淺析利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)途徑及其與金融市場(chǎng)的關(guān)系

　　【摘 要】利率市場(chǎng)化改革金融體系改革的主要目標(biāo)之一，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響非常大。本文對(duì)利率市場(chǎng)化的重要性進(jìn)行分析，然后探析了其主要的實(shí)施步驟，并對(duì)其與我國(guó)的金融市場(chǎng)存在的關(guān)系進(jìn)行論述�；�于此，筆者對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段推進(jìn)此項(xiàng)改革的策略進(jìn)行了分析，提出了筆者的一些設(shè)想。
　　【關(guān)鍵詞】利率市場(chǎng)化；金融市場(chǎng)；實(shí)現(xiàn)途徑
　　一、引言
　　對(duì)于經(jīng)濟(jì)而言，利率是常見的杠桿，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響非常大，更是成為很多學(xué)者關(guān)注的重點(diǎn)。利率可以起到對(duì)資源進(jìn)行優(yōu)化配置，協(xié)調(diào)社會(huì)資金需求的作用，同時(shí)還能起到抑制通貨膨脹的作用。此外，利率也是央行制定貨幣政策的工具之一，具有較好的靈活性與有效性，能夠較好的反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況。而利率市場(chǎng)化實(shí)際上就是基準(zhǔn)利率由國(guó)家進(jìn)行控制，對(duì)于其他利率，國(guó)家并不加以管控，完全由市場(chǎng)關(guān)系決定，而在眾多的利率中，占據(jù)支配地位的是基準(zhǔn)利率，其重要性不言而喻。需要注意的是利率市場(chǎng)化，并不是要放任利率自由化。二者并非同一個(gè)概念，不可將其等同起來。對(duì)于任何國(guó)家來說，利率問題都與其經(jīng)濟(jì)金融體制，存在較大的相關(guān)性。因此，本文不僅分析了實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的具體途徑，還對(duì)其與金融市場(chǎng)的關(guān)系進(jìn)行剖析。
　　二、利率市場(chǎng)化的重要性
　　1.發(fā)揮利率固有功能的要求
　　利率的固有功能分別是儲(chǔ)蓄利率彈性與投資利率彈性。隨著人均收入水平的不斷提升，投資途徑狹窄，選擇空間有限的問題逐漸凸顯出來說，由于經(jīng)濟(jì)社會(huì)制度的影響，使得儲(chǔ)蓄利率的彈性比較低。而近些年來，銀行貸款的利率不斷下降，銀企關(guān)系不正常等使得投資利率的彈性不斷降低，導(dǎo)致利率無(wú)法充分發(fā)揮其固有功能。但是，不管是儲(chǔ)蓄還是投資，都和利率的關(guān)系非常密切，具有函數(shù)關(guān)系，要想不斷提升儲(chǔ)蓄與投資的理論彈性，促使利率固有功能得到充分發(fā)揮，需要構(gòu)建出利率形成機(jī)制，其中最為關(guān)鍵的就是要實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。
　　2.對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行完善的必然要求
　　首先，要促進(jìn)國(guó)有銀行，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的目標(biāo)，就是要將利潤(rùn)作為其經(jīng)營(yíng)管理的重要目標(biāo)。而銀行利潤(rùn)的產(chǎn)生主要是存貸款利差。如果貸款比存款的利率高出很多，則銀行利潤(rùn)空間必然非常大。但是考慮到我國(guó)的基本國(guó)情和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，對(duì)利率采用的是集權(quán)管理的方式，如果人為降低貸款利率，必然會(huì)大幅壓縮銀行利潤(rùn)。所以，傳統(tǒng)的管理利率的方式必然會(huì)大大降低銀行的積極性。其次，我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展資金，之所以仍然存在較多的不完善的地方，主要就是因?yàn)槲覈?guó)現(xiàn)階段的利率機(jī)制存在較多的不合理的地方，靈活性也嚴(yán)重不足。在利率由行政權(quán)力掌控的情況下，也就無(wú)法對(duì)金融資源的稀缺性進(jìn)行真實(shí)反應(yīng)。因此，要促進(jìn)金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)應(yīng)有的活力，需要促進(jìn)利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)，確保利率水平由市場(chǎng)的供求關(guān)系決定，而非行政力量。
　　3.構(gòu)建市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的需要
　　如果利率改革的程度滯后于經(jīng)濟(jì)金融體制改革，則可以說明利率已經(jīng)成為制約該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸。與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)相比，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)于實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置更加有利。主要原因在于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是由市場(chǎng)供求關(guān)系和效益水平來決定如何對(duì)資源進(jìn)行配置，并非計(jì)劃經(jīng)濟(jì)中對(duì)目的地進(jìn)行配置，完全忽略了市場(chǎng)效益。但是對(duì)資源的配置的前提就是配置資金，要將資金視為商品，其價(jià)格也就是利率，該價(jià)格不能由政府行政決定，應(yīng)當(dāng)由市場(chǎng)的供求關(guān)系決定。在此情況下，資金才會(huì)更加具有機(jī)動(dòng)性，才更加容易被有效利用。從本質(zhì)上看，這種配置資金的要求是利率市場(chǎng)化。
