我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)體系的研究

　　【摘 要】 文章根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)輕資產(chǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)、未來盈余持續(xù)能力有較大不確定性的特點(diǎn)，分析了傳統(tǒng)盈余評(píng)價(jià)體系應(yīng)用于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)存在的問題，針對(duì)性地提出了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)體系并闡述其在實(shí)踐中的運(yùn)用。
　　【關(guān)鍵詞】 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)； 會(huì)計(jì)盈余； 盈余質(zhì)量； 盈余持續(xù)性
　　會(huì)計(jì)盈余作為企業(yè)過去一段時(shí)期經(jīng)營成果的體現(xiàn)形式，是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營成果的重要指標(biāo)，具有數(shù)量和質(zhì)量雙重特征。會(huì)計(jì)盈余的數(shù)量特征能夠輕易地從會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)中取得，而會(huì)計(jì)盈余的質(zhì)量特征具有隱蔽性，需要結(jié)合各種財(cái)務(wù)及運(yùn)營指標(biāo)進(jìn)行探討才能準(zhǔn)確評(píng)價(jià)盈余質(zhì)量的優(yōu)劣。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)屬于高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，前期巨額的投入未必能獲取高額的回報(bào)，甚至可能在企業(yè)尚未被人們所熟知之前就面臨破產(chǎn)清算的危機(jī)。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，會(huì)計(jì)盈余的持續(xù)能力是構(gòu)建這類企業(yè)盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)體系時(shí)關(guān)注的焦點(diǎn)。當(dāng)前，我國學(xué)者在構(gòu)建盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)體系時(shí)，較少關(guān)注行業(yè)特點(diǎn)，主要是針對(duì)國內(nèi)上市的制造企業(yè)進(jìn)行評(píng)價(jià)研究。我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)與其他行業(yè)相比具有許多獨(dú)特的地方，所以從盈余持續(xù)性角度構(gòu)建我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)體系能夠更真實(shí)地判斷企業(yè)的盈利水平。
　　一、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)特點(diǎn)對(duì)傳統(tǒng)盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)方法的挑戰(zhàn)
　�。ㄒ唬┯噘|(zhì)量的主流評(píng)價(jià)方法及其缺陷
　　在評(píng)價(jià)盈余質(zhì)量時(shí)學(xué)者們提出了許多評(píng)價(jià)方法，其中最主要的有四種評(píng)價(jià)方法：市場評(píng)價(jià)法、時(shí)間序列法、基本分析法及現(xiàn)金流量評(píng)價(jià)方法。市場評(píng)價(jià)法采用盈余反映系數(shù)來評(píng)價(jià)；時(shí)間序列法主要采用自我回歸整合移動(dòng)平均模型（ARIMA Model）來計(jì)算；現(xiàn)金流量法則是把現(xiàn)金流量水平與時(shí)間序列相結(jié)合，將二者的相關(guān)系數(shù)作為盈余質(zhì)量的評(píng)價(jià)指標(biāo)；基本分析法主要通過多指標(biāo)結(jié)合來評(píng)價(jià)企業(yè)的盈余質(zhì)量。
　　這四種評(píng)價(jià)企業(yè)盈余質(zhì)量的方法各有利弊，市場評(píng)價(jià)法采用盈余反映系數(shù)來衡量盈余質(zhì)量，其中對(duì)未預(yù)期盈余的部分需要進(jìn)行主觀判斷，很難準(zhǔn)確區(qū)分企業(yè)的未預(yù)期因素；時(shí)間序列法雖有較好的數(shù)理基礎(chǔ)和理論依據(jù)，但是其需要具有完善的市場體系及較長時(shí)間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，而互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展的時(shí)間并不長，最早上市的新浪、搜狐也只有22年的歷史，所以采用時(shí)間序列法難以準(zhǔn)確衡量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈余質(zhì)量；而現(xiàn)金流量分析實(shí)際上也是時(shí)間序列法的衍生，其與時(shí)間序列法的主要區(qū)別在于對(duì)盈余的估計(jì)轉(zhuǎn)化為對(duì)現(xiàn)金流量的判斷，也難以避免時(shí)間序列法的缺陷，因此基本分析法是評(píng)價(jià)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)盈余質(zhì)量較為可取的方法。
　�。ǘ┗ヂ�(lián)網(wǎng)的行業(yè)特點(diǎn)對(duì)基本分析法的挑戰(zhàn)
　　基本分析法是近十幾年來會(huì)計(jì)文獻(xiàn)研究較多的方法之一，其主要目的是通過識(shí)別價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素來確定企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，主要功能是向市場傳遞關(guān)于預(yù)測未來盈余的信號(hào)及關(guān)于盈余質(zhì)量的信息，而且通過基本分析能夠預(yù)測未來股票報(bào)酬或超過市場平均水平的報(bào)酬。
