周其仁：經(jīng)濟緣何大起大落

　　在金本位時代，經(jīng)濟蕭條了，政府不會去管。但現(xiàn)代社會經(jīng)不起蕭條，現(xiàn)代社會“怕疼”。正是這種“怕疼”，造成了經(jīng)濟的大起大落

　　中國經(jīng)濟在經(jīng)過了十年的高速增長后，中國人似乎已經(jīng)習(xí)慣了GDP在10%以上的高比例增長。然而，從2008年四季度開始，中國經(jīng)濟增長開始放緩，以至于政府拿出4萬億來刺激經(jīng)濟，并將2009年的經(jīng)濟目標(biāo)定為“保8”。對于經(jīng)濟的大起大落，我認(rèn)為，最大的原因是金本位的消失�，F(xiàn)在，只要經(jīng)濟出現(xiàn)問題，政府就會拿出貨幣投向市場。等經(jīng)濟好轉(zhuǎn)并出現(xiàn)繁榮后，下一次經(jīng)濟蕭條又會出現(xiàn)。

　　中國經(jīng)濟：大起大落的火山口

　　經(jīng)濟蕭條之所以會出現(xiàn)，是因為蕭條之前有一波繁榮。中國經(jīng)濟有自己的周期，世界金融危機只是隨機出現(xiàn)的一個沖擊。這些年以來，中國政府一直在講，宏觀調(diào)控避免經(jīng)濟大起大落，但起落的幅度還是很大。自1998年到2008年的十年間，中國經(jīng)濟經(jīng)歷了兩個起落周期。

　　1998年，中國的主要問題是應(yīng)對亞洲金融[2.61 -1.51%]危機，政府出臺了一系列政策拉動經(jīng)濟。當(dāng)時，中國的措施與現(xiàn)在沒有太大不同：發(fā)行大量國債，資金投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，給經(jīng)濟體注入流動性。2001年加入世貿(mào)組織以后，出口發(fā)展很快，還調(diào)整了體制，大量的國有企業(yè)重組。國內(nèi)的需求和供給也在增加，中國經(jīng)濟開始高速增長。五年以后，中國就變成了經(jīng)濟增長偏快。

　　2004年，宏觀決策面臨一個挑戰(zhàn)，是調(diào)整國內(nèi)的政策還是出口的政策？如果人民幣匯率不變，出口就降不下去，那就調(diào)整國內(nèi)的政策，抑制產(chǎn)能過剩。江蘇鐵本鋼鐵公司就在這個時候出事了。內(nèi)需不足的時候，常州市政府鼓勵鐵本投資，違規(guī)修了6座高爐。2004年，國務(wù)院工作組介入調(diào)查，鐵本除了違規(guī)修高爐，還有偷稅漏稅等問題，結(jié)果鐵本的老板戴國芳進了監(jiān)獄。但是，宏觀調(diào)控沒能抑制產(chǎn)能過剩，2004年，中國的鋼產(chǎn)量約為2億噸，到2008年大概5億噸，市場還在，鋼價一直沒有下降。直到2008年10月，鋼價才降下去，所以，現(xiàn)在國家制定了鋼鐵產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃。

　　盡管打壓了國內(nèi)一些企業(yè)，經(jīng)濟過熱的問題并沒有解決。中國的出口仍然增長很快，形成巨額順差。中國實行外匯管制，外匯進入中國必須經(jīng)央行換成人民幣流通。于是，中國人每賺1美元，就有8元人民幣進入市場。從2000年起，每年都有幾千億美元進入中國，市場發(fā)生了變化。央行的錢給了商業(yè)銀行，商業(yè)銀行再貸給企業(yè)，企業(yè)再還給銀行。就這樣，到2007年，中國流動性過剩了，開始通貨膨脹。股市升溫，一年半之內(nèi)，從1000點漲到了6000點，房價翻了好幾倍。連普洱茶都漲出天價。2007年，身為世界第三大經(jīng)濟體的中國，GDP增長了13%。查閱《千年世界經(jīng)濟史》，從公元400年以后，從來沒有這樣的現(xiàn)象出現(xiàn)。

