時(shí)寒冰：房市、股市正在復(fù)制日本“80后”

　　近來(lái)，股市越過(guò)3000點(diǎn)，房?jī)r(jià)也開(kāi)始瘋狂上漲，“地王”的出現(xiàn)進(jìn)一步強(qiáng)化了房?jī)r(jià)上漲的預(yù)期。

　　今年6月25日，北京通州九棵樹(shù)地塊以17.4億元榮膺北京新“地王”稱號(hào)；
僅僅一天后，“地王”稱號(hào)即易手北京奧運(yùn)村鄉(xiāng)地塊；
6月30日，以40.6億元成交的廣渠門(mén)15號(hào)地又再次刷新“地王”紀(jì)錄。

　　除北京外，上海、廣州、深圳等一線城市也是“地王”迭出。綠地集團(tuán)5月份出手買(mǎi)下“2009上海最貴地”，投資金額達(dá)12億元；
廣州城建集團(tuán)6月奪下今年的廣州“地王”，溢價(jià)高達(dá)154％；
深圳“地王”經(jīng)過(guò)14分鐘內(nèi)113次舉牌，以高出底價(jià)2.7億元的價(jià)格，終結(jié)了當(dāng)?shù)剡B續(xù)10個(gè)月的“零成交”。

　　追根溯源，我們發(fā)現(xiàn)了股市與房?jī)r(jià)上漲的一個(gè)共同源頭：通貨膨脹預(yù)期。當(dāng)天量的救市資金涌入市場(chǎng)，泛濫的流動(dòng)性必然推高商品的價(jià)格，而大宗商品的大幅上漲，就是提前所做的反應(yīng)。

　　從4萬(wàn)億元救市計(jì)劃，到持續(xù)加大的信貸投放，中國(guó)的救市措施力度空前。我們知道，我國(guó)中央財(cái)政自1980年以來(lái)，除1985年有25億元的賬面結(jié)余外，其余年份全部都是赤字。而地方財(cái)政除了極少數(shù)地方，基本上都是入不敷出、負(fù)債累累，這也是催生土地財(cái)政的根源。

　　早在2005年11月，《財(cái)經(jīng)》雜志就曾經(jīng)報(bào)道：財(cái)政部科研所副所長(zhǎng)劉尚希研究員按照財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)矩陣，對(duì)中國(guó)截至2004年的公共債務(wù)進(jìn)行了全面測(cè)算。測(cè)算結(jié)果為，2004年中國(guó)直接顯性與直接隱性負(fù)債合計(jì)7.6925萬(wàn)億元；
或有顯性與或有隱性負(fù)債合計(jì)9.5087萬(wàn)億元；
按或有負(fù)債轉(zhuǎn)化為直接負(fù)債的概率0.5進(jìn)行調(diào)整，則為4.7544萬(wàn)億元。這樣算來(lái)，全部政府負(fù)債規(guī)模為12.4469萬(wàn)億元；
2004年中國(guó)名義GDP初步核算為13.6515萬(wàn)億元，而政府公共債務(wù)占GDP的比重達(dá)到91.18％。

　　現(xiàn)在，地方政府的負(fù)債更是一個(gè)天文數(shù)字。錢(qián)從哪里來(lái)，就變得顯而易見(jiàn)。今年1-5月，新增貸款達(dá)到驚人的5.84萬(wàn)億元！而6月份的新增貸款，普遍預(yù)計(jì)在1萬(wàn)億元以上。

　　由此加大的通貨膨脹預(yù)期，使得人們動(dòng)用儲(chǔ)蓄去買(mǎi)房、買(mǎi)股票，一下子把消費(fèi)激活起來(lái)了。問(wèn)題是，這種復(fù)蘇是在消耗民眾僅有的存量財(cái)富，而新增財(cái)富則少之又少。這意味著，在社會(huì)保障機(jī)制不健全的情況下，一旦全球經(jīng)濟(jì)未能直接走向復(fù)蘇，而是在盤(pán)整一段時(shí)間后繼續(xù)掉頭下滑，中國(guó)民眾的不安全感將會(huì)增強(qiáng)，在外部需求下降的情況下，未來(lái)國(guó)民購(gòu)買(mǎi)力的下降，將可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇變得更為艱難。

