美國金融監(jiān)管改革大勢底定:美國最大的金融監(jiān)管改革獲通過

　　考慮到美國次債危機(jī)余波未了，歐洲債務(wù)危機(jī)又掀波瀾，華爾街已成民怨的靶心，此次奧巴馬政府推行的金融監(jiān)管改革基本上已是大勢底定。面對70年來最嚴(yán)厲的―次改革挑戰(zhàn)，華爾街除了通過說客軟化林肯參議員的提案，還將金改戰(zhàn)場重新搬到了眾議院。
　　
　　6月10日，美國會“參眾兩院會議委員會”(House-Senate panel)就金融改革議案的最終定稿舉行了第一次會議，以便將眾議院去年12月通過的一個(gè)金融監(jiān)管改革版本，和參議院今年5月20日通過的另一版本捏合起來，待兩院各自最后一次表決通過，再送交總統(tǒng)簽署成為法律。由于多倫多G20峰會6月27日閉幕，為了就金融危機(jī)給國際社會一個(gè)交代，兩院最終合并版本有望在峰會閉幕前出爐，然后在7月4日美國國慶日前提交奧巴馬簽署。
　　值得回味的是，奧巴馬政府推行金改一路跌跌撞撞，中間一度被認(rèn)為根本不可能成功；自從今年3月奧巴馬簽署醫(yī)改法案后，兩黨惡斗的局面才有所緩和。參議院5月20日的投票結(jié)果是59票對39票，民主黨“跑”了2票，但從共和黨那里爭取到4票。金改方案使銀行破產(chǎn)成為可能，還規(guī)定在美聯(lián)儲之下設(shè)置消費(fèi)者金融保護(hù)局，但本次監(jiān)管改革的核心――“沃爾克法則”與“林肯條款”由于爭議較大，還存在變數(shù)，華爾街大銀行正為此不懈游說。
　　金改立法進(jìn)入快車道可謂是兩黨妥協(xié)的結(jié)果，畢竟面臨中期選舉的共和黨要順應(yīng)主流民意，而且，若法案在國會再受阻，奧巴馬政府將重啟針對八大投行的欺詐調(diào)查，所以華爾街的游說會適可而止。目前，參眾兩院法案合并小組由參院12人(民主黨占7人)、眾院31人(民主黨占20人)組成，談判的絕大部分將在白宮、眾議院金融服務(wù)委員會主席巴尼?弗蘭克以及參議院銀行委員會主席克里斯托弗?多德之間進(jìn)行，然后由他倆負(fù)責(zé)在各自議院中推動法案的通過，但兩院會議委員會成員仍然有辯論、修改以及到最后進(jìn)行表決的權(quán)利。
　　
　　金改立法，一路坎坷
　　
　　2008年9月15日美國四大投行之一的雷曼兄弟集團(tuán)宣布破產(chǎn)，拉開華爾街危機(jī)和全球金融風(fēng)暴的序幕。由此，重塑金融監(jiān)管框架、嚴(yán)防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、避免危機(jī)重演，既為當(dāng)前美國政經(jīng)形勢所決定，同時(shí)華爾街改革也是奧巴馬入主白宮第一天起的首要任務(wù)。
　　上任第八天，奧巴馬在白宮與他的經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)首次討論“重整華爾街規(guī)則”；2月4日，奧巴馬宣布華爾街高管“限薪計(jì)劃”，為在此之后接受政府救援的困難金融企業(yè)的高管設(shè)立50萬美元的年薪上限。3月26日，白宮向國會提議進(jìn)行大刀闊斧的金融監(jiān)管改革，包括面向各類金融企業(yè)建立單一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，同時(shí)加強(qiáng)對大型對沖基金和私人股本公司的約束。該提案將授權(quán)政府關(guān)閉陷入困境的金融公司。5月13日，奧巴馬政府起草了規(guī)范金融衍生工具的框架――要求所有“場外衍生工具”交易商接受一個(gè)審慎和健全的監(jiān)管制度――包括起步資本、報(bào)告和保證金等要求。6月8日，根據(jù)眾議院通過的一項(xiàng)法案，美國五大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人將必須由總統(tǒng)任命，以提高他們的獨(dú)立性和影響力。
