【倒逼人民幣匯率上升不可能成功】匯率不可能三角

　　10月11日，美國參議院通過了逼迫中國利率上升的程序性法案，估計(jì)不會獲得眾議院與白宮的首肯。如1985年一樣，通過逼迫日元大幅升值解決全球經(jīng)濟(jì)與貨幣危機(jī)注定不會成功。
　　首先，國際投資市場不認(rèn)可人民幣堅(jiān)定升值。
　　按照國際市場投資者的意志，人民幣應(yīng)該貶值。
　　從今年8月開始，人民幣兌美元處于窄幅波動，人民幣兌美元出現(xiàn)停滯，在1比6.40左右徘徊。至今，周K線與日K線如垂死的心電圖，呈直線形狀。而后突然伸出長長的上影線與下影線，顯示不正常的劇烈跳動。
　　從9月22日以來，境外無本金交割遠(yuǎn)期(NDF)市場走勢與國內(nèi)人民幣匯率繼續(xù)攀升呈現(xiàn)明顯的背離趨勢，前者走勢低迷，而國內(nèi)人民幣匯率受到政府支撐而上行。這樣的背離不可能持久。
　　同時，人民幣中間價略低于在岸人民幣即期匯率，遠(yuǎn)低于離岸人民幣即期匯率。
　　國際投資者看空遠(yuǎn)期人民幣，主要是被全球債務(wù)危機(jī)的恐慌情緒左右，必須做空某個產(chǎn)品，在依次做空了美元、歐元之后，投資者將目光對準(zhǔn)了人民幣及人民幣資產(chǎn)。國際投資者不相信中國能夠在國際主權(quán)債務(wù)危機(jī)中獨(dú)善其身，不相信中國在出口與投資下行后，經(jīng)濟(jì)還能保持高速而平穩(wěn)的增長�？只潘奶幝�延，人民幣匯率開始下行。
　　其次，國內(nèi)民眾貌似對人民幣不太信任。
　　與金融貌似不相關(guān)的社會現(xiàn)象，決定了人民幣升值行之不遠(yuǎn)。支撐任何一種貨幣真正幣值的是該國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以及長期形成的信用。
　　一種貨幣要成為堅(jiān)挺的主流貨幣靠的是在全球經(jīng)濟(jì)中的地位，如果該貨幣背后的實(shí)體經(jīng)濟(jì)前景曖昧不清，處于艱難轉(zhuǎn)型階段，那么，升值一定是政治與社會壓力之下的被動選擇，而不是在經(jīng)濟(jì)實(shí)力增長之后的主動轉(zhuǎn)型。
　　貌似與人民幣匯率沒有多大關(guān)系的一個社會現(xiàn)象，很有可能成為人民幣匯率下跌的最大推手。
　　最近有媒體披露稱，溫州老板跑路走移民路線，這勢必助跌人民幣匯率。有義烏老板透露，一條向海外轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的移民鏈條在浙江存在多時。用實(shí)業(yè)抵押取得銀行貸款，用從銀行帶來的錢組團(tuán)海外購置房產(chǎn)，再通過可以逃脫進(jìn)出口核銷的預(yù)付款及離岸公司傭金等科目轉(zhuǎn)移部分資金，使很多義烏老板行金蟬脫殼之計(jì)，將名下資產(chǎn)甚至借款搬到海外，在國內(nèi)留下的基本都是空殼子�！稄V州日報(bào)》稱，在民間借貸發(fā)達(dá)和銀行貸款量巨大的義烏和溫州，有專門針對這兩個地方私營企業(yè)主提供的移民方式。
　　加拿大與美國等國的資金吸引計(jì)劃，為中國移民提供了上佳的移民機(jī)會。過去3年，已經(jīng)有近百人移民加拿大。按照最保守的估計(jì)，以投資移民平均投資400萬元計(jì)算，每年僅通過義烏中介移民轉(zhuǎn)到海外的資金就高達(dá)1.6億元。
　　大規(guī)模移民顯示的是對本國經(jīng)濟(jì)失去信心，或者對民營經(jīng)濟(jì)的前景失去信心，當(dāng)大量資產(chǎn)以或明或暗的方式轉(zhuǎn)移到國外，當(dāng)移民潮波及千萬個家庭時，我們很難想像，人民幣匯率還會有大幅上升的空間。投資國外是對中國經(jīng)濟(jì)下行、人民幣匯率下行預(yù)期的最好對沖手段。
　　第三，中國經(jīng)濟(jì)處于艱難轉(zhuǎn)型，人民幣匯率升值的負(fù)面影響已經(jīng)暴露。
　　人民幣匯率業(yè)已成為影響中小企業(yè)出口最重要的因素。今年4月，國家外匯管理局浙江分局調(diào)查發(fā)現(xiàn)90%的樣本企業(yè)將人民幣升值列為影響出口最主要因素，出口退稅政策和企業(yè)原材料價格變化次之。10月浙江分局調(diào)查，人民幣匯率風(fēng)險逐漸成為企業(yè)外貿(mào)出口最重要的因素。108家樣本企業(yè)中，出口關(guān)注人民幣匯率波動的達(dá)45家，占比41.7%；關(guān)注出口退稅政策調(diào)整、原材料價格變化和國際市場需求變化的分別占8.2%、13.2%和16.9%。
　　匯率市場化與實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型重疊，封堵了人民幣匯率大幅上升的空間。
　　從投資市場的角度，還是從移民者的角度，還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，人民幣匯率沒有大幅上升空間，逼迫人民幣匯率大幅升值注定不會成功。

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