【攘外與安內(nèi)？金融危機(jī)陰影下中國雙重難題】攘外必先安內(nèi)

　　 　　繼北京時(shí)間10月4日美國眾議院通過7000億美元《2008年緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案》后，中國的救市也開始升級：10月5日下午，中國證監(jiān)會宣布，正式啟動融資融券試點(diǎn)，將于近期發(fā)布試點(diǎn)通知。同時(shí)，央行推出了“優(yōu)先接受大型權(quán)重股上市公司發(fā)行中期票據(jù)”的政策。
　　社科院金融研究所研究員易憲容認(rèn)為，這是繼9月18日中國決策層出臺股市單邊征收印花稅等三項(xiàng)重大利好后，中國參與全球救市政策的一種延續(xù)。
　　
　　攘外必先安內(nèi)
　　
　　在美國金融風(fēng)暴蔓延、全球市場動蕩的情況下，多種跡象表明，中國政府力促股市穩(wěn)定，并通過一系列行動繪制了較清晰的中國股市救市路線圖。
　　9月18日，國資委支持央企增持或回購上市公司股份，意在穩(wěn)定市場股價(jià)；同日，匯金宣布將購入工中建的股票，意在穩(wěn)定金融股價(jià)；9月19日起，證券交易印花稅改單邊征收，意在維穩(wěn)證券市場。
　　多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，中國A股基礎(chǔ)的確不扎實(shí)，仍需政策延續(xù)。而從9月18日到10月5日，證監(jiān)會宣布啟動融資融券業(yè)務(wù)的中間的10余天，監(jiān)管層確實(shí)沒有放緩救市的步伐。
　　9月21 日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于上市公司以集中競價(jià)交易方式回購股份的補(bǔ)充規(guī)定(征求意見稿)》。對于上市公司采用證券交易所集中競價(jià)交易方式的回購行為取消了行政審核許可，推行完全市場化的操作。
　　此舉是想通過程序上更加靈活的方式，為上市公司回購提供更多便利，以達(dá)到刺激央企回購的作用。
　　9月22日，中石油拿出了7.254億元人民幣增持該公司6000萬股A股股票，正式掀開了央企回購或增持控股上市公司的大幕。
　　隨后的9月25日，滬深交易所又為大股東增持開了“綠燈”――滬深證券交易所發(fā)布新修改的《上市公司股東及其一致行動人增持股份行為指引》第七條有關(guān)內(nèi)容，將禁止控股股東增持股份“窗口期”縮短為10天。這既便于控股股東進(jìn)行增持股份的操作，也是對市場呼聲作出的及時(shí)反應(yīng)。
　　10月5日，央行出臺“優(yōu)先接受大型權(quán)重股上市公司發(fā)行中期票據(jù)”政策，這被理解為是對“鼓勵(lì)增持與回購”政策的進(jìn)一步鞏固。它對解決大型權(quán)重股上市公司流動性問題有很大幫助：如果大型權(quán)重股上市公司回購自己的股票得心應(yīng)手了，股票價(jià)值得以恢復(fù)，市場信心自然也就建立起來了。
　　雖然有了多種鼓勵(lì)權(quán)重股回購自己股票的政策，但用于回購的資金還是一個(gè)問題。據(jù)接近證監(jiān)會的人士透露，自9月18日后，證監(jiān)會已經(jīng)抽調(diào)專人成立小組與央行緊急磋商，就是否允許央企和上市公司發(fā)債進(jìn)行商討，融資將用于增持或回購上市公司股份。
　　很快得到印證的是，被A股市場視為重大利好的內(nèi)地融資融券“千呼萬喚始出來”。10月5日，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，試點(diǎn)期間只允許證券公司利用自有資金和自有證券從事融資融券業(yè)務(wù)，試點(diǎn)取得成效后，融資融券業(yè)務(wù)將會成為中國證券公司的常規(guī)業(yè)務(wù)。
　　融資融券在國內(nèi)資本市場并非新生事物。早在1993年，券商就開始為客戶提供“透支”服務(wù)，即客戶向營業(yè)部借錢買股票或借股票來賣。
　　“融資融券業(yè)務(wù)，即投資者透過借入資金買股票，或借入股票沽空獲取收益。本來在成熟的股市中，這種證券業(yè)務(wù)是很平常的交易。但是，由于中國股市交易制度、監(jiān)管制度及投資者心態(tài)等方面的不成熟，從而使得該項(xiàng)業(yè)務(wù)遲遲沒有推出�！币讘椚輰Υ私忉屨f。
　　他認(rèn)為，現(xiàn)在采取試點(diǎn)是可行的，也希望就此找到一條適應(yīng)中國股市的融資融券業(yè)務(wù)的制度安排。
　　而這一旨在活躍市場的允許賣空政策，與英美近期嚴(yán)格限制賣空交易形成了強(qiáng)烈對比。
　　“如果美國和歐洲不允許賣空，道瓊斯指數(shù)早就跌到10000點(diǎn)以下了。一旦美國金融風(fēng)暴更為肆虐，A股跌到1500點(diǎn)以下。就只有停掉股市。融資融券非治本之策，目前還是要緊急避險(xiǎn)�！北本┐髮W(xué)經(jīng)濟(jì)觀察研究中心主任仲大軍對記者表示。
