張宗斌,于洪波：中日兩國對外直接投資比較研究

　　[內(nèi)容提要]在經(jīng)歷了20多年的經(jīng)濟高速發(fā)展和引進外資后，中國現(xiàn)在也開始了大規(guī)模的對外直接投資，這一經(jīng)歷與日本20世紀80年代的情況極其相似。因此對中日兩國對外直接投資進行比較具有很強的現(xiàn)實意義。作者分別對中日兩國對日本在對外直接投資的背景、動機、主體選擇、產(chǎn)業(yè)與區(qū)域選擇、進入方式、政府支持等6個方面進行了比較，揭示了日本在對外直接投資方面的成功經(jīng)驗，同時指出了中國在對外直接投資方面的不足，并提出中國對外直接投資的發(fā)展思路。

　　[關(guān)鍵詞]日元升值；
人民幣升值；
對外直接投資；
跨國并購

　　進入20世紀80年代，由于日美貿(mào)易摩擦不斷加劇，日元面臨巨大的升值壓力。在這種背景下，日本對外直接投資開始進入高速發(fā)展期。1985年“廣場協(xié)議（Plaza Accord）”后，日元開始大幅度升值，日本的對外投資開始急劇擴大，從1986年開始，日本每年的對外直接投資都以數(shù)百億美元計，1989～1991年連續(xù)3年日本是世界上最大的對外直接投資國。進入20世紀90年代，伴隨著日本經(jīng)濟的蕭條，日本對外直接投資進入了收縮調(diào)整階段。目前，人民幣升值幅度還相對較小，近期內(nèi)還不可能引發(fā)中國企業(yè)海外投資的高潮。但從長期看，隨著人民幣升值的幅度逐漸加大，國內(nèi)資本流出的速度會不斷加快，中國的對外直接投資也會掀起一個高潮。鑒于此，本文對日本20世紀80年代的對外直接投資與中國現(xiàn)階段的對外直接投資進行全方位比較研究，以期找到一些對我們有益的啟示。

　　一、中日兩國對外直接投資的背景比較

　　二戰(zhàn)后日本長期堅持固定的匯率政策，實施積極靈活的產(chǎn)業(yè)政策，實現(xiàn)了經(jīng)濟長期持續(xù)的高速增長，從20世紀50年代中期到70年代初，日本經(jīng)濟保持了10％的增長速度。經(jīng)過近20年的持續(xù)高速增長，到1968年時，日本已經(jīng)成為僅次于美國的世界第二經(jīng)濟大國。之后，日本的經(jīng)濟增長速度有所放緩，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，經(jīng)濟增長質(zhì)量迅速提升。20世紀80年代，日本微電子（ME）技術(shù)取得重大進展，并迅速應用到電視機、電冰箱、洗衣機、照相機、鐘表、汽車、機床等產(chǎn)品的生產(chǎn)上，使這些產(chǎn)品出現(xiàn)了全自動化、小型化、輕型化、多樣化的發(fā)展趨勢，產(chǎn)品成本也隨之大幅度下降，對美國同類產(chǎn)品的競爭力迅速提高，對美出口急劇增加。以汽車為例：日本對美國出口的小汽車1975年只有94萬輛，到1980年激增到199萬輛，占領了美國汽車市場的22％。而同期，日本從美國進口的汽車很少，1980年才2萬輛。①這使美國的汽車等行業(yè)不景氣狀況進一步加劇，美國的貿(mào)易收支赤字急劇增加，從1980年的255億美元增加到1984年的1125億美元，1985年達1221億美元。與此相反，日本對美國的貿(mào)易盈余卻迅速增加。