　　6月17日，奧巴馬政府正式公布全面金融監(jiān)管改革方案。從金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管、金融市場監(jiān)管、消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)、危機(jī)處置和國際合作五個(gè)方面構(gòu)筑安全防線，期望以此恢復(fù)對美國金融體系的信心。這份85頁的金融改革“白皮書”指出，2008年發(fā)生金融危機(jī)的根源是：監(jiān)管當(dāng)局允許金融公司提供過多信貸；監(jiān)管者未能充分理解新型金融工具的利弊；大型金融機(jī)構(gòu)向員工過度發(fā)放薪金，卻在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)方面投資過少。當(dāng)時(shí)奧巴馬政府設(shè)定的改革計(jì)劃是爭取在2009年年內(nèi)實(shí)行。經(jīng)過數(shù)月討論、協(xié)商及游說之后，2009年12月11日，美國眾議院以223：202票通過了核心內(nèi)容為將美聯(lián)儲打造成“超級監(jiān)管者”、設(shè)立新的消費(fèi)者金融保護(hù)局的金融監(jiān)管方案。這份長達(dá)1279頁的改革法案，是美國金改的初步勝利。
　　在千呼萬喚，眾議院領(lǐng)先一步的情況下，2009年11月19日，參議院銀行委員會開會討論委員會主席、民主黨人多德提交的監(jiān)管改革提案。會議遭共和黨人阻撓，多德隨后要求銀行委員會關(guān)鍵成員組成兩人一組的跨黨派小組，先后與共和黨的理查德?謝爾比、鮑勃?科克協(xié)商，盡管中間出現(xiàn)“有意義的進(jìn)展”，但均不歡而散。當(dāng)年金改方案在參院難產(chǎn)!今年3月15日，多德在未爭取到參院銀行委員會內(nèi)10名共和黨議員任何支持的情況下強(qiáng)行推出長達(dá)1336頁的議案。3月22日，銀行委員會開會調(diào)整多德提案，共和黨人堅(jiān)持不提出任何修正條款。美國的保守派、大銀行利益集團(tuán)，乃至民主黨內(nèi)的右傾勢力，大都認(rèn)為經(jīng)過近半年醞釀和妥協(xié)的多德議案仍過于嚴(yán)厲，可能傷害到美國金融企業(yè)的國際競爭力。
　　今年4月26日，在參議院程序性投票中，共和黨參議員中除兩人未投票外，其余全都投了反對票。而且，民主黨參議員本?納爾遜“臨陣倒戈”，更使投票不可能通過。最終，參議院民主黨領(lǐng)袖哈里-里德也只得改投了反對票。此后的48小時(shí)內(nèi)，共和黨又連續(xù)第二次、第三次在不記名投票中一致表達(dá)反對，阻止法案的推進(jìn)。對于這一結(jié)果，奧巴馬失望不已。他也只能敦促兩黨參議員以國家利益為先，通過法案，避免金融危機(jī)重演。
　　
　　高盛“欺詐門”助推改革
　　
　　參議院有100個(gè)席位，當(dāng)前民主黨占59席，共和黨占41席。強(qiáng)行通過金改提案需參院60票贊成，因此民主黨要贏得至少一名共和黨參議員的支持。也就是說，如果像醫(yī)改那樣按黨派投票，金改法案幾乎沒有通過的可能。
　　醫(yī)改法案之所以能過關(guān)，是因?yàn)榇饲懊裰鼽h在參院擁有60席次，且適時(shí)完成了大部分立法工作。今年1月，共和黨人律師、前模特、有“最性感男人”之稱的州議員斯科特?布朗通過補(bǔ)選填補(bǔ)了去世的民主黨參議員愛德華?肯尼迪的遺缺，使民主黨喪失在參院的絕對優(yōu)勢。一票之差，意味著民主黨無法掃清阻礙議事程序――“費(fèi)力把事拖”(filibuster)，也難以順利“結(jié)束辯論”(cloture)并通過法案。
　　馬薩諸塞州參議員補(bǔ)選失敗是民主黨陣營重大挫折，但在布朗當(dāng)選當(dāng)天，奧巴馬又宣布將對美國銀行業(yè)做重大改革，并采納了“沃爾克法則”――美國銀行將不得進(jìn)行自營交易，也不得擁有或投資對沖基金與私募基金。奧巴馬揚(yáng)言：“如果這些人想來場戰(zhàn)斗，那么我已經(jīng)準(zhǔn)備好了。”奧巴馬“推土機(jī)式”的改革，一下子捅了馬蜂窩。先前夸耀自己投票給奧巴馬的大型銀行主管們，現(xiàn)在罵奧巴馬是“芝加哥暴徒”；接著，斥其為反市場經(jīng)濟(jì)、反財(cái)富、反資本主義者以及財(cái)富重分論者、誹謗犯……
