內(nèi)蒙君正：“余額寶”光環(huán)褪去主營增收乏力

　　因參股推出“余額寶”的天弘基金，而成為“余額寶”概念股的內(nèi)蒙古君正能源化工股份有限公司（下稱“內(nèi)蒙君正”，601216.SH）于8月5日晚發(fā)布2013年中報(bào)稱，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.6億元，與去年同比下降5.05%，實(shí)現(xiàn)年度經(jīng)營計(jì)劃的41.5%。
　　公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤2.56億元，同比上升34.82%，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.54億元，同比增長28.54%；基本每股收益0.1984元，同比增長28.5%。
　　然而通過分析其中報(bào)，可發(fā)現(xiàn)以下“內(nèi)幕信息”：內(nèi)蒙君正面臨化學(xué)原料行業(yè)和煤炭行業(yè)收入下降的困境，未來須承受短期償債能力不足、現(xiàn)金流量失衡等壓力。這給下半年順利完成剩余的預(yù)定經(jīng)濟(jì)指標(biāo)帶來了很大挑戰(zhàn)。
　　兩大主營業(yè)務(wù)收入下降
　　內(nèi)蒙君正，前身為烏海市海神熱電有限責(zé)任公司，成立于2003年，公司共有六大主業(yè)，分別是基本化學(xué)原料制造業(yè)、電力生產(chǎn)、鐵合金冶煉、煤炭采選、水泥制造業(yè)和其他行業(yè)。主要產(chǎn)品有PVC塑料（聚氯乙烯）、燒堿、煤炭、硅鐵等。
　　上半年內(nèi)蒙君正的六大主營業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)出“一穩(wěn)二降三升”的態(tài)勢，即一行業(yè)收入波動(dòng)不大，兩行業(yè)收入有所下降，三行業(yè)收入有所上升。
　　其中鐵合金冶煉業(yè)收入保持平穩(wěn)；基本化學(xué)原料制造業(yè)和煤炭采選業(yè)的收入同比下降；電力生產(chǎn)、水泥制造業(yè)和其他行業(yè)收入有所上升。
　　從業(yè)務(wù)的毛利率角度來看，水泥制造業(yè)同比大幅上升；基本化學(xué)原料制造業(yè)、鐵合金冶煉業(yè)和其他行業(yè)維持平穩(wěn)；電力生產(chǎn)業(yè)和煤炭采選業(yè)有所下降。
　　內(nèi)蒙君正煤炭采選業(yè)的營業(yè)收入和毛利率下降最為明顯，主要受國際國內(nèi)煤炭市場供求關(guān)系逆轉(zhuǎn)、關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩、庫存較高、煤炭價(jià)格大幅下滑等不利因素影響。
　　上半年內(nèi)蒙君正保持較為平穩(wěn)的運(yùn)行態(tài)勢，生產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)定，業(yè)績略有增長。但以下三點(diǎn)需要注意：一是作為該公司主要營收來源的基本化學(xué)原料制造業(yè)，本期收入明顯下降；二是煤炭采選業(yè)毛利率最低僅7%，同比大幅降低23個(gè)百分點(diǎn)，且這一趨勢難以在短期內(nèi)逆轉(zhuǎn)；三是公司主導(dǎo)產(chǎn)品PVC、燒堿、煤炭、硅鐵的市場并沒有明顯回暖跡象，恐不利于公司營收持續(xù)增長。
　　短期償債能力堪憂
　　內(nèi)蒙君正今年上半年的資產(chǎn)和負(fù)債總額變動(dòng)不大。上半年末資產(chǎn)總額為83.28億元，比去年底增長5.37%，其中流動(dòng)資產(chǎn)為14.22億元，占資產(chǎn)總額比例為17.07%，比去年底減少20.7%。顯示流動(dòng)資產(chǎn)比例過低，這將會(huì)顯著影響其未來的償債能力。
　　通過分析內(nèi)蒙君正的財(cái)務(wù)比率發(fā)現(xiàn)，反映其短期償債能力的流動(dòng)比率為1.15，速動(dòng)比率為0.94。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，這兩個(gè)指標(biāo)在已公布中報(bào)的63家同行業(yè)公司中排名較靠后，說明該公司短期償債能力不容樂觀。
　　內(nèi)蒙君正的現(xiàn)金流量在本報(bào)告期內(nèi)呈現(xiàn)入不敷出的凈流出態(tài)勢：經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流均出現(xiàn)入不敷出。其中經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為-5244.49萬元，而去年同期為3801.77萬元，同比減少高達(dá)2.3倍。
　　該公司無論是經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)還是籌資活動(dòng)，其產(chǎn)生的現(xiàn)金流量都呈現(xiàn)出入不敷出的局面，這從一個(gè)側(cè)面反映了內(nèi)蒙君正欠佳的經(jīng)營狀況，且缺乏足夠多的流動(dòng)資產(chǎn)以保持可持續(xù)的償債能力，形成了潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
　　“余額寶”利好影響有限
　　內(nèi)蒙君正除了存在上述問題外，天弘基金的業(yè)績也可能拖累公司發(fā)展。
　　內(nèi)蒙君正持有天弘基金管理有限公司36%的股份。天弘基金近年業(yè)績欠佳，2011年虧損2015萬元，2012年虧損1535萬元，今年上半年依靠在支付寶開通余額寶銷售基金，剛剛扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤852萬元，也為內(nèi)蒙君正帶來了約300萬元的股東權(quán)益。
　　6月以來受“余額寶”概念影響，內(nèi)蒙君正屢遭炒作，但下半年余額寶還能否持續(xù)為天弘基金以及內(nèi)蒙君正帶來收益，尚需拭目以待。
　�。ū疚淖髡卟滩�系中央財(cái)經(jīng)大學(xué)稅務(wù)管理系主任、國際注冊高級(jí)會(huì)計(jì)師；羅先菊系中經(jīng)陽光稅收籌劃事務(wù)所特約專家）

相關(guān)熱詞搜索：內(nèi)蒙 乏力 增收 褪去 余額