中國(guó)金融改革

　第十四章

　中國(guó)金融改革

　本章概要：

　隨著中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立和完善，我國(guó)的金融改革也在不斷推進(jìn)和深化。目前金融改革已成為我國(guó)各項(xiàng)改革的重點(diǎn)之一。本章共分五節(jié)和一個(gè)專欄。第一節(jié)簡(jiǎn)要回顧了中國(guó)金融改革的歷程；第二節(jié)詳細(xì)介紹了中國(guó)金融市場(chǎng)體系的改革和發(fā)展；第三節(jié)對(duì)中國(guó)銀行金融機(jī)構(gòu)的改革和發(fā)展作了概述；第四節(jié)主要闡述了中國(guó)利率市場(chǎng)化改革和發(fā)展的進(jìn)程；第五節(jié)介紹了中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)管的改革和發(fā)展的有關(guān)情況。本章專欄對(duì)西方國(guó)家金融監(jiān)管的歷史演變進(jìn)行了簡(jiǎn)單的介紹和分析。

　關(guān)鍵詞：金融改革；金融市場(chǎng) ；金融機(jī)構(gòu)；利率市場(chǎng)化；金融風(fēng)險(xiǎn)；金融監(jiān)管

　我國(guó)的金融改革始于上世紀(jì)七十年代末的改革開(kāi)放初期，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，金融體制改革也邁出了較大的步伐，取得了很大的成績(jī)。改革的基本方向是：逐步改變以行政管理方式為主的、過(guò)于集中和僵化的、靠單一計(jì)劃調(diào)控的“大一統(tǒng)”金融管理體制，逐步建立起適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的直接管理和間接調(diào)控相結(jié)合的，既強(qiáng)有力又靈活多樣的高效率的金融管理體制。二十世紀(jì)九十年代以后，特別是在 3 1993 年 年 1 11 月召開(kāi)的十四屆三中全會(huì)所確定的

　“建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”思想的指引下，中國(guó)金融改革的步伐進(jìn)一步加快。進(jìn)入二十一世紀(jì)以來(lái)，特別是隨著我國(guó)加入 入 WTO 后，我國(guó)的金融改革力度進(jìn)一步加強(qiáng)，并逐漸與國(guó)際接軌。

　我國(guó)金融改革的內(nèi)容十分廣泛，涉及到金融宏觀調(diào)控體系、金融監(jiān)督管理體系、金融組織機(jī)構(gòu)體系、金融市場(chǎng)體系、金融結(jié)算和會(huì)計(jì)體系、金融法制體系以及外匯管理體系等諸多方面。本章將簡(jiǎn)要回顧中國(guó)金融改革的歷程，主要介紹金融市場(chǎng)體系改革和利率市場(chǎng)化改革，以及金融風(fēng)險(xiǎn)控制的有關(guān)情況。

　第一節(jié)

　金融改革歷程簡(jiǎn)要回顧

　從中華人民共和國(guó)成立到 9 1979 年的大部分時(shí)間里，中國(guó)談不上有什么金融體系。當(dāng)時(shí)我國(guó)實(shí)行的是“大一 統(tǒng)”的銀行體制，全國(guó)只有中國(guó)人民銀行一家，既是中央銀行，有開(kāi)展商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，同時(shí)還是政府的一個(gè)行政部門。

　回顧我國(guó)金融改革的歷程，主要可以分為以下幾個(gè)階段：

　第一階段（9 1979 年- -4 1984 年），這是金融改革的萌芽階段。與初期的改革開(kāi)放相適應(yīng)，中國(guó)的金融市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)也開(kāi)始了調(diào)整。中國(guó)人民保險(xiǎn)公司、中國(guó)人民建設(shè)銀行（后改名為

　中國(guó)建設(shè)銀行）、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)國(guó)際信托投資公司等金融機(jī)構(gòu)相繼恢復(fù)和建立，標(biāo)志著中國(guó)金融體系的初步建立，為隨后的中國(guó)金融改革奠定了一定的基礎(chǔ)。

　第二階段（4 1984 年- -0 1990 年），這是金融 改革的初始階段。4 1984 年，中國(guó)人民銀行開(kāi)始專門行使中央銀行職能，其一般的存貸款業(yè)務(wù)和結(jié)算業(yè)務(wù)分別交給了當(dāng)時(shí)陸續(xù)新設(shè)的四大國(guó)有專業(yè)銀行。這一階段各種金融組織相繼出現(xiàn)，中國(guó)金融市場(chǎng)體系及其結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化�？梢哉f(shuō)，傳統(tǒng)的中國(guó)金融體系受到了最初的沖擊。

　第三階段（1 1991 年- -3 1993 年），這是金融改革的推進(jìn)階段。這一階段以上海證券交易所和深圳證券交易所相繼成立為標(biāo)志，中國(guó)的資本市場(chǎng)開(kāi)始得到建設(shè)，并成為中國(guó)金融市場(chǎng)的重要組成部分。

　第四階段（4 1994 年- -1 2001 年），這是金融改革的全面發(fā)展階段。從 4 1994 年開(kāi) 始，我國(guó)對(duì)中央銀行體系、金融宏觀調(diào)控體系、金融組織機(jī)構(gòu)體系、金融市場(chǎng)體系以及外匯管理體系進(jìn)行了全面的改革，《中國(guó)人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《票據(jù)法》、《證券法》、《保險(xiǎn)法》等有關(guān)金融法規(guī)相繼出臺(tái)并實(shí)施。8 1998 年初取消了長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)行的對(duì)商業(yè)銀行貸款規(guī)模控制，開(kāi)始實(shí)行間接的宏觀調(diào)控方式，公開(kāi)市場(chǎng)操作成為金融宏觀調(diào)控的重要手段。同年我國(guó)中央銀行改革機(jī)構(gòu)設(shè)臵，取消各省級(jí)分行，設(shè)立九個(gè)大區(qū)分行和兩個(gè)營(yíng)業(yè)部。這一階段

　是中國(guó)金融改革取得重大進(jìn)展和巨大成就的階段。

　第五階段（2 2002 年至今），這是金融改革的深化和與國(guó)際接軌階段。1 2001 年 年 2 12 月我國(guó)正式加入了世界貿(mào)易組織（ WTO ），金融業(yè)將在入世五年后全面對(duì)外開(kāi)放，所以中國(guó)的金融業(yè)也將迎來(lái)巨大的挑戰(zhàn)。同時(shí)我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革也進(jìn)入了攻堅(jiān)階段，中國(guó)金融的各方面也必須同時(shí)前進(jìn)和全面配合。所以這一階段是中國(guó)金融改革的深化和與國(guó)際全面接軌的階段，任務(wù)相當(dāng)繁重。

　第二節(jié)

　金融市場(chǎng)體系的改革和發(fā)展

　我國(guó)金融市場(chǎng)歷史不長(zhǎng)。舊中國(guó)曾存在一度虛假繁榮的金融市場(chǎng)，但基本上是投機(jī)市場(chǎng)。新中國(guó)建立后，完全的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制使金融市場(chǎng)沒(méi)有存在的必要。改革開(kāi)放以來(lái)，為配合建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需 要，金融市場(chǎng)作為社會(huì)主義市場(chǎng)體系的一個(gè)重要組成部分，又逐漸恢復(fù)發(fā)展起來(lái)。

　一、同業(yè)拆借市場(chǎng)

　從 從 1 1981 年開(kāi)始，在中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的江蘇和浙江地區(qū)，就出現(xiàn)了一些以調(diào)節(jié)資金余缺為目的的“地下”資金拆借活動(dòng)。然而，促使我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)最終形成的最重要的動(dòng)力，在于中國(guó)人民銀行在沿用信貸分配的手段控制全社會(huì)信貸資源的同時(shí)，對(duì)各專業(yè)銀行提出的提取法定存款準(zhǔn)備

　金的要求。這一改革措施為以調(diào)劑銀行準(zhǔn)備金頭寸為主要功能的同業(yè)拆借市場(chǎng)創(chuàng)造了最有利的條件。我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)從 從 4 1984 年開(kāi)始，經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段。