　　4月16日，美國證監(jiān)會向紐約曼哈頓聯(lián)邦法院起訴華爾街巨頭、被冠以“美國之盛”雅號的高盛公司(Goldrnan Sachs) 及其副總裁法布里斯?圖爾，理由是高盛在2007年初設(shè)計(jì)并銷售了一款基于次級房貸抵押貸款債券的擔(dān)保債權(quán)憑證(CDO)，交易中涉嫌欺詐消費(fèi)者，導(dǎo)致消費(fèi)者近10億美元的損失，高盛則從中漁利1500萬美元。而據(jù)湯森路透統(tǒng)計(jì)，華爾街公司在2005至2007年間共發(fā)行了1.08萬億美元的CDO，美國大金融機(jī)構(gòu)幾乎都曾以不同方式創(chuàng)建并交易過CDO，因此起訴高盛頗有“殺一儆百”的意味。緊接著，證監(jiān)會又宣布要徹查美國19家大型銀行是否存在財(cái)務(wù)舞弊。5月中旬，紐約州總檢察長科莫就高盛、大摩等8家華爾街投行涉嫌誤導(dǎo)評級機(jī)構(gòu)一事展開調(diào)查。《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》分析說，如果參議院能夠通過金改法案，那么商業(yè)調(diào)查可能只是奧巴馬政府的“虛晃一槍”與“敲山震虎”；反之，沒有哪個(gè)華爾街大金融機(jī)構(gòu)能確保清白。
　　針對高盛集團(tuán)的金融欺詐指控凸顯了金融改革的必要性，共和黨人迫于政治壓力放棄對金改的阻撓，參議院4月28日一致同意不經(jīng)投票直接進(jìn)入辯論階段。辯論持續(xù)逾3周，斯科特?布朗在與參議院多數(shù)派領(lǐng)袖哈里?里德交談并和本州參議員同事約翰?克里私聊后，為其家鄉(xiāng)州一些金融企業(yè)比如富達(dá)(Fidelity)和道富銀行(State Street)爭取到豁免，遂轉(zhuǎn)投贊成票，使得金改法案于5月20日晚在參院過關(guān)。這次民主黨“跑”了兩票――來自華盛頓州的瑪麗亞-坎特韋爾要求把議案中限制銀行金融衍生品和復(fù)雜金融工具交易的條款嚴(yán)格化，而來自威斯康星州的拉塞爾?范戈?duì)柕孪Ｍ�重推上世紀(jì)“大蕭條”時(shí)期的金融規(guī)定，即嚴(yán)格區(qū)分商業(yè)銀行和投資銀行，但卻同時(shí)從共和黨方面爭取到4票――斯科特?布朗、緬因州的柯林斯、斯諾以及艾奧瓦州的格萊斯利。
　　
　　華爾街的“最后抗戰(zhàn)”
　　
　　參院版監(jiān)管法案通過后，參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖里德說：“當(dāng)法案成為法律的時(shí)候，華爾街上的竊喜將被驚叫聲所取代。”這與參議員布蘭奇?林肯的監(jiān)管提議被采納，有著莫大關(guān)系。
　　高盛“欺詐門”曝光后，奧巴馬表示他將“對那些不將金融衍生物納入監(jiān)管范圍的立法實(shí)行一票否決”，參院農(nóng)業(yè)委員會主席、民主黨阿肯色州參議員布蘭奇?林肯則拿出了厚達(dá)336頁、讓華爾街更為恐懼的衍生品監(jiān)管草案――草案規(guī)定諸多衍生品須在交易平臺上執(zhí)行，并要求那些希望獲得聯(lián)邦援助資格的銀行剝離掉期業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，目前不受監(jiān)管的掉期衍生品交易市場(swaps and derivatives market)在2009年為整個(gè)金融行業(yè)生成了大約240億～300億美元的全行業(yè)總收入，其中摩根大通、美國銀行、高盛集團(tuán)、摩根士丹利和花旗集團(tuán)五家最大型金融機(jī)構(gòu)占了大約97％。業(yè)界分析師指出，林肯的計(jì)劃可能對華爾街某些最大型的金融機(jī)構(gòu)造成深遠(yuǎn)影響。這項(xiàng)提案一度被視為華爾街即將遭遇“滅頂之災(zāi)”的信號。
　　布蘭奇?林肯向來是中間路線的支持者，且最擅長跨黨派處理問題，她的提案一拋出，華爾街和政壇一片嘩然。華爾街不得不由原來強(qiáng)硬反對“沃爾克法則”，退守到反對林肯這個(gè)關(guān)鍵、要命的提案上來。但《華盛頓郵報(bào)》4月27日公布的民調(diào)顯示，約2／3的美國人樂見更嚴(yán)格的監(jiān)管。如此具廣泛爭議的提案在農(nóng)業(yè)委員會批準(zhǔn)時(shí)，卻贏得了重量級共和黨議員中格拉斯利的贊成票和斯諾的支持，成為“迄今唯一一部兩黨法案”。盡管財(cái)長蓋特納、美聯(lián)儲主席伯南克、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)主席貝爾以及白宮經(jīng)濟(jì)顧問沃爾克均表示反對，但林肯法案還是一路過關(guān)斬將，最終成為參院版監(jiān)管法案的第716條款，并與沃爾克法則一起雙雙獲得通過，使參院版監(jiān)管法案成為70年來華爾街面臨的最嚴(yán)厲的一次改革挑戰(zhàn)。
