農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)分析

　　【摘要】 本文從盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、發(fā)展能力四個(gè)方面描述了農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的現(xiàn)狀，以滬深兩市46家上市公司為樣本，選取2007年至2010年4年公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以及凈資產(chǎn)收益率等12項(xiàng)最能反映公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的綜合指標(biāo)，運(yùn)用主成分分析方法對(duì)農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)實(shí)證分析，找出農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的問(wèn)題，提出發(fā)展對(duì)策和建議。
　　【關(guān)鍵詞】 農(nóng)業(yè)上市公司 財(cái)務(wù)業(yè)績(jī) 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)
　　一、農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的現(xiàn)狀
　　截至2010年12月31日，滬深兩市主營(yíng)業(yè)務(wù)為農(nóng)業(yè)類(lèi)的公司共有46家，其中農(nóng)業(yè)15家，林業(yè)7家，畜牧業(yè)10家，漁業(yè)11家，服務(wù)業(yè)3家。與滬深兩市上市公司相比，農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司在總資產(chǎn)規(guī)模、凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)運(yùn)管理能力、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)率的穩(wěn)定性等多方面存在著巨大的差距。目前農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司一般具有以下基本特征：雖然農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司資產(chǎn)規(guī)模不大，且一直在擴(kuò)張其資本規(guī)模，但與其他行業(yè)相比，農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的平均資產(chǎn)規(guī)模還是存在很大的差距；由于農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的整體效益不高，本身投資周期長(zhǎng)、見(jiàn)效慢，主營(yíng)利潤(rùn)率不高，部分農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司為保持業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，不得不轉(zhuǎn)型獲取其他利益。
　　1、盈利能力現(xiàn)狀
　　農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的盈利能力呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：從2007至2010年，盈利能力在2009年達(dá)到最低，至2010年才有所提高。每股收益和每股凈資產(chǎn)在2007年達(dá)到最高后均呈下降趨勢(shì)。凈資產(chǎn)收益率從2007年到2008年提高了2.8%，但在2009年立刻大幅度降低至1.66%，降幅為8.05%，2010年才有所回升；每股凈資產(chǎn)呈下降趨勢(shì)，從2007年的3.91下降到2010年的2.65，降幅為32%；每股收益從2007年的0.33元到2009年的0.27元，降幅為18%，在2010年回升至0.44元。農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的盈利能力高于全國(guó)平均水平。農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的盈利能力雖然減弱，但這并不是農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的獨(dú)有現(xiàn)象，而是全國(guó)普遍存在的，并且農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司每股收益、凈資產(chǎn)收益率從2005年開(kāi)始超過(guò)全國(guó)平均水平。各項(xiàng)指標(biāo)在2008年有大幅度的提升，但2009年有所回落。整體來(lái)說(shuō)，畜牧業(yè)三項(xiàng)指標(biāo)均高于其他行業(yè)子業(yè)，農(nóng)業(yè)最差。
　　2、償債能力現(xiàn)狀
　　自2007年以來(lái)，農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的流動(dòng)比率均大于1，速動(dòng)比率四年來(lái)均值為0.74，但與滬深兩市平均水平仍有一定的差距。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率自2007年開(kāi)始上升，這也在一定程度上表明農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司近4年來(lái)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度逐年上升。農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司大部分公司資產(chǎn)負(fù)債率處于30%至50%之間，反映農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司總體負(fù)債水平位于合理水平。
　　3、營(yíng)運(yùn)能力現(xiàn)狀
　　農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.61次，相對(duì)全體市場(chǎng)均值0.53次的水平而言，略高于滬深兩市總體水平。農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司存貨周轉(zhuǎn)率仍然處于較低水平，2010年農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司存貨周轉(zhuǎn)率為3.96次。農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的營(yíng)運(yùn)管理能力在滬深兩市各板塊中處于低位，產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售能力不大理想，但農(nóng)業(yè)類(lèi)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與其他行業(yè)相比仍然處于較高水平，具有一定的優(yōu)勢(shì)�？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與滬深兩市上市公司整體水平不相上下，但存貨周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于滬深兩市上市公司的最低位，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。從這個(gè)角度來(lái)看，農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司迫在眉睫的問(wèn)題是加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金的管理，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)，加快存貨的周轉(zhuǎn)減少庫(kù)存。我們因此可以判斷，農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司雖然營(yíng)運(yùn)能力較差，但從發(fā)展的角度看，盈利能力已進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)的階段。