　1984- -1 1991 年為初步發(fā)展階段。這一時(shí)期，我國(guó)主要采。

　取促進(jìn)、扶持的措施，積極地推動(dòng)同業(yè)拆借市場(chǎng)的發(fā)展。

　1984年 年 2 2 月，中國(guó)人民銀行在《關(guān)于中國(guó)人民銀行專門行使中央銀行職能的若干具體問(wèn)題的暫行規(guī)定》中規(guī)定，專業(yè)銀行出年 現(xiàn)資金不足時(shí)，可向其他銀行拆借。同年 0 10 月，中國(guó)人民銀行頒發(fā)了《信貸資金管理暫行辦法》，明確指出要搞好各銀行之間的橫向資金融通。這時(shí)，同業(yè)拆借市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)，但交易量不大。6 1986 年 年 1 1 月，國(guó)務(wù)院頒布的《中華人民共和國(guó)銀行暫行管理?xiàng)l例》中規(guī)定，專業(yè)銀行之間的資金可以相互拆借，以便調(diào)劑資金余缺。7 1987 年，中國(guó)人民銀 行與各專業(yè)銀行聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步搞活同業(yè)拆借市場(chǎng)的通知》，積極鼓勵(lì)和推動(dòng)同業(yè)拆借市場(chǎng)的發(fā)展。8 1988 年，中國(guó)人民銀行為扭轉(zhuǎn)資金需求大于資金供給的狀況，下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)“控制總量、調(diào)整結(jié)構(gòu)”的金融工作方針的幾項(xiàng)規(guī)定》，并建立融資公司辦理同業(yè)短期拆借以促進(jìn)同業(yè)拆借市場(chǎng)的發(fā)展。

　以上這些政策的出臺(tái)大大加快了我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的發(fā)展，市場(chǎng)交易量成倍增加，同業(yè)拆借市場(chǎng)交易額 5 1985 年僅為 為 0 120 億元，到 8 1988 年就猛增到 1 2621 億元，9 1989 年雖有小

　幅下降，但次年即迅速回升。到 1 1991 年已經(jīng)達(dá)到 7 2927 億元。但 由于缺乏必要的規(guī)范而產(chǎn)生了一系列問(wèn)題。如資金拆借業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)混亂，期限不斷延長(zhǎng)，利率飆升等，并對(duì) 8 1988 年的通貨膨脹起到了推波助瀾的作用。在這種情況下，8 1988 年 年 6 6月開(kāi)始，中國(guó)人民銀行對(duì)拆借市場(chǎng)進(jìn)行整頓，對(duì)拆借利率實(shí)行上限控制，并嚴(yán)格規(guī)定拆借主體，拆借期限及拆借資金用途等。

　2 1992 年，我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)進(jìn)入第二個(gè)發(fā)展階段。這一。

　時(shí)期的市場(chǎng)出現(xiàn)快速發(fā)展的勢(shì)頭，交易額呈跳躍式增長(zhǎng)。

　1993年達(dá) 0 4000 億元左右，4 1994 年上升到 0 5000 億元左右，5 1995 年則突破了萬(wàn)億元大關(guān)，達(dá)到歷史的新高，僅 3 1993 年工、農(nóng)、中、建達(dá) 、交和中信等六家商業(yè)銀行的資金拆借額就達(dá) 6200多億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前一時(shí)期全部市場(chǎng)交易額的總和。然而遺憾的是，前一時(shí)期的整頓并沒(méi)有取得預(yù)期效果，市場(chǎng)交易額雖然獲得迅猛的增長(zhǎng)，但不是在健康、有序的條件下進(jìn)行的。市場(chǎng)違規(guī)行為不僅沒(méi)有收斂，反而越來(lái)越明顯。大量短期拆借資金被用于房地產(chǎn)投資、炒作股票、拆借期限延長(zhǎng)。利率上升時(shí)，南方有些城市的月利率高達(dá) 20% 。拆借市場(chǎng)的混亂嚴(yán)重扭曲了金融關(guān)系，干擾了正常的金融秩序，致使中國(guó)人民銀行從 3 1993 年下半年起又先后出臺(tái)了一系列政策法規(guī)，對(duì)拆借市場(chǎng)進(jìn)行全國(guó)整頓。隨后，市場(chǎng)發(fā)展開(kāi)始 步入正軌。

　6 1996 年至今，同業(yè)拆借市場(chǎng)進(jìn)入第三階段，這是統(tǒng)一、

　規(guī)范、發(fā)展的階段。中國(guó)人民銀行從 6 1996 年起根據(jù)中共十四屆五中全會(huì)“培育要素市場(chǎng)，逐漸形成統(tǒng)一開(kāi)放、有序競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)體系”的精神，著手建立統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng)。

　統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng)由兩個(gè)交易網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成，即一級(jí)網(wǎng)絡(luò)和二級(jí)網(wǎng)絡(luò)。中國(guó)金融體制改革的方向之一是逐漸改變過(guò)去那種資金分塊管理的狀況，讓各家商業(yè)銀行總行作為一級(jí)法人對(duì)自己系統(tǒng)內(nèi)的資金進(jìn)行統(tǒng)一調(diào)度和管理。根據(jù)這一要求以及統(tǒng)一貨幣市場(chǎng)的需要，中國(guó)人民銀行總行利用上海外匯交易中心建立了全國(guó)統(tǒng)一的資金拆借屏 幕市場(chǎng)，構(gòu)成全國(guó)銀行間同業(yè)拆借的一級(jí)網(wǎng)絡(luò)，該網(wǎng)絡(luò)由中國(guó)人民銀行總行非銀行司負(fù)責(zé)市場(chǎng)監(jiān)管，總行公開(kāi)市場(chǎng)操作室負(fù)責(zé)市場(chǎng)調(diào)控。進(jìn)入一級(jí)網(wǎng)的交易主體為經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，具有獨(dú)立法人資格的商業(yè)銀行總行，以及經(jīng)改造后的省、直轄市、計(jì)劃單列市融資中心。進(jìn)入各省市融資中心二級(jí)網(wǎng)絡(luò)的交易主體為各商業(yè)銀行總行授權(quán)的分支機(jī)構(gòu)，在各地中國(guó)人民銀行開(kāi)立賬戶的金融信托投資公司、合作銀行、城鄉(xiāng)信用合作社、金融租賃公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司、證券公司、基金管理公司以及外資銀行在華分行和外資保險(xiǎn)公司等各類金融機(jī)構(gòu)。（截止到 3 2003 年 底，一級(jí)網(wǎng)絡(luò)和二級(jí)網(wǎng)絡(luò)的交易成員共達(dá) 8 918 家。）在同一交易日，一級(jí)網(wǎng)二級(jí)網(wǎng)同時(shí)運(yùn)行。即融資中心不斷接到各省內(nèi)金融機(jī)構(gòu)拆出拆入報(bào)價(jià)，不斷地就地平衡，差額送一級(jí)網(wǎng)平衡，并將成效數(shù)量期限利率等交

　易信息全部反映到一級(jí)網(wǎng)上；同時(shí)將一級(jí)網(wǎng)的報(bào)價(jià)傳送到省內(nèi)機(jī)構(gòu)，以保持一級(jí)網(wǎng)、二級(jí)網(wǎng)拆借利率大體一致。同業(yè)拆借期限分為 7 7 天以內(nèi)的同業(yè)頭寸拆借和 7 7 天以上至 4 4 個(gè)月以內(nèi)的同業(yè)短期拆借。交易采用雙方報(bào)價(jià)、詢價(jià)、確認(rèn)成交的交易方式，即雙方按固定的格式將交易品種、利率、數(shù)量等交易意向通過(guò)交易系統(tǒng)交涉并確認(rèn)成交。交易雙方自行全額辦理資金清算 。并用清算提示跟蹤系統(tǒng)來(lái)監(jiān)督會(huì)員資金清算。

　自 自 6 1996 年全國(guó)性的同業(yè)拆借市場(chǎng)形成以來(lái)，市場(chǎng)資金拆借額度不斷調(diào)整。8 1998 年銀行間同業(yè)拆借交易量為 8 1978 億元，9 1999 年猛增到 1 3291 億元，0 2000 年更是達(dá)到 8 6728 億元。1 2001 年 ， 同業(yè)拆借 交易量 增至 2 8082 億元，比上年同期增加4 1354 億元，增長(zhǎng) 20.1% 。3 2003 年，銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)交易更是十分活躍，交易量快速增長(zhǎng)，全年累計(jì)成交 4 2.4 萬(wàn)億元，比 2002 年（ 2002 年為 12107 億元）增加 1.2 萬(wàn)億元，增長(zhǎng) 99.2% ，比 比 1 2001 年增長(zhǎng)近 2 2 倍。同時(shí)，7 7 天期的 同業(yè)拆借利率已成為中國(guó)貨幣市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率。

　全國(guó)統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng)的建立，對(duì)進(jìn)一步推進(jìn)金融改革和發(fā)展具有重要意義。一是初步形成了以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、全國(guó)統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng)利率。二是為商業(yè)銀行調(diào)劑短期資金余缺，提高資金使用效率提供了重要場(chǎng)所和渠道，有利于商業(yè)銀行的企業(yè)化經(jīng)營(yíng)和短期資金跨系統(tǒng)、跨地區(qū)的合

