林毅夫,孫希芳：銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長*

　　內(nèi)容提要：本文運(yùn)用中國28個省區(qū)在1985—2002年間的面板數(shù)據(jù)，考察銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟(jì)增長的影響。文章對銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的分析著眼于不同規(guī)模的銀行在銀行體系中的相對重要性，度量指標(biāo)為中小金融機(jī)構(gòu)的市場份額，即四大國有商業(yè)銀行之外的其他金融機(jī)構(gòu)的貸款余額占各地區(qū)全部金融機(jī)構(gòu)貸款余額的比例。為了克服銀行業(yè)結(jié)構(gòu)可能存在的內(nèi)生性問題，文章用1994年啟動的國有銀行商業(yè)化改革的政策因素來構(gòu)造銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的工具變量。運(yùn)用雙向固定效應(yīng)模型的估計結(jié)果顯示，在中國現(xiàn)階段，中小金融機(jī)構(gòu)市場份額的上升對經(jīng)濟(jì)增長具有顯著的正向影響。

　　關(guān)鍵詞：最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)；
銀行業(yè)結(jié)構(gòu)；
經(jīng)濟(jì)增長

　　*林毅夫，世界銀行。孫希芳，美國哥倫比亞大學(xué)，電子信箱：sunnyxfs@hotmail .com.作者感謝教育部人文社會科學(xué)重點(diǎn)研究基地重大項(xiàng)目“經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融結(jié)構(gòu)研究”（項(xiàng)目批準(zhǔn)號：04JJD790001）的資助。同時感謝匿名審稿人的建設(shè)性意見，但文責(zé)自負(fù)。

　　一、引言

　　大量的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，銀行業(yè)的發(fā)展有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。然而，關(guān)于銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系，已有研究尚未得出一致的結(jié)論�，F(xiàn)有文獻(xiàn)著重于考察銀行業(yè)集中度對銀行業(yè)的經(jīng)濟(jì)績效的影響，部分研究認(rèn)為，壟斷性銀行業(yè)結(jié)構(gòu)會導(dǎo)致貸款供給不足和較高的貸款利率；
有些研究則認(rèn)為，具有市場壟斷力的銀行更有動力建立和維護(hù)長期銀企關(guān)系、從而有利于提高小企業(yè)的信貸可得性。相關(guān)實(shí)證研究應(yīng)用發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)或者跨國數(shù)據(jù)樣本，著眼于檢驗(yàn)上述兩個方面的理論假說的合理性，而這些實(shí)證研究的結(jié)果是相互沖突的。

　　林毅夫等（2006）則從另一個角度考察銀行業(yè)結(jié)構(gòu)及其對經(jīng)濟(jì)增長的影響，強(qiáng)調(diào)銀行業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)，即不同規(guī)模的銀行在銀行體系中的相對重要性。他們認(rèn)為，在現(xiàn)代的發(fā)展中國家，最優(yōu)的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)以區(qū)域性的中小銀行為主體；
而在現(xiàn)代的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)中，大銀行和金融市場應(yīng)當(dāng)在金融體系中發(fā)揮主導(dǎo)作用。本文力圖對這一理論假說進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

　　在現(xiàn)階段的中國，勞動密集型中小企業(yè)具有比較優(yōu)勢，是支持中國經(jīng)濟(jì)增長的主力軍；
銀行業(yè)方面，在每個地區(qū)，區(qū)域性中小金融機(jī)構(gòu)與四大國有銀行的地方分支機(jī)構(gòu)相互競爭。如果林毅夫等（2006）提出的“最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)”理論假說成立，則在中國現(xiàn)階段，提高中小金融機(jī)構(gòu)的重要性有利于經(jīng)濟(jì)增長。

　　本文運(yùn)用中國28個省區(qū)在1985—2002年期間的面板數(shù)據(jù)，考察了各個省區(qū)的銀行業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系。文章將銀行業(yè)結(jié)構(gòu)定義為中小銀行的市場份額，度量指標(biāo)為四大國有商業(yè)銀行之外的其他金融機(jī)構(gòu)的貸款余額占各個省區(qū)的全部金融機(jī)構(gòu)貸款余額的比重。在控制了影響中國各地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的其他主要因素后，運(yùn)用雙向固定效應(yīng)模型的計量結(jié)果發(fā)現(xiàn)，中小銀行的市場份額與經(jīng)濟(jì)增長率之間具有顯著的正向關(guān)系。為了進(jìn)一步考察二者之間的正向關(guān)系是否體現(xiàn)了銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對于經(jīng)濟(jì)增長的因果關(guān)系，我們利用1994年啟動的國有銀行商業(yè)化改革的政策因素構(gòu)造了銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的工具變量。運(yùn)用雙向固定效應(yīng)模型和工具變量方法的估計結(jié)果顯示，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟(jì)增長有顯著的正向影響。為了確保估計結(jié)果的穩(wěn)健性，本文進(jìn)一步考慮了其他解釋變量可能存在的內(nèi)生性問題，并運(yùn)用動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行了重新估計，估計結(jié)果再次支持我們的理論假說。

　　本文的實(shí)證研究有助于拓展已有文獻(xiàn)對銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的討論。已有文獻(xiàn)著重于分析“銀行業(yè)集中度”，本文則強(qiáng)調(diào)“銀行業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)”，二者各有側(cè)重，又有相互重疊的方面。我們認(rèn)為，銀行業(yè)集中度是銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的一個重要方面，但是從銀行業(yè)對整個經(jīng)濟(jì)增長的影響角度看，銀行業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)可能是更為重要的維度。

