榮智健的對賭噩夢_對賭

　　榮智健的煩惱不僅在于巨額虧損，還在于隨之而來的外界的指責(zé) 　　 　　胡潤一定不知道榮智健今天的心情，甚至他都不知道一個(gè)月前榮智健的心情，不然他不會把榮智健列為2008年強(qiáng)勢榜的首位，這是榮連續(xù)6年登頂該榜單，同時(shí)榮也是2008年富豪榜的第五名。
　　10年前，他是第一名，并把這個(gè)頭銜保持了若干年。
　　2008年10月20日，香港的中信泰富公司曝出新聞，為降低西澳洲鐵礦項(xiàng)目面對的貨幣風(fēng)險(xiǎn)，其財(cái)務(wù)董事在董事會主席榮智健不知情的情況下，越權(quán)簽訂外匯杠桿交易合同，實(shí)際已虧損8.07億港元。隨著澳元對美元持續(xù)下跌，仍在生效的杠桿式外匯合約按公平價(jià)定值的虧損為147億港元。
　　北京的母公司中信集團(tuán)將以第一大股東的身份出手拯救，宣布為其協(xié)調(diào)安排15億美元的備用信貸。
　　與此同時(shí)，花旗集團(tuán)發(fā)表研究報(bào)告指出，按目前外匯價(jià)格計(jì)算，中信泰富的杠桿式外匯買賣合約虧損約為150億港元，但若澳元兌美元跌至2001年約0.5的低水平，虧損有可能高達(dá)260億港元。
　　曝出新聞的第二天，中信泰富的股價(jià)隨即狂跌，一天之內(nèi)的市值已經(jīng)從318.4億港元，跌至不足143億港元。如果和中信泰富的聲明虧損預(yù)估相比較，這家公司已經(jīng)資不抵債了。截至本刊截稿時(shí)，中信泰富的股價(jià)依然處在下行通道上，還沒有看到能夠有效提升的希望。
　　令人感到無限唏噓的是，這家公司2007年盈利達(dá)到108.43億港元。在今年上半年如此不景氣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，盈利依然高達(dá)43.77億港元。
　　百年未有的金融風(fēng)暴之下，榮智健會不會是下一個(gè)祭品？明年的富豪榜單上我們是否還能看見這個(gè)熟悉的名字？
　　
　　Accumulator=I Kill You Later？
　　
　　理解今天榮智健的困局，就必須從中信泰富這家公司的業(yè)務(wù)說起。
　　中信泰富是北京的中國中信集團(tuán)公司透過中信（香港）集團(tuán)持有的一家綜合性公司，旗下還有兩家同在香港聯(lián)交所上市的優(yōu)質(zhì)子公司――大昌行和中信1616。
　　從這個(gè)角度上說，中信泰富其實(shí)是一家國有控股的香港上市公司，但人們更注意的是這家公司的第二大股東――榮智健，他約有19%的股份，這也成為他能笑傲富豪榜的最重要支撐，也正是在這次外匯失敗交易中，他一天的身家就少了33億港元。
　　中信泰富是一家綜合性公司，旗下業(yè)務(wù)主要包括在中國的特鋼制造、物業(yè)發(fā)展及投資、發(fā)電、航空、香港海底隧道、信息業(yè)和汽車及消費(fèi)品的批發(fā)和分銷等行業(yè)。
　　在中信泰富近兩年的公司轉(zhuǎn)型中，特鋼制造所占比例越來越重。在大陸的三家鋼鐵廠的年生產(chǎn)能力高達(dá)700萬噸，在特鋼領(lǐng)域占領(lǐng)先地位。
　　鋼鐵制造所需的鐵礦石在當(dāng)今世界上已經(jīng)成為極具投資價(jià)值的商品，澳大利亞憑借豐富的鐵礦石資源在國際市場上擁有了話事權(quán)。
　　榮智健的鋼鐵事業(yè)要控制上游的原始資源，澳洲成為他的目標(biāo)。
　　
　　新聞曝光后，榮智健發(fā)表的聲明中交代了巨虧的背景――“中信泰富目前正在澳大利亞建一個(gè)鐵礦石項(xiàng)目，為了支付從澳大利亞和歐洲購買的設(shè)備和原材料，我們需要澳元和歐元。而為了鎖定美元開支的成本，我們集團(tuán)簽訂了一些外匯合約。但是，這些外匯合約的簽訂，沒有經(jīng)過合理的授權(quán)，而且這些合約中潛在的最大風(fēng)險(xiǎn)，沒有被正確地估計(jì)到�！�
　　導(dǎo)致這次巨虧的金融衍生品是Accumulator（累計(jì)股票期權(quán)），其全名是Knock Out Discount Accumulator，一般由私人銀行出售給高端客戶。這種產(chǎn)品可以和外匯或者股票掛鉤，通常合約為期約一年，最低投資額為100萬美元(或800萬港元)。投資人在牛市時(shí)可以以折扣價(jià)買股票或者外匯賺錢，但在熊市時(shí)也必須按協(xié)議價(jià)格買入，因此風(fēng)險(xiǎn)極高。
　　然而，這種合約的風(fēng)險(xiǎn)和收益完全不對等。
　　以中信泰富的澳元合約規(guī)定為例，每份澳元合約都有最高利潤上限，當(dāng)達(dá)到這一利潤水平時(shí)，合約自動終止。所以在澳元兌美元匯率高于0.87時(shí)，中信泰富可以賺取差價(jià)，但如果該匯率低于0.87，卻沒有自動終止協(xié)議，中信泰富必須不斷以高匯率接盤，理論上虧損可以無限大。