　理流動(dòng)；三是為各地區(qū)、各金融機(jī)構(gòu)的資金融通初步提供了一個(gè)公開(kāi)、公正的交易和信息服務(wù)系統(tǒng)；四是作為貨幣政策與金融監(jiān)管的一個(gè)重要載體，能夠適時(shí)搜集和反映各地區(qū)、各金融機(jī)構(gòu)資金拆借情況和資金流向，有利于增加拆借活動(dòng)的透明 度，加強(qiáng)中央銀行宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管。

　二、全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)

　從 全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)從 0 90 年代初期開(kāi)始，大致經(jīng)歷了兩個(gè)發(fā)展階段。第一階段為早期的國(guó)債回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)，第二階段為 7 1997 年形成的全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)。

�。ㄒ唬┗刭�(gòu)協(xié)議市場(chǎng)

　作為一種金融創(chuàng)新工具，回購(gòu)協(xié)議在 0 20 世紀(jì) 0 90 年代初才被引進(jìn)我國(guó)。經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)已成為我國(guó)最活躍、最重要的貨幣市場(chǎng)。

　以國(guó)債為主要標(biāo)的物的回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)是在 0 20 世紀(jì) 0 90 年代國(guó)債發(fā)行量穩(wěn)步上升，國(guó)債市場(chǎng)迅速發(fā)展的背景下產(chǎn)生的。1 1991 年上海證券交易所和全國(guó)證券 交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（Q STAQ 系統(tǒng)）成立，同時(shí)跨地區(qū)、有組織的規(guī)范化國(guó)債交易市場(chǎng)也開(kāi)始啟動(dòng)。為提高國(guó)債的流動(dòng)性，更好地解決國(guó)債， 發(fā)行難的問(wèn)題，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的醞釀和準(zhǔn)備， STAQ 系統(tǒng)于 1991年 年 7 7 月宣布國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)開(kāi)始試運(yùn)行。繼 STAQ 系統(tǒng)之后，武漢證券交易中心也于 2 1992 年推出了國(guó)債回購(gòu)交易，此后，回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)先后在我國(guó)其他證券交易場(chǎng)所，如上海證券交

　易所、天津證券交易中心、深圳證券交易所等地誕生。

　由于通過(guò)國(guó)債回購(gòu)可以獲得短期資金融通，這一市場(chǎng)很快就得到了那些急需短期資金，但又很難通過(guò)其它途徑獲得資金的市場(chǎng) 參與者的認(rèn)可，尤其是證券公司、商業(yè)銀行等也將它視為獲得高額收益的短期投資工具。正是在市場(chǎng)參與者的積極推動(dòng)下，市場(chǎng)發(fā)展相當(dāng)迅速。3 1993 年我國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)債回購(gòu)短期交易量?jī)H僅 2 0.42 億元，5 1995 年，國(guó)債回購(gòu)交易量上升到 2 1248.52 億元，到 7 1997 年回購(gòu)協(xié)議交易量更是達(dá)到6 12876.06 億元�；刭�(gòu)協(xié)議的標(biāo)的物也從最初的國(guó)債發(fā)展到金融債券、中央銀行融資券、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債等其他證券。

　目前，我國(guó)的國(guó)債回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)大致可分為四種類型：一是上海證券交易所和深圳證券交易所的市場(chǎng)；二是各地證券交易中心（如天津、 武漢、大連等）的市場(chǎng)；三是上述兩個(gè)有組織的市場(chǎng)之外通過(guò)交易者直接聯(lián)系而達(dá)成交易的市場(chǎng)；四是源于 7 1997 年上半年貨幣當(dāng)局要求國(guó)有商業(yè)銀行和其他參加同業(yè)拆借一級(jí)市場(chǎng)的商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)從上海、深圳交易所市場(chǎng)中撤出而單獨(dú)形成的封閉性的銀行間回購(gòu)市場(chǎng)。

�。ǘ�）銀行間債券市場(chǎng)

　7 1997 年上半年，股票市場(chǎng)過(guò)熱，大量銀行資金通過(guò)各種渠道流入股票市場(chǎng)，其中交易所的債券回購(gòu)成為銀行資金進(jìn)入股票市場(chǎng)的重要形式之一。7 1997 年 年 6 6 月，根據(jù)國(guó)務(wù)院統(tǒng)一

　部署，人民銀行發(fā)布了《中國(guó)人民銀行關(guān)于各商業(yè)銀行停止在證券交易所證券回購(gòu)及現(xiàn)券 交易的通知》（銀發(fā) [1997]240號(hào)），要求商業(yè)銀行全部退出上海和深圳交易所市場(chǎng)，商業(yè)銀行在交易所托管的國(guó)債全部轉(zhuǎn)到中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱中央結(jié)算公司）；同時(shí)規(guī)定各商業(yè)銀行可使用其在中央結(jié)算公司托管的國(guó)債、中央銀行融資券和政策性金融債等自營(yíng)債券通過(guò)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心（以下簡(jiǎn)稱同業(yè)中心）提供的交易系統(tǒng)進(jìn)行回購(gòu)和現(xiàn)券交易，這標(biāo)志著機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行債券大宗批發(fā)交易的場(chǎng)外市場(chǎng) —— 銀行間債券市場(chǎng)的正式啟動(dòng)。

　銀行間債券市場(chǎng)參與者包括金融機(jī)構(gòu)法人及其授權(quán)分支機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)法人和基金等契約型資金等投 資主體；財(cái)政部、政策性銀行和中信公司等籌資主體通過(guò)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行債券籌集資金；截至 3 2003 年末，銀行間債券市場(chǎng)交易主體從啟動(dòng)之初的 6 16 家商業(yè)銀行總行，增加到 1 11 大類、5 2895 家機(jī)構(gòu)投資者。銀行間債券市場(chǎng)已經(jīng)成為所有機(jī)構(gòu)投資者均能參加的公開(kāi)市場(chǎng)。此外，還有 5 5 萬(wàn)余戶個(gè)人投資者通過(guò) 4 4 家國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行債券柜臺(tái)業(yè)務(wù)也間接參與了銀行間債券市場(chǎng)。

　銀行間債券市場(chǎng)的交易品種包括國(guó)債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債及中信集團(tuán)公司債交易工具包括現(xiàn)券買賣、質(zhì)押式回購(gòu)和買斷式回購(gòu)。

　銀行間債券市場(chǎng)交易以詢價(jià)方式達(dá)成，交易雙方自主 談判，逐筆成交，即交易雙方通過(guò)交易系統(tǒng)、電話、傳真或電子郵件等媒體對(duì)交易要素進(jìn)行談判，達(dá)成一致后逐筆訂立成交合同。由于銀行間債券市場(chǎng)作為場(chǎng)外市場(chǎng)，債券交易又是以詢價(jià)方式進(jìn)行，自主談判，逐筆成交，因此，市場(chǎng)信息對(duì)參與者至關(guān)重要。為此，人民銀行指導(dǎo)中央結(jié)算公司和同業(yè)中心加強(qiáng)信息系統(tǒng)的建設(shè)，相繼推出

　“中國(guó)債券信息網(wǎng)”和“中國(guó)貨幣網(wǎng)”專業(yè)網(wǎng)站，加強(qiáng)信息服務(wù)，提高市場(chǎng)透明度。

　銀行間債券市場(chǎng)自建立以來(lái)其規(guī)模不斷擴(kuò)張，市場(chǎng)可交易債券存量快速攀升，交易券種也大量增加。市場(chǎng)啟動(dòng)之初，可交易債券存量?jī)H有 3 723 億元，而至 203 03 年末，市場(chǎng)可交易債券存量增加到 0 28550 億元，比市場(chǎng)啟動(dòng)時(shí)增長(zhǎng) 8 38 倍，可交易券種也由最初單一類型的幾只增加到國(guó)債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債和公司債等 4 4 大類、0 10 多種小類的 0 180 余只債券。3 2003 年銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)交易達(dá)到 3 117203 億元，比 比 7 1997 年增長(zhǎng) 0 380 倍；現(xiàn)券交易量達(dá)到 8 30848 億元，比 1997年增長(zhǎng) 0 3100 多倍 。

　銀行間債券市場(chǎng)的建立為金融市場(chǎng)的改革和發(fā)展起到了非常重要的推動(dòng)作用。一是保證國(guó)債和政策性金融債的順利發(fā)行，支持了積極財(cái)政政策的實(shí)施。二是為中央銀行金融宏觀調(diào)控手段由直接方式向間接 方式的轉(zhuǎn)化奠定了市場(chǎng)基

