冷靜觀察,沉著應(yīng)對(duì)【冷靜觀察,沉著應(yīng)對(duì)】

　　8月初，美國(guó)評(píng)級(jí)公司標(biāo)普扔出了美債評(píng)級(jí)下調(diào)的“重磅炸彈”，引起了全球金融市場(chǎng)持續(xù)多日的“泄洪式”暴跌，更使我國(guó)外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)大幅縮水，外匯實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力大幅下降。作為美國(guó)最大債權(quán)國(guó)的中國(guó)，正面臨如何擺脫美元霸權(quán)、美債陷阱的難題以及短期是否繼續(xù)持有美債的兩難選擇。
　　美國(guó)《世界日?qǐng)?bào)》8月18日發(fā)表社論說(shuō)，美債危機(jī)，各方都在猜測(cè)，中國(guó)這次將會(huì)如何應(yīng)對(duì)。在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，討論國(guó)際金融形勢(shì)，溫家寶定調(diào)“冷靜觀察，沉著應(yīng)對(duì)”。輿論對(duì)領(lǐng)導(dǎo)層這次取態(tài)極表贊賞，稱(chēng)為經(jīng)過(guò)風(fēng)雨后的淡定。
　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月份我國(guó)CPI達(dá)到6.5%，創(chuàng)37個(gè)月新高。步步攀升的通脹壓力，又正好交織著愈演愈烈的美債危機(jī)。在這種復(fù)雜的情況下，做出正確的判斷和政策選擇，是應(yīng)對(duì)高通脹與美債危機(jī)雙重壓力的前提條件。
　　在美債危機(jī)爆發(fā)之前，按照慣常的思路，面對(duì)新高不斷的物價(jià)指數(shù)，中國(guó)央行必然會(huì)斷然采取加息或提高銀行準(zhǔn)備金率的做法，以遏制通脹勢(shì)頭的進(jìn)一步抬頭。事實(shí)上，自去年1月份以來(lái)，央行已經(jīng)連續(xù)五次加息、十二次提高銀行準(zhǔn)備金率。通過(guò)多種組合政策的疊加，實(shí)際回籠的資金總量已經(jīng)超過(guò)了4萬(wàn)億。但令人遺憾的是，即使是在緊縮性的貨幣政策打壓下，物價(jià)指數(shù)卻出現(xiàn)了一邊調(diào)控一邊繼續(xù)上漲的怪象。
　　就在中國(guó)的通脹形勢(shì)日益嚴(yán)峻之時(shí)，美債危機(jī)又開(kāi)始爆發(fā)。在標(biāo)準(zhǔn)普爾罕見(jiàn)地將美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)債務(wù)的評(píng)級(jí)下調(diào)后，全球的金融市場(chǎng)陷入了一片暴跌之中，而且由美債危機(jī)所引發(fā)的全球金融動(dòng)蕩正在不斷發(fā)酵。除了罕見(jiàn)的全球性股市大跌外，美債危機(jī)最終會(huì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域蔓延。由于美債評(píng)級(jí)被下調(diào)，短期內(nèi)美國(guó)的實(shí)際借貸成本可能會(huì)增加，這對(duì)美國(guó)的消費(fèi)者和生產(chǎn)者都是一個(gè)不利的消息。同時(shí)，全球股票市場(chǎng)的大幅下跌還會(huì)通過(guò)負(fù)面財(cái)富效應(yīng)和信心傳導(dǎo)渠道沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在歐美市場(chǎng)上，一些有影響力的經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，歐美經(jīng)濟(jì)陷入再次衰退的概率已經(jīng)在過(guò)去10天內(nèi)上升到了30%～50%。這對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一個(gè)極為不利的消息。
　　與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在持續(xù)一年多的緊縮中本來(lái)就矛盾百出，這次再加上美債危機(jī)的沖擊，可謂是“禍不單行”。在一系列緊縮政策的打壓下，中小企業(yè)的生存危機(jī)凸現(xiàn)出來(lái)。由于融資難，再加上人民幣升值與勞動(dòng)力成本上升，一些出口型中小企業(yè)被迫停產(chǎn)或倒閉。更為嚴(yán)重的是，由于制度上的優(yōu)勢(shì)和壟斷，緊縮政策還導(dǎo)致了大量的資金和資源不斷向政府和壟斷企業(yè)集中，不公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)體制不但沒(méi)有得到扭轉(zhuǎn)反而進(jìn)一步加強(qiáng)。而地方債務(wù)負(fù)擔(dān)的加重則又使加息等緊縮性貨幣政策工具“投鼠忌器”，很難發(fā)揮其應(yīng)有的功效。
　　為了應(yīng)對(duì)美債危機(jī)的沖擊，新一輪的全球性量化寬松政策隨時(shí)可能再次推出。比如七國(guó)集團(tuán)和二十國(guó)集團(tuán)的財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)均先后發(fā)表聲明，在必要時(shí)將聯(lián)合行動(dòng)，保障市場(chǎng)流動(dòng)性，確保金融市場(chǎng)有效運(yùn)行。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)推出QE3本來(lái)就準(zhǔn)備充分，這次美債危機(jī)恰好為其出臺(tái)提供了極好的借口。不僅如此，評(píng)級(jí)巨頭還將矛頭指向韓國(guó)、新西蘭、澳大利亞和諸多發(fā)展中國(guó)家，威脅說(shuō)隨時(shí)可能降低對(duì)他們主權(quán)債務(wù)的評(píng)級(jí)。在這種形勢(shì)下，如果中國(guó)仍刻板地奉行單純的緊縮性政策，極有可能與世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)相違背，進(jìn)而對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成不應(yīng)有的傷害。
　　其實(shí)相對(duì)于2008年的次貸危機(jī)，本次債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊小得多。原因主要來(lái)自?xún)煞矫妫?