　　1980年只有69.6億美元，1981年就達133.1億美元，1984.年超過300億美元，達330.8億美元，1985年達394.9億美元。②1985年日本對美國的出口額占其出口總額的37％，對美貿(mào)易盈余占全部盈余的86％。③面對日美之間貿(mào)易的嚴重不平衡，再加上美國長期受“雙赤字”的困擾，日本最終被迫吞下以“廣場協(xié)議”的方式規(guī)定的日元大幅度升值的苦果。1985年，美、英、法、德、日五國財長和央行行長在紐約廣場飯店舉行會議，達成促使日元、馬克對美元升值的協(xié)議，史稱“廣場協(xié)議”。此后，日元匯率開始迅速上升，1985年1美元兌換238日元，1986年為1：168，1987年為1：145，1988年為1：128，1989年為1：138.④由于日元短期內(nèi)急劇升值，使日本產(chǎn)品出口受阻；
而日元大幅度升值，使得等量日元可購買到比以前更多的海外資產(chǎn)，從而引發(fā)了日本對外直接投資的急劇擴大。進入20世紀80年代，日本經(jīng)濟達到鼎盛時期，通過過去高速增長所積聚的龐大生產(chǎn)力和資本，為日本的大規(guī)模海外投資打下了基礎。20世紀70年代，日本對外直接投資每年只有幾十億美元，從1986年開始每年對外直接投資都以數(shù)百億美元計，1986年日本的對外直接投資為223億美元，幾乎是上一年的2倍，1987年為333億美元，1988年為470億美元，1989年高達675億美元，1989—1991年連續(xù)3年日本是世界上最大的對外直接投資國。⑤進入20世紀90年代，伴隨著日本經(jīng)濟的蕭條，日本對外直接投資進入了收縮調(diào)整階段。

　　20世紀80年代以來，中國經(jīng)濟保持了20多年9％以上的高速增長，到2004.年中國的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP ）總額達136515億元人民幣，按當年官方人民幣對美元匯率計算，約為1.7萬億美元，在世界排名第6位。由于中國勞動力成本很低，只有美國的3％，勞動力成本方面的優(yōu)勢使出口產(chǎn)品價格在國際市場上極具競爭力，中國對外貿(mào)易自加入世界貿(mào)易組織以來有了大幅度增長。2001年中國對外貿(mào)易額還不足5000億美元，在世界排名第6位，到2004年中國的對外貿(mào)易額突破1萬億美元，成為世界第三大貿(mào)易國。20世紀60年代中期以來，日本一直是最大的對美貿(mào)易順差國，但到2000年，中國首次取代日本成為對美貿(mào)易第一大順差國，從此，美國由打壓日本轉(zhuǎn)向了打壓中國。2000年中國對美貿(mào)易順差額為297.4億美元，2001年為280.8億美元，2002年為447.3億美元，2003年為586.1億美元，2004年高達802.7億美元。⑥在21世紀伊始，中國作為主要貿(mào)易國家的崛起，遇上了美國聯(lián)邦政府支出與戰(zhàn)爭相關(guān)的新一輪財政赤字以及由美國家庭的低儲蓄而導致的龐大經(jīng)常賬戶赤字，這雙赤字加在一起目前已突破1萬億美元（這一背景與20世紀80年代日本所遇到的情況極為相似）。中國對美貿(mào)易順差額急劇擴大，由此引發(fā)了美國威脅要對中國進行貿(mào)易制裁并要求人民幣升值。在2005年7月份中國放棄固定匯率機制之前，中國至少已感受了這一壓力達4年之久（從2000年中國首次取代日本成為對美貿(mào)易第一大順差國時，人民幣就面臨升值的壓力）。2005年7月21日，中國人民銀行宣布放棄固定匯率機制，人民幣對美元升值2％。這對企業(yè)產(chǎn)品的出口短期內(nèi)雖然會造成一定的影響，但同時也為中國企業(yè)走出去創(chuàng)造了條件。約翰。H 鄧寧（John.H Dunning）將一國的投資發(fā)展狀態(tài)分為3個階段：以吸引外資為主，對外投資為輔的初級不平衡階段；
國際雙向投資相平衡的中級平衡階段，或者對外投資大于吸引外資的較高層次的不平衡階段；
對外投資和吸引外資相匹配的高級平衡階段。⑦近幾年中國對外直接投資呈加速發(fā)展之勢，已進入中級平衡階段的起步時期。2003年中國對外投資凈額為28.5億美元，2004年急劇增加到55億美元，同比增長93％。截至2004年底，中國累計對外直接投資凈額為448億美元。⑧2005年中國對外直接投資繼續(xù)呈上升勢頭，僅中國石油天然氣集團公司就斥資41.8億美元收購了哈薩克斯坦PK石油公司，成為迄今為止中國企業(yè)最大的海外收購案。根據(jù)霍利斯。B.錢納里（HoUis.B.Chenery ）和奧蘭姆。斯特勞斯特（Alanm.Strout）20世紀60年代提出的雙缺口理論，⑨中國已經(jīng)不存在儲蓄缺口和外匯缺口。目前，中國金融機構(gòu)各項存款已經(jīng)超過3萬億美元，外匯儲備已超過8000億美元，因此中國有足夠的資金實力進行對外直接投資。此前中國海洋石油總公司擬以185億美元的巨資競購美國一家大型石油公司優(yōu)尼科公司（后來由于種種原因沒有成功），足以證明這一點。今后，隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)增長，人民幣升值的幅度將逐漸加大，中國的對外直接投資也必將隨之進入高速發(fā)展時期。