　　10月7日，受金融危機(jī)等外部因素刺激，A股市場對“融資融券”并不領(lǐng)情，繼續(xù)下行。
　　
　　要有壯士斷腕的準(zhǔn)備
　　
　　美國通過新版救市方案后，美國的融資來源問題成為關(guān)注的焦點(diǎn)。有香港媒體披露，作為近年來美國國債最大買家的中國，可能認(rèn)購多達(dá)2000億美元的美國國債，協(xié)助美國渡過難關(guān)。
　　“美國救市，中國埋單”？一時(shí)間，“中國認(rèn)購2000億美國國債”的消息迅速蔓延，央行、銀監(jiān)會在第一時(shí)間緊急辟謠。
　　央行新聞處發(fā)言人白力表示，中國參與穩(wěn)定國際金融市場的工作，應(yīng)當(dāng)不會是僅僅購買美國國債這么簡單。
　　但公眾對中國政府將采取何種方式直接參與美國救市的擔(dān)憂，卻并不因此削減。事實(shí)上，中國政府一再傳遞出要出手積極挽救美國金融危機(jī)的信號。
　　9月24日，溫家寶在第63屆聯(lián)合國大會上表示，面對當(dāng)前的危機(jī)，各國要加強(qiáng)合作，有關(guān)國家都要采取積極的應(yīng)對措施，只有合力才能有力地應(yīng)對危機(jī)。央行則表示，將繼續(xù)與各國中央銀行和國際金融組織密切溝通與合作，共同抵御金融危機(jī)。
　　中國銀監(jiān)會主席劉明康則在9月27日明確了救市的想法。在出席2008天津夏季達(dá)沃斯論壇時(shí)劉明康表示，“目前，美聯(lián)儲與中國央行確實(shí)在進(jìn)行談判，中國可能考慮通過向美國注入流動性的方式幫助美國‘救市’�！�
　　據(jù)記者了解，中國的外匯儲備為1.8萬億，其中中國海外投資大約90%投到了美國，中國已經(jīng)投到美國的大約1.2萬億美元，其中包括美國政府的國債和“兩房”的企業(yè)債幾乎各占一半。
　　“美國政府的大窟窿絕非幾千億能補(bǔ)救的，中國政府此時(shí)要有一眼看透危機(jī)嚴(yán)重程度的能力，要有‘壯士斷臂’的思想準(zhǔn)備，實(shí)在不行1.2萬億美元打水漂，也不要再往無底洞里扔錢。”仲大軍表示。
　　國際金融專家丁大衛(wèi)表示，目前美國期待擁有全球最龐大外匯儲備的中國成為拯救金融海嘯的“白武士”，但在這么嚴(yán)重的危機(jī)面前，中國不具備這個(gè)實(shí)力和能力。
　　仲大軍認(rèn)為，目前中國的做法不應(yīng)該是再向美國貼錢，而是要出售債券，換回美國在華企業(yè)的產(chǎn)權(quán)。這樣做，既是在拯救美國，也是在拯救中國本身。據(jù)了解，目前美國在華投資共有大約2000億美元。
　　仲大軍建議，中國避免損失的第二項(xiàng)辦法是迅速回購中國企業(yè)在海外上市出售的股權(quán)，如中石油、中石化、工商銀行、建設(shè)銀行等大型國有企業(yè)在海外的股權(quán)等。
　　
　　尋求新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)？
　　
　　隨著美國經(jīng)濟(jì)的下行，中國的出口銳減趨勢明顯。從內(nèi)部來看，受國內(nèi)成品油、電力及初級能源價(jià)格的價(jià)格扭曲、工資上漲、高位運(yùn)行的PPI和CPI等多重因素的影響，中國經(jīng)濟(jì)面臨著結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的內(nèi)在壓力。
　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松認(rèn)為，如何啟動內(nèi)需，才是經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵因素。
　　“9月15日央行決定下調(diào)人民幣貸款基準(zhǔn)利率和中小金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，此舉表明央行從緊的貨幣政策開始轉(zhuǎn)向�！币讘椚菡f。
　　多位專家稱，央行有望繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金及利率，實(shí)行更寬松的貨幣政策，并增加基礎(chǔ)設(shè)施的直接投資力度。
　　與此同時(shí)，面向全民和企業(yè)的減稅計(jì)劃也將增強(qiáng)內(nèi)需對經(jīng)濟(jì)的拉動能力。呼聲頻頻的減稅計(jì)劃包含了個(gè)人所得稅起征點(diǎn)提高、出口退稅、中小企業(yè)稅收優(yōu)惠等幾個(gè)方面。接近決策層的人士說，這些計(jì)劃有望在明年元旦后啟動。而取消利息所得稅、降息等措施的預(yù)期也逐漸升溫。
　　仲大軍提醒，需求新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)應(yīng)該是后話，只能等到危機(jī)過后視情況而動。如果金融危機(jī)最終演變成經(jīng)濟(jì)危機(jī)的話，中國的經(jīng)濟(jì)境遇也絕不樂觀。（孫春艷）
