通脹預(yù)期 通脹預(yù)期為何總不可靠?

　　過去的近10年間，我們?cè)��?jīng)歷兩次高通貨膨脹預(yù)期，結(jié)果都是以失敗而告終，好像那些總預(yù)期通貨膨脹時(shí)代將來臨的經(jīng)濟(jì)學(xué)家或知名財(cái)經(jīng)評(píng)論家并未名聲掃地，因?yàn)榻裉焖麄冇衷谧鐾瑯訒?huì)歸于失敗的預(yù)言，而且有許多人仍相信，并在口口相傳，這里有兩個(gè)有趣的問題值得分析。一個(gè)是通脹的預(yù)言為什么總能大行其道，盛行不止?第二個(gè)問題是我提出的，為什么通脹是一個(gè)“奢侈品”，想都想不來?
　　經(jīng)常參加各種經(jīng)濟(jì)形勢分析會(huì)和投資論壇后，我發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣現(xiàn)象：一些人永遠(yuǎn)都會(huì)講通脹，價(jià)格明顯回落時(shí)甚至為負(fù)時(shí)，他們?nèi)越蚪驑返赖刂v通脹，他們說現(xiàn)在沒有，不久或長期會(huì)有，當(dāng)價(jià)格真的反彈時(shí)，特別是看到國際市場上商品價(jià)格大漲時(shí)，他們更是不遺余力地鼓吹高通脹將至。為什么會(huì)這樣?有一天我終于明白，這是一個(gè)需要，一種利益驅(qū)使。原來這些所謂經(jīng)濟(jì)學(xué)家或投資分析師吃的就是通脹預(yù)期的飯。因?yàn)橹挥兄v通脹，廣大老百姓才會(huì)把錢投入他們鼓吹的股票、房地產(chǎn)和其他投資品上，老百姓也很相信他們的話，因?yàn)樗麄兿嘈盼飪r(jià)上漲就是錢在貶值，放到銀行里就是虧損。
　　真的是這樣嗎?這明顯是騙人的把戲，當(dāng)實(shí)際利率為正時(shí)，錢并不貶值，當(dāng)然存到銀行的錢增值并不會(huì)高。我們看一看我國貨幣的實(shí)際利率，大多數(shù)情況下都是正利率，經(jīng)濟(jì)過熱或高通貨膨脹時(shí)會(huì)有一段時(shí)間是實(shí)際利率為負(fù)，但控制通脹的辦法通常就是升息，將實(shí)際利率升至正數(shù)，甚至是一個(gè)不小的正數(shù)。因此，在物價(jià)上漲時(shí)錢并不一定貶值，因?yàn)槔�率可能�?huì)隨通脹的上升而上升。有個(gè)例子很有趣，臺(tái)灣領(lǐng)導(dǎo)人馬英九上臺(tái)后，公布公職人員的資產(chǎn)及其收益，一些官員在金融危機(jī)爆發(fā)前因投資股票而大賺，之后又大虧，最后總數(shù)仍是虧損，而馬英九除了將錢存銀行從不做其他投資。最后他是最大的贏家，被人稱為“現(xiàn)金王”，可見，持有現(xiàn)金或把錢存入銀行并不吃虧。中國的老百姓也有過許多慘痛的教訓(xùn)，前幾年將大量的儲(chǔ)蓄搬家投資到股市中，先大賺后大賠，今天許多人仍然遠(yuǎn)未解套，一個(gè)很重要的原因就是上了“高通脹預(yù)期的圈套”。
　　類似的圈套還有很多，最常見就是三個(gè)，一是高通脹預(yù)期，另一個(gè)是“城市化加速”的不實(shí)之言，還有一個(gè)就是人民幣將長期性大幅升值的預(yù)測。許多投資分析師、企業(yè)家(房地產(chǎn)商)在任何場合總是大談這三大預(yù)言，其背后就是讓你投資，給你編制美妙的發(fā)財(cái)夢(mèng)，讓你做出非理性的選擇。所以，當(dāng)聽到人在大談通脹或通脹預(yù)期時(shí)，要分析是誰在說，他為什么要說?
　　在當(dāng)今中國，或當(dāng)今世界，通脹的預(yù)期為什么總不能兌現(xiàn)呢?通脹正在成為一個(gè)奢侈品，代替它的正是資產(chǎn)泡沫。我的觀點(diǎn)是這是預(yù)期出錯(cuò)，實(shí)際通脹壓力并不大或有也只是短期的強(qiáng)壓力時(shí)，最強(qiáng)的預(yù)期也不會(huì)變成現(xiàn)實(shí)、關(guān)鍵是實(shí)體經(jīng)濟(jì)供求間存不存在我所稱之的“硬缺口”(GDP缺口，兩三年甚至更長時(shí)間內(nèi)都無法彌補(bǔ))，2005年、2008年我們看到的都是“軟缺口”(半年或最多一年就能彌補(bǔ)，只缺時(shí)間，其他如資金、技術(shù)和市場機(jī)制都不缺)。這一次也一樣，我并沒有發(fā)現(xiàn)有任何“硬缺口”的存在，所以，我預(yù)測這次大家的高通脹預(yù)期又會(huì)落空。
　　一個(gè)更有趣的解釋是：正是通脹的高預(yù)期在一定程度上導(dǎo)致了通脹預(yù)期的失敗。因?yàn)榇蠹业念A(yù)期高(實(shí)際通脹壓力并不大)，許多人便將資金不用于消費(fèi)，也不存銀行，而是將其投資于誘惑力大的各類資產(chǎn)品上，結(jié)果，通脹越來越不可能，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的通縮卻在步步逼近，同時(shí)，資產(chǎn)泡沫卻越吹越大，于是通脹成為“奢侈品”。當(dāng)然，資產(chǎn)泡沫特別是房地產(chǎn)泡沫最根本的原因是貨幣供應(yīng)量持續(xù)過多，同時(shí)存在內(nèi)在體制性和政策性缺陷，導(dǎo)致市場的嚴(yán)重失靈，高通脹預(yù)期只是強(qiáng)化了這一現(xiàn)象。
　　回答了這兩個(gè)問題，用這樣的一句話做結(jié)吧：現(xiàn)今社會(huì)，每個(gè)人說的話都是利益的外化，相信我吧。

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