　　4.實(shí)現(xiàn)金融自由化的必然趨勢(shì)
　　所謂的金融自由化，實(shí)際上就是通過對(duì)金融體制進(jìn)行改革，從根本上杜絕政府運(yùn)用行政力量對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)，促使我國(guó)金融市場(chǎng)，更好地實(shí)現(xiàn)自由化發(fā)展，也使外國(guó)資本更加容易進(jìn)入我國(guó)。這對(duì)于促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常有利。金融自由化并不是單純的促進(jìn)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)拓展到國(guó)外市場(chǎng)，也是促進(jìn)國(guó)外的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合效益的提升比較有利。而利率市場(chǎng)化是金融自由化的重要內(nèi)容之一，對(duì)于穩(wěn)定一國(guó)經(jīng)濟(jì)，不斷促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展能夠發(fā)揮非常積極的作用。所以，我國(guó)需要順應(yīng)國(guó)際趨勢(shì)，推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快。
　　三、利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)途徑
　　1.穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)債利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)
　　國(guó)債市場(chǎng)在我國(guó)的發(fā)展相對(duì)而言比較成熟，是央行開展公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，制定貨幣政策的重要方式，同時(shí)也屬于證券市場(chǎng)的范疇。央行在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行國(guó)債的交易時(shí)，實(shí)際上就是在發(fā)揮其執(zhí)行貨幣政策的功能。通過促進(jìn)國(guó)債利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)，可以對(duì)其他利率進(jìn)行引導(dǎo)，以充分發(fā)揮其作用。如果在國(guó)債市場(chǎng)上，其利率市場(chǎng)化水平比較有限，必然會(huì)對(duì)基準(zhǔn)利率產(chǎn)生影響，進(jìn)而對(duì)利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)，起到制約作用。
　　2.將商業(yè)票據(jù)的貼現(xiàn)利率進(jìn)一步放開
　　完整的貨幣市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)包含的內(nèi)容非常廣泛，比如銀行短期的信貸市場(chǎng)和證券市場(chǎng)，其中商業(yè)票據(jù)屬于短期證券市場(chǎng)的內(nèi)容。對(duì)于貨幣市場(chǎng)而言，如果其中的各項(xiàng)利率都是由市場(chǎng)進(jìn)行決定，而不是通過政府的行政力量，則對(duì)于短期貨幣市場(chǎng)與利率市場(chǎng)體系的形成非常有利。與此同時(shí)，也能夠?yàn)槠渌�利率的變�?dòng)提供參考空間。
　　3.不斷健全商業(yè)銀行的貸款浮動(dòng)利率制度
　　要改革商貸利率，需要采用過度的方式，逐步實(shí)現(xiàn)自定利率的目標(biāo)。而這種過度方式實(shí)際上是基于基準(zhǔn)利率，對(duì)銀行與企業(yè)的貸款利率進(jìn)行調(diào)整，最終對(duì)商貸利率的制度進(jìn)行完善。
　　4.將債券與股票利率進(jìn)行放開
　　促進(jìn)債券和股票利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)，就是將政府限制與規(guī)定利率的行為不端減少，由交易雙方自行決定利率水平。并且債券和股票都屬于直接融資，促進(jìn)其利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)，對(duì)于形成直接融資市場(chǎng)非常有利，也更加有助于對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行完善。所以，要開放債券和股票利率，不斷促進(jìn)利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)。
　　5.對(duì)存款利率浮動(dòng)的范圍作出規(guī)定
　　當(dāng)前時(shí)期，利用市場(chǎng)利率的金融工具非常多。商業(yè)銀行在此背景下，要想吸收更多的閑置資金，面臨的壓力必然大大增加。所以，需要將存款利率放開，對(duì)其浮動(dòng)范圍作出規(guī)定，由商業(yè)銀行根據(jù)實(shí)際情況決定存款利率，確保商業(yè)銀行的健康發(fā)展。

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