。2009年4月14日，國(guó)務(wù)院在《關(guān)于推進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè) 建設(shè)國(guó)際金融中心和國(guó)際航運(yùn)中心的意見(jiàn)》文件中明確要求，上海到2020年基本建成與我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及人民幣國(guó)際地位相適應(yīng)的國(guó)際金融中心，間接表明香港的金融地位不再“一枝獨(dú)秀”，這直接對(duì)香港構(gòu)成政策層面的壓力。
　　東亞地區(qū)金融競(jìng)爭(zhēng)加劇直接形成對(duì)港擠壓之勢(shì)。香港在東亞主要面臨東京與新加坡兩大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的挑戰(zhàn)。東京以日本的大國(guó)金融為支撐，股市市值遠(yuǎn)超香港。新加坡在政府主導(dǎo)下構(gòu)建金融中心，依托東南亞，離岸金融業(yè)務(wù)強(qiáng)，金融體系與人才更加符合西方文化。由于擔(dān)心香港的競(jìng)爭(zhēng)，特別是擔(dān)憂中國(guó)通過(guò)香港排擠兩國(guó)在區(qū)域金融體系中的地位與話語(yǔ)權(quán)，日本與新加坡聯(lián)手排斥香港。兩國(guó)近來(lái)一直謀求統(tǒng)一資本市場(chǎng)的交易規(guī)則與產(chǎn)品，積極參與全球市場(chǎng)整合，力圖分化、弱化香港的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　全球金融趨勢(shì)和生態(tài)變動(dòng)加快考驗(yàn)香港金融的應(yīng)變能力。金融危機(jī)的爆發(fā)，促使世界金融格局進(jìn)一步變動(dòng)。以投資銀行和復(fù)雜金融衍生品為主要業(yè)務(wù)的紐約和倫敦，雖然因被視為危機(jī)“策源地”而影響力有所下降，但未見(jiàn)大衰，且美英等國(guó)正將其主要精力從擺脫危機(jī)轉(zhuǎn)移到努力使自身金融更富有競(jìng)爭(zhēng)力上面來(lái)。金融危機(jī)也使金融業(yè)務(wù)和運(yùn)作方式發(fā)生改變，復(fù)雜金融衍生品被稱為“毒資產(chǎn)”正遭抨擊和拋棄，各金融機(jī)構(gòu)將工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上，并主要專(zhuān)注于發(fā)展股票、債券、基金等傳統(tǒng)金融產(chǎn)品和已經(jīng)廣為人所接受的金融衍生品。盡管西方金融走回傳統(tǒng)的路子難言能走多遠(yuǎn)，但已與香港仍熱衷衍生品交易形成對(duì)比。金融危機(jī)還促使全球金融監(jiān)管趨嚴(yán)。2009年2～6月，英國(guó)、歐盟與美國(guó)紛紛提出自己新的監(jiān)管舉措，并醞釀成立統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，擴(kuò)大政府監(jiān)管的權(quán)力與范圍，對(duì)對(duì)沖基金和場(chǎng)外交易實(shí)行更嚴(yán)格的監(jiān)管等。面對(duì)國(guó)際金融改革新趨勢(shì)，香港金融及監(jiān)管體系正面臨堵漏、補(bǔ)漏與改革、創(chuàng)新的雙重壓力。
　　
　　在服務(wù)中國(guó)金融開(kāi)放的進(jìn)程中提升香港金融競(jìng)爭(zhēng)力
　　
　　香港要鞏固和發(fā)展金融中心地位，關(guān)鍵在于要與內(nèi)地金融改革開(kāi)放進(jìn)程結(jié)合起來(lái)，充分發(fā)揮自身競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)，化被動(dòng)為主動(dòng)，增強(qiáng)金融競(jìng)爭(zhēng)力�？蓮囊韵滤膫�(gè)方面著手：
