【船舶出口企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險的對策】 如何規(guī)避匯率風(fēng)險

　　摘要：本文擬通過分析我國船舶業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，以及船舶出口面臨的匯率風(fēng)險特點，探討應(yīng)對船舶出口匯率風(fēng)險的對策。 　　關(guān)鍵詞：船舶出口；匯率變動；風(fēng)險管理 　　中圖分類號：F752.62文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
　　
　　目前，我國船舶出口企業(yè)的發(fā)展正處在人民幣匯率制度改革的大背景下，如何認(rèn)識船舶出口企業(yè)的匯率風(fēng)險特征？如何應(yīng)對匯率風(fēng)險？無疑是我國船舶出口企業(yè)實施匯率風(fēng)險管理的重要內(nèi)容。
　　
　　一、我國船舶業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀
　　
　　（一）我國船舶制造和出口的發(fā)展形勢
　　1993年，我國躋身于世界第三大船舶制造國，1996年，我國又躋身于世界第三大船舶出口國。十多年來，我國始終保持世界第三大船舶制造國和出口國的地位，其排名僅次于韓國和日本。
　　根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，近年我國船舶制造和出口呈現(xiàn)如下發(fā)展態(tài)勢：
　　第一，造船份額快速增長。造船產(chǎn)量占世界造船產(chǎn)量的比重從2000年的5.2%上升至2005年的15%，市場份額增長近10個百分點。
　　第二，船舶出口額大幅增加。船舶出口額從2000年的14.3億美元上升至2005年的47.2億美元，出口額增加2.3倍。
　　第三，船舶出口比重穩(wěn)步增加。船舶出口占船舶制造的比重從2000年的60.9%上升至2005年的70%，比重增加9個百分點。
　　
　�。ǘ�）我國船舶出口的市場分析
　　根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2005-2006年，我國船舶出口具有如下特點：
　　第一，出口地區(qū)和國家主要集中在歐洲、北美和亞洲比較富裕的國家。2006年前三季度，我國向日本、韓國、俄羅斯、德國、美國、巴西、西班牙、丹麥、英國、澳大利亞等國出口船舶金額占出口總額的比重為98.9％。
　　第二，出口船型主要集中在三大主力船型。大型裝箱船、油船和散貨船占出口總金額的比重，2005年為67.8％，2006年前三季度為57.5％。
　　第三，出口船舶以來料加工貿(mào)易方式為主。2006年前三季度，船舶出口總金額34億美元，其中來料加工出口30億美元，占船舶出口總額的88.4%。
　　我國船舶出口總體上具有增長快、外向型、出口地集中、船型大和以來料加工貿(mào)易方式為主的發(fā)展特征。
　　
　　二、我國船舶出口企業(yè)面臨的?匯率風(fēng)險分析
　　
　�。ㄒ唬﹨R率風(fēng)險及匯率風(fēng)險的分類
　　什么是匯率風(fēng)險？匯率風(fēng)險是指在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動中，因匯率變動而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。有匯率波動就有匯率風(fēng)險，匯率風(fēng)險既可能是損失，也可能是收益。
　　船舶出口企業(yè)因匯率變動而必須承擔(dān)的風(fēng)險主要可分為三類：
　　第一，交易風(fēng)險。交易風(fēng)險是指外匯交易或結(jié)算產(chǎn)生的風(fēng)險。交易風(fēng)險產(chǎn)生的是實際外匯損失或收益。
　　第二，會計風(fēng)險（又稱折算風(fēng)險）。會計風(fēng)險是指公司編制合并財務(wù)報表時，由于匯率變動引起會計上資產(chǎn)、負(fù)債的賬面價值發(fā)生變動的可能性。會計風(fēng)險產(chǎn)生的是賬面的損失或收益。
　　第三，營運(yùn)風(fēng)險（又稱經(jīng)濟(jì)風(fēng)險）。營運(yùn)風(fēng)險是指未預(yù)期到的匯率變動通過影響企業(yè)生產(chǎn)銷售數(shù)量、價格和成本等，引起企業(yè)未來一定時期的收益或現(xiàn)金流量減少這種潛在損失的可能性。這是匯率變動產(chǎn)生的一種潛在風(fēng)險。