　　本文與關(guān)于小企業(yè)融資的文獻(xiàn)相關(guān)，但本文的研究視角不同。關(guān)于小企業(yè)融資的文獻(xiàn)重點(diǎn)考察小企業(yè)的融資來源以及銀行業(yè)并購如何影響小企業(yè)的信貸可得性。我們的研究則著眼于銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與整個經(jīng)濟(jì)的增長。對處于不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的國家，由于其要素稟賦結(jié)構(gòu)存在差異，具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)不同，小企業(yè)在整個經(jīng)濟(jì)中的重要性不同，因而其最優(yōu)銀行業(yè)結(jié)構(gòu)也會不同。只有當(dāng)勞動密集型的中小企業(yè)對整個經(jīng)濟(jì)的增長具有主導(dǎo)作用時，以中小銀行為主體的銀行體系才是有效的。

　　本文的研究視角和結(jié)論也會增加對中國金融體系的了解。最近幾年來，關(guān)于中國金融體系的研究興趣日益濃厚，主要原因在于，中國經(jīng)濟(jì)的快速增長與金融體系的低效率同時并存，成為關(guān)于金融發(fā)展的實(shí)證文獻(xiàn)的一個無法忽視的例外。已有研究把中國銀行業(yè)的低效率的原因歸結(jié)為國有銀行的主導(dǎo)地位和國有銀行在貸款方面的所有制偏向。根據(jù)本文的計量結(jié)果，國有銀行的所有制偏向并不是造成中國銀行業(yè)低效率的唯一因素，銀行業(yè)不合理的規(guī)模結(jié)構(gòu)也是一個重要的原因。

　　下文包括六部分，第二部分簡述“最優(yōu)銀行業(yè)結(jié)構(gòu)”的理論邏輯，并導(dǎo)出本文所要檢驗(yàn)的假說；
第三部分討論影響中國各地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長與收斂的各種因素，并設(shè)定本文的基本計量模型；
第四部分是數(shù)據(jù)說明；
第五部分說明銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的識別方式，并報告基本的計量結(jié)果；
第六部分用動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)；
最后一部分對全文進(jìn)行簡要總結(jié)。

　　七、結(jié)論

　　本文運(yùn)用中國28個省份在1985—2002年間的樣本數(shù)據(jù)，考察了銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。根據(jù)“最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)”理論，本文認(rèn)為，中國在現(xiàn)階段的最優(yōu)銀行業(yè)結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)以區(qū)域性中小銀行為主體，因此，四大國有商業(yè)銀行市場份額的下降和中小金融機(jī)構(gòu)市場份額的上升意味著中國實(shí)際的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)向最優(yōu)銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的趨近，因而會提高信貸資金的配置效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。文中銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的度量指標(biāo)為四大國有商業(yè)銀行之外的其他金融機(jī)構(gòu)貸款余額占各個省區(qū)全部金融機(jī)構(gòu)貸款余額的比例。為了克服銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的內(nèi)生性問題，文章利用1994年啟動的國有銀行商業(yè)化改革的政策因素構(gòu)造了銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的工具變量。運(yùn)用工具變量方法和雙向固定效應(yīng)模型的估計結(jié)果顯示，中小金融機(jī)構(gòu)市場份額的上升對經(jīng)濟(jì)增長具有顯著的正向影響，從而與本文的理論假說相一致。文章進(jìn)一步考慮其他解釋變量可能存在的內(nèi)生性，并用動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行重新估計，估計結(jié)果再次顯示，中小金融機(jī)構(gòu)市場份額的上升對經(jīng)濟(jì)增長具有顯著的正向影響。

　　本文另一個有趣的結(jié)果是，反映銀行業(yè)規(guī)模的變量與經(jīng)濟(jì)增長率之間顯著負(fù)相關(guān)。這一結(jié)果與關(guān)于中國金融體系分析的其他實(shí)證研究的結(jié)論一致。多數(shù)研究用國有銀行在中國銀行業(yè)中的主導(dǎo)地位和國有銀行的所有制偏向來解釋這一負(fù)向關(guān)系。然而，在本文的實(shí)證研究中，即使控制了國有工業(yè)企業(yè)的比重，銀行業(yè)規(guī)模變量的系數(shù)仍然顯著為負(fù)。據(jù)此，我們認(rèn)為，造成中國銀行體系低效率的原因，不僅在于國有銀行的所有制偏向，而且在于不合理的銀行業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)，因?yàn)榻M織規(guī)模龐大的四大國有銀行在為符合中國比較優(yōu)勢的勞動密集型中小企業(yè)提供融資服務(wù)方面缺乏優(yōu)勢。

　　金融體系能否有效地發(fā)揮動員儲蓄、配置資金和分散風(fēng)險的功能，不僅在于其總體規(guī)模的大小，更在于其結(jié)構(gòu)是否適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在要求。本文和其他實(shí)證研究對中國的銀行體系的分析為此提供了證據(jù)。這一判斷對有關(guān)“金融發(fā)展”的實(shí)證研究的含義在于，如何度量“金融發(fā)展”是非常重要的。實(shí)證研究中經(jīng)常運(yùn)用的“銀行業(yè)規(guī)�！笨赡懿皇嵌攘俊般y行業(yè)發(fā)展”的一個好的指標(biāo)，構(gòu)造一個更為全面的度量指標(biāo)可能需要同時考慮銀行業(yè)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。另外，本文的實(shí)證研究結(jié)果具有明顯的政策含義，為中國銀行業(yè)改革的未來走向提供了一定的參考信息。

相關(guān)熱詞搜索：經(jīng)濟(jì)增長 銀行業(yè) 結(jié)構(gòu) 林毅 孫希芳