　　林肯參議員出身阿肯色州7代務(wù)農(nóng)家族，從政生涯一帆風(fēng)順，今年5月8日和6月8日尋求第三次連任的兩輪黨內(nèi)初選中，她戰(zhàn)勝了得到工會和民主黨自由派支持的副州長比爾?霍爾特。初選后林肯躋身合并參眾兩院金改法案的會議委員會，她提出的限制銀行衍生品交易的第716條款――“林肯條款”爭辯也最為激烈。院外團(tuán)體已為此花費(fèi)了300多萬美元，更不用說高盛這樣的大公司潛在的影響力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從1989年至今，高盛管理層向美國總統(tǒng)候選人提供競選資助累計(jì)高達(dá)3160萬美元，其中大約2／3投向了民主黨，而且就在奧巴馬競選總統(tǒng)時(shí)期，高盛同樣奉獻(xiàn)了近100萬美元。因此，華爾街巨頭首先期待平時(shí)的感情投資在關(guān)鍵時(shí)刻能幫上忙。但林肯成功獲得黨內(nèi)提名為金改再添動力。參議院銀行委員會主席多德先前還想弱化林肯條款，但在林肯初選成功后承認(rèn)：“她的優(yōu)勢加強(qiáng)了……代表了正確的方向。”在中期選舉之年，立法者對選民的看法越來越敏感，這深刻影響著銀行監(jiān)管立法。
　　其次，華爾街期待紐約籍國會眾議員與“新民主黨議員聯(lián)盟”(New DemocratCoalition)阻止或者弱化議案。紐約籍眾議員艾克曼6月14日晚上跳出來說，“我們這些紐約的代表，不僅代表紐約居民，還代表了華爾街，并非常清楚紐約居民深受華爾街的影響”，“我們并不總是以一個(gè)集團(tuán)(bloc)投票，但華爾街是我們紐約的臍帶之一，它是氧氣”。如果針對華爾街的改革太強(qiáng)硬的話，艾克曼呼吁紐約代表團(tuán)26名眾議員在最后投票時(shí)拋棄民主黨。與此同時(shí)，擁有43名成員、自詡為“力促增長的溫和派”的“新民主黨議員聯(lián)盟”也在削弱金改方面配合華爾街，對林肯條款“剝離銀行衍生品交易業(yè)務(wù)”提出批評。這說明華爾街已改變策略，金改戰(zhàn)場已從原來被認(rèn)為牢不可破的參議院轉(zhuǎn)移到眾議院，這給眾議長佩洛西出了難題。不過，相關(guān)支持嚴(yán)格監(jiān)管的民間政治組織已警告倒戈者會在年底選舉中付出代價(jià)。
　　最后，稀釋(dilute)、歪解與以拖待變。在過去的200多年里，華爾街一直遵循自己的游戲規(guī)則。此次最壞可能也就是無法阻止議案通過，但華爾街還是能有辦法。一是通過在兩院的代理人降低監(jiān)管力度。據(jù)最新報(bào)道，林肯參議員迫于各方壓力，已修改自己所提計(jì)劃：給大型銀行控股公司最多兩年時(shí)間過渡期；由之前要求銀行完全取消衍生品業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)而允許銀行通過獨(dú)立資本附屬公司交易并處理衍生品，但要求銀行為此大幅提高風(fēng)險(xiǎn)資本金；對社區(qū)銀行則不加限制。二是尋找立法漏洞。華爾街有足夠資源聘請足夠的律師來分析法律漏洞，法案即使通過，最后能否100％落實(shí)到執(zhí)行層面，也仍難以判斷。三是以拖待變。華爾街是鐵打的營盤，總統(tǒng)與議員只是流水的兵，再加上華爾街上“金融巫師”太多，道高一尺，魔高一丈，在海量暴利面前，要讓他們收手，可謂難上加難!真要擋不住奧巴馬改革勢頭的話，華爾街還可以伏兵于今年11月中期選舉，陳重兵于2012年總統(tǒng)大選，尋求翻盤機(jī)會。如果民主黨和奧巴馬選舉失利，就將成為華爾街顛覆金改的最好借口，金改走回頭路在所難免。
　　不過，考慮到美國次債危機(jī)余波未了，歐洲債務(wù)危機(jī)又掀波瀾，華爾街已成民怨的靶心，在奧巴馬政府銳意改革的大背景下，華爾街盡管過去只遵守自己的游戲規(guī)則，但這一回恐怕難以用其曾經(jīng)無所不能的金錢來達(dá)到目的�？梢哉f，此次奧巴馬政府推行的金融監(jiān)管改革基本上已是大勢底定。當(dāng)然，即使法案通過，金融監(jiān)管仍是年底中期選舉精彩大戲中的重頭戲。

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