　　二、中日兩國對外直接投資的動機比較

　　日本從1956年進入經(jīng)濟的高速增長階段，一直持續(xù)到1972年，1972～1980年期間經(jīng)濟增長速度有所放緩，但相對于歐美等發(fā)達國家和地區(qū)仍保持了較高的增長率。由于日本國土狹小、資源匱乏，無法滿足其國內(nèi)經(jīng)濟規(guī)�？焖侔l(fā)展的要求。因此，在20世紀80年代以前的時期，日本對外直接投資的主要動機是為了獲取資源和原材料等生產(chǎn)資料的來源保證。進入20世紀80年代，經(jīng)歷了快速增長期之后，企業(yè)內(nèi)生產(chǎn)成本逐漸上升，再加上隨之而來的日元大幅度升值，使得生產(chǎn)成本尤其是勞動力成本持續(xù)高漲，從而導致產(chǎn)品出口受阻。日本的出口額從1985年的42.0萬億日元減少到1988年的339萬億日元，降低了19.1％。這一時期日本對外直接投資的主要動機是為了開拓新市場和尋求生產(chǎn)的低成本。日本經(jīng)濟企劃廳在1985年9月日元大幅度升值后對118家企業(yè)關(guān)于對外直接投資的動機進行了調(diào)查，從調(diào)查的結(jié)果看，重復回答率較高的是：擴大當?shù)厥袌觯?0.6％）；
日元升值造成日本出口競爭力下降（48.9％）；
當?shù)貏趧召M低廉（40.9％）；
當?shù)匦畔�、技術(shù)集聚（26.5％）；
當?shù)卦�材料價格低廉且易獲得（25.4％）。⑩從日本企劃廳當年調(diào)查的結(jié)果看，20世紀80年代日本對外直接投資的主要動機是為了開拓新市場和尋求生產(chǎn)的低成本。這種動機有明顯的區(qū)域差異性，日本對歐美直接投資的動機主要在于占有市場，以規(guī)避與歐美的貿(mào)易摩擦；
對亞洲直接投資的動機是追求低生產(chǎn)成本。

　　目前，中國對外直接投資還處于起步階段，由于人民幣升值的幅度較小，中國企業(yè)通過對外直接投資尋求低成本生產(chǎn)以及開辟新市場的動機并不十分明顯。中國對外直接投資的動機主要有兩種類型：一是自然資源尋求型，二是技術(shù)管理學習型。就第一種類型來講，主要是因為目前中國工業(yè)化已進入到重工業(yè)主導的階段，這一階段最顯著的特征是對能源、礦產(chǎn)品資源需求量大增。這些資源是不可再生的地下資源，中國的地下資源相對于龐大的需求來講是極其匱乏的，而采取進口的方式又容易受到世界市場供求關(guān)系變化以及匯率等因素的影響，供應量和價格都無法得到保障。因此，為擺脫國內(nèi)自然資源供應短缺的局面，降低生產(chǎn)成本，一些大型企業(yè)已開始通過對外直接投資的方式來建立能源和原材料的供應基地。如上海寶鋼集團公司、中國首鋼集團總公司在澳大利亞等地建立合資企業(yè)，為國內(nèi)企業(yè)提供豐富的鐵礦石資源；
中國石油天然氣集團公司、中國海洋石油總公司、中國石油化工集團公司等企業(yè)在中東、中亞等地區(qū)投資建立石油開采、加工企業(yè)，緩解了國內(nèi)石油緊張的局面。就第二種類型來講，主要是因為中國企業(yè)在諸多產(chǎn)業(yè)上尚沒有形成自主知識產(chǎn)權(quán)，而發(fā)達國家對中國的高新技術(shù)出口控制得非常嚴格。鑒于這種情況，在技術(shù)領先的國家和地區(qū)直接投資，建立合作研發(fā)中心，有助于中國企業(yè)及時學習、引進和消化吸收發(fā)達國家的先進技術(shù)和管理經(jīng)驗。目前，人民幣升值幅度相對較小，對中國產(chǎn)品出口影響不大。今后隨著人民幣升值幅度的加大，中國勞動密集型產(chǎn)品的成本優(yōu)勢會逐漸喪失，今后中國企業(yè)通過對外直接投資尋求低成本生產(chǎn)以及開辟新市場的動機會更加明顯。