　礎(chǔ)，促進(jìn)了穩(wěn)健貨幣政策的順利實(shí)施。人民銀行通過(guò)銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，以實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標(biāo)。三是促進(jìn)了利率市場(chǎng)化，有利于提高貨幣政策傳導(dǎo)效能。四是完善了金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，為金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理和投資提供了便利。五是為各類固定收益證券推出、完善我國(guó)金融結(jié)構(gòu)奠定了基礎(chǔ). . 三、貼現(xiàn)市場(chǎng)

　中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展大致經(jīng)歷了兩個(gè)階段。2 1982 年，中國(guó)人民銀行倡導(dǎo)推行“三票一卡”（即匯票、本票、支票和信用卡），可謂中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)端。該年，上海市率先開(kāi)展了票據(jù)承兌貼現(xiàn)業(yè) 務(wù)。自那以后，以銀行承兌貼現(xiàn)為主要于 形式的票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展得很快，于 1986- -8 1988 年間達(dá)到較大規(guī)模；同時(shí)，中國(guó)人民銀行也開(kāi)始試辦票據(jù)的再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。但是，在票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展中也出現(xiàn)了很多問(wèn)題，最主要的是資金流向不合理，票據(jù)行為失去約束，票據(jù)案件特別是假票問(wèn)題相當(dāng)嚴(yán)重。所以，8 1988 年，中國(guó)基本上停止了銀行票據(jù)承兌與貼現(xiàn)活動(dòng)。

　從 從 3 1993 年以后，票據(jù)市場(chǎng)問(wèn)題又被提到議事日程。

　1995年全國(guó)人民代表大會(huì)通過(guò)了《票據(jù)法》。僅 5 1995 年，我國(guó)商業(yè)銀行共簽發(fā)銀行承兌匯票 0 2400 多億元，辦理商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)0 1500 多億元 。6 1996 年《票據(jù)法》開(kāi)始在全國(guó)全面推行。這標(biāo)志著中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新的時(shí)期。7 1997 年，以

　商業(yè)匯票為主體的中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)在規(guī)范業(yè)務(wù)操作、完善內(nèi)控制度的基礎(chǔ)上得到了穩(wěn)步發(fā)展。中國(guó)人民銀行加快轉(zhuǎn)變金融宏觀調(diào)控方式，推廣使用商業(yè)匯票、擴(kuò)大票據(jù)承兌和貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)，進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)商業(yè)銀行匯票業(yè)務(wù)的宏觀管理和制度建設(shè)。9 1999 年，全國(guó)商業(yè)匯票發(fā)生額達(dá) 0 4650 億元，商業(yè)銀行辦理貼現(xiàn) 0 2800 億元，

　0 2000 年商業(yè)銀行承兌票據(jù)量和貼現(xiàn)量分別超過(guò) 0 6700 億元和 0 6300 億元，2 2002 年，商業(yè)銀行貼現(xiàn)量繼續(xù)增長(zhǎng)達(dá)到 2303 73 億元。隨著貨幣政策調(diào)控的變化，再貼現(xiàn)已經(jīng)在中央銀行的貨幣投放中占據(jù)越來(lái)越重要的地位。4 1994 年底，全國(guó)再貼現(xiàn)余額比年初增加 5 155 億元，占當(dāng)年中央銀行貸款增加額的 20%。

　。9 1999 年中央銀行辦理再貼現(xiàn)0 1200 億元，約占當(dāng)年基礎(chǔ)貨幣投放量的 30% ，0 2000 年，中央銀行再貼現(xiàn)余額為 8 1258 億元，3 2003 上半年更是達(dá)到 8 8318 億元，同比增長(zhǎng) 96.7% 。

　票據(jù)市場(chǎng)與同業(yè)拆借、短期國(guó)債買賣三者共同構(gòu)成貨幣市場(chǎng)。票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)于企業(yè)拓寬融資渠道，商業(yè)銀行調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)以及完善貨幣政策操作的市場(chǎng)環(huán)境，都有極為重 要的作用。但與其他市場(chǎng)相比較，中國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展滯后。票據(jù)來(lái)源少，票據(jù)市場(chǎng)工具表現(xiàn)為單一的銀行承兌匯票，商業(yè)承兌匯票尚未形成規(guī)模；票據(jù)市場(chǎng)不完善，缺乏一個(gè)完善的貼現(xiàn)市場(chǎng)，貼現(xiàn)票據(jù)的轉(zhuǎn)貼現(xiàn)基本無(wú)法開(kāi)展，票據(jù)的再貼現(xiàn)范圍狹窄等。目前，發(fā)展我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的重點(diǎn)，一方面

　在于大力發(fā)展和規(guī)范銀行承兌票據(jù)的承兌、貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。另一方面，應(yīng)該逐步擴(kuò)大再貼現(xiàn)總量，同時(shí)積極發(fā)揮再貼現(xiàn)政策的導(dǎo)向作用，合理引導(dǎo)信貸資金流向，促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　2000年 年 1 11 月 月 9 9 日，我國(guó)第一家專業(yè)化票據(jù)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu) —— 中國(guó)工商銀行票據(jù)營(yíng)業(yè)部在上海正式開(kāi)業(yè)，這個(gè)機(jī)構(gòu) 的成立，標(biāo)志著中國(guó)商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)進(jìn)入了專業(yè)化、規(guī)�；�和規(guī)范化經(jīng)營(yíng)的新階段。

　四、外匯市場(chǎng)

　自 自 9 1979 年改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)外匯市場(chǎng)經(jīng)歷了一個(gè)從無(wú)到有、從低級(jí)到高級(jí)、從分割到統(tǒng)一的演變過(guò)程。9 1979 年，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行外匯留成制度。為滿足外匯調(diào)劑余缺的需要，國(guó)務(wù)院于 0 1980 年 年 0 10 月批準(zhǔn)開(kāi)辦外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)，中國(guó)銀行隨后開(kāi)始辦理外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)。1 1981 年 年 8 8 月，中國(guó)銀行又?jǐn)U充了外匯額度調(diào)劑業(yè)務(wù)。當(dāng)時(shí)，調(diào)劑價(jià)格可在貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)上下 10% 幅度內(nèi)由雙方議定。從 3 1983 年起，中國(guó)銀行的各地分行又陸續(xù)成立了一些外匯調(diào)劑 機(jī)構(gòu)，辦理企業(yè)之間的現(xiàn)匯調(diào)劑。5 1985 年 年 2 12 月，經(jīng)國(guó)務(wù)院和中國(guó)人民銀行總行同意，深圳特區(qū)成立了第一個(gè)外匯調(diào)劑中心，正式開(kāi)辦留成外匯的調(diào)劑業(yè)務(wù)。6 1986 年，辦理外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)由中國(guó)銀行轉(zhuǎn)到國(guó)家外匯管理局。調(diào)劑價(jià)最初由外匯管理局統(tǒng)一規(guī)定，后來(lái)到 6 1986 年末全部放棄。在 6 1986 年到 7 1987 年間，各地都先后成立了人民銀行領(lǐng)導(dǎo)下的外匯調(diào)劑中心，外匯調(diào)劑市場(chǎng)逐

　步形成。從 8 1988 ； 年起，在北京設(shè)立了全國(guó)外匯調(diào)劑中心； 1988年 年 9 9 月，上海創(chuàng)辦了第一個(gè)外匯調(diào)劑公開(kāi)市場(chǎng)，實(shí)行會(huì)員制，會(huì)員業(yè)務(wù)分自營(yíng)和代理兩類，按競(jìng)價(jià)成交，集中 清算的方式進(jìn)行交易。截止 3 1993 年底，全國(guó)已有 8 18 個(gè)類似的市場(chǎng)。外匯調(diào)劑市場(chǎng)公布外匯調(diào)劑指導(dǎo)系列，它是根據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策決定的，目的在于引導(dǎo)外匯的用途與國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策相協(xié)調(diào)。

　4 1994 年我國(guó)成功地進(jìn)行了外匯體制改革，實(shí)行銀行結(jié)售匯制度。改革的主要內(nèi)容為：（1 1 ）從 4 1994 年 年 1 1 月 月 1 1 日起，實(shí)行匯率并軌，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制；（2 2 ）實(shí)行銀行結(jié)匯、售匯制，取消外匯留成和上繳；（3 3 ）建立全國(guó)統(tǒng)一的銀行間外匯交易市場(chǎng)，改進(jìn)匯率形成機(jī)制。

