楊凱生：行長算賬

　　工商銀行成了市場的風(fēng)向標(biāo) 　　 　　2007年1月13日，中國人民大學(xué)逸夫會議中心，第十一屆（2007）中國資本市場論壇講臺上，與列席的嘉賓相比，楊凱生正襟危坐，表情冷然嚴(yán)謹(jǐn)。坐在他身邊的中國證券監(jiān)督管理委員會副主席屠光紹倒是活潑許多，他走到講臺前侃侃而談，當(dāng)聊及近年來資本市場的波動時，他不乏風(fēng)趣地望向楊凱生說道：
　　“當(dāng)然了，我今天來還說這個市場里面有波動，可能大家會非常關(guān)心，但是我一看我們的來賓里面有我們楊行長，市場有一些波動的情況大家可以問他。因為楊行長是工商銀行的，工商銀行在我們這個市場里面成為了風(fēng)向標(biāo)……”
　　不言而喻。屠光紹所指的“風(fēng)向標(biāo)”，即去年10月27日，中國工商銀行的A股及H股分別在上海證券交易所和香港聯(lián)合交易所同日掛牌上市。
　　如今想起，楊凱生唯在那天面對媒體“喜形于色”、“有問必答”。那天上午，由于工行在上海證券大廈上市的A股，要比在香港聯(lián)合交易所上市的H股提前半小時，所以工行各地分行的代表、證券界的各路人馬、政府部門的代表、幾十家媒體都早早守在大廈一樓那塊巨大的工行展示牌前。
　　9點30分。A股啟動，楊凱生手中的紅錘落下敲響，交易大廳電子屏上顯示工行A股的開盤價為“3.40”，全場歡呼雀躍，楊凱生也笑了，“心情很好”、“今天是個好天氣”，是他在那天對記者說得最多的幾句話。
　　“我想實現(xiàn)中國工商銀行的上市是工商銀行發(fā)展史上的一個重要的里程碑。我認(rèn)為這個評價可能不過分，在工商銀行發(fā)展史上是一個里程碑式的事件�！北M管滴水不漏，站在論壇上，發(fā)表感言時，楊凱生還是微瀾起伏，一再重復(fù)了講稿里的“里程碑”而不自知。
　　2005年4月，工行的股份制改革方案獲得國家正式批準(zhǔn)，工行完成了中央?yún)R金公司150億美元外匯注資的入賬工作，重組了資本結(jié)構(gòu)。并于同年10月28日，在北京正式掛牌成立了中國工商銀行股份有限公司，楊凱生出任銀行行長。
　　2006年4月，楊凱生在第二屆中國金融改革高層論壇上暢言，“今年，我們將力爭選擇合適的時機(jī)，以合理的規(guī)模、價格和結(jié)構(gòu)實行公開發(fā)行上市�！�
　　
　　股改的價值與質(zhì)疑
　　
　　“在這里我還想說一下我們工行的上市使我們的國有股權(quán)獲得了一個極大的增值�！�
　　 “我們在改制前國家是注資了，有一些不良資產(chǎn)是剝離了。這可以證明黨中央國務(wù)院當(dāng)時下這么大的決心。但是通過了上市之后我們國有股權(quán)的上市收益是多少呢？我們算了一下大概是13000億。實際上我們的增值達(dá)到了7000多億�！�
　　除了工行上市覆蓋了當(dāng)初財務(wù)重組的成本，同時，“工行的A股、H股大概一共創(chuàng)造了5000億美金的市場需求，大概4萬億人民幣。國際股的倍數(shù)超過了國內(nèi)股的14倍，香港的H股的發(fā)行超過了60多倍�！�
　　那么工商銀行上市這件事情，對于工商銀行自身來說，對于中國的資本市場來說，它到底具有一些什么意義呢？
　　“成功上市不僅為工商銀行打造了一個良好的境內(nèi)外的融資平臺，更重要的是使得工商銀行的經(jīng)營狀況完全地、公開地、透明地置于整個市場之下。很多人擔(dān)心，國家注資了、財務(wù)報表好看了、資產(chǎn)報表改善了，那會不會幾年以后又出現(xiàn)新的問題，保證不出現(xiàn)新的問題的力量在哪里？我相信很重要的一個不可或缺的力量在于市場的監(jiān)管。上市給工商銀行所帶來的是嚴(yán)格的資本市場的監(jiān)管和輿論的監(jiān)督。這是我們上市最重要的意義�！�
　　“另外，上市使得我們的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步實現(xiàn)了多元化，我們不再是國有獨資的商業(yè)銀行，這對公司治理的意義，我想是不言而喻的�！�
　　然而，有人曾對他的樂觀表示質(zhì)疑：
　　他絲毫沒有提到業(yè)務(wù)額和利潤在世界上是第幾。至少，在福布斯的按照營業(yè)額進(jìn)行的全球五百強(qiáng)排名中，全球商業(yè)銀行中的匯豐，花旗，瑞士銀行，富通銀行，荷蘭國際，德意志銀行……它們實際營業(yè)額都在工商銀行之上，工商銀行只能排25名，這還不算那些投資銀行（摩根，美林）。而如果論利潤的話，工行恐怕在全球連前100名都進(jìn)不去……
　　關(guān)于此類問題，不知匆匆離場，素來低調(diào)的楊凱生會作何回答？也許，他在此次資本論壇上的一席發(fā)言，值得關(guān)注：
　　“……也許有人會問，在上市之前，在改制之前，乃至在中國的商業(yè)銀行經(jīng)營狀況很不理想的那些年代，我們也曾經(jīng)看到過多次所謂的排序，一會兒是全世界第八大銀行，一會兒是500強(qiáng)里面的多少家。那么上市之后的市值排名第二、第三、第四、第五有什么意義呢？因為市值既有量的概念更有質(zhì)的因素在里面，反映了一個銀行的規(guī)模，也在一定意義上反映了你的經(jīng)營質(zhì)量。所以我想市值是有意義的。”
　　但對于工商銀行高企的股價，中國社科院金融研究所結(jié)構(gòu)金融研究室主任殷劍峰則有不同看法，他針對去年最后一個交易周里，中國銀行和工商銀行分別暴漲36%與31%的現(xiàn)象說：“據(jù)我所知，最后一個交易日股市的暴漲，引起了監(jiān)管部門的擔(dān)憂�！�
　　“這種擔(dān)憂還不算明顯。工行的漲勢不排除基金在幕后炒作的力量。當(dāng)工行的股價從開盤價3元多漲到6元多時，就有點不正常了。其中是有泡沫存在的�！鄙虾�東北證券交易所的證券分析師郭峰說。
　　國泰君安研究所所長李迅雷則說，“總體上股市目前還是健康的，但如果工行的股價漲多了，那就是非理性的。我不同意將工行股價的走勢看成市場波動的風(fēng)向標(biāo)，你看工行的股指現(xiàn)在下跌了，但其他股票卻在漲�！�

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