　　我曾經(jīng)提出過(guò)破壞性復(fù)蘇的概念。所謂破壞性復(fù)蘇，反映在股市，就是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金的“抽血”作用，使大批寶貴資金涌入股市追逐短期利益；
反映在樓市，就是通過(guò)放松信貸，利用壟斷信息對(duì)民眾進(jìn)行欺騙、引誘，在維持高房?jī)r(jià)的情況下，扭轉(zhuǎn)需求者對(duì)未來(lái)房?jī)r(jià)繼續(xù)下跌的預(yù)期，使他們不得不在高位買(mǎi)房，接受既得利益者的盤(pán)剝。這種做法雖然暫時(shí)激活了成交量，但后患無(wú)窮。事實(shí)上，最近，惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)公司已經(jīng)把中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的指標(biāo)從“安全”降至和破產(chǎn)的冰島同級(jí)，他們擔(dān)心“中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃未來(lái)的損失要遠(yuǎn)大于預(yù)期，屆時(shí)，中央和地方政府最終愿意或能夠承擔(dān)多大的損失尚不清楚”。

　　與美國(guó)、歐元國(guó)不同的是，中國(guó)的通貨膨脹只能在國(guó)內(nèi)消化，而這有可能引來(lái)國(guó)際投機(jī)資金的進(jìn)入，推波助瀾。

　　寫(xiě)到這里，我們有必要回顧一下日本教訓(xùn)。

　　在廣場(chǎng)協(xié)議簽訂后，國(guó)際投機(jī)資金瘋狂涌入日本，炒高日本的房?jī)r(jià)和股市。從1985年到1990年，日本的房?jī)r(jià)飛漲了好幾倍。日經(jīng)225指數(shù)從1985年底的13000點(diǎn)上升到1989年底的39000多點(diǎn)。與中國(guó)一樣，當(dāng)年日本也在外部需求下降的情況下，加大基礎(chǔ)設(shè)施投資。結(jié)果，在國(guó)際炒家獲利離開(kāi)后，日本樓市和股市崩盤(pán)。日本股市到2003年4月跌至7607.88點(diǎn)，日經(jīng)指數(shù)截至2009年6月26日，也僅9877點(diǎn)，距離1989年12月29日創(chuàng)下的歷史最高點(diǎn)39815點(diǎn)，僅是一個(gè)零頭而已！

　　中國(guó)不及日本的地方在于，日本當(dāng)年經(jīng)過(guò)“國(guó)民收入倍增計(jì)劃”，民眾有足夠的積累，而且社會(huì)保障機(jī)制已經(jīng)比較完善。并且，日本科技發(fā)達(dá)。在缺少這三個(gè)基礎(chǔ)的情況下，中國(guó)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力可想而知，日本承受了20年的衰退而位居三大經(jīng)濟(jì)體之列，中國(guó)有這種能力嗎？

　　國(guó)際清算銀行在6月29日公布的年度報(bào)告中稱，由于目前全球?qū)捤傻呢泿耪�策是基于二�?zhàn)后最嚴(yán)重的金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，各國(guó)央行的猶豫增大了流動(dòng)性泛濫的風(fēng)險(xiǎn)，因此可能使通脹預(yù)期加劇，或者產(chǎn)生又一次的資產(chǎn)泡沫。國(guó)際清算銀行認(rèn)為，目前中央銀行面臨兩種風(fēng)險(xiǎn)，一種是通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，另一種則是政策力度不夠無(wú)法推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的風(fēng)險(xiǎn)。

　　我們同時(shí)面臨著這兩種風(fēng)險(xiǎn)。

　　“地王”的出現(xiàn)，不僅對(duì)中國(guó)的高房?jī)r(jià)進(jìn)行了確認(rèn)，更指明了一個(gè)方向，當(dāng)泡沫被急劇吹大時(shí)，誰(shuí)有能力吹散它呢？每一次泡沫的破滅，都會(huì)引發(fā)一場(chǎng)悲劇，我們能夠成為唯一的幸免者嗎？但愿。