　　
　�。ǘ�）人民幣匯率變化趨勢
　　2005年7月21日，我國開始實行有管理的浮動匯率制度，從此人民幣匯率開始在一定的范圍里浮動起來，匯率風(fēng)險隨著走進(jìn)了我們的生活和企業(yè)。
　　從2005年7月21日至2006年12月29日的一年多來，人民幣匯率對西方主要貨幣波動明顯，例如：1美元對人民幣從8.1111元降至7.8087元，人民幣對美元升值4.7%；100日元對人民幣從7.3059元降至6.5630元，人民幣對日元升值10.14%；1歐元對人民幣10.0141元升至10.2665元，人民幣對歐元貶值2.52%。
　　匯改以來，從匯率走勢上看，人民幣對美元的匯率變動呈現(xiàn)單邊持續(xù)升值的趨勢，人民幣對日元的匯率變動呈現(xiàn)階梯升值的趨勢，人民幣對歐元的匯率變動強(qiáng)弱交替、呈現(xiàn)寬幅震蕩略有貶值的復(fù)雜走勢。
　　目前，關(guān)于今后人民幣對美元匯率的走勢，海內(nèi)外投資銀行和咨詢機(jī)構(gòu)看法比較一致，公認(rèn)人民幣對美元仍然存在較大升值空間，這是對以美元計價的我國船舶出口企業(yè)影響較大。
　　
　　（三）我國船舶出口企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險特點
　　根據(jù)我國船舶出口企業(yè)的組織形式和船舶出口發(fā)展特征進(jìn)行綜合分析，可以歸納推證其匯率風(fēng)險特點如下：
　　第一，匯率風(fēng)險主要表現(xiàn)為交易風(fēng)險。例如：2006年我國船舶出口排名居前的上海外高橋造船廠、長江航運(yùn)集團(tuán)、廣船國際、江南造船和滬東中華造船等10多家出口上億美元的企業(yè)均非跨國公司，暫無母公司與海外子公司合并報表產(chǎn)生的會計風(fēng)險問題。
　　第二，合同金額大，造船周期長，結(jié)算幣種多。例如：2005年年初南京金陵船廠簽訂承造4艘瑞士船主的1100TEU集裝箱船合同， 2007年年初開始交付第一艘船，一艘1100TEU集裝箱船的合同價就是2200多萬美元，結(jié)算幣種由50%的美元+50%歐元組成，收款時間從合同生效到完工交船需要15個月以上。
　　第三，收款時間長，結(jié)算次數(shù)多。例如：南京金陵船廠承造的集裝箱船，船東付款（造船企業(yè)的收款）是分段的，按照慣例合同生效付款5％、開工付款10％、上船臺合攏付款10％、下水付款10%－15％、完工交船付款60%－65％的付款方式進(jìn)行的。
　　第四，來料加工貿(mào)易沖抵了部分匯率風(fēng)險。
　　第五，出口對象主要是擁有自由兌換貨幣的富裕國家，可以為規(guī)避匯率風(fēng)險提供較多選擇。
　　在上述五項特點中，前三個特點說明船舶出口匯率風(fēng)險較一般商品貿(mào)易出口匯率風(fēng)險的管理難度更大。
　　
　　三、船舶出口企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險的對策
　　
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　　事先防范對策主要是針對正在談判或擬簽訂的新船合同，在合同談判或簽訂過程中采取的匯率風(fēng)險防范措施。具體方法包括：
　　1.選擇有利貨幣法。進(jìn)出口計價貨幣有硬貨幣和軟貨幣之分，硬貨幣和軟貨幣是特定貨幣之間和時段的概念。根據(jù)“出口選硬貨幣，進(jìn)口選軟貨幣”的原則，當(dāng)前，在船舶建造合同和設(shè)備訂貨合同的談判中，進(jìn)口設(shè)備合同要力爭以美元為計價，出口船舶合同盡量爭取以歐元為計價。
　　2.選擇一籃子貨幣法。通常在匯率走勢明朗的情況下，船東很難接受完全有利于我國造船企業(yè)的計價方式。根據(jù)“硬幣升值和軟幣貶值可以全部或部分相互抵消”的原理，出口船舶合同采用組合貨幣計價可以降低匯率風(fēng)險，如歐元和美元各占一定比例。
　　3.使用本幣法。使用人民幣計價不存在不同貨幣之間的兌換問題，從而隔絕了匯率風(fēng)險，但是，人民幣不屬于可自由兌換貨幣，只有周邊國家接受人民幣，應(yīng)用范圍有限。
　　4.加列匯率風(fēng)險分?jǐn)倵l款法。如在合同上附一個價格調(diào)整條款，允許匯率在某一區(qū)域內(nèi)調(diào)整，若匯率波動超過此區(qū)域的上下限，則超過部分所引起的差額由買賣雙方平均分?jǐn)偂?
