【加息難抑物價(jià)上漲】加息導(dǎo)致物價(jià)上漲

　　今年，北京的冬天來(lái)得特別早。剛剛大學(xué)畢業(yè)的小林走進(jìn)西單商場(chǎng)，想在工作后的第一個(gè)冬天為自己買(mǎi)一件新羽絨服。當(dāng)她走進(jìn)商場(chǎng)的時(shí)候，才發(fā)現(xiàn)羽絨服的價(jià)格已經(jīng)超過(guò)了她的想象。每件羽絨服的價(jià)格已經(jīng)由往年的五、六百漲到了七、八百。她看中的一件黑色、短款，但并不厚實(shí)的羽絨服，標(biāo)價(jià)800多元。
　　小林猶豫了一陣，還是惆悵地走出了商場(chǎng)。因?yàn)檫@已經(jīng)到了她月工資的1/3。而在近期，我國(guó)各地食用油等農(nóng)副產(chǎn)品及食品價(jià)格出現(xiàn)了新一輪的上漲，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)了消費(fèi)者搶購(gòu)的現(xiàn)象。物價(jià)的上漲，讓這個(gè)冬天格外寒冷。
　　10月19日晚，央行出人意料地拔出加息利劍。央行決定，自10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。
　　三年來(lái)央行的首次加息，讓人們對(duì)物價(jià)問(wèn)題的關(guān)注度再次提高。加息，能否給這個(gè)冬天增加一絲暖意？
　　
　　物價(jià)總體仍將溫和上漲
　　對(duì)于這次意外的加息，市場(chǎng)普遍認(rèn)為是直指當(dāng)前的通脹壓力。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10月21日公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲3.6%，創(chuàng)下23個(gè)月以來(lái)最大單月漲幅。抑制物價(jià)上漲、管理通脹預(yù)期顯然是本次加息調(diào)控的首要目標(biāo)。
　　“從這次加息的具體安排也體現(xiàn)出央行管理好通脹預(yù)期的意圖。存款短期化、活期化往往是物價(jià)上漲的助推力量，此次加息調(diào)整中，一年期、二年期、三年期、五年期的存款年利率分別提高0.25%、0.46%、0.52%和0.6%，其目的就在于吸收長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄、扭轉(zhuǎn)存款活期化趨勢(shì)，從而抑制通脹�！睂�(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰認(rèn)為。
　　加息后，不少居民到銀行辦理轉(zhuǎn)存業(yè)務(wù)的現(xiàn)象，也印證了結(jié)構(gòu)性加息抑制流動(dòng)性的效果。但加息是否意味著物價(jià)在短期內(nèi)就會(huì)出現(xiàn)下行呢？
　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)在前三季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)發(fā)布會(huì)上表示，今年后三個(gè)月，既有影響價(jià)格上行的因素，也有影響價(jià)格下行的壓力。
　　上行因素為：美元貶值刺激國(guó)際大宗商品價(jià)格的大幅上漲，對(duì)國(guó)內(nèi)將產(chǎn)生一定的輸入性通脹壓力；勞動(dòng)力成本、原材料價(jià)格上漲會(huì)向后續(xù)產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)。
　　下行因素為：預(yù)計(jì)秋糧增產(chǎn)較多；絕大多數(shù)的工業(yè)品供過(guò)于求的基本面沒(méi)有改變；翹尾因素在今后幾個(gè)月還會(huì)逐漸走低。
　　拋開(kāi)國(guó)際因素所導(dǎo)致的輸入性通脹壓力，實(shí)際上國(guó)內(nèi)兩大因素在主導(dǎo)著物價(jià)。一方面，目前流動(dòng)性仍然非常豐沛。央行的一份報(bào)告指出，2009年9月至2010年5月M1（狹義貨幣）增速已連續(xù)9個(gè)月接近或超過(guò)30%，前期貨幣信貸高增長(zhǎng)的時(shí)滯效應(yīng)還將持續(xù)一段時(shí)間；近期貨幣信貸增長(zhǎng)逐漸回歸正常，M2（廣義貨幣）增速高位回落，但仍明顯高于2000―2008年16.3%的平均水平。另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在放緩，三季度GDP增速環(huán)比已呈下降趨勢(shì)，總需求并非迅速擴(kuò)張，加上工業(yè)產(chǎn)能大面積過(guò)剩，這又制約價(jià)格大幅上漲。這兩個(gè)因素交織在一起，使得對(duì)物價(jià)走勢(shì)的分析并不是那么簡(jiǎn)單。
　　但市場(chǎng)還是普遍認(rèn)為，這次加息其實(shí)并沒(méi)有真正解決已經(jīng)持續(xù)了7個(gè)月的“負(fù)利率”問(wèn)題，對(duì)抑制流動(dòng)性和穩(wěn)定通脹預(yù)期難以起到實(shí)質(zhì)性作用。這更多的只是政府向外界釋放的一個(gè)信號(hào)：政府有決心管理好通脹預(yù)期。
　　專家大多預(yù)測(cè)，本次加息并不意味著我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了加息的周期，或年內(nèi)還會(huì)再次加息。