　銀行間外匯市場(chǎng)采取了中國(guó)外匯交易中心系統(tǒng) 的組織形式，總中心設(shè)在上海，在一些大中城市設(shè)立分中心，總中心與分中心為電腦聯(lián)網(wǎng)。市場(chǎng)按照《中國(guó)外匯交易中心交易規(guī)則》自律管理，中國(guó)人民銀行通過(guò)國(guó)家外匯管理局對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管，并在總中心設(shè)立中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作室進(jìn)行調(diào)控。中國(guó)外匯交易中心實(shí)行會(huì)員制，由中資銀行總行及其授權(quán)分行、外資金融機(jī)構(gòu)和少量經(jīng)授權(quán)的非銀行金融機(jī)構(gòu)作為會(huì)員，只有會(huì)員才能參與外匯市場(chǎng)的交易。交易采用分別報(bào)價(jià)、撮合成交的競(jìng)價(jià)交易方式，由計(jì)算機(jī)系統(tǒng)按價(jià)格優(yōu)先和

　時(shí)間優(yōu)先的原則對(duì)各種報(bào)價(jià)進(jìn)行匹配成交。目前市場(chǎng)進(jìn)行的只有現(xiàn)匯交易，交易幣種為美元、日元和港幣 三種。中國(guó)外匯交易中心實(shí)行本幣與外幣集中清算辦法，采取雙向兩極同步清算方式。人民幣資金清算通過(guò)中國(guó)人民銀行清算系統(tǒng)進(jìn)行，各分中心負(fù)責(zé)當(dāng)?shù)貢?huì)員之間的人民幣資金清算，差額部分的資金與總中心進(jìn)行清算；外幣資金由總中心會(huì)員直接清算，通過(guò)境外開(kāi)戶行辦理劃款；外匯與人民幣的資金清算為當(dāng)日交易，第二個(gè)營(yíng)業(yè)日交割，同步到位。隨著市場(chǎng)建設(shè)的發(fā)展，許多會(huì)員機(jī)構(gòu)已開(kāi)通了遠(yuǎn)程外匯交易系統(tǒng)，不用到集中的交易場(chǎng)所便可參與交易。全國(guó)統(tǒng)一的銀行間外匯市場(chǎng)建立以后，在沒(méi)有設(shè)分中心的地方，原來(lái)的外匯調(diào)劑中心繼續(xù)保留，主要是代理外商投資企業(yè)進(jìn)行 外匯買賣。

　從 從 6 1996 年 年 7 7 月 月 1 1 日起，我國(guó)對(duì)外商投資企業(yè)實(shí)行銀行結(jié)售匯。外商投資企業(yè)經(jīng)申報(bào)開(kāi)設(shè)外匯賬戶后，可在外匯指定銀行辦理結(jié)匯和售匯，也可以繼續(xù)通過(guò)外匯調(diào)劑中心買賣外匯。外商投資企業(yè)可根據(jù)需要在外匯指定銀行開(kāi)立用于經(jīng)常項(xiàng)目收支的外匯結(jié)算賬戶和用于資本項(xiàng)目收支的外匯專用賬戶。國(guó)家外匯管理局經(jīng)中央銀行授權(quán)，根據(jù)外商投資企業(yè)實(shí)投資本和經(jīng)常項(xiàng)目外匯資金周轉(zhuǎn)需要，確定外商投資企業(yè)外匯結(jié)算賬戶可保留外匯的最高金額。

　經(jīng)過(guò)兩年多的運(yùn)作，中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯管理局又聯(lián)合下文，宣布從 8 1998 年 年 2 12 月 月 1 1 日起 ，取消外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)，

　并相應(yīng)關(guān)閉各地的外匯調(diào)劑中心。這標(biāo)志著境內(nèi)機(jī)構(gòu)的外匯買賣均已納入銀行結(jié)售匯體系。外匯調(diào)劑中心關(guān)閉后，其中的一部分轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊?guó)外匯交易中心的分中心，負(fù)責(zé)銀行間外匯市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)人民幣同業(yè)拆借市場(chǎng)運(yùn)作。外商投資企業(yè)的外匯買賣業(yè)務(wù)完全統(tǒng)一進(jìn)入銀行結(jié)售匯體系。

　為適應(yīng)市場(chǎng)個(gè)性化交易的需要，作為電子經(jīng)紀(jì)的補(bǔ)充，1 2001 年 年 7 7 月交易中心推出本幣聲訊中介服務(wù)，2 2002 年 年 6 6 月推， 出外幣拆借中介服務(wù)， 2003 年7 7 月成立貨幣經(jīng)紀(jì)部。截止 2003年底，聲訊經(jīng)紀(jì)的簽約機(jī)構(gòu)達(dá)到 8 318 家，全年通過(guò)聲訊經(jīng)紀(jì)成交外幣拆借 153 .3 億美元、本幣資金 5 845 億元。

　運(yùn)用金融工程理論和信息技術(shù)建成了債券市場(chǎng)分析和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)F (F 系統(tǒng)) ) ，3 2003 年 年 3 3 月底在新版本幣交易系統(tǒng)啟用的同時(shí)同步上線，幫助市場(chǎng)成員進(jìn)行市場(chǎng)分析與風(fēng)險(xiǎn)管理，輔助交易。

　3 2003 年 年 6 6 月，交易中心又借鑒本、外幣交易、信息系統(tǒng)的經(jīng)驗(yàn)，推出了票據(jù)市場(chǎng)的基礎(chǔ)平臺(tái) —— “ 中國(guó)票據(jù) ” 網(wǎng)。3 2003 年底，參與 “ 中國(guó)票據(jù) ” 網(wǎng)的金融機(jī)構(gòu)達(dá)到 1 891 家，半年內(nèi)發(fā)送票據(jù)報(bào)價(jià)金額 5 8729.5 億元。

　自 自 4 1994 年以來(lái)，中國(guó)外匯市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，發(fā)展迅速。

　銀行間外匯市場(chǎng) 4 1994 年成交量為 8 408 億美元，7 1997 年達(dá)到 700億美元；受亞洲金融危機(jī)影響，隨后兩年交易量出現(xiàn)下滑；0 2000 年恢復(fù)增長(zhǎng)，1 2001 年市場(chǎng)成交量超過(guò)金融危機(jī)前的水

　平，達(dá)到 0 750 億美元；2 2002 年成交量增加到 2 972 億美元； 2003年市場(chǎng)成交量一舉突破 0 1000 億美元，達(dá)到創(chuàng)記錄的 1 1511 億美元。4 2004 年 第一季度成交量累計(jì)折合 6 413.06 億美元，日均成交量 7 6.77 億美元 。

　從 從 6 1996 年 年 2 12 月 月 1 1 日起，我國(guó)實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。我國(guó)外匯管理體制改革的目標(biāo)是在經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換的基礎(chǔ)上，創(chuàng)造條件，逐步放開(kāi)，推進(jìn)資本項(xiàng)目下可兌換，從而實(shí)現(xiàn)人 民幣的完全可兌換。

　五、資本市場(chǎng)

　根據(jù)資本市場(chǎng)規(guī)模、二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r等特點(diǎn)，可以將我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展歷程概括為以下幾個(gè)階段：

�。ㄒ唬┵Y本市場(chǎng)的起步階段1 (1981 年 —8 1988 年) )

　建國(guó)初期, , 我國(guó)曾發(fā)行過(guò)政府債券，8 1958 年后停止發(fā)行。0 70 年代末開(kāi)始的經(jīng)濟(jì)體制改革，使國(guó)民收入分配格局發(fā)生了巨大的變化。社會(huì)資金的分配趨向分散化，由政府集中的資金相對(duì)減少。我國(guó)政府于 1 1981 年恢復(fù)政府債券的發(fā)行，籌集資金用于經(jīng)濟(jì)建設(shè)。這一時(shí)期的國(guó)債發(fā)行，無(wú)論從何種角度看，都處于低級(jí)階段，并帶有很深的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的烙印。

�。ǘ�）資本 市場(chǎng)的初步發(fā)展階段8 (1988 年～0 1990 年) )

　8 1988 年～0 1990 年，以國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)的開(kāi)放為契機(jī)，大大推進(jìn)了證券市場(chǎng)的發(fā)展。自 1 1981 年恢復(fù)發(fā)行國(guó)債至 8 1988 年，國(guó)債的累計(jì)發(fā)行量已達(dá)到 5 455 億元。但是，由于國(guó)庫(kù)券發(fā)行

