易憲容：中國(guó)經(jīng)濟(jì)全面過(guò)熱的標(biāo)志

　　2007年的美國(guó)次按危機(jī)、國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩以及春節(jié)前南方的雪災(zāi)，使不少人認(rèn)為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)出現(xiàn)根本性變化，各國(guó)政府應(yīng)重新調(diào)整已有的財(cái)政貨幣政策，中國(guó)從緊的貨幣政策也應(yīng)該順應(yīng)大勢(shì)而調(diào)整。

　　但是，從最近公布的物價(jià)水平及銀行信貸快速擴(kuò)張的數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并沒(méi)有發(fā)生根本性的改變。國(guó)家發(fā)改委日前發(fā)布的報(bào)告顯示，1月份肉禽蛋、食用油、蔬菜價(jià)格環(huán)比繼續(xù)上漲，服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格基本保持穩(wěn)定。1月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比漲幅可能再創(chuàng)新高達(dá)到7%以上，工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比漲幅則可能有所回落。也就是說(shuō)，從已有的數(shù)據(jù)來(lái)看，目前CPI上漲已經(jīng)到一個(gè)高位，而且CPI的上漲已經(jīng)成為一種趨勢(shì)，這在短期內(nèi)是無(wú)法改變的。

　　春節(jié)前，政府采取了嚴(yán)格的行政措施來(lái)控制居民消費(fèi)品價(jià)格的上漲，但起到的作用卻十分有限。因?yàn)�，首先，政府想要完全控制這些產(chǎn)品是不可能的，企業(yè)及市場(chǎng)會(huì)從各個(gè)方面來(lái)突破這種限制；
其次，政府對(duì)價(jià)格的控制是臨時(shí)的，而這種臨時(shí)性的價(jià)格管制一旦放松，相關(guān)消費(fèi)品價(jià)格的快速上漲是任何方式都不可控制的；
再次，2007年全年的CPI上漲為4.8%，但這僅是目前中國(guó)CPI指標(biāo)體系的缺陷所導(dǎo)致的結(jié)果。因?yàn)镃PI是一個(gè)滯后指標(biāo)，它反映的僅是已經(jīng)發(fā)生了的事情，如果僅用全年CPI的平均數(shù)來(lái)拉低CPI過(guò)高的嚴(yán)重性，將可能導(dǎo)致一種政策上的誤導(dǎo)及消費(fèi)價(jià)格上漲等更大的風(fēng)險(xiǎn)；
第四，目前中國(guó)CPI的快速上漲，是近幾年來(lái)特別是2007年以來(lái)房?jī)r(jià)及資產(chǎn)價(jià)格快速上漲的結(jié)果。而國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)成倍的上漲會(huì)影響CPI，國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)的絕對(duì)高位運(yùn)行不可能使國(guó)內(nèi)CPI在短期內(nèi)回落。

　　中國(guó)CPI的持續(xù)高位運(yùn)行，使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)一直保持過(guò)熱的局面。這不僅影響到居民金融資產(chǎn)處理方式與途徑，也影響企業(yè)的融資行為，影響居民的生活水平，從而進(jìn)一步推高CPI上漲的預(yù)期。所以，就目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，CPI的快速上漲對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)所造成的影響不可低估，它是中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)全面過(guò)熱的重要標(biāo)志。

　　從最近央行公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，在從緊的貨幣政策下，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)迅速。如1月末，M2余額為41.78萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.94%；
M1余額為15.49萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.72%；
M0余額為3.67萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)31.21%。還有，今年1月份新增貸款8036億元，同比增長(zhǎng)了2000億元，創(chuàng)歷史新高。如果按照這樣的銀行信貸增長(zhǎng)速度，全年的銀行信貸增長(zhǎng)將達(dá)到10萬(wàn)億以上。如果按照這樣的信貸增長(zhǎng)速度，肯定會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫、固定資產(chǎn)投資過(guò)熱及物價(jià)水平的全面上漲。

　　總之，從當(dāng)前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，其基本格局沒(méi)有改變。銀行信貸的快速增長(zhǎng)帶來(lái)的金融市場(chǎng)的流動(dòng)性泛濫，不僅會(huì)進(jìn)一步推高股市及樓市的價(jià)格，還會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)的進(jìn)一步通貨膨脹。在這種情況下，政府只能進(jìn)一步完全落實(shí)從緊的貨幣政策。春節(jié)過(guò)后，央行大力回籠資金，一方面是在繼續(xù)使用數(shù)量工具對(duì)沖和回收流動(dòng)性，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，一方面也是向即將到來(lái)的信貸投放高峰發(fā)出預(yù)警信號(hào)，以此來(lái)控制貨幣和信貸過(guò)快增長(zhǎng)，保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)快速增長(zhǎng)。

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