　　4、發(fā)展能力現(xiàn)狀
　　在46家農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司中，有11家2008年凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)，占24%，而到2010年凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)有5家，占10.9%�？梢�(jiàn)凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率逐年增長(zhǎng)，農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司出現(xiàn)了良好的發(fā)展勢(shì)頭。與此同時(shí)，農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的營(yíng)運(yùn)能力卻處于下滑階段，2008年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù)值的有25家，占54%，已超過(guò)了農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司總數(shù)的一半，這值得高度警惕。而到2010年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù)值的有18家，占39%，說(shuō)明農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司盈利能力有所提高。
　　二、農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的研究設(shè)計(jì)
　　1、樣本選取及數(shù)據(jù)來(lái)源
　　本文選取了滬深兩市中上市時(shí)間在2010年12月31日之前的農(nóng)業(yè)類(lèi)行業(yè)的46家上市公司為研究樣本，具體的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以各上市公司公布的年報(bào)為依據(jù)，來(lái)源于巨潮網(wǎng)及和訊網(wǎng)，指標(biāo)數(shù)據(jù)處理采用EXCEL2003，而數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化、主成分分析及相關(guān)分析則使用統(tǒng)計(jì)軟件SPSS18.0。其中，農(nóng)業(yè)類(lèi)子行業(yè)中的農(nóng)業(yè)有15家，林業(yè)7家，畜牧業(yè)10家，漁業(yè)11家，服務(wù)業(yè)3家。
　　2、評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取
　　本文在篩選財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)著重考慮了全面性、重要性和可比性三個(gè)原則，從盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力四個(gè)方面選取了12個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，具體指標(biāo)見(jiàn)表1。
　　上述指標(biāo)大多數(shù)為正指標(biāo)，數(shù)值越大表明農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)胶�，另外流�?dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債比率和股東權(quán)益比率為適度指標(biāo)，其在一定范圍內(nèi)與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)呈正相關(guān)，在分析前應(yīng)進(jìn)行同趨化處理，使其與其他指標(biāo)具有可比性。
　�。�1）盈利能力。盈利能力主要反映公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力，較強(qiáng)的盈利能力為公司將來(lái)迅速發(fā)展壯大創(chuàng)造更好的經(jīng)濟(jì)效益打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。選取指標(biāo)如下：凈資產(chǎn)收益率（X1）=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)×100%。該指標(biāo)綜合考察公司的盈利能力，衡量公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，為正指標(biāo)。每股凈資產(chǎn)（X2）=所有者權(quán)益/期末總股本。該指標(biāo)衡量公司投資價(jià)值的主要指標(biāo)，反映了每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值，為正指標(biāo)。每股收益（X3）=凈利潤(rùn)/期末總股本。該指標(biāo)是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它反映了普通股的獲利水平，指標(biāo)值越大越好，為正指標(biāo)。
　�。�2）營(yíng)運(yùn)能力。公司運(yùn)營(yíng)能力就是指公司充分利用現(xiàn)有資源創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富的能力，其實(shí)質(zhì)就是要以盡可能少的資源占用盡可能短的時(shí)間周轉(zhuǎn)，生產(chǎn)盡可能多的產(chǎn)品，創(chuàng)造盡可能多的銷(xiāo)售收入。選取指標(biāo)如下：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X4）=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/[（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2]。該指標(biāo)是綜合評(píng)價(jià)公司全部資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)，一般來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多或周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明其周轉(zhuǎn)速度越快，營(yíng)運(yùn)能力也就越強(qiáng)，為正指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)率（X5）=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/平均存貨余額。該指標(biāo)的好壞反映公司存貨管理水平的高低，它影響到公司的短期償債能力，是整個(gè)公司管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快，為正指標(biāo)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（X6）=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/[（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2]。該指標(biāo)主要反映公司從獲得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、變成現(xiàn)金所需要的時(shí)間。一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，表明公司收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產(chǎn)流動(dòng)快，為正指標(biāo)。

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