　　
　　（二）事后防范對策
　　事后防范對策主要針對已經(jīng)簽訂的造船合同或手持船舶訂單中已經(jīng)存在的風(fēng)險，利用外匯衍生工具套期保值的措施。目前，我國外匯市場還未健全，外匯衍生工具有限，可供選擇的手段包括：
　　1.遠(yuǎn)期外匯套期保值
　　遠(yuǎn)期外匯交易是指買賣雙方按外匯合同約定的匯率，在約定的期限進(jìn)行交割的外匯交易。遠(yuǎn)期外匯買賣最長可以做到一年，超過一年的交易稱為超遠(yuǎn)期外匯買賣。
　　遠(yuǎn)期外匯交易是國際上最常用的避免外匯風(fēng)險、固定外匯成本或鎖定外匯收入的方法。例如：我國船舶出口企業(yè)簽訂的造船合同以后，如果合同以軟貨幣美元計價，則可以根據(jù)將來收入美元的金額大小和時點順序，對應(yīng)建立一組金額相等期限相近的遠(yuǎn)期外匯空頭頭寸，以鎖定匯率。
　　2.貨幣掉期套期保值
　　貨幣掉期又稱貨幣互換，是指為降低借款成本或避免遠(yuǎn)期匯率風(fēng)險，將一種貨幣的債務(wù)轉(zhuǎn)換成另一種貨幣的債務(wù)的交易。
　　貨幣互換是一項常用的債務(wù)保值工具，主要用來控制中長期匯率風(fēng)險，把以一種外匯計價的債務(wù)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為以另一種外匯計價的債務(wù)或資產(chǎn)，達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險、降低成本的目的。我國造船業(yè)不但出口船舶，也需要進(jìn)口大量配套產(chǎn)品，進(jìn)出口業(yè)務(wù)繁多，如果造船企業(yè)在進(jìn)出口時將貨幣相同、金額相同、方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來進(jìn)行，也可以有效地規(guī)避匯率風(fēng)險。
　　3.外匯期權(quán)套期保值
　　外匯期權(quán)是指客戶支付一定數(shù)額的期權(quán)費(fèi)后，有權(quán)在將來的特定時間按約定的匯率向銀行買入約定數(shù)額的一種貨幣，賣出另一種貨幣。
　　外匯期權(quán)買賣是近年來興起的一種交易方式，它是原有的幾種外匯保值方式的發(fā)展和補(bǔ)充。例如：我國船舶出口企業(yè)簽訂的造船合同以后，如果合同以日元計價，則可以根據(jù)將來收入日元的金額大小和時點順序，對應(yīng)建立一組外匯期權(quán)空頭頭寸，假定未來到期時日元貶值了，行權(quán)就可以規(guī)避匯率風(fēng)險，反之，如果日元升值則放棄行權(quán)。
　　值得一提的是：企業(yè)在使用外匯衍生工具對結(jié)算外匯風(fēng)險套期保值時，各種外匯衍生工具的使用都需要很強(qiáng)的投資管理技術(shù)和嚴(yán)格的風(fēng)險控制制度，一定要在專業(yè)人士或?qū)＜抑笇?dǎo)下操作，才能達(dá)到預(yù)期效果。另外，除了上述匯率風(fēng)險防范手段之外，隨著我國金融市場的發(fā)展，更多的匯率風(fēng)險防范工具將會推出，我國船舶出口企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險的方法選擇將越來越多。
　　
　　參考文獻(xiàn)
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　　[2]國信證券.船舶制造業(yè)行業(yè)深度研究報告[R].2005-07-28.

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