　　三、中日兩國對外直接投資的主體選擇比較

　　1985年“廣場協(xié)議”后日元大幅度升值，日本企業(yè)要繞過貿(mào)易壁壘到歐美老牌的發(fā)達國家和地區(qū)投資，必須要建立具有競爭力的跨國公司作為投資主體。由于競爭的需要，日本的工業(yè)企業(yè)、商社和金融業(yè)之間相互聯(lián)合和協(xié)調(diào)，形成了具有較高結(jié)合程度的海外投資主體——綜合商社型跨國公司。這些綜合商社型跨國公司集交易、金融、信息、協(xié)調(diào)和開發(fā)功能于一體，頗具競爭力。當時日本具有九大綜合商社型跨國公司：三井物產(chǎn)、三菱商事、丸紅、伊藤忠商事、住友商事、日商巖井、東棉、兼松商江和日棉實業(yè)，它們構(gòu)成了日本向發(fā)達國家投資的主體。日本歷屆政府都對大企業(yè)特別是幾大綜合商社予以支持。由于小企業(yè)在技術(shù)、資金、信息等方面都處于劣勢，無力角逐發(fā)達國家市場，于是日本政府鼓勵大企業(yè)與中小企業(yè)聯(lián)合，并由大企業(yè)向中小企業(yè)提供技術(shù)、資金和信息等條件，以此帶動中小企業(yè)向發(fā)展中國家投資建廠。20世紀80年代以來，在多數(shù)年份，大企業(yè)占海外直接投資項目數(shù)的60％，而中小企業(yè)對外投資的項目數(shù)比重保持在40％左右。⑾

　　中國海外投資還處于起步階段，海外投資占主導地位的是中央和地方專業(yè)外貿(mào)公司和大型生產(chǎn)型國有跨國公司。與日本等發(fā)達國家相比，中國的跨國公司總體實力較弱。據(jù)統(tǒng)計，2001年中國前500家企業(yè)集團在營業(yè)收入、資產(chǎn)規(guī)模和贏利水平等指標上與世界500強的差距為二三十倍。2001年世界500強企業(yè)中雖然有中國的11家，但這ll家企業(yè)都與制造業(yè)無關(guān)。目前發(fā)達國家對外投資企業(yè)平均規(guī)模約為600萬美元，(點擊此處閱讀下一頁)

　　發(fā)展中國家約為450萬美元，而中國對外投資企業(yè)的平均規(guī)模僅有150多萬美元。⑿不僅如此，多數(shù)大型國有企業(yè)在治理結(jié)構(gòu)上存在明顯的缺陷，包括所有者和經(jīng)營者在目標取向方面存在扭曲、責權(quán)不對稱，對企業(yè)經(jīng)營者的激勵和約束不足，使得國有企業(yè)在國外市場競爭中缺乏效率和國際競爭力。為此，我們要進一步深化國有企業(yè)改革，真正做到政企分開、明晰產(chǎn)權(quán)，建立具有創(chuàng)新能力的全球組織管理模式。通過政策傾斜、扶持等措施積極鼓勵國內(nèi)企業(yè)強強聯(lián)合，發(fā)展以大型企業(yè)為核心，融資本、生產(chǎn)、技術(shù)為一體的實力雄厚的企業(yè)集團，實現(xiàn)規(guī)�；�經(jīng)營，并使之成為中國對外投資的主體。

　　另外，還要積極鼓勵民營企業(yè)對外投資。2002年12月，俄國家杜馬通過決議反對中國石油天然氣集團公司參與俄羅斯拉夫石油公司的競標活動，其理由是中國石油天然氣集團公司是國有公司，有悖于俄國有資產(chǎn)私有化的初衷。2005年中國海洋石油總公司在美國的并購案也遇到同樣的問題，許多美國議員指出，中國海洋石油總公司與美國的雪佛龍公司爭奪優(yōu)尼科公司并非一場公平競爭，他們認為，中國海洋石油總公司是國有企業(yè)，背后得到政府的支持，而雪佛龍公司則是在自由市場經(jīng)營。這是中國海洋石油總公司在美國并購案失敗的一個重要原因。2004年中國對外直接投資凈額為55億美元，其中私營企業(yè)為0.83億美元，僅占中國當年對外直接投資凈額的1.5％。⒀為此，中國在改革國有企業(yè)的同時，要借鑒日本的經(jīng)驗，更多地支持民營企業(yè)、中小企業(yè)的跨國經(jīng)營行為。民營企業(yè)由于具有體制優(yōu)勢和機制靈活的特點，這使它們進行跨國經(jīng)營的成功率很高，如華為、華立、萬象等集團在對外投資中都有出色的表現(xiàn)。