　　附錄、投資建議：

　　（一）關(guān)于房市：

　　中國(guó)是世界上唯一一個(gè)在房?jī)r(jià)還處在高位時(shí)，通過(guò)降低信貸門(mén)檻、加大信貸投放、降低自有資金比例來(lái)力托房?jī)r(jià)的國(guó)家。信貸資金的迅猛投放所引發(fā)的通貨膨脹預(yù)期，使得人們對(duì)持有貨幣帶有極其強(qiáng)烈的不安全感，最終，引發(fā)羊群效應(yīng)，存量住房被一掃而光。通過(guò)通脹恫嚇激活消費(fèi)的做法，在世界上是絕無(wú)僅有的創(chuàng)舉。房?jī)r(jià)已經(jīng)迅速暴漲，一線城市的房?jī)r(jià)正在全面超越2007年的高點(diǎn)。開(kāi)發(fā)商也在瘋狂搶地，并夜以繼日地趕工，而倒樓事件的“無(wú)質(zhì)量問(wèn)題”的鑒定結(jié)果，也必然進(jìn)一步使開(kāi)發(fā)商有恃無(wú)恐，劣質(zhì)工程將在狂熱中上演。

　　盡管如此，在天量資金不斷注入的恐懼壓力之下，蜂擁而至的資金也會(huì)在短期推高房?jī)r(jià)，加之國(guó)際熱錢(qián)的瘋狂涌入正在火上澆油，房?jī)r(jià)凌厲的漲勢(shì)可能超乎想象，完全在復(fù)制日本80年代后期的走勢(shì)。問(wèn)題是，這種殺雞取卵的做法，是很難延續(xù)的。因?yàn)椋�炒房者買(mǎi)的房并未形成真正的需求，而國(guó)際炒家也可能突然撤離，在預(yù)期升值空間不大時(shí)，這些房屋馬上又會(huì)涌到市場(chǎng)上出售，從而，導(dǎo)致市場(chǎng)供給的迅速放大。房?jī)r(jià)暴跌，而下一次，還有什么力量能夠救起房?jī)r(jià)？

　　因此，投資商品房一定要注意把握時(shí)機(jī)，在達(dá)到預(yù)期的獲利后，要趁著狂熱及時(shí)出手，否則，一旦重現(xiàn)日本悲劇，將被徹底套牢。而且，中國(guó)的房屋質(zhì)量也不足以使人們長(zhǎng)期投資。比如：上海倒樓事件中的購(gòu)房者，還貸責(zé)任仍難以免除。銀行人士認(rèn)為，“雖然客戶也是受害者，不過(guò)這不影響銀行和借款人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。抵押物不存在了，但仍可追索借款者的其他財(cái)產(chǎn)�！�

　　另外，我在2009年4月7日寫(xiě)的《集中回復(fù)002》中，有關(guān)“你同意買(mǎi)房不如買(mǎi)地產(chǎn)股的說(shuō)法嗎？”，我的回答是：如果是自住，買(mǎi)房（壟斷不改，早晚都要被掠奪）；
如果是投資，從波段操作角度看，買(mǎi)房不如買(mǎi)地產(chǎn)股，而買(mǎi)地產(chǎn)股不如買(mǎi)資源類投資品——長(zhǎng)期看如此。

　　當(dāng)時(shí)，我預(yù)計(jì)在信貸投放加大的情況下，經(jīng)過(guò)充分調(diào)整的地產(chǎn)股將有一波強(qiáng)漲勢(shì)，所以，作出了“買(mǎi)房不如買(mǎi)地產(chǎn)股”的判斷。事實(shí)上，買(mǎi)地產(chǎn)股的收益也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于買(mǎi)房，而且，隨時(shí)可以變現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)要小。

　　（二）關(guān)于股市：

　　關(guān)于股市的投資，我此前做過(guò)幾次重要的提示：

　�。�1）2008年11月10日，我在《哪些股票已有中短期投資價(jià)值？》一文中，強(qiáng)調(diào)要買(mǎi)“與投資相關(guān)的股票”，并把水泥列在第一位，當(dāng)時(shí)，水泥是所有版塊中漲勢(shì)最好的。

