袁劍：衰退，什么樣的衰退？

　　當(dāng)下全球的衰退看上去更像是一種疑難雜癥。也只有到了這一時刻，我們才能夠深刻體認(rèn)，人類的智識與人類的欲望之間究竟有多么大的落差。當(dāng)然，也只有在這種知識困境的刺激下，我們的思想才能夠不斷成長。

　　雷曼猝死之后，一句最流行的調(diào)侃是：現(xiàn)在，我們都是凱恩斯主義者。但是，這只說對了一半。因為，現(xiàn)在，我們也同時都是弗里德曼主義者。君不見，在全球近乎歇斯底里的拯救行動中，各國政府不僅手腳并用，而且無所不用其極。其中既有標(biāo)準(zhǔn)的貨幣主義措施（美國一口氣將利率降到幾乎為零），也有經(jīng)典的凱恩斯主義的大規(guī)模政府投資（這方面以中國為最，投資規(guī)模占到GDP的大約15%）。

　　貨幣主義與凱恩斯主義，雖然都是宏觀經(jīng)濟(jì)管理的傳統(tǒng)智慧，但就其意識形態(tài)源流而言，卻多少是相互齟齬的。這一次，各國政府之所以能夠迅速掙脫意識形態(tài)的束縛，主要是因為事情來的太極太猛。以至于情急之下，只要是可能有用的，都要拿來一用。就像一個人突然休克一樣，醫(yī)生首先要做的，就是要讓病人活過來。然后再來細(xì)查病人究竟為何休克。然而，就其可重復(fù)試驗的所謂科學(xué)性而言，經(jīng)濟(jì)學(xué)顯然還大大落后于醫(yī)學(xué)。以現(xiàn)代醫(yī)學(xué)的水平，尚不能保證每位突然休克的人能夠醒過來，經(jīng)濟(jì)學(xué)就更不用說了。換句話說，即便我們采取了一切我們認(rèn)為可能有用的措施，我們也不能保證經(jīng)濟(jì)這一次能夠馬上醒過來。如若不信，1990年代的日本可以為證。在1990年代的泡沫崩潰之后，日本經(jīng)濟(jì)在不死不活的狀態(tài)中，已經(jīng)“虛度”了18年的光陰。雖然到目前為止，將美國（當(dāng)然也包括全球）的經(jīng)濟(jì)前景與1990年之后的日本相比的人還為數(shù)甚少，但我猜測，這種類比很快就會成為一種學(xué)術(shù)時髦。因為，細(xì)查之下，今日的美國與當(dāng)年日本的確有不少相似之處。

　　按照野村綜合研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家辜朝明先生提供的顛覆性解釋，日本經(jīng)濟(jì)之所以在1990年代之后長期處于植物人狀態(tài)，乃是因為，宏觀管理當(dāng)局完全開錯了藥方，就好像讓一個的胃病患者服用偉哥一樣荒謬。在最新出版的《大衰退》（中文版譯名）一書中，辜朝明不僅挑戰(zhàn)了傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，也為日本經(jīng)濟(jì)1990年代之后的長期低迷找到了“真相”。在辜朝明看來，日本經(jīng)濟(jì)的長期低迷，并不是因為銀行敢放貸，而是企業(yè)根本不愿意貸款。換言之，不是資金的供給出了問題，而是根本沒有資金需求。其內(nèi)在原因則是，在泡沫崩潰之后，由于大量企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表受到重創(chuàng)，企業(yè)不僅不愿繼續(xù)借款，反而不斷償還債務(wù)以縮小其負(fù)債規(guī)模。辜朝明認(rèn)為，在這個時候，微觀主體所追求的是負(fù)債最小化，而不是傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)所假設(shè)的利潤最大化。這個對每個企業(yè)看上去都相當(dāng)理性的行為，在宏觀上最終導(dǎo)致了日本經(jīng)濟(jì)不斷收縮的合成謬誤。也正是因為忽視了微觀主體在行為動機上的這一重要嬗變，日本才會長期陷入流動性陷阱，從而引發(fā)了貨幣政策的完全失效。為此，辜朝明為日本1990年代的長期衰退發(fā)明了一個新名詞：資產(chǎn)負(fù)債表衰退。以這個角度觀察，今天的美國的確酷似當(dāng)年的日本。雖然我們無法準(zhǔn)確地了解美國企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表在本次金融海嘯中受到損害的嚴(yán)重程度，但其性質(zhì)與1990年代的日本恐怕并無二致。所不同的是，美國家庭的資產(chǎn)負(fù)債表比日本可能要脆弱得多。其修復(fù)時間也可能要漫長得多。我們看到最新數(shù)據(jù)是，2007年美國家庭的儲蓄率已經(jīng)是負(fù)數(shù)，在危機之后，負(fù)資產(chǎn)家庭更是達(dá)到1000多萬戶。毫無疑問，在未來相當(dāng)長一段時間內(nèi)，美國家庭要不斷儲蓄以減少其負(fù)債水平。而其最后的結(jié)果，就是導(dǎo)致整體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步收縮。果真如此，我們可能就要對這一次危機做更長期的準(zhǔn)備了。

　　不過，今天的美國與當(dāng)年的日本還是有顯著不同，最為重要的不同可能是，在日本陷入長期衰退的過程中，全球經(jīng)濟(jì)一直在強勁增長，這為出口型的日本經(jīng)濟(jì)帶來巨大的外部需求，也為當(dāng)時“一枝獨朽”的日本經(jīng)濟(jì)茍延殘喘贏得了時間。但當(dāng)下的情形則是，全球所有經(jīng)濟(jì)體幾乎同時陷入衰退或者即將陷入衰退。如此情形，好像還是二戰(zhàn)之后的第一次。也正是因為這一緣故，當(dāng)下全球的衰退看上去更像是一種疑難雜癥。換言之，我們完全不知道我們所面臨的將是一種什么樣的衰退，當(dāng)然也就更談不上知道如何治療這種衰退了。于是，眉毛胡子一把抓，想得起來的治療方法都用一遍，也就情有可原了。但是不是管用，只有天曉得。也只有到了這一時刻，我們才能夠深刻體認(rèn)，人類的智識與人類的欲望之間究竟有多么大的落差。當(dāng)然，也只有在這種知識困境的刺激下，我們的思想才能夠不斷成長。

相關(guān)熱詞搜索：衰退 袁劍