　　據(jù)彭博社報(bào)道，由于澳元兌美元自今年7月觸及25年來的高點(diǎn)以來,已大幅貶值約30%，使中信泰富由此在澳元匯率上的押注產(chǎn)生了巨額虧損，這可能是中國公司在衍生商品上的最大一次虧損。
　　
　　百年家族的現(xiàn)實(shí)困境
　　
　　榮智健的煩惱不僅在于巨額虧損，還在于隨之而來的外界的指責(zé)。
　　事發(fā)后，他表示，財(cái)務(wù)董事未遵守集團(tuán)對沖風(fēng)險(xiǎn)政策，且在交易前未按規(guī)定取得主席批準(zhǔn)，超越了權(quán)限。集團(tuán)財(cái)務(wù)董事張立憲和財(cái)務(wù)總監(jiān)周志賢已雙雙辭職，總經(jīng)理范鴻齡也隨即休假。
　　10月21日，香港民主黨主席兼立法會議員何俊仁在記者會表示：根據(jù)報(bào)章報(bào)道，中信泰富及聯(lián)交所早于9月7日，已得悉該公司因進(jìn)行杠桿式外匯買賣合約，導(dǎo)致巨額虧損，但董事局一直于期間未有向公眾披露，延至昨日即公司已損失近一半市值時(shí)才作公布，明顯對這段期間購買股份的小股東，以及與集團(tuán)有生意往來的公司不公平。
　　在榮智健發(fā)言后，香港獨(dú)立股評人兼香港證券交易所前獨(dú)立董事戴維德?韋伯立即撰文提出公開質(zhì)疑，稱負(fù)責(zé)公司財(cái)務(wù)者并非已辭職的上述兩人，而是榮智健的女兒榮明方。因?yàn)楦鶕?jù)該公司2007年報(bào)，榮明方才是集團(tuán)的財(cái)務(wù)部董事，張立憲及周志賢只是副董事總經(jīng)理及執(zhí)行董事。
　　對此，中信泰富董事總經(jīng)理范鴻齡回應(yīng)稱，榮明方在事發(fā)時(shí)并不是董事局成員，而且在事后榮明方已被調(diào)離財(cái)務(wù)部，并要接受降職和減薪的紀(jì)律處分。
　　香港本地媒體報(bào)道稱，中信泰富炒外匯期貨出現(xiàn)巨額虧損的消息可能提前透露，從而使事先獲取信息的內(nèi)幕人士提前沽空，而支撐這種猜測的證據(jù)之一是自澳元大跌以來，公司股票的沽空規(guī)模急劇上漲，甚至是出事前的十幾倍。
　　新聞捅出后，榮智健曾主動增持股份，但外界隨即發(fā)表質(zhì)疑：今年榮智健一直在加持公司股份，但在9月5日停止，兩天后，公司巨虧的消息就已經(jīng)在內(nèi)部曝出。
　　榮智健能否擺脫今天的困境已經(jīng)成為外界矚目的焦點(diǎn)，這和他的出身及背景有著密切的關(guān)系。
　　榮氏家族是中國百年來工商業(yè)發(fā)展的一個(gè)樣本，榮智健的祖父榮德生兄弟在解放前，就是國內(nèi)最大的民營資本家，有著“面粉大王”和“紡織大王”的名號。
　　他的父親榮毅仁更是被陳毅元帥稱為“紅色資本家”，在上世紀(jì)50年代的工商業(yè)改造中，榮毅仁率先向政府表達(dá)了公私合營的態(tài)度，成為資本家改造的樣板。
　　出生在這樣的豪門家族，榮智健的少年時(shí)代顯得無憂無慮，十幾歲時(shí)，他就開著紅色敞篷車在上海奔馳，經(jīng)常請同學(xué)去豪華飯店吃飯。
　　1965，榮智健畢業(yè)于天津大學(xué)電子工程系，和其他年輕人一樣，以滿腔的熱情到了吉林長白山下的一個(gè)水電站實(shí)習(xí)。
　　文革開始后，他又“下放”到四川?山彝族自治州。在8年基層工作中，這位榮家后代經(jīng)歷了上輩人從未經(jīng)歷過的磨煉。1972年，文革形勢稍緩，榮智健返回北京。
　　隨著鄧小平的復(fù)出，經(jīng)濟(jì)改革成為中國的主軸，榮毅仁受鄧小平委托，成立了中國國際信托公司（中信集團(tuán)前身），該公司最大的創(chuàng)舉是，公司的最高決策管理層不是黨委，而是董事會。
　　1993年，榮毅仁從中信離職，開始擔(dān)任國家副主席，這也是中國自1949年之后，工商業(yè)者擔(dān)任的最高職務(wù)。
　　截至2007年底，中信集團(tuán)總資產(chǎn)已經(jīng)超過1.3萬億元，成為中國企業(yè)中的巨無霸。
　　榮智健的發(fā)家和中信有著千絲萬縷的關(guān)系：1978年，他來到香港，憑借父輩早年在港投資結(jié)余的股票為資本，開始做生意，并成功贏得第一桶金。
　　1986年，他進(jìn)入中信（香港）公司，擔(dān)任副董事長兼總經(jīng)理，在此期間充分展示了自己的商業(yè)天才，收購國泰航空和香港電訊股份，贏得了大筆的利潤和名望，讓榮氏家族的光彩在香江閃耀。
　　他還是全國政協(xié)委員。
　　榮智健說：“與父親相比，我比較喜歡享受一點(diǎn)，但我畢竟不是以追求享受為目的，我追求的是我事業(yè)的發(fā)展，這是我根本性的追求�！�
　　只是，這一次，他的追求遭到了前所未有的打擊。

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