高管薪酬對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響研究

　　摘 要：本文主要以創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對(duì)象，從高管貨幣薪酬和高管股權(quán)薪酬兩個(gè)方面進(jìn)行深入分析高管薪酬對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響。本文在閱讀大量國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，收集數(shù)據(jù)并借助相關(guān)統(tǒng)計(jì)分析軟件，就高管薪酬對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響研究進(jìn)行了實(shí)證分析。分析結(jié)果表明，高管貨幣薪酬和高管股權(quán)薪酬均與企業(yè)創(chuàng)新投入呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系，并都對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入有顯著的積極影響，具有促進(jìn)和加大企業(yè)創(chuàng)新投入的作用。
　　關(guān)鍵詞：高管薪酬；創(chuàng)新投入；股東價(jià)值最大化
　　中圖分類號(hào)：F271 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2095-2627（2017）11-0021
　　一、理論分析及研究假設(shè)
　　1.高管貨幣薪酬與企業(yè)創(chuàng)新投入的相關(guān)性
　　高管貨幣薪酬（年薪）是企業(yè)對(duì)高管實(shí)施的短期激勵(lì)方式，可以滿足高管人員的基本生活以及安全的需要，促使他們積極投入工作，激發(fā)高管創(chuàng)新投入積極性。張顯武深入分析了中小企業(yè)板上市公司的高管貨幣薪酬與創(chuàng)新投入的關(guān)系，研究了董事、監(jiān)事和高管人員的年度薪酬均值對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響，通過實(shí)證檢驗(yàn)得出二者之間存在顯著的正相關(guān)。大量研究表明，高管貨幣薪酬與當(dāng)年的企業(yè)創(chuàng)新投入呈正相關(guān)關(guān)系。故本文認(rèn)為，在相關(guān)變量得道控制的情況下，高管貨幣薪酬能通過促進(jìn)高管的積極性和創(chuàng)造性進(jìn)而對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入產(chǎn)生積極的影響。因此，提出如下假設(shè)1：高管貨幣薪酬與企業(yè)創(chuàng)新投入正相關(guān)。
　　2.高管股權(quán)薪酬與企業(yè)創(chuàng)新投入的相關(guān)性
　　基于委托代理理論，高管持股是降低代理成本的有效方法之一，能使兩者的利益趨于一致。Jensen和Meckling認(rèn)為高管持股可以降低代理成本，有利于緩解高管與股東的利益沖突，有利于促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投入。故本文認(rèn)為，在我國現(xiàn)代企業(yè)制度下，在其他相關(guān)變量得到控制的條件下，高管股權(quán)薪酬對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入具有正面影響，所以本文提出如下假設(shè)2：高管股權(quán)薪酬與企業(yè)創(chuàng)新投入正相關(guān)。
　　二、模型構(gòu)建
　　本文采用回歸分析的方法，用下列模型來檢驗(yàn)高管薪酬對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響。
　　Mi=C+a1G1+ a2G2+ a3Size+ a4ROA+ a5Industry+ei，（i=1，2）
　　其中，Mi為M1和M2，M1為研發(fā)人員投入，M2為研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入，G1為高管貨幣薪酬，G2為高管股權(quán)薪酬，Size為公司規(guī)模，ROA為公司業(yè)績，Industry為行業(yè)性質(zhì)，C為常數(shù)項(xiàng)，ai為回歸系數(shù)，ei為誤差項(xiàng)。
　　三、描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性分析
　　1.樣本主要變量描述性統(tǒng)計(jì)
　　本文對(duì)實(shí)證所涉及數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)。統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，我國創(chuàng)業(yè)板高科技行業(yè)研發(fā)人員投入比例比其他行業(yè)高，高科技行業(yè)比其他行業(yè)研發(fā)費(fèi)用投入相對(duì)也比較高，高新技術(shù)企業(yè)依然是創(chuàng)業(yè)板上市公司中創(chuàng)新的主要部分。在高管貨幣薪酬方面，創(chuàng)業(yè)板上市公司高管貨幣薪酬水平總體較低，高科技行業(yè)高管貨幣薪酬平均水平比其他行業(yè)要略低一些，但高科技行業(yè)中位數(shù)與其平均數(shù)比較接近，說明樣本高管貨幣薪酬相比較而言比較平均。在高管股權(quán)薪酬方面，我們可以發(fā)現(xiàn)高科技行業(yè)更加重視股權(quán)的激勵(lì)方式。