　　外匯順差進入中國，換成人民幣進入國內(nèi)循環(huán)，在央行又變成中央銀行外匯資產(chǎn)。外匯儲備少了難受，多了也難受，國家和人是一樣的，能力與財富要匹配。中國有很多外匯，卻沒有投資能力。當(dāng)年，日本、韓國的投資都是血本無歸的。中國買了很多美國國債，然后就被套進去了，美元一有風(fēng)波，中國整個外匯儲備的資產(chǎn)價格就跟著大起大落。

　　2008年初，隨著外部市場的疲軟，中國出口首先受影響，接著，股市下跌，房地產(chǎn)價格下跌。2008年底，金融危機來了。

　　大起大落的罪魁禍?zhǔn)?/p>

　　經(jīng)濟增長只有三個來源，第一，通過增加投入帶動產(chǎn)出增加，增加勞動力、擴大資本，擴大土地開采，這是所謂外延式經(jīng)濟發(fā)展。第二，讓投入要素之間的比例發(fā)生變化，就是經(jīng)濟效率得到改善。第三，就是增加貨幣。貨幣量本身就可能變成經(jīng)濟變動的來源。

　　事實上，增加貨幣是最危險的一種推動，會帶來大起大落的就是過量的貨幣。2004年開始的經(jīng)濟過熱，大量的外匯涌入是很重要的原因。

　　2009年，中國經(jīng)濟增長“保8”不會有太大的難度。2008年，中國的GDP是30萬億元，增長8%，增加了2.4萬億元。2009、2010兩年，中國要動用4萬億財政資金拉動經(jīng)濟，拉動2.4萬億沒有問題。從GDP結(jié)算來看，以中央電視臺的辦公樓為例，建這個樓，就有GDP的增長，后來又燒了，燒了以后再建，GDP還要發(fā)生一個數(shù)量增長。2009年，中國的經(jīng)濟增長速度，肯定比美國、日本、歐洲都要快，但是，質(zhì)量并不高。一直以來，中國對高速度太依賴了。問題是，中國究竟要不要以經(jīng)濟大起大落為代價，換取高速增長，中國能否承受得起。

　　2009年1月，只有17個工作日，中國的銀行業(yè)放出1.6萬億元貸款，股市已經(jīng)出現(xiàn)了一些變化�！八�有的救市措施，不過是為下一次蕭條做準(zhǔn)備”，這絕不是聳人聽聞。

　　經(jīng)濟起落的最大原因是金本位(金本位制就是以黃金為本位幣的貨幣制度)消失。在金銀本位時代，很少出現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象，經(jīng)濟危機不像現(xiàn)在這么嚴(yán)重。面對這樣一個事實就形成了一種理論，就是貨幣推動。政府為了財政的需要，超發(fā)了貨幣，擴大了信用。過量的貨幣流進了市場，造成了流動性泛濫，通貨膨脹。金本位時代不會出現(xiàn)這種情況。

　　當(dāng)過量的貨幣進入市場的時候，它們不是像水一樣流到經(jīng)濟當(dāng)中去。通貨膨脹的過程非常像蜂蜜式的慢流，不是那么流暢，會在某一領(lǐng)域流的時間長一點，然后再流向其他領(lǐng)域。在真實世界里，如果這團蜂蜜流向了房地產(chǎn)，房地產(chǎn)價格就漲起來了，流向鋼鐵，鋼鐵就漲起來了。這個力量會在冥冥之中完成收入分配，重要的是，這個力量在微觀上會引起人們預(yù)期的變化，即所謂的貪婪之心。它會改變一個預(yù)期——我看好它我就放錢，如果很多人也看好也都放錢，它就真變好了，價格就上來了。

