張五常：赤字財政的謬誤

　　不知是否受到凱恩斯學派的影響，還是政客或利益團體的胡謅，作本科生時學校教國家財赤，就算龐大，對社會經(jīng)濟可能有利，一般不用擔心。那是四十多年前，今天懂經(jīng)濟的不再這樣看了。

　　想當年，本科二年級的宏觀經(jīng)濟課本說，如果市民的收入上升一元，儲蓄二毫，那么政府多花一元，社會會增加五元國民收入。這種胡說的「理論」歷久不衰，某些課本今天還是那樣說。真的那樣蠢嗎？不一定。很多人為了自己的利益，支持大政府，找理論支持，就高舉凱恩斯。其實凱氏沒有真的那樣說。一位朋友寫過一本書，說凱恩斯的經(jīng)濟學與凱恩斯學派的經(jīng)濟學是兩回事，成了名。

　　另一個為財赤辯護的觀點，是財赤只不過是把負擔推向下一代，一代一代地推下去，可以永無止境，于是在生的人永遠不用負擔。有些專家精打細算，說只要國家付得出債券的利息，多發(fā)債券無傷大雅，而如果付不出利息，增發(fā)債券付息可也。專家于是算出，一個國家的總負債可達國民收入的某百分比還安枕無憂。

　　這些是不負責的言論，其思維漠視了真實世界的局限條件，忽略了赤字財政會引起的對經(jīng)濟運作的多種禍害。提供如下數(shù)點給讀者考慮吧。

　�。ㄒ唬┘佣愒俨蝗菀�。今天舉世都要求政府減稅，加稅是不識時務了。信息發(fā)達，開明的國家要加稅，市民要知道加來何用。這問題一般答不出口，而政治上加稅的主張不容易賣出去。還有奇怪的一點，那是人類似乎要到今天才知道大幅減稅對經(jīng)濟增長是可靠的特效藥。

　�。ǘ�）通脹是一種間接稅，可以對財赤幫個大忙。姑勿論通脹對經(jīng)濟的諸多不良影響，最頭痛是通脹對退了休的老人家可以是致命傷。今天的人越來越長命，退休者越來越多，搞通脹，老人家上街是開不得玩笑的。

　　（三）多發(fā)債券把負擔推到下一代，如意算盤打得太盡，債券之價暴跌慘過敗家。債券價下跌與利息率上升是同一回事。七十年代越戰(zhàn)后期，美國通脹急劇，愚蠢地施行價格管制，財赤龐大，三十年債券的利息回報率上升至十九厘，因而有Ｃｒｏｗｄｉｎｇ�。希酰簟。裕瑁澹铮颍�的盛行。這理論是對是錯說來話長，可以肯定的，是當年美國的經(jīng)濟不景長達十多年。

　�。ㄋ模┎灰�以為利息率上升一定會加強國家的國際幣值。健康的經(jīng)濟與財政，加息有提升幣值之效。但在通脹加速或財赤龐大的情況下，加息對幣值的影響是負面的。外人對一個國家的財政失了信心，加息是對外人說他們沒有看錯。

　�。ㄎ澹┴敵嘤写髥栴}，資金外流是早晚的事，而這外流會增加幣值在國際上的弱勢。

　　最近美國的財赤破了歷史紀錄，傳媒大事報道，朋友紛紛問我怎樣看。我說認為財赤龐大不嚴重的觀點，一律錯。但我又說美國的條件優(yōu)厚，只要能迅速地解決伊拉克的問題，其它不難解決。地大物博尚在其次，人杰地靈卻羨煞外人也。是的，美國人材鼎盛，舉世無匹，十個諾貝爾獎他們拿了六七個。天下間從來沒有比人材更重要的資產(chǎn)，而在舉世廉價勞力暴升的今天，知識資產(chǎn)更加值錢了。普通的知識印度與中國可以追上，但美國有的是另一個層面，要追上遙遙無期也。

　　我認為美國不要管什么廉價產(chǎn)品進口那種瑣事。要的是打通經(jīng)脈，讓人材多賺知識的錢。這經(jīng)脈不通，牽涉到商業(yè)秘密、發(fā)明專利、保護、盜版等問題，也有政治因素，復雜非常，我所知不足以評論。（財稅研究）

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