　　四、中日兩國對外直接投資的產(chǎn)業(yè)與區(qū)域選擇比較

　　日本學者小島清根據(jù)20世紀60年代末日本對外直接投資的情況提出了邊際產(chǎn)業(yè)擴張論，認為對外直接投資與國際貿(mào)易是互補關(guān)系，而不是替代關(guān)系。要使對外直接投資促進對外貿(mào)易的發(fā)展，條件是對外直接投資應該從本國已經(jīng)處于或即將處于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)依次進行。⒁“邊際產(chǎn)業(yè)”具有雙重含義，對于投資國來說，它位于投資國比較優(yōu)勢順序的底部，而對于東道國來說，則位于比較優(yōu)勢順序的頂端。20世紀70年代，日本的海外直接投資產(chǎn)業(yè)順序是從資源密集型產(chǎn)業(yè)為主向勞動密集型產(chǎn)業(yè)為主再向重化工業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。這一投資順序的演進符合小島清的邊際產(chǎn)業(yè)擴張論。進入20世紀80年代，伴隨著日元大幅度升值，日本企業(yè)開始大規(guī)模向海外擴張。這一時期日本海外直接投資是圍繞3個層次展開的：對歐美先進國家和地區(qū)的技術(shù)型投資，對亞洲“四小龍”的資本型投資以及對中國、東盟的勞動密集型投資。自1985年日元大幅度升值后，日本對北美和歐洲的投資額占直接投資總額的比重急劇增加，在第一個投資高峰期（1969～1973年），兩者的比重之和是46.8％，第二個高峰期（1978～1984年）是44.8％，而在第三個高峰期（1986～1989年）則增加到68.2％，特別是對北美的投資接近一半，對發(fā)展中國家和地區(qū)的投資則從第一期的24.2％、第二期的23.8％下降到第三期的12.3％。⒂日本對歐美直接投資的動機主要在于占有市場、獲取技術(shù)和信息以及規(guī)避與歐美的貿(mào)易摩擦，因而對這些國家的服務、汽車、高新技術(shù)等行業(yè)投資較多。對亞洲的投資主要是制造業(yè)，其動機是追求低生產(chǎn)成本，因而遵循了小島清的邊際產(chǎn)業(yè)擴張論。

　　中國對外直接投資主要集中在亞洲。截至2004年，中國對亞洲地區(qū)累計投資334.2億美元，占海外總投資的74.6％，其中香港地區(qū)就達304億美元，占68％；
拉丁美洲地區(qū)82.7億美元，占18.5％；
北美洲地區(qū)9.1億美元，占24％；
歐洲地區(qū)7.5億美元，占1.7％。⒃很明顯，中國對歐美發(fā)達國家和地區(qū)的投資太少。中國的對外直接投資主要側(cè)重第二產(chǎn)業(yè)，其中又偏重于勞動密集型的初級加工制造業(yè)，紡織、服裝、家電產(chǎn)業(yè)約占全部海外投資的50％左右，而技術(shù)知識密集型產(chǎn)業(yè)投資明顯不足。由于國外市場上原材料和勞動密集型產(chǎn)品的價格波動較大，使得這些產(chǎn)業(yè)的利潤率不斷降低，經(jīng)營風險加大。目前中國海外投資贏利企業(yè)僅有1/3，虧損或持平企業(yè)占2/3.借鑒日本對外直接投資產(chǎn)業(yè)與區(qū)域選擇的經(jīng)驗，我們應做如下轉(zhuǎn)變：