　　然后，貨幣凝聚到某些領(lǐng)域以后，會改變世界，很多人會把自己的積蓄用于投資。投資會帶來所謂的收益，預(yù)期好，人會把大量資金用于投資，企業(yè)家會盲目地擴大再生產(chǎn)。慢慢形成過剩的生產(chǎn)能力，跟需求之間脫節(jié)。這個脫節(jié)程度開始不知道，因為在整體看好的情況下，人們都恍恍惚惚在泡沫當(dāng)中生活。但是，任何一個偶然因素，比如，2008年初中國出口下降，都會把這個預(yù)期打破，然后經(jīng)濟就像多米諾骨牌一樣倒下來。

　　最初，由于貨幣太多改變了預(yù)期，預(yù)期改變以后的行為，這個過程就是經(jīng)濟周期的形成過程。所以，很多經(jīng)濟學(xué)家非常準(zhǔn)確地把大蕭條叫做通貨膨脹引起的蕭條。

　　政府怕疼，不得不救

　　在金本位時代，經(jīng)濟蕭條了，政府不會去管；
但是現(xiàn)在不同，現(xiàn)代社會經(jīng)不起蕭條，現(xiàn)代社會“怕疼”。正是這種“怕疼”，造成了經(jīng)濟的大起大落。

　　現(xiàn)在，金融危機來了，任何一個國家的政府都要采取行動救經(jīng)濟。但是，不管你主觀怎么想，客觀上就在準(zhǔn)備，放更多的錢出去，政府會有更多赤字，政府赤字最后怎么解決？首先就是多收稅。但是，稅收太多，企業(yè)投資就會減少，企業(yè)也沒有熱情再好好改善。一般情況下，政府很高的赤字，馬上就會出現(xiàn)一波通貨膨脹。但是政府沒辦法。

　　這一次，美國有120個經(jīng)濟學(xué)家給總統(tǒng)寫信，反對經(jīng)濟刺激計劃。他們認(rèn)為，企業(yè)犯了錯誤為什么要讓納稅人負(fù)責(zé)。企業(yè)擴大產(chǎn)能生產(chǎn)的產(chǎn)品如果市場不需要，就要調(diào)整，就該讓這樣的企業(yè)破產(chǎn)，不調(diào)整以后會更麻煩。但是，政治家要面對社會壓力，他要選舉，需要選票，他不能放著大蕭條不管。

　　經(jīng)濟好比一個人，大繁榮和大蕭條都是病，救市措施就是藥。事實上，現(xiàn)代所有的醫(yī)學(xué)科技沒有顯著降低死亡率，就是為人減少疼痛。人類的生活好了以后，就尤其怕疼，他用很貴的藥，花錢只為減少疼痛。經(jīng)濟就很像這個過程。

　　以美國為例，美國從上世紀(jì)20年代有大繁榮，然后一直大起大落，政府一輪一輪救，最后就是1933年的大蕭條。大蕭條以后，胡佛也好、羅斯福也好，用的都是凱恩斯主義的方針。經(jīng)濟增長率在很短的時間內(nèi)推起來，但是，就業(yè)的回升比經(jīng)濟增長慢得多。美國的就業(yè)一直不行，到1938年、1939年，美國參加了“二戰(zhàn)”，才消化了那波二十年繁榮帶來的調(diào)整。通過“二戰(zhàn)”，美國才把上一波貨幣推動的后果消化完，然后很快就忘掉疼，繼續(xù)貨幣推動。

　　除了經(jīng)濟學(xué)家，人人都喜歡通貨膨脹。通貨膨脹初期，企業(yè)有業(yè)績，工人有工資�，F(xiàn)在很多人批評凱恩斯主義，其實凱恩斯主義是被政治家選出來的，世界怕疼，這個不疼的藥方才被選出來，奧地利學(xué)派開的藥方會疼，所以沒人理。凱恩斯主義其實很務(wù)實�，F(xiàn)在，世界沒辦法回到金本位時代，就讓政府主動擴大財政開支。民眾也好，各國政府也好，大家都怕疼，大家都不愿意面對自己做錯了的事情，這就是現(xiàn)代社會一個蠻大的挑戰(zhàn)。

　　(鳴謝世紀(jì)管理名家講堂)

　　口述/周其仁 文/本刊記者 王雨佳

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