　采用派購(gòu)的方式而且不許轉(zhuǎn)讓，存在許多弊端。為了完善國(guó)債市場(chǎng)，8 1988 年 年 4 4 月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，首先在沈陽(yáng)、上海、重慶、武漢、廣州、哈爾濱和深圳進(jìn)行國(guó)庫(kù)券流通轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，同年 6 6 月試點(diǎn)擴(kuò)大到 8 28 個(gè)省市的 4 54 。

　個(gè)大中城市。8 1988 年底，國(guó)庫(kù)券轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)基本上在全國(guó)鋪開(kāi)，0 100 多個(gè)城市可以辦理國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。國(guó) 庫(kù)券二級(jí)市場(chǎng)開(kāi)放后發(fā)展極快。

　國(guó)債市場(chǎng)取得進(jìn)展的同時(shí)，企業(yè)債市場(chǎng)也有較大的發(fā)展。首先從發(fā)行對(duì)象來(lái)看，7 1987 年以前的企業(yè)債以企業(yè)內(nèi)部集資為主，8 1988 年以后則以向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行為主；其次，發(fā)行的債券比較規(guī)范，7 1987 年 年 3 3 月國(guó)務(wù)院頒布了《企業(yè)債券發(fā)行條例》，引導(dǎo)企業(yè)債券發(fā)行市場(chǎng)趨于規(guī)范；第三，債券發(fā)行者不只是小企業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，國(guó)營(yíng)企業(yè)、經(jīng)濟(jì)效益好的集體企業(yè)，以及中外合資企業(yè)也進(jìn)入債券市場(chǎng)融資。這個(gè)時(shí)期的股票市場(chǎng)，特別是股票二級(jí)市場(chǎng)有了一定的進(jìn)步。按當(dāng)時(shí)國(guó)務(wù)院的規(guī)定，只允許在上海、深圳兩地進(jìn)行股票上市轉(zhuǎn)讓、交易的 試驗(yàn)。至 0 1990 年上海已有 7 7 家股份公司的股票上市交易，在 4 2.4 億多元的股本總額中，社會(huì)公眾股 6 0.66 億元。由于兩個(gè)證券交易所都未正式成立，所以當(dāng)時(shí)深圳、上海的證券交易均為柜臺(tái)交易，場(chǎng)外進(jìn)行。這一時(shí)期，金融債券( ( 包括銀行金融債和政策性金融債) )， 的發(fā)行也擴(kuò)大了范圍，5 1985 年各專業(yè)銀行發(fā)行了金融債券，8 1988 年以后其他金融機(jī)構(gòu)也開(kāi)始發(fā)行金融債券。8 1988 年全國(guó)發(fā)行金融債 5 65 億元，期末余額

　5 85 億元；0 1990 年，發(fā)行金融債 0 64.40 億元，余額 8 89.88 億元。資本市場(chǎng)初步發(fā)展階段的主要標(biāo)志是國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)開(kāi)放，這一時(shí)期, , 國(guó)債、企業(yè)債、金融債和股票的發(fā)行規(guī)模逐漸加大，股票交易市場(chǎng)試點(diǎn)范圍也逐漸擴(kuò)大。但由于交易所尚未成。

　立，各種法律法規(guī)遠(yuǎn)未健全，所以我們稱之為初步發(fā)展階段。

�。ㄈ�）逐步推進(jìn)和規(guī)范發(fā)展階段1 (1991 年～5 1995 年) )

　這一階段的開(kāi)始以 0 1990 年 年 2 12 月上海證券交易所正式成立為標(biāo)志。證券交易所的成立，使我國(guó)證券市場(chǎng)由場(chǎng)外交易進(jìn)入場(chǎng)內(nèi)交易，由分散交易進(jìn)入集中交易。上海證券交易所開(kāi)業(yè)初期，以債券交易為主，以后轉(zhuǎn)為債券交易與股票交易并重。股票交易全部進(jìn)交易所。0 1990 年，在交易所交易的各類債券、股票共 1 31 種，1 1991 年達(dá) 9 39 種 ，0 1990 年全年證券交易額 1 91 億元，其中債券 5 75 億元，股票交易額 6 16 億元。繼上海證交所之后，深圳證交所經(jīng)過(guò) 0 1990 年的籌備和試運(yùn)轉(zhuǎn)，于1 1991 年 年 7 7 月正式營(yíng)業(yè)。1 1991 年共有 6 6 種股票上市交易，全年交易總額為 5 35.55 億元。在上交所開(kāi)業(yè)不久，另一個(gè)場(chǎng)外集中交易市場(chǎng) —— 全國(guó)證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng) (STAQ)于 于 1990年 年 2 12 月 月 5 5 日在北京開(kāi)通運(yùn)行。1 1991 年有 6 6 種債券在這個(gè)系統(tǒng)內(nèi)交易，當(dāng)年成交額 7 16.37 億元。這一時(shí)期, , 我國(guó)證券發(fā)行市場(chǎng)的改革取得了較大進(jìn)展。就國(guó)債發(fā)行而言，1 1991 年的一項(xiàng)重大改革是對(duì)部分國(guó)債的發(fā)行采用 承購(gòu)包銷的方式，即由證券公司和信托投資公司組成承銷團(tuán)，向財(cái)政部承購(gòu)國(guó)債，

　然后由他們向購(gòu)買者推銷。這項(xiàng)改革使國(guó)債的發(fā)行趨向市場(chǎng)化。2 1992 年, , 國(guó)債發(fā)行繼續(xù)推行承購(gòu)包銷改革，并首次進(jìn)行無(wú)券發(fā)行，全國(guó) 3 73 家金融機(jī)構(gòu)組成 2 1992 年國(guó)庫(kù)券無(wú)券發(fā)行承銷團(tuán)，承銷了五年期國(guó)庫(kù)券 5 36.45 億元。3 1993 年國(guó)債發(fā)行又實(shí)行了一級(jí)自營(yíng)商制度。1 1991 年～5 1995 年，我國(guó)國(guó)債發(fā)行額迅速增加，1 1991 年度為 5 281.25 億元，到 5 1995 年增加到 1537億元。在股票發(fā)行市場(chǎng)上，一項(xiàng)重要的改革是開(kāi)始發(fā)行人民幣特種股票 (B 股) ) ，開(kāi)拓了運(yùn)用股票 市場(chǎng)吸引外資的新渠道。1 1991 年上海真空電子器件股份有限公司和深圳南方玻璃股。

　份有限公司發(fā)行了人民幣特種股票。2 1992 年, , 國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)了國(guó)家體改委關(guān)于股份和股票市場(chǎng)擴(kuò)大試驗(yàn)的報(bào)告。公開(kāi)發(fā)行股票的試點(diǎn)由上海、深圳兩市擴(kuò)大到廣東、福建、海南 3 3 個(gè)省，這一系列的改革措施為擴(kuò)大股票的發(fā)行市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2 1992 年，上海公開(kāi)發(fā)行股票的公司共 5 55 家，深圳公開(kāi)發(fā)行股票的公司有 0 10 家。3 1993 年，股票公開(kāi)發(fā)行的試點(diǎn)推向全國(guó)。在改革的推動(dòng)下，我國(guó)證券發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)較快。2 1992 年全國(guó)范圍內(nèi)各類有價(jià)證券的發(fā)行總量為 0 1280 億元( ( 不包括內(nèi)部發(fā)行的股票) ) 。其中國(guó)債 0 410 億元、國(guó)家投資債券 127億元、企業(yè)債券 9 379 億元、金融債券 5 255 億元、股票 9 109 億元( ( 其中人民幣特種股票 2 12 億多元) ) 。同時(shí)一些新的金融商品開(kāi)始出現(xiàn)，如沈陽(yáng)、大連、重慶、廈門先后發(fā)行了多種投資基金類受益券，深圳寶安公司發(fā)行了認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債，

　淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金和深圳天驥基金都經(jīng)批準(zhǔn)而順利發(fā)行。在發(fā)行市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，證券流通市場(chǎng)也得到很大發(fā)展。2 1992 年全國(guó)證券集中交易市場(chǎng)的交易總金額達(dá)到1 1044.1 億元。其中債券( ( 主要是國(guó)債) ) 交易額為 7 351.27 億元，股票交易額為 692.83； 億元； 1993 年證券交易規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，交易總金額達(dá)到 3 4553 億元，其中債券( ( 主要是國(guó)債) ) 交易額為5 805 億元, , 股票交易額 8 3748 億元。與此同時(shí)，證券中介機(jī)構(gòu)得到迅速發(fā)展。證券公司、信托投資機(jī)構(gòu)、證券業(yè)務(wù)律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、證券投資咨詢公司等如雨后春筍, , 增長(zhǎng)迅猛。為了加強(qiáng)對(duì)迅速發(fā)展的證券業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)，2 1992 年 年 0 10 月，國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)成立，這是中國(guó)證券業(yè)管理走向規(guī)范化的重要信號(hào)。