　　其一，在次貸危機(jī)之前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是“過(guò)熱”，危機(jī)襲來(lái)直接導(dǎo)致中國(guó)劇烈受創(chuàng)，而目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)2010年下半年以來(lái)的主動(dòng)收縮，承受外部沖擊的能力大幅提升。從產(chǎn)能角度看，次貸之前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)受到多年來(lái)持續(xù)的產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)敞口過(guò)大，一旦需求收縮，只能迎接痛苦的被動(dòng)去產(chǎn)能過(guò)程，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)跌落谷底;而現(xiàn)在由于海外需求還未恢復(fù)到次貸危機(jī)前的狀態(tài)，經(jīng)歷了上一輪需求縮減之后，產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)敞口已大大縮窄，料想需求再度降溫引發(fā)的產(chǎn)能收縮反應(yīng)將相對(duì)可控。
　　其二，經(jīng)歷了次貸之后的再平衡，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外需的依賴(lài)度已大幅下降，內(nèi)需成為驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的首要?jiǎng)恿?上半年凈出口對(duì)中國(guó)GDP的貢獻(xiàn)率還是-0.7%)，在未來(lái)遭受外需沖擊時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的緩沖能力也會(huì)大幅提升。7月出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然穩(wěn)健，這使得中國(guó)在全球債務(wù)危機(jī)愈演愈烈的當(dāng)下，能夠占據(jù)十分有利的地形。
　　基于這兩點(diǎn)背景的差異，綜合全球未來(lái)通脹演變、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和金融風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)大可靜觀其變，以待形勢(shì)明朗。不妨把全球債務(wù)危機(jī)看做中國(guó)調(diào)整國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的良機(jī)――中國(guó)應(yīng)該利用危機(jī)，倒逼國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，而不是匆忙上陣，跟隨歐美國(guó)家大搞經(jīng)濟(jì)刺激。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型再也經(jīng)不起結(jié)構(gòu)倒退了。
　　即使未來(lái)形勢(shì)逼人，中國(guó)被迫聯(lián)手出臺(tái)一定的救市政策，也不必再次祭出財(cái)政刺激大旗、大搞“鐵公雞”，而應(yīng)考慮使用以減稅為主的財(cái)政政策，通過(guò)收入分配改革刺激居民消費(fèi)、通過(guò)大力發(fā)展服務(wù)業(yè)解決就業(yè)問(wèn)題、通過(guò)努力完成保障性住房建設(shè)計(jì)劃來(lái)將固定資產(chǎn)投資增速維持在一定水平上。同時(shí)，為了房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)健康發(fā)展，絕不能取消對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的宏觀調(diào)控。
　　因此，對(duì)中國(guó)而言，宏觀經(jīng)濟(jì)政策必須擇機(jī)而變。在當(dāng)前高通脹和美債危機(jī)的復(fù)雜局面中，現(xiàn)行的緊縮性政策應(yīng)暫緩實(shí)行�？梢钥紤]更多地使用以減稅為主要內(nèi)容的財(cái)政政策，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，加大短缺商品的供應(yīng)，緩解物價(jià)上漲的壓力。此外，在世界經(jīng)濟(jì)前景仍不明朗、國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性矛盾突出的時(shí)期，應(yīng)將更大的力氣用在國(guó)內(nèi)的改革和發(fā)展上。因?yàn)橹挥屑涌旄母矬w制和調(diào)整結(jié)構(gòu)的步伐，只有練好“內(nèi)功”，才能增強(qiáng)抵抗各種沖擊的能力。

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