　　在基本分析法中，有采用單變量進(jìn)行分析的，如市盈率（P/E）、凈資產(chǎn)倍率（P/B）等，但單一指標(biāo)容易造成偏差，使得評(píng)價(jià)結(jié)果不準(zhǔn)確，因此學(xué)者們大多采用多變量分析法進(jìn)行分析。雖然在指標(biāo)選擇上不同學(xué)者有不同的見解，但影響最為廣泛的是Lev和Thiagarajan（1993）提出的利用財(cái)務(wù)報(bào)告中12個(gè)基本信號(hào)作為評(píng)價(jià)盈余質(zhì)量的指標(biāo)。這12個(gè)基本信號(hào)分別是：（1）存貨；（2）應(yīng)收賬款；（3）資本性支出；（4）研究與開發(fā)費(fèi)；（5）毛利；（6）銷售與管理費(fèi)用；（7）壞賬準(zhǔn)備；（8）實(shí)際稅率；（9）儲(chǔ)備訂單；（10）勞動(dòng)力；（11）后進(jìn)先出法盈余；（12）審計(jì)意見類型。他們將每個(gè)基本信號(hào)分別評(píng)分，賦值為1或0，（如：存貨相對(duì)于銷售增長較快，賦值為1，表明盈余質(zhì)量較差；若增長較慢，則賦值為0，表明盈余質(zhì)量較高）然后將每個(gè)基本的得分相加，分值越低，盈余質(zhì)量越高；反之，分值越高，盈余質(zhì)量越差。
　　盡管采用多指標(biāo)判斷能夠避免單一指標(biāo)造成的誤差，但當(dāng)前的研究在選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)較少根據(jù)行業(yè)進(jìn)行選擇，大多是基于制造業(yè)的基礎(chǔ)進(jìn)行論述，但互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與其他行業(yè)有許多不同的地方，如成本與收入的增長模式、技術(shù)等對(duì)企業(yè)的影響�；ヂ�(lián)網(wǎng)屬于輕資產(chǎn)行業(yè)，其對(duì)資本的要求比其他行業(yè)要低，現(xiàn)金收現(xiàn)性也比其他行業(yè)要好，但其對(duì)現(xiàn)金的要求比較高，如果單純根據(jù)Lev和Thiagarajan（1993）的12個(gè)基本信號(hào)來評(píng)價(jià)互聯(lián)企業(yè)的盈余質(zhì)量會(huì)導(dǎo)致分析結(jié)果的偏差。根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)的行業(yè)特點(diǎn)來改善盈余質(zhì)量的基本分析法，能合理地評(píng)價(jià)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈余質(zhì)量；同時(shí)因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)屬于高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，未來盈余的持續(xù)性存在較大的不確定性，傳統(tǒng)的基本分析法較少從盈余持續(xù)性來考慮盈余質(zhì)量的影響指標(biāo)，因此筆者將在基本分析法的基礎(chǔ)上從盈余持續(xù)性的視角來構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)體系。
　　二、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建
　�。ㄒ唬┗ヂ�(lián)網(wǎng)企業(yè)盈余質(zhì)量的影響因素及指標(biāo)選擇
　　隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，團(tuán)購、微博等新型網(wǎng)絡(luò)營銷模式得到日益廣泛的運(yùn)用。我國對(duì)互聯(lián)網(wǎng)宏觀政策的干預(yù)使互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)朝著安全化、誠信化發(fā)展，競價(jià)排名體系等也得到顯著改善；支付、物流及售后服務(wù)系統(tǒng)的完善使得網(wǎng)上購物更加便利，消費(fèi)者對(duì)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品及網(wǎng)絡(luò)廣告的信任度有所提升。相對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不需依賴大的營業(yè)面積、展示場所、多層次的流通環(huán)節(jié)及大量的存貨，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)為企業(yè)節(jié)約大額的交易成本，取而代之的是電子系統(tǒng)的開發(fā)及維護(hù)費(fèi)用，因此在傳統(tǒng)盈余質(zhì)量的基本分析法中對(duì)存貨、總資產(chǎn)的分析變得不再重要，而研發(fā)、折舊和攤銷金額的大小成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成本的主要構(gòu)成�；ヂ�(lián)網(wǎng)企業(yè)針對(duì)用戶的銷售一般是采用先支付后發(fā)貨或一手交錢一手交貨的形式，廣告業(yè)務(wù)則更傾向于傳統(tǒng)企業(yè)勞務(wù)銷售的流程，其收入的實(shí)現(xiàn)與傳統(tǒng)企業(yè)有較大的區(qū)別，更偏向于收付實(shí)現(xiàn)制。盈余持續(xù)性要求企業(yè)具有持續(xù)不斷的現(xiàn)金流量來滿足未來持續(xù)經(jīng)營的需要，現(xiàn)金收入的質(zhì)量對(duì)盈余質(zhì)量有著重要的影響。因此，從持續(xù)性角度來看，影響互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈余質(zhì)量的因素包括以下幾個(gè)方面：
　　1.盈余的現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)性
　　盈余的現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)性是指企業(yè)以現(xiàn)金形式獲取收入的能力，包括當(dāng)期現(xiàn)金的實(shí)現(xiàn)性和未來期間現(xiàn)金的實(shí)現(xiàn)性。由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)存在虛擬性，企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)交易中的主動(dòng)性較強(qiáng)，較好的企業(yè)通常能夠?qū)崿F(xiàn)收入的快速變現(xiàn)，且其技術(shù)平臺(tái)的研發(fā)及用戶群體的開拓均需要大量資金的投入，現(xiàn)金流出也比較大，為滿足未來持續(xù)經(jīng)營的需要，其盈余的變現(xiàn)能力應(yīng)當(dāng)滿足當(dāng)期或近期支出的需要，使企業(yè)能夠擁有持續(xù)不斷的會(huì)計(jì)盈余，因此盈余的現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)性應(yīng)作為評(píng)價(jià)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈余質(zhì)量的重要指標(biāo)。

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