　1993年, , 國(guó)家證券委和中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定了一系列的條例、法規(guī)，使我國(guó)證券業(yè)的管理逐 漸走向法制化的軌道。這些法規(guī)有《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》、《證券交易所管理暫行辦法》、《禁止證券欺詐行為暫行辦法》、《公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露細(xì)則( ( 試行) ) 》、《招股說(shuō)明書(shū)的內(nèi)容與形式( ( 試行) ) 》等。

　1993年我國(guó)證券市場(chǎng)在國(guó)際化方面也邁出了新步子，繼 B B 股發(fā)行后，經(jīng)過(guò)近一年時(shí)間的準(zhǔn)備，上海二紡機(jī) B B 股的 ADR( 美國(guó)存股證) )行 在美國(guó)發(fā)行并流通，上海二紡機(jī)在瑞土市場(chǎng)發(fā)行 B B股可轉(zhuǎn)換債，青島啤酒、上海石化、馬鋼、人民機(jī)器、廣船、昆明機(jī)床等 6 6 家 家 H H 股在香港上市獲得成功。總的來(lái)看， 1991

　年～5 1995 年的這段時(shí)間是我國(guó)資本市 場(chǎng)發(fā)展的重要階段。以上海證券交易所和深圳證券交易所的成立為標(biāo)志，以企業(yè)股份制改革為契機(jī)，我國(guó)資本市場(chǎng)吹響了逐步推進(jìn)與規(guī)范發(fā)展的號(hào)角。

　（四）快速發(fā)展和全面展開(kāi)階段6 (1996 年以后) )

　6 1996 經(jīng) 年到現(xiàn)在是我國(guó)資本市場(chǎng)快速發(fā)展時(shí)期。經(jīng) 1996年 年 3 3 月 月 7 17 日第八屆全國(guó)人民代表大會(huì)第四次會(huì)議批準(zhǔn)的《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展“九五”計(jì)劃和 0 2010 年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》明確提出：“要積極穩(wěn)妥地發(fā)展債券和股票融資，進(jìn)一步完善和發(fā)展證券市場(chǎng)”，為我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展與完善提出了戰(zhàn)略目標(biāo)，推動(dòng)和促進(jìn)了“九五”期間資本市場(chǎng)的快速發(fā)展 。

　截至目前，一個(gè)以上海證券交易所為主的主板市場(chǎng)，以深圳證券交易所為主的中小企業(yè)板市場(chǎng)（將來(lái)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的萌芽），以承接退市公司股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)為主的“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”為主要架構(gòu)的多層次資本市場(chǎng)體系已基本成形；同時(shí)期貨市場(chǎng)也得以迅速發(fā)展，交易所債券市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，并與銀行間債券市場(chǎng)聯(lián)系日趨緊密。最新統(tǒng)計(jì)表明，截至 至 4 2004 年 年 5 5 月底，中國(guó)證券市場(chǎng)共有上市公司 4 1324 家，總市值超過(guò) 7 4.47 萬(wàn)億元，交易品種包括股票（A A 、B B 股）、債券（國(guó)債、金融債、企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債）、證券投資基金（封閉式基金和開(kāi)放式基金），為超過(guò) 710 00 多萬(wàn)戶投資者提供投資

　服務(wù)。兩市年股票交易額 5 32115 億元，債券交易額 6 62136 億元。在為投資者和上市公司提供服務(wù)方面，現(xiàn)有 2 2 家證券交易所，1 1 家證券登記結(jié)算公司，2 132 家證券公司，8 38 家基金管理公司，4 4 家資產(chǎn)管理公司，上百家證券投資咨詢公司，8 8家基金托管銀行，以及眾多會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)，可為投資者和上市公司提供從公司改制、上市輔導(dǎo)、公開(kāi)發(fā)行、增發(fā)配股、收購(gòu)兼并、財(cái)務(wù)顧問(wèn)到登記結(jié)算、證券交易、投資咨詢、電話委托、網(wǎng)上交易等多種服務(wù)。另有3 3 家期貨交易所，6 186 家期貨公司，可交易品種已超過(guò) 4 14 個(gè) ，期貨市場(chǎng)投資者范圍愈加廣泛。

　第三節(jié)

　銀行金融機(jī)構(gòu)的改革與發(fā)展

　過(guò) 經(jīng)過(guò) 0 20 多年的改革開(kāi)放，我國(guó)基本形成了以中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)為領(lǐng)導(dǎo)、國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行為主體，多種金融機(jī)構(gòu)并存，功能齊全、形式多樣、分工協(xié)作、互為補(bǔ)充的多層次的銀行金融機(jī)構(gòu)體系。

　至 截至 2004年５月末，我國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)總量已達(dá)２９．２萬(wàn)億元，約占我國(guó)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的９０％以上。目前，我國(guó)銀行業(yè)共有４家國(guó)有商業(yè)銀行、３家政策性銀行、１１家股份制商業(yè)銀行、１１２家城市商業(yè)銀行、３家農(nóng)村商業(yè)銀行、２家農(nóng)村合作銀行、７１０家城市信用社、３ ３９６５家農(nóng)村信用社、

　１９９家外資銀行營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)和２１９家外資銀行代表處。

　一、國(guó)有商業(yè)銀行的改革與發(fā)展

　在 在 9 1979 年以前，我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)主要是按照前蘇聯(lián)的銀行模式進(jìn)行改造，實(shí)行高度集中的國(guó)有銀行體系，這種模式下，我國(guó)只有中國(guó)人民銀行一家辦理一切銀行業(yè)務(wù)，這種模到 式一直延續(xù)到 0 70 年代末的改革開(kāi)放。黨的十一屆三中全會(huì)以來(lái)，金融機(jī)構(gòu)也進(jìn)行了一系列的改革，突破了以往高度集中的金融機(jī)構(gòu)體系，向多元化體系發(fā)展，4 1984 年建立了中央銀行制度，中國(guó)人民銀行專門行使中央銀行職能，4 1984 年成立中國(guó)工商銀行，承辦中國(guó)人民 銀行原來(lái)所辦理的全國(guó)信貸業(yè)務(wù)和城鎮(zhèn)儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)。4 1994 年以來(lái)，為了適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，建立了以中央銀行為領(lǐng)導(dǎo)，政策性銀行與商業(yè)銀行相分離，以國(guó)有商業(yè)銀行為主體，多種金融機(jī)構(gòu)并存的改革目標(biāo)，大大的推動(dòng)了機(jī)構(gòu)的改革與發(fā)展。從目前我國(guó)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的格局來(lái)看，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行仍占據(jù)壟斷地位，股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行所占比重很小，因此，為了加快我國(guó)商業(yè)銀行改革步伐，國(guó)有商業(yè)銀行股份制改革是近年來(lái)金融改革的重點(diǎn)。3 2003 年底，國(guó)家對(duì)中國(guó)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行注資 0 450 億美元，中國(guó)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行股份制改造工作正在積 極推進(jìn)，4 2004 年 年 8 8 月中國(guó)銀行股份有限公司正式掛牌。商業(yè)銀行股份制改造是金融改革的重要手段，同時(shí)要轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制，建立自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的現(xiàn)代銀行制度。

　這就需要推進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)的改革，完善會(huì)計(jì)制度和財(cái)務(wù)管理，提高隊(duì)伍素質(zhì)，建立內(nèi)控機(jī)制，改善經(jīng)營(yíng)管理。要通過(guò)加快金融改革，加強(qiáng)內(nèi)部管理，健全風(fēng)險(xiǎn)管理體制，努力建立金融機(jī)構(gòu)防范風(fēng)險(xiǎn)和促進(jìn)發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制。同時(shí)深化投資體制改革，提高銀行自主審貸能力和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。對(duì)于在我國(guó)投融資市場(chǎng)中扮演主要角色的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，深化投資體制改革要求商業(yè)銀行按照市場(chǎng)化原則，提高銀行的自主 審貸能力和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，改革貸款審批制度，完善內(nèi)部各級(jí)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。