　�。�2）2009年1月17日，我在《投資感言》的開(kāi)頭寫(xiě)道：“此前一直有朋友詢問(wèn)我對(duì)黃金價(jià)格走勢(shì)的判斷。具體到投資這一塊，前期由于寫(xiě)書(shū)、校稿，未能騰出時(shí)間進(jìn)行分析。但當(dāng)時(shí)，我根據(jù)利益分析法判斷，黃金價(jià)格會(huì)一直盤(pán)整到布什下臺(tái)和奧巴馬上任的交接區(qū)，在此前的幾次講座中，我多次提到，黃金價(jià)格在等待奧巴馬，奧巴馬上臺(tái)之后，黃金價(jià)格將走出一波漲勢(shì)。因此，周四（1月15日），我建議幾位國(guó)外的朋友在紐約金屬交易所開(kāi)盤(pán)后買(mǎi)入黃金期貨，同時(shí)，建議在周曉鳴先生處主動(dòng)幫忙的幾位朋友和此前詢問(wèn)金價(jià)趨勢(shì)的朋友買(mǎi)入國(guó)內(nèi)的兩只黃金股票：中金黃金和山東黃金，周五小漲，下周將更上一層樓，即使作為短線，亦是值得操作一下的。書(shū)稿完成后，我今年會(huì)略微投入多一點(diǎn)的時(shí)間研究投資。但鑒于我作為評(píng)論員的身份及單位的告誡，今后的文章將再不涉及具體的趨勢(shì)和投資操作（只在小范圍內(nèi)交流）。此篇文章發(fā)出之前的筆者所有有關(guān)股市趨勢(shì)和具體操作的建議都自動(dòng)作廢�！�

　　中國(guó)黃金股的表現(xiàn)之強(qiáng)勢(shì)，幾乎是令人瞠目結(jié)舌的。中金黃金比起最低點(diǎn)已經(jīng)漲了5倍多。當(dāng)時(shí)強(qiáng)調(diào)“此篇文章發(fā)出之前的筆者所有有關(guān)股市趨勢(shì)和具體操作的建議都自動(dòng)作廢”，是在中央四萬(wàn)億救市計(jì)劃與貨幣政策大調(diào)整這兩大關(guān)鍵性因素出現(xiàn)后，對(duì)前期判斷的調(diào)整和后期大趨勢(shì)的重新界定。

　　（3）2009年2月8日，我在《把資源類產(chǎn)品當(dāng)作投資首選》一文中，引用我寫(xiě)的新書(shū)《中國(guó)怎么辦——當(dāng)次貸危機(jī)改變世界》中的觀點(diǎn)，大膽預(yù)言：緊隨次貸危機(jī)之后，全球性通貨膨脹即將到來(lái)，并隨之進(jìn)入“資源為王”的時(shí)代，明確建議和呼吁投資資源類產(chǎn)品。資源類版塊尤其有色金屬、煤炭版塊，走出了一波壯觀的行情，是所有版塊中最強(qiáng)勢(shì)的。

　　（4）2009年2月12日，我在《中國(guó)股市已經(jīng)踏上狂熱軌道》（這是比較重要的一篇大趨勢(shì)分析）一文中寫(xiě)道：一如各種刺激經(jīng)濟(jì)措施的狂熱，股市已經(jīng)徹底踏上狂熱的軌道。以玩運(yùn)動(dòng)的方式做經(jīng)濟(jì)決策，在我們這片土地上，一直在反復(fù)上演。利益分析法分析的結(jié)果：

　　一、未來(lái)的股市走勢(shì)，將超過(guò)很多人的預(yù)期。瘋狂的單邊市（連續(xù)暴漲或連續(xù)暴跌）可能持續(xù)交替上演。ZF帶頭炒概念，使得股市在“故事會(huì)”中走出令世界瞠目結(jié)舌的行情。

　　二、資本市場(chǎng)重新火爆，吸納了源自于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金，而新發(fā)的貨幣，正好填充進(jìn)去，可以延緩市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹的感知，使人們?cè)跍喨徊挥X(jué)中遭受資產(chǎn)縮水之苦。等意識(shí)到時(shí)，一切皆晚。多么巧妙的安排！

　　三、只有股市瘋狂，才能以更快的速度激起追漲殺跌的欲望，以更短的時(shí)間獲取更多的收益，然后，可以重啟IPO，并可為未來(lái)的關(guān)門(mén)劫掠創(chuàng)造條件。進(jìn)退自若。巧妙之至！