　　找準(zhǔn)定位發(fā)揮香港金融的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。香港要提高金融競(jìng)爭(zhēng)力，其戰(zhàn)略方向是要把自身的金融體系建設(shè)納入到國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略框架內(nèi)，從提升中國(guó)金融地位人手，尋求其在中國(guó)崛起過(guò)程中發(fā)揮作用，是香港金融的最根本定位，是 其立于不敗之地的最根本保證。在全球金融體系中，香港應(yīng)定位于為中國(guó)金融發(fā)展戰(zhàn)略服務(wù)，做自己可做、能做而國(guó)家想做卻做不了的事情，才能真正鞏固和發(fā)展其國(guó)際金融中心地位。有鑒于此，香港提高金融競(jìng)爭(zhēng)力，既要考慮國(guó)內(nèi)金融改革開(kāi)放的背景，又要跟蹤、研究整個(gè)國(guó)際金融體系改革方向與做法。
　　特區(qū)政府應(yīng)主動(dòng)謀劃，發(fā)揮主導(dǎo)作用，確保香港在危機(jī)后的全球金融競(jìng)爭(zhēng)中占有先機(jī)。特區(qū)政府要積極、主動(dòng)制定金融發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，提高管治能力，排除各種政治干擾，保持政局穩(wěn)定，為金融業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好條件。要注意加強(qiáng)內(nèi)部金融監(jiān)管，強(qiáng)化和協(xié)調(diào)金管局、證監(jiān)會(huì)和港交所等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能，在嚴(yán)格監(jiān)管的基礎(chǔ)上維護(hù)香港金融體系的國(guó)際性和開(kāi)放性。同時(shí)，還要加強(qiáng)與內(nèi)地金融合作，共同保障金融安全。兩地監(jiān)管部門(mén)應(yīng)深化合作，當(dāng)務(wù)之急是香港應(yīng)協(xié)助國(guó)家建立人民幣跨境流通監(jiān)測(cè)機(jī)制，對(duì)人民幣跨境流通進(jìn)行監(jiān)控，解除國(guó)家后顧之憂。此外，兩地金融決策部門(mén)應(yīng)加強(qiáng)在國(guó)際金融領(lǐng)域的協(xié)調(diào)，建立合作和應(yīng)急機(jī)制，聯(lián)手應(yīng)付突發(fā)事件，共同維護(hù)金融安全。
　　要充分調(diào)動(dòng)和發(fā)揮香港金融業(yè)現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前，在經(jīng)濟(jì)衰退尚未結(jié)束、復(fù)蘇剛剛開(kāi)始之際，許多國(guó)家金融行業(yè)已經(jīng)著手制定復(fù)蘇后的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，力爭(zhēng)在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之后占據(jù)金融發(fā)展制高點(diǎn)。本地區(qū)內(nèi)香港在區(qū)位、法治、人才、國(guó)際化、稅收等方面仍具有突出優(yōu)勢(shì)。香港金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作模式國(guó)際化，會(huì)計(jì)、審計(jì)等均采用國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，具有國(guó)際業(yè)務(wù)強(qiáng)、聯(lián)系廣泛的優(yōu)勢(shì)，能彌補(bǔ)內(nèi)地企業(yè)開(kāi)展國(guó)際業(yè)務(wù)的不足。香港金融業(yè)應(yīng)充分發(fā)揮這些優(yōu)勢(shì)，揚(yáng)精鼓銳，外引內(nèi)聯(lián)，既幫助內(nèi)地企業(yè)走向世界，又可依托內(nèi)地壯大自身金融實(shí)力。