　二、股份制商業(yè)銀行的改革與發(fā)展。

　盡管股份制商業(yè)銀行目前在資產(chǎn)和市場(chǎng)占有率所占比重不大，但對(duì)于促進(jìn)我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展有積極的意義，與國(guó)有商業(yè)銀行相比，股份制商業(yè)銀行“資產(chǎn)總量小、法人機(jī)構(gòu)多、歷史包袱輕、管理體制活、發(fā)展速度快、經(jīng)營(yíng)差異大”等特點(diǎn)。它們充分發(fā)揮自身機(jī)構(gòu)新、機(jī)制靈活的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，揚(yáng)長(zhǎng)避短，牢固樹(shù)立了為中小企業(yè)，特別是為個(gè)體工商戶和本地居民服務(wù)的經(jīng)營(yíng)思想，瞄準(zhǔn)國(guó)有商業(yè)銀行收縮部分地區(qū)分支機(jī)構(gòu)和調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略的時(shí) 機(jī)，抓住機(jī)遇，占領(lǐng)市場(chǎng)，加快發(fā)展，并不斷地實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。目前，股份制商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)狀況、盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量和資本充足率等普遍好于國(guó)有商業(yè)銀行。隨著資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大、不良貸款率大幅下降、資本充足率穩(wěn)步提高，我國(guó)１１家股份制商業(yè)銀行通過(guò)一系

　列改革已成為我國(guó)金融體系重要組成部分。以民生銀行為例，6 1996 年 年 1 1 月 月 2 12 日，我國(guó)首家主要由民營(yíng)企業(yè)投資的全國(guó)性股份制商業(yè)銀行 — 民生銀行在北京成立，是內(nèi)地首家主要由非公有制企業(yè)入股的全國(guó)性股份制商業(yè)銀行，也是規(guī)范的股份制金融企業(yè)。在內(nèi)地商業(yè)銀行仍是國(guó)有制一統(tǒng)天下之時(shí)，民營(yíng)的民生 銀行成為國(guó)內(nèi)外關(guān)注中國(guó)金融改革的焦點(diǎn)之一。截至 3 2003 年二季度末，民生銀行總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到 3297.82億元，存款總額 2 2375.2 億元，貸款總額 9 1703. 49 億元，不良貸款率僅 1.74% ，成為業(yè)內(nèi)的奇跡。

　同期，1 11 家股份制商業(yè)銀行資產(chǎn)余額超過(guò) 3 4.3 萬(wàn)億元。為在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位，股份制商業(yè)銀行正加快引進(jìn)國(guó)際戰(zhàn)略投資者合作步伐，積極開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，不斷增強(qiáng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力，努力提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力和業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化水平和個(gè)性化服務(wù)水平。我們可以相信，股份制商業(yè)銀行將是中國(guó)銀行業(yè)的主力軍和發(fā)展方向。

　三、城市商業(yè)銀行 的改革與發(fā)展

　城市商業(yè)銀行是中國(guó)銀行業(yè)的重要組成部分和特殊群體，其前身是 0 20 世紀(jì) 0 80 年代設(shè)立的城市信用社，資本來(lái)源以集體經(jīng)濟(jì)和個(gè)體工商戶為主，作為城市集體信用組織，它是為城市集體企業(yè)、個(gè)體工商業(yè)戶以及城市居民服務(wù)的金融組織，是實(shí)行獨(dú)立核算、自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、民主管理的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，但在實(shí)踐中，絕大部分的城市信用社從一開(kāi)始，

　它的合作性質(zhì)就不明確，因此改革成為地方性商業(yè)銀行是其必由之路。

　從 從 0 20 世紀(jì) 0 80 年代初到 0 90 年代，全國(guó)各地的城市信用社發(fā)展到了 0 5000 多家。然而，隨著中國(guó)金融事業(yè)的發(fā)展，城市信 用社在發(fā)展過(guò)程中逐漸暴露出許多問(wèn)題。城市商業(yè)銀行要發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)，服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)，服務(wù)中小企業(yè)，服務(wù)城市居民，要利用自身的優(yōu)勢(shì)，自身的特點(diǎn)來(lái)開(kāi)展業(yè)務(wù)，不要盲目地和大銀行攀比。城市商業(yè)銀行是在中國(guó)特殊歷史條件下形成的，基本上都由原來(lái)各城市的城市信用社改制而成，是中央金融主管部門整肅城市信用社、化解地方金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)物。由于其經(jīng)營(yíng)范圍受區(qū)域性限制，決定了其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)受到狹小的地域限制，因此，目前城市商業(yè)銀行的市場(chǎng)定位主要表現(xiàn)在：立足地方經(jīng)濟(jì)、立足中小企業(yè)、立足城市居民。其區(qū)域性與地方性特征十分明顯。城市商業(yè)銀行與地方 關(guān)系密切、利益相關(guān)，地方財(cái)政往往是其最大股東。因此，城市商業(yè)銀行必須明確自己的市場(chǎng)定位，要積極支持地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)，為中小企業(yè)發(fā)展注入資金；走特色經(jīng)營(yíng)之路，要把那些與廣大市民生活聯(lián)系密切的項(xiàng)目作為工作和業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)，優(yōu)化資源配臵，確保在這些業(yè)務(wù)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)中的比較優(yōu)勢(shì)地位，而不能搞“小而全，大而全”，否則只能永遠(yuǎn)處于劣勢(shì)。在未來(lái)充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)條件下，城市商業(yè)銀行惟有依靠自身優(yōu)勢(shì)，不斷彌補(bǔ)劣勢(shì)，在市場(chǎng)細(xì)分中選擇一個(gè)科學(xué)合理

　的目標(biāo)市場(chǎng)，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立足。城市商業(yè)銀行是中國(guó)金融體制改革的產(chǎn)物，截止到 3 2003 年 年 8 8 月，全國(guó) 4 4個(gè)直轄市、5 25 個(gè)省會(huì)（自治區(qū)首府）城市和 3 83 個(gè)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的中心城市已經(jīng)設(shè)立了 2 112 家城市商業(yè)銀行，總資產(chǎn)占的 全國(guó)商業(yè)銀行份額的 6 6 %以 左右，而且每年還在以 25 % 以上的平均速度快速發(fā)展。

　四、農(nóng)村信用社的改革與發(fā)展 農(nóng)村信用合作社是由農(nóng)民入股、社員管理、為社員服務(wù)社 的集體金融組織，農(nóng)信社 0 50 多年來(lái)在支持農(nóng)業(yè)發(fā)展過(guò)程中的作用不可低估，而且在未來(lái)“三農(nóng)”問(wèn)題的解決中更將起到不可替代的作用。農(nóng)村信用社普遍建立于我國(guó) 0 20 世紀(jì) 50年代，但在過(guò)去幾十年中一直以國(guó)有銀行的基層機(jī)構(gòu)的形式存在，由農(nóng)業(yè)銀行管理，相當(dāng)大程 度喪失了合作制的性質(zhì)，6 1996 年下半年進(jìn)行了一系列的改革，與農(nóng)業(yè)銀行脫鉤由信用聯(lián)社管理，同時(shí)逐漸恢復(fù)合作制原則，農(nóng)村金融體制和農(nóng)村信用社改革事關(guān)農(nóng)民、農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局。為促進(jìn)農(nóng)村信用社健康發(fā)展，改進(jìn)對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)，在目前貨幣政策面臨較大壓力的情況下，國(guó)家仍然決定出資支持試點(diǎn)地區(qū)農(nóng)村信用社的改革。根據(jù)國(guó)務(wù)院部署，3 2003 年下半年，農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)在山東、吉林、浙江、貴州、江西、陜西、江蘇、重慶八個(gè)省市全面展開(kāi)。根據(jù)國(guó)發(fā)（ 2003 ）5 15 號(hào)按 文件精神，中國(guó)人民銀行按 2 2002 年底實(shí)際資不抵債數(shù)額的

　50% ，發(fā)放專項(xiàng)再貸款或?qū)ｍ?xiàng)中央銀行票據(jù)，幫助試點(diǎn)地區(qū)農(nóng)村信用社化解歷史包袱，目的是使改革后的農(nóng)村信用社能做到產(chǎn)權(quán)明晰、財(cái)務(wù)狀況良好、治理結(jié)構(gòu)完善。為此，中國(guó)人民銀行制定了《農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)專項(xiàng)票據(jù)操作辦法》和《農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)專項(xiàng)借款管理辦法》，在手續(xù)和條件的設(shè)計(jì)上堅(jiān)持切實(shí)促進(jìn)改革到位并真正達(dá)到“花錢買機(jī)制”的效果。3 2003 年，深化農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)正式實(shí)施以來(lái)，試點(diǎn)地區(qū)農(nóng)村信用社改革進(jìn)展順利，認(rèn)真總結(jié)試點(diǎn)地區(qū)農(nóng)村信用社改革經(jīng)驗(yàn)，擴(kuò)大農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)區(qū)域，積極推進(jìn)其他省市農(nóng)村信用社的改革和改制。深化農(nóng)村信 用社改革的重點(diǎn)是要通過(guò)改革...

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