　　1.加大對發(fā)達國家的前瞻性高科技產(chǎn)業(yè)的學習型投資。學習型對外直接投資是一種逆向型的對外直接投資，目的在于汲取國外先進的產(chǎn)業(yè)技術(shù)和管理經(jīng)驗，帶動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級，創(chuàng)造新的比較優(yōu)勢。我們將技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)投資于發(fā)達國家，一方面可以繞過貿(mào)易壁壘，更直接地學習利用外國的先進技術(shù)和經(jīng)營管理理念，跟蹤世界動態(tài)，并向國內(nèi)傳輸和擴散，充分發(fā)揮技術(shù)的溢出效應和示范效應，推進產(chǎn)業(yè)升級；
另一方面可以利用東道國優(yōu)勢擴大生產(chǎn)，提高市場占有率，增強企業(yè)國際競爭力。民營企業(yè)華為集團在硅谷、達拉斯、班加羅爾、斯德哥爾摩和莫斯科設立了研究所，同摩托羅拉、英特爾、微軟等公司成立了聯(lián)合實驗室。截至2002年底，華為集團申請國際和國外專利198項，是發(fā)展中國家企業(yè)里最多的。到2003年其交換機接入網(wǎng)已連續(xù)3年全球出貨量第一。2005年4月，華為集團作為惟一一家中國廠商，與國際巨頭一起入圍英國電信向全球宣布的21世紀網(wǎng)絡供應商名單。⒄海爾集團現(xiàn)有設計中心18個，工業(yè)園10個，海外工廠及制造基地22個，營銷網(wǎng)點近6萬個，在美國、歐洲初步實現(xiàn)了設計、生產(chǎn)、銷售“三位一體”的本土化目標。⒅華為和海爾集團在國外設立研發(fā)中心，通過境外產(chǎn)品開發(fā)來推動國內(nèi)產(chǎn)品的技術(shù)升級和出口競爭力的提高。

　　2.利用我們的相對比較優(yōu)勢，鞏固和加強對發(fā)展中國家勞動密集型產(chǎn)業(yè)的直接投資。中國的紡織、服裝、食品、家用電器、自行車等勞動密集型產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)能力嚴重過剩，在國內(nèi)處于比較劣勢的地位，而在廣大的東南亞發(fā)展中國家、拉美、非洲甚至東歐部分國家卻具有相對優(yōu)勢，這些國家和地區(qū)是最佳的海外投資區(qū)域。

　　根據(jù)小島清的邊際產(chǎn)業(yè)擴張論，我們應加大這些勞動密集型產(chǎn)業(yè)的海外轉(zhuǎn)移力度，為國內(nèi)高級產(chǎn)業(yè)的發(fā)展騰出足夠的空間，促進生產(chǎn)要素向這類產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，以培育和扶持新興產(chǎn)業(yè)的成長。

　　五、中日兩國對外直接投資的進入方式比較

　　對外直接投資方式主要有以下幾種：一是“綠地投資”，即投資者根據(jù)相關(guān)法律在目標國境內(nèi)新成立企業(yè)，由海外投資者全部出資，并獨立經(jīng)營；
二是合資經(jīng)營，即海外投資者在目標國市場與當?shù)仄髽I(yè)分享資本和其他資源的所有權(quán)，并根據(jù)出資資本的多少來確定企業(yè)經(jīng)營決策權(quán)與管理權(quán)的經(jīng)營方式；
三是跨國并購，即海外投資者通過一定的法律程序取得目標國某企業(yè)的全部或部分所有權(quán)的投資行為。20世紀80年代以前，日本企業(yè)對發(fā)達國家的投資多采取“綠地投資”即獨資形式，對發(fā)展中國家投資多采取合資經(jīng)營的形式，其目的是為了能更多地享受目標國的各種優(yōu)惠政策，以開拓發(fā)展中國家的市場。20世紀80年代以后，日本對發(fā)達國家的直接投資多采用跨國并購的方式，對發(fā)展中國家直接投資采用獨資、合資、合作等多樣化方式，但還是以合資經(jīng)營為主要形式。