　　2.樣本主要變量相關(guān)性分析
　　我們還對(duì)樣本模型中的主要變量進(jìn)行了Pearson相關(guān)系數(shù)分析，結(jié)果表明，高管貨幣薪酬與高管股權(quán)薪酬與企業(yè)創(chuàng)新投入整體上呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系。說明企業(yè)高管貨幣薪酬越高，持股比例越大，對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響越大，有利于企業(yè)加大創(chuàng)新投入。
　　3.回歸結(jié)果
　　為了進(jìn)一步研究高管薪酬對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響，我們還對(duì)樣本采用SPSS22.0進(jìn)行了回歸分析。在以研發(fā)人員投入M1和研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入M2為被解釋變量的回歸分析中，高管貨幣薪酬和高管股權(quán)薪酬均與企業(yè)創(chuàng)新投入呈正相關(guān)關(guān)系，且都在1%水平上顯著。說明高管貨幣薪酬和高管股權(quán)薪酬都會(huì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入產(chǎn)生積極的影響，且企業(yè)高管貨幣薪酬水平和高管股權(quán)薪酬水平越高，越有利于加大企業(yè)創(chuàng)新投入。
　　4.穩(wěn)定性檢驗(yàn)
　　為了檢驗(yàn)回歸結(jié)論的可靠性，本文對(duì)上述回歸結(jié)果進(jìn)行了穩(wěn)定性檢驗(yàn)。采用了變量替代法進(jìn)一步考察研究結(jié)論的穩(wěn)健性。通過了解學(xué)術(shù)界衡量創(chuàng)新投入的指標(biāo)，本文采用投入強(qiáng)度P1（研發(fā)投入/主營業(yè)務(wù)收入）替換研發(fā)人員投入比例和采用研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入P2（研發(fā)費(fèi)用/營業(yè)收入）替換原來的研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入（研發(fā)費(fèi)用/資產(chǎn)總額）來衡量創(chuàng)新投入的被解釋變量進(jìn)行檢驗(yàn)。
　　檢驗(yàn)結(jié)果表明，更換變量指標(biāo)后，高管薪酬對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入仍具有顯著的積極影響，且高管貨幣薪酬和高管股權(quán)薪酬也均在1%上顯著影響企業(yè)創(chuàng)新投入。穩(wěn)健性檢驗(yàn)與回歸結(jié)果一致，表明本文的研究結(jié)論不變。
　　四、結(jié)論
　　高管貨幣薪酬和高管股權(quán)薪酬均對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入具有正面影響，高管貨幣薪酬和高管股權(quán)薪酬越高，企業(yè)創(chuàng)新投入也相應(yīng)越大。貨幣薪酬的增加，滿足了高管追求物質(zhì)高要求的目的，為了回報(bào)公司，達(dá)到所有者的要求，高管會(huì)增加對(duì)公司發(fā)展有利的創(chuàng)新投入。股權(quán)薪酬與企業(yè)價(jià)值緊緊相連，創(chuàng)新投入有利于增加企業(yè)價(jià)值，從而提高股權(quán)薪酬的價(jià)值，使得股東和高管同時(shí)受益，有效的緩解委托代理沖突，加大創(chuàng)新投入，為企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展而努力。
　　第一，適當(dāng)給高管加薪，有利于促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投入；第二，適度加大股權(quán)激勵(lì)，有利于促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投入；第三，健全和完善高管人才選拔制度，有利于促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投入；第四，加強(qiáng)政府對(duì)企業(yè)創(chuàng)新支持，有利于促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投入。
　　參考文獻(xiàn)
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　　作者簡介：伍雄偉，男，（1981——），漢，湖北省天門市，碩士學(xué)歷，講師，現(xiàn)任單位：廣東技術(shù)師范學(xué)院教師，研究方向?yàn)槠髽I(yè)管理。

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