　　要抓住當(dāng)前提升競(jìng)爭(zhēng)力的幾個(gè)突破點(diǎn)。在中央和地方政府的協(xié)調(diào)、配合下，香港應(yīng)抓住機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)多方突破。
　　突破點(diǎn)一：大力拓展人民幣業(yè)務(wù)，發(fā)展多功能人民幣離岸中心。2009年7月，國(guó)家啟動(dòng)人民幣貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)工作，有意把香港建設(shè)成為人民幣通向亞洲各國(guó)的流通樞紐和集散中心。據(jù)香港金融管理局測(cè)算，中國(guó)出口中有20％～30％業(yè)務(wù)可用人民幣進(jìn)行結(jié)算，如果按照中國(guó)每年10000億美元的出口規(guī)模推算，人民幣貿(mào)易結(jié)算的規(guī)模可達(dá)到每年2000億至3000億美元，人民幣在區(qū)域貿(mào)易中作為貿(mào)易結(jié)算貨幣潛力巨大。香港應(yīng)全力推動(dòng)人民幣跨境結(jié)算，為下一步發(fā)展人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)造條件：如以貨幣互換協(xié)定為契機(jī)，積極倡導(dǎo)貿(mào)易伙伴用人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)和結(jié)算，推動(dòng)人民幣成為香港與東盟國(guó)家貿(mào)易中重要的結(jié)算貨幣；推進(jìn)東亞地區(qū)的區(qū)域貨幣合作，協(xié)助人民幣成為區(qū)域內(nèi)的主導(dǎo)貨幣；構(gòu)建人民幣回流和投資機(jī)制，發(fā)展人民幣離岸市場(chǎng)，為境外人民幣持有者開(kāi)辟投資渠道。只有做好這些事，才能在香港推動(dòng)人民幣從貿(mào)易結(jié)算貨幣向投資貨幣、儲(chǔ)備貨幣發(fā)展，使香港不但成為人民幣離岸結(jié)算中心，而且成為人民幣離岸遠(yuǎn)期匯率市場(chǎng)和以人民幣計(jì)價(jià)的離岸金融產(chǎn)品中心。
　　突破點(diǎn)二：建立大宗商品的期貨交易中心，提升香港在國(guó)際市場(chǎng)的定價(jià)能力。當(dāng)前，中國(guó)對(duì)石油、礦石等大宗原材料和產(chǎn)品有大量的需求，但在國(guó)際市場(chǎng)上缺乏定價(jià)能力。香港可以利用自由港的地位，以中國(guó)的需求為依托，建立為中國(guó)發(fā)展服務(wù)的區(qū)域性大宗商品的交易中心和定價(jià)中心。如可在香港建立原油期貨市場(chǎng)，吸引俄羅斯和中東、非洲、拉美等不甘受美歐控制的產(chǎn)油國(guó)，以及中國(guó)和東南亞等石油需求企業(yè)參與，形成亞太區(qū)原油定價(jià)中心。同時(shí)，在條件成熟時(shí)香港也可建立服務(wù)于中國(guó)與周邊地區(qū)需要的區(qū)域性乃至國(guó)際性的鐵礦、銅礦、糧食、大豆等大宗商品的期貨市場(chǎng)。這些區(qū)域性定價(jià)市場(chǎng)形成后，必然吸引國(guó)際資本參與，香港銀行業(yè)務(wù)隨之增加，金融衍生品也會(huì)相應(yīng)推出，整個(gè)市場(chǎng)就會(huì)盤(pán)活，其國(guó)際金融中心的地位就會(huì)得到提高。
　　突破點(diǎn)三：建立人民幣債券市場(chǎng)。當(dāng)前，中央政府已出臺(tái)多項(xiàng)措施鼓勵(lì)香港發(fā)展人民幣債券市場(chǎng)，例如9月28日財(cái)政部首度在香港發(fā)行60億元人民幣國(guó)債，支持香港壯大人民幣債券市場(chǎng)。今后，香港還應(yīng)出臺(tái)多項(xiàng)政策措施，鼓勵(lì)合資企業(yè)和內(nèi)地企業(yè)來(lái)港發(fā)行人民幣債券，從而開(kāi)拓更廣闊的融資平臺(tái)，為香港提升金融競(jìng)爭(zhēng)力注入更多“活水”。

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