　�。ā吨袊�新聞周刊》2008年第39期，作者為該刊記者，標(biāo)題有改動）
　　
　　專家觀點(diǎn)
　　
　　林毅夫：“抄底”華爾街 中國沒有優(yōu)勢
　　金融危機(jī)留下兩大教訓(xùn)
　　這次金融危機(jī)最深刻的教訓(xùn)就現(xiàn)在來講的話，有兩點(diǎn)值得吸取。第一是，這次金融危機(jī)，跟2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅有關(guān)。在互聯(lián)網(wǎng)泡沫高漲時(shí)，美國人財(cái)富多，消費(fèi)就多，泡沫破裂后，導(dǎo)致財(cái)富和消費(fèi)減少，經(jīng)濟(jì)衰退，物價(jià)下降，出現(xiàn)通貨緊縮。為了防止經(jīng)濟(jì)長期蕭條，格林斯潘用連續(xù)27次降息的方式來刺激房地產(chǎn)市場。
　　房地產(chǎn)市場刺激起來，成功地避免了上一次的經(jīng)濟(jì)衰退，但代價(jià)是房地產(chǎn)泡沫是更大的泡沫，泡沫破滅以后就更難解決。這就是我們在處理問題上要吸取的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)：不能為了解決一個(gè)問題，卻創(chuàng)造一個(gè)更大的問題。
　　另一個(gè)就是金融創(chuàng)新的隱患。美國金融衍生品，越搞越復(fù)雜，監(jiān)管又沒跟上，給房地產(chǎn)市場的泡沫推波助瀾。我認(rèn)為，金融創(chuàng)新是必要的，也是不能禁止的，但是創(chuàng)新后，應(yīng)該了解這些創(chuàng)新產(chǎn)品的好處和存在的弊端，監(jiān)管要跟上，不能只看到好處而疏忽了必要的監(jiān)管。
　　
　　中國應(yīng)當(dāng)努力增加內(nèi)需
　　至于中國應(yīng)該如何應(yīng)對這場危機(jī)，我認(rèn)為在國際經(jīng)濟(jì)形勢比較疲軟的情況下，應(yīng)該增加內(nèi)需。中國在刺激內(nèi)需方面還有相當(dāng)大潛力。一方面我們城鄉(xiāng)差距很大，新農(nóng)村建設(shè)還有許多項(xiàng)目可做，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的空間也很大;另一方面，中國財(cái)政狀況也比較好，有刺激內(nèi)需的力量。
　　對于中國經(jīng)濟(jì)走勢，我一直持比較樂觀的態(tài)度。中國還具有很大的產(chǎn)業(yè)升級空間，后發(fā)優(yōu)勢很大�？紤]到中國儲蓄率又比較高，外國投資還不斷涌入中國，中國是世界最好的市場，也是最好的出口加工基地。中國政治經(jīng)濟(jì)都相對穩(wěn)定，我想，即使在世界經(jīng)濟(jì)增長放緩的情況下，中國維持8%-9%的增長速度，應(yīng)該是沒問題的。
　　中國面臨的最嚴(yán)峻問題是收入分配問題。雖然總體收入增長很快，但是城鄉(xiāng)差距、人均差距很大，這個(gè)問題不解決，可能就會成為一個(gè)社會經(jīng)濟(jì)問題。必須面對，才能真正抓住發(fā)展機(jī)遇；而不是像一些國家進(jìn)入中等發(fā)達(dá)國家以后，由于社會內(nèi)部的矛盾，出現(xiàn)“拉美化”現(xiàn)象，各種危機(jī)隨后不斷爆發(fā)。
　　
　　中國投資方向應(yīng)瞄準(zhǔn)資源
　　我不認(rèn)為現(xiàn)在就是資本入美的好時(shí)機(jī)。中國相對來說是一個(gè)資本短缺的國家，必須把流量和存量的關(guān)系搞清楚，外匯很多，人均很少！
　　既然我們資源相對短缺，那么我們投資的方向，就是應(yīng)該去獲得資源。或者把資本投向我們的產(chǎn)品想進(jìn)入的那些市場，用來幫助中國產(chǎn)品進(jìn)入國際市場。
　　作為一個(gè)發(fā)展中國家，產(chǎn)業(yè)和技術(shù)要不斷升級，也可以用一些資本去獲得產(chǎn)業(yè)升級的技術(shù)，這才能得到更大的回報(bào)，也最有利于中國的發(fā)展。
　　那美國有沒有我們想要獲取的資源？美國并不是自然資源最多的地方。美國一些企業(yè)有一些技術(shù)，應(yīng)該結(jié)合國內(nèi)的優(yōu)勢，購買它們的技術(shù)，進(jìn)入到美國市場和國際市場，這是一個(gè)比較好的結(jié)果。如果你去買AIG等金融企業(yè)，美國人都經(jīng)營不好，你還去買？這不是我們的優(yōu)勢。在這個(gè)事情上應(yīng)該保持清醒。（劉洪）
　�。�10月9日《參考消息》，作者為該報(bào)記者）

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