　　中國海外投資的企業(yè)規(guī)模普遍偏小，兼并、收購也很少發(fā)生。由于融資渠道不暢和資本運作手段欠缺，在海外市場進入方式上，中國企業(yè)更多地選擇新建企業(yè)和合資經(jīng)營。跨國并購是日本在20世紀80年代中期以后，也是當前發(fā)達國家對外直接投資的一種主要形式，但中國對這種方式還不太熟悉�？鐕�并購具有其他投資方式不可比擬的優(yōu)勢：并購最大的特點是不用重新建立一個企業(yè)，新建立一個企業(yè)要進行項目論證、設計、施工、試運行，還要打開市場，而通過并購可以直接進入市場，節(jié)約了開拓市場的時間和費用；
如果并購的是國外知名品牌，還可以迅速形成競爭力和壟斷地位；
通過并購能夠獲得企業(yè)發(fā)展所需要的技術(shù)、專利和商標等無形資產(chǎn)，可以提高企業(yè)在海外的知名度和影響力。例如，以成功收購了飛利浦CDMA（Code Division Multiple Access ）移動通訊部門而知名的華立集團，它沒有選擇一般的綠地投資方式，而是采用了兼并這一特殊形式，獲得了飛利浦公司CDMA的全部知識產(chǎn)權(quán)、研發(fā)結(jié)果、研發(fā)設備、研發(fā)工具和一大批有經(jīng)驗的研發(fā)人員，一躍成為國內(nèi)信息技術(shù)（IT）領域首家掌握芯片核心技術(shù)的民營企業(yè)，在國際上打破了美國高通公司對CDMA技術(shù)的獨家壟斷局面。⒆2003年2月，京東方科技集團以3.8億美元的價格成功收購韓國現(xiàn)代（HYDIS ）的薄膜晶體管液晶顯示器件（TFT-LCD ）業(yè)務。通過此次收購，京東方不僅獲得了韓國現(xiàn)代的相關(guān)固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，同時取得了直接進入國內(nèi)顯示器高端領域和全球市場的通道。⒇聯(lián)想集團出資17.5億美元收購了IBM 公司的個人電腦業(yè)務，[21]就是希望獲得IBM 公司優(yōu)秀的管理經(jīng)驗和技巧。雖然跨國并購這種方式有許多優(yōu)點，但這種方式也存在很大的風險。海外智囊機構(gòu)曾經(jīng)對全球企業(yè)并購做過專門的研究，得出了并購失敗率在70％以上的結(jié)論，并認為中國公司的失敗率可能會更高，因為中國公司在管理和文化整合方面的經(jīng)驗更少。[22]這種擔心不無道理。TCL 集團收購阿爾卡特公司手機業(yè)務后，合資公司2005年第一季度凈虧損便達到4570萬美元，僅售出153萬部手機。[23]因此，企業(yè)在積極開展跨國并購的同時，必須要盡力規(guī)避風險。

　　六、中日兩國政府對外直接投資的支持比較

　　20世紀80年代前半期，日美之間出口不平衡問題之所以越來越嚴重，不僅僅是因為日本產(chǎn)品對美出口的增加，更重要的原因是美國企業(yè)向日本實施了生產(chǎn)據(jù)點轉(zhuǎn)移的戰(zhàn)略。因為當時日本的市場就像今天中國的市場一樣對跨國公司有很強的吸引力。因此，日本對美國的貿(mào)易盈余有相當一部分是來自于美國公司在日本生產(chǎn)并出口的結(jié)果。這樣一來，無論日本如何努力限制出口，如何努力振興內(nèi)需，卻無法削減對美國的貿(mào)易盈余。

　　為了鼓勵海外投資，緩和對美國的貿(mào)易摩擦，日本政府制定了一系列政策措施，鼓勵日本廠商向北美地區(qū)進行生產(chǎn)據(jù)點的轉(zhuǎn)移，用增加當?shù)厣�產(chǎn)的方式緩和了貿(mào)易摩擦。如當年豐田汽車公司就在美國設立了7處工廠，并在市場占有率上開始對美國三大汽車廠家構(gòu)成威脅。

　　日本政府對計劃進行海外投資企業(yè)的調(diào)控手段主要有：通過調(diào)查企業(yè)的海外投資計劃、組織企業(yè)懇談會等方式，從行政上進行事前的行業(yè)指導；
通過政府金融機構(gòu)對海外投資貸款和海外投資保險的審批，從金融方面進行監(jiān)控。在不斷放開對海外投資管理的同時，日本政府還采取措施，全方位促進企業(yè)對外投資。這些措施主要有稅收減免、提供多樣化的資金服務、提供完善的擔保、保險服務、簽訂雙邊投資保護協(xié)定、提供各種財政資助、提供完善的信息咨詢服務等，這些措施對日本企業(yè)對外投資起到了積極的支持作用。

