A股救市_Ａ股救市之憂

　　利好消息屬于政策性的干預(yù)，短期將使已經(jīng)超跌的股市出現(xiàn)“報(bào)復(fù)性反彈”，但股市長(zhǎng)期的走勢(shì)仍需基本面的支撐 　　 　　 　　“指數(shù)收在1929點(diǎn)，大蕭條來(lái)了！”
　　
　　9月17日，上證綜指收于1929.05，收盤(pán)后有人如此驚呼：“大蕭條來(lái)了！”
　　在此前兩天，央行宣布，下調(diào)一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率，下調(diào)中小金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率。這是中國(guó)貨幣當(dāng)局近年來(lái)首次下調(diào)貸款利率，也是央行近9年來(lái)首次下調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的人民幣存款準(zhǔn)備金率，“雙率”同降更是罕有之舉。一度高舉“從緊”大旗的中國(guó)貨幣當(dāng)局，此次“改弦變調(diào)”。
　　9月16日，中秋節(jié)后第一個(gè)交易日，星期二，A股上證綜指以2049.81點(diǎn)開(kāi)盤(pán)，收于1986.64點(diǎn)，大跌4.47%，重回“一”時(shí)代。由于擔(dān)憂上市銀行投資雷曼債券以及凈息差縮窄的擔(dān)憂，銀行股均以跌停板報(bào)收。
　　短短10個(gè)月內(nèi)，上證綜指從6124點(diǎn)飛流直下，跌幅居世界之冠，在漫漫的熊途中，A股不斷挑戰(zhàn)人們的心理極限，刷新新低。有人慨嘆：這不再是什么牛市調(diào)整、熊市的概念了，而是一場(chǎng)真實(shí)的大股災(zāi)。股市順口溜說(shuō)：“今年最幸福的人就是沒(méi)股票的人�！�
　　9月17日，上證綜指1971.94點(diǎn)開(kāi)盤(pán)，收于1929.05點(diǎn)，銀行股繼續(xù)跌停。亞洲開(kāi)發(fā)銀行駐中國(guó)代表處高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健認(rèn)為：“最壞的時(shí)候或許還沒(méi)有到來(lái)，因?yàn)榇蠹覍?duì)于金融市場(chǎng)何時(shí)觸底反彈心里都沒(méi)有底�！�
　　當(dāng)天俄羅斯和韓國(guó)都因?yàn)榈�幅巨大被迫關(guān)閉股市。
　　9月18日，戲劇性一幕上演，A股跳空低開(kāi)，以1876.12點(diǎn)開(kāi)盤(pán)，開(kāi)盤(pán)后一路下跌，最低達(dá)到1802.33點(diǎn)，午后兩點(diǎn)，指數(shù)突然上演大逆轉(zhuǎn)，一頭沖上1942點(diǎn)，最后收于1895.84點(diǎn)。人們驚疑：“神秘資金拉升銀行股！”
　　疑惑僅僅維持4個(gè)小時(shí)，當(dāng)晚央視《新聞聯(lián)播》宣布三大救市措施：印花稅17年來(lái)首次單邊征收；匯金宣布將在二級(jí)市場(chǎng)自主購(gòu)入工、中、建三行股票；國(guó)資委表示支持央企增持或回購(gòu)上市公司股份。
　　另外，證監(jiān)會(huì)近日修訂上市公司收購(gòu)規(guī)定，將上市公司股東增持豁免申請(qǐng)由“事前申請(qǐng)”改為“事后申請(qǐng)”。
　　這三大救市措施極大地鼓舞了A股人氣，指數(shù)表現(xiàn)再度創(chuàng)造歷史。9月19日滬深兩市大幅高開(kāi)，上證綜指開(kāi)盤(pán)即大漲9.06%，深成指開(kāi)盤(pán)漲8.35%。開(kāi)盤(pán)后兩市一度小幅回調(diào)，但在金融股全部漲停的推動(dòng)下，指數(shù)繼續(xù)走高，隨后史無(wú)前例兩市個(gè)股全線漲停。
　　9月22日周一，A股繼續(xù)大漲，放出將近一年以來(lái)罕見(jiàn)的1654億天量，當(dāng)天個(gè)股走勢(shì)出現(xiàn)分化，這一交易量近一年來(lái)僅僅在4月22日將印花稅從3‰降到1‰時(shí)出現(xiàn)過(guò)。
　　隨后兩天，指數(shù)微跌盤(pán)整，成交量隨之下降。
　　
　　機(jī)構(gòu)操作思路分化
　　
　　北京一家大型證券公司的自營(yíng)部門(mén)姓鄧的老總是這樣度過(guò)9月16日至19日這4個(gè)交易日的。
　　16日上午給部門(mén)開(kāi)會(huì)，研究一旦市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，應(yīng)該買(mǎi)入什么板塊。