　　在這篇文章中，我提出了四條建議：一、用好止盈法和止損法，“更好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，確保收益”。二、不要根據(jù)任何一個(gè)人的博客或者文章決定自己的投資選擇，要參考正反不同的信息，由自己篩選，并作出判斷。三、把握好節(jié)奏，注意熱點(diǎn)板塊，強(qiáng)調(diào)“從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，資源類仍可作為首選——倘若被套，在通貨膨脹到來(lái)時(shí)會(huì)早于其他板塊解脫。”四、順勢(shì)而為。尤其是股市表現(xiàn)出非理性的瘋狂的特征時(shí)，順勢(shì)而為是最好的選擇。

　�。�5）2009年4月3日，我在《集中回復(fù)001》中寫(xiě)道：“超過(guò)7成的股票有階段性見(jiàn)頂跡象。”隨后，權(quán)重股上漲，而7成題材股較大的下跌。股市從2450點(diǎn)調(diào)整到2300點(diǎn)，被神秘資金拉起。2009年4月18日，我寫(xiě)了《警惕股市的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)》，隨后，股市從2500多點(diǎn)，調(diào)整到2300多點(diǎn)，再次被神秘資金托起。一股力量明顯不希望中國(guó)股市下跌，使得我重新修正上漲空間。

　�。�6）2009年5月20日，我在《弄假成真·鄧玉嬌·股市·樓市及其他》一文中指出：“越對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)心虛，越要力托股市，所以，每次股市調(diào)整，都會(huì)有神秘資金洶涌托起。一旦權(quán)重股發(fā)威，3千點(diǎn)恐怕也能一躍而過(guò)�！�2009年7月1日，上證綜指突破3000點(diǎn)。

　　（7）2009年6月10日，我在《創(chuàng)業(yè)板投資：最怕風(fēng)險(xiǎn)控制流于形式》一文中指出：要重啟IPO，首先就要制造出狂熱的氛圍，讓絕大部分投資者忽略風(fēng)險(xiǎn)的存在。所以，我在5月21日強(qiáng)調(diào)“補(bǔ)充：關(guān)于股市，如果政府真要啟動(dòng)IPO，只會(huì)繼續(xù)上拉股市，直到絕大部分人輕視IPO的負(fù)面影響時(shí)為止。”那么，什么時(shí)候才會(huì)真正IPO？答：政府不怕跌的時(shí)候。什么時(shí)候政府不怕跌？答：國(guó)家隊(duì)調(diào)倉(cāng)完成逐步離場(chǎng)以后。（會(huì)有時(shí)間差，轉(zhuǎn)折時(shí)間一般會(huì)后移）因此，IPO重啟將是一個(gè)重要的信號(hào)。

　　IPO重啟了，“后移”的轉(zhuǎn)折何時(shí)出現(xiàn)？

　　我現(xiàn)在給出最新的建議：看信貸投放和實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。只要國(guó)家繼續(xù)玩命式的加大信貸資金投放，加劇人們對(duì)通貨膨脹預(yù)期的恐懼，房?jī)r(jià)與股市會(huì)雙雙走強(qiáng)，股市會(huì)再次輕松越過(guò)3500點(diǎn)。反之，亦然。中國(guó)房?jī)r(jià)與股市，都在復(fù)制日本80年代末期的狂熱。在狂熱階段，賺錢(qián)容易，但也是在刀口上吃肉。等到狂熱彌漫到每一個(gè)角落時(shí)，就要高度警惕，回想當(dāng)年，日本房?jī)r(jià)、股市暴跌導(dǎo)致多少悲劇。2007年9月底和10月初，我呼吁空倉(cāng)，幫助一部分博友躲過(guò)了一大劫難，但是，未來(lái)這一劫，在博客中的每一句話都被監(jiān)控點(diǎn)情況下，這種呼吁只會(huì)讓他們反向操作，最終引來(lái)一些人的仇恨。而且，每一位聽(tīng)過(guò)我講座的人，都會(huì)明白，為什么我為數(shù)不多的講座中不準(zhǔn)錄像和錄音，因?yàn)椋�盡管是純經(jīng)濟(jì)和投資趨勢(shì)的分析（不涉及政治等內(nèi)容），但一些獨(dú)特的分析方法是必須要保密的，而且只能在小范圍內(nèi)講，它的意義不僅僅在于投資，更在于殘酷的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)爭(zhēng)中的民族利益。

相關(guān)熱詞搜索：日本 寒冰 房市 股市 復(fù)制