　　目前，中國對美貿(mào)易出現(xiàn)巨額盈余，外匯儲備已突破8000億美元，這也是美國一再對人民幣匯率施壓的原因，這種情況和20世紀80年代日本的情況極其相似。中國對美貿(mào)易盈余相當大程度上也是由外資企業(yè)在中國生產(chǎn)并出口所造成的，而外資企業(yè)創(chuàng)造的出口占了中國總出口的54％。[24]借鑒日本的經(jīng)驗，為了緩和與美國的貿(mào)易摩擦，減少人民幣升值的壓力，中國必須適當減少外匯儲備的規(guī)模，鼓勵對外直接投資。目前，中國企業(yè)對外投資還處于起步階段，企業(yè)“走出去”不僅需要很大的資金投入，承擔很大的風險，而且需要配套政策、信息服務和技術(shù)支持，如果單純依靠企業(yè)自身力量“走出去”，成功的可能性就會很有限。因此，政府需要建立良好的協(xié)作機制，加強對企業(yè)“走出去”的政策支持和引導，整合各種資源，加強信息、技術(shù)、培訓等服務工作，加強對企業(yè)海外投資的監(jiān)管，形成推動企業(yè)“走出去”的強大合力。

　　注釋

　�、偕�文：《現(xiàn)代日本經(jīng)濟的發(fā)展與對策》，北京：北京大學出版社1990年版，第259頁。

　�、赱日]井村喜代子著，季愛琴、王建鋼譯：《現(xiàn)代日本經(jīng)濟論》，北京：首都師范大學出版社，1996年版，第369頁。

　�、踇日]日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)研究會：《現(xiàn)代日本產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)與動態(tài)》，新日本出版社，2000年版，第139頁；
轉(zhuǎn)引自薛敬孝等：《當代日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)研究》，天津：天津人民出版社，2002年版，第219頁。

　�、躘日]《經(jīng)濟統(tǒng)計年鑒》（1999），第450頁；
轉(zhuǎn)引自薛敬孝等：《當代日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)研究》，第159頁。

　�、莨�廣鴻、王三星：《試論戰(zhàn)后日本發(fā)展對外投資特點的演變》，載《財貿(mào)經(jīng)濟》，(點擊此處閱讀下一頁)

　　2002年第2期，第109頁。

　�、薇举Y料來自商務部官方網(wǎng)站，http://www.mofcom.gov.cn.

　�、逬ohn.H.Dunning，International Production and Multinational Enterprise ，London：George Allen and Unwin，1981，pp.23-34.

　　⑧商務部、國家統(tǒng)計局：（2004年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》，http://www.mofcom.gov.cn.

　�、酘ollis B.Chenery and Alanm Strout ，“Foreign Assistance and Economic Development，”American Economic Review，Vol.66，1966，pp.679—733.

　　⑩[日]伊藤正則著，田桓譯：《國際經(jīng)濟環(huán)境急劇變化對日本和亞洲經(jīng)濟的影響》，北京：中國經(jīng)濟出版社，1989年版，第112頁。

　�、献坑铝迹骸度毡緦ν馔顿Y格局的變化》，載《世界經(jīng)濟》，1997年第9期，第50頁。

　　⑿張力：《中國企業(yè)加大海外直接投資必要性研究》，載《求實》，2004年第12期，第58頁。

　　⒀商務部、國家統(tǒng)計局：《2004年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》，http://www.mofcom.gov.cn.

　�、襕日]小島清著，周寶廉譯：《對外貿(mào)易論》，天津：南開大學出版社，1987年版，第47頁。

　�、覽日]貿(mào)易振興會：《世界和日本的海外直接投資白皮書。投資篇》，1991年版，第16頁。轉(zhuǎn)引自：薛敬孝等：《當代日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)研究》，第179頁。

　�、陨虅詹�、國家統(tǒng)計局：《2004年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》，http://www.mofcom.gov.cn.

　　⒄http://www5.blog.163.com

　�、謍ttp://www.kjzg.com.cn

　�、議ttp://finance.people.com.cn

　　⒇http://www.people.com.cn

　　[21]http://new8.xinhuanet.com

　　[22]張金杰：《中海油謹防“蛇吞象”后消化不良》，載《國際先驅(qū)導報》，2005年6月30日。

　　[23]周奇：《家電諸侯暗謀絕地反攻》，載《北京日報》，2005年7月18日。

　　[24][日]后藤康浩：《“廣場協(xié)議”警示中國》，載《參考消息》，2005年5月26日。

　　張宗斌，1966年生，中國人民大學經(jīng)濟學院博士研究生，山東師范大學經(jīng)濟學院教授（北京郵編：100872）；
于洪波，1950年生，山東師范大學經(jīng)濟學院副教授（濟南郵編：250014）。

　　來源：《世界經(jīng)濟與政治》2006年第3期

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