　　17日周三，部門(mén)同事誰(shuí)也說(shuō)不出意見(jiàn)，巨大的恐慌之下，沒(méi)有人認(rèn)為應(yīng)該是買(mǎi)入時(shí)機(jī)。剛剛買(mǎi)了15％ETF上證50，被公司領(lǐng)導(dǎo)緊急叫停。斥責(zé)他：大家都看到1600，你們?cè)趺催�亂碰！
　　周四，下午5點(diǎn)30分，已經(jīng)得到消息的公司領(lǐng)導(dǎo)召集公司投資決策委員會(huì)開(kāi)會(huì)，然后召集自營(yíng)部門(mén)開(kāi)會(huì)，研究第二天買(mǎi)入什么股票。
　　晚上7點(diǎn)，新聞聯(lián)播播出三大救市措施。市場(chǎng)機(jī)會(huì)稍縱即逝，此時(shí)顯然已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了買(mǎi)入時(shí)機(jī)。
　　周五，股市個(gè)股全部漲停，以銀行為首的金融板塊最先沖上漲停板。
　　周四晚上，記者詢問(wèn)上海一家券商，救市措施是否有用，可否買(mǎi)入，得到的回答是：非常有用！但是買(mǎi)入已經(jīng)晚了，反彈維持不了多久。
　　22日周一，開(kāi)盤(pán)15分鐘，上海另外一家券商已經(jīng)將自己手中的股票全部清倉(cāng)，并且表示，今后一段時(shí)間不再買(mǎi)入。
　　在這波行情中，眾多散戶由于前期被套倉(cāng)位高達(dá)70％，同樣無(wú)法動(dòng)作。即便有散戶前期已經(jīng)割肉出逃，但是“4?22”股市調(diào)降印花稅僅僅漲了3、5個(gè)交易日的陰霾仍在眼前，覺(jué)得后市依然迷茫而沒(méi)有進(jìn)場(chǎng)。
　　基金在16-19日4個(gè)交易日里，操作思路與券商等機(jī)構(gòu)投資者截然不同，先是狂拋銀行股，然后發(fā)現(xiàn)操作失誤，三大救市措施出臺(tái)后再大力買(mǎi)回來(lái)。
　　
　　16日和17日，銀行股板塊經(jīng)歷了最黑暗的兩個(gè)交易日，不斷有巨量拋單堆積在銀行股上。工商銀行在17日收市前15分鐘內(nèi)，共計(jì)有15萬(wàn)手拋單將其強(qiáng)力封至跌停；16日，基金席位賣(mài)出深發(fā)展高達(dá)74.88萬(wàn)手。
　　在工商銀行、建設(shè)銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行等的前十大賣(mài)出席位排名上看，絕大多數(shù)是基金席位，以A字開(kāi)頭的券商席位鮮見(jiàn)蹤影。
　　隨后的兩天，情勢(shì)逆轉(zhuǎn)，剛剛賣(mài)出銀行股的公募基金，開(kāi)市后直接把買(mǎi)單掛在漲停位置上，買(mǎi)入唯恐不及，19日工商銀行的買(mǎi)單達(dá)到了382.8萬(wàn)手。
　　基金在今年的表現(xiàn)并非只有這幾天令人失望。根據(jù)銀河證券提供的基金凈值統(tǒng)計(jì)，截至9月8日，153只股票型基金和57只混合型偏股基金2008年以來(lái)平均下跌幅度分別達(dá)到46.91%和46.83%。而17只指數(shù)型基金凈值則已經(jīng)逼近“4折”，平均下跌56.45%，另外35只平衡型基金則平均下跌40.23%�；�金凈值慘不忍睹。
　　去年牛市高潮時(shí)段，基金經(jīng)理走到哪里都如英雄一般，今年的基民們?cè)孤曒d道，罵聲不絕�；�金經(jīng)理和大盤(pán)一起，從天堂掉到了地獄。
　　
　　救市政策治標(biāo)不治本
　　
　　央行“兩率”齊降措施緊跟在美國(guó)華爾街海嘯之后其實(shí)屬于偶然。
　　央行貨幣政策委員會(huì)前任委員、中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng)李揚(yáng)， 9月13日接到緊急通知到央行開(kāi)會(huì)，討論當(dāng)前該不該降息。兩天后，9月15日，央行宣布降息。
　　李揚(yáng)說(shuō)，“兩率”的同時(shí)下調(diào)是當(dāng)局希望通過(guò)這樣的一種力度向外界釋放一種信號(hào)，就是保持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定的重要性提高了�！靶碌�8月份的數(shù)據(jù)已經(jīng)公布了，總的情況還可以，但是看起來(lái)下滑的趨勢(shì)進(jìn)一步延續(xù)，因?yàn)檫@個(gè)背景使得我們采取政策�！�
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，降“兩率”旨在刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)，和危機(jī)沒(méi)太大關(guān)系，在中長(zhǎng)期時(shí)間內(nèi)才能見(jiàn)到效果。后面三招措施確實(shí)是應(yīng)對(duì)華爾街金融危機(jī)沖擊出臺(tái)的緊急救市措施。
　　但這位人士認(rèn)為，這幾項(xiàng)政策光治標(biāo)不治本。這位在2005年曾經(jīng)疾呼救市的人士說(shuō)，目前的市場(chǎng)，一來(lái)是2007年市場(chǎng)過(guò)熱的修正，市場(chǎng)在6124點(diǎn)時(shí)的平均市盈率達(dá)到了70倍，一般來(lái)說(shuō)，市盈率在15-20倍之間相對(duì)合理。
　　其次，中國(guó)經(jīng)濟(jì)本身今年不確定性因素太多，上市公司盈利下降。溫家寶總理在今年3月的人代會(huì)記者招待會(huì)上也曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，今年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最困難的一年。那么，在經(jīng)濟(jì)處于下降周期時(shí)段，15-20倍市盈率還有可能站不住，并且受投資者的情緒影響，市場(chǎng)還很可能超跌。因此他今年一直不主張救市。
　　安信證券股份有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為，這三大利好消息屬于政策性的干預(yù)，短期將使已經(jīng)超跌的股市出現(xiàn)“報(bào)復(fù)性反彈”，但股市長(zhǎng)期的走勢(shì)仍然需要基本面的支撐。
　　高善文表示，對(duì)于股市基本面的看法用三句話總結(jié)就是：資金面最壞的時(shí)候已經(jīng)到來(lái)但尚未過(guò)去；企業(yè)盈利面最壞的時(shí)候尚未到來(lái)但即將到來(lái)；從長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)仍處在低谷之中。
　　一線操作人士認(rèn)為，股市年內(nèi)暴跌過(guò)度，三大救市政策出臺(tái)后，出現(xiàn)大反彈非常正常。目前股市是熊市，急漲慢跌是熊市的最大特點(diǎn)。匯金公司表態(tài)容易，但語(yǔ)意模糊，力度有限，難以改變相關(guān)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和上市公司的基本面。國(guó)資委更多只是在表明一種對(duì)股市的支持態(tài)度。證監(jiān)會(huì)雖然支持上市公司大股東回購(gòu)，具體是否回購(gòu)，還要上市公司自己決定。如此看來(lái)，影響市場(chǎng)趨勢(shì)的關(guān)鍵問(wèn)題，從宏觀經(jīng)濟(jì)面到次貸危機(jī)，一個(gè)也沒(méi)有發(fā)生改變。
　　不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)后市仍然悲觀，認(rèn)為目前僅僅是技術(shù)性反彈，反彈高度可能到2500左右，年底前在2000-2500點(diǎn)之間拉鋸，然后“明年更差”。
　　中國(guó)人民銀行發(fā)布三季度對(duì)5000戶企業(yè)調(diào)查匯總分析顯示，宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)顯著回落，企業(yè)家對(duì)下季度經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，內(nèi)外需景氣均降。
　　鄧總認(rèn)為：“美國(guó)經(jīng)濟(jì)是全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)頭羊，美國(guó)經(jīng)濟(jì)如果不能突破瓶頸，那么全球經(jīng)濟(jì)都沒(méi)戲。雖然在雷曼破產(chǎn)之時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有降息，但是市場(chǎng)預(yù)測(cè)美國(guó)在不久之后還是會(huì)降息。降息是經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下降通道的信號(hào)。什么時(shí)候美國(guó)加息了，那么全球股市包括A股就見(jiàn)底了�！�

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