　　從以往的情況來(lái)看，央行對(duì)利率的調(diào)整常常以連續(xù)加息或者降息的方式進(jìn)行。比如，2007年央行為抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，年內(nèi)連續(xù)6次加息；而2008年為應(yīng)對(duì)突如其來(lái)的國(guó)際金融危機(jī)，央行連續(xù)5次加息。但從目前國(guó)際、國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，央行采取連續(xù)多次加息的可能性微乎其微。
　　從總體上看，未來(lái)國(guó)際貨幣泛濫和國(guó)內(nèi)流動(dòng)性充裕、食品價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本走高、輸入性因素等潛在通脹壓力仍將長(zhǎng)期存在，物價(jià)總體上漲的趨勢(shì)難以避免，未來(lái)抑制通脹的壓力仍然非常繁重。
　　
　　房?jī)r(jià)有望短期內(nèi)回落
　　房?jī)r(jià)無(wú)疑是百姓最關(guān)注的焦點(diǎn)。市場(chǎng)認(rèn)為，盡管加息并非是針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的直接調(diào)控手段，但對(duì)處于調(diào)控敏感期的房地產(chǎn)市場(chǎng)影響重大。
　　今年4月以來(lái)，中央和地方出臺(tái)的一系列房地產(chǎn)調(diào)控政策，從“新國(guó)十條”到各地的限購(gòu)令，已經(jīng)構(gòu)成了“史上最嚴(yán)厲的房地產(chǎn)政策”。
　　然而調(diào)控并未取得預(yù)期效果，今年9月以來(lái)房屋成交量呈現(xiàn)出“量?jī)r(jià)齊升”的局面。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的調(diào)查顯示，9月，全國(guó)70個(gè)大中城市商品房銷售面積10446萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)16.6%。9月，新建住宅銷售價(jià)格同比上漲11.3%，環(huán)比上漲0.5%。
　　加息這柄遲遲未出的利劍，一直被不少人認(rèn)為是調(diào)控房產(chǎn)地的重要手段。此番加息，房?jī)r(jià)將何去何從呢？
　　無(wú)獨(dú)有偶，就在加息次日，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院發(fā)布了研究報(bào)告，預(yù)計(jì)我國(guó)房?jī)r(jià)從今年第四季度至2011年上半年同比增速將逐漸下降，到2011年上半年進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，本輪宏觀調(diào)控措施，在使得一線房?jī)r(jià)下降20%之后將逐漸放松。從2011年下半年起，房?jī)r(jià)增速可能觸底反彈。
　　報(bào)告作出上述判斷的主要依據(jù)是，未來(lái)半年內(nèi)，房地產(chǎn)行業(yè)總體融資規(guī)模將趨緊，同期CPI將會(huì)在今年9月見(jiàn)頂后回落，房地產(chǎn)市場(chǎng)需求持續(xù)維持在低位，但供給逐漸放大，供求缺口對(duì)房?jī)r(jià)的推動(dòng)作用也將逐漸由正轉(zhuǎn)負(fù)。
　　從融資環(huán)境來(lái)看，未來(lái)一年人民幣貸款月度增量有望回落至5000億元，同比增速也可能繼續(xù)回落至20%。且開(kāi)發(fā)商通過(guò)銀信合作獲取銀行表外貸款的途徑，也被銀監(jiān)會(huì)堵死。與此同時(shí)，國(guó)際短期資本流出中國(guó)的形勢(shì)，將延續(xù)至2010年四季度，外部流動(dòng)性狀況也不容樂(lè)觀。
　　影響房?jī)r(jià)的另一因素是國(guó)內(nèi)的通脹形勢(shì)。報(bào)告認(rèn)為，本輪CPI同比增速的峰值出現(xiàn)在2010年9月，之后回落至3%以內(nèi)，但CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）增速可能從2011年第2季度起再度顯著上升。這與房?jī)r(jià)觸底反彈的時(shí)點(diǎn)基本一致。
　　報(bào)告還強(qiáng)調(diào)，國(guó)家對(duì)房?jī)r(jià)的宏觀調(diào)控已經(jīng)演變?yōu)橐粋�(gè)考驗(yàn)政府執(zhí)政能力和公信力的政治任務(wù)，因此政府絕不會(huì)貿(mào)然放松宏觀調(diào)控，這意味著短期內(nèi)房?jī)r(jià)下降已成定局。
　　應(yīng)該說(shuō)這份報(bào)告對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的評(píng)估很有見(jiàn)地，而且政府調(diào)控樓市的決心確實(shí)不容置疑�！笆�一”前，人民日?qǐng)?bào)、新華社等中央媒體密集地發(fā)表有關(guān)樓市調(diào)控不能放松的評(píng)論，實(shí)際上已經(jīng)透露了這一信號(hào)。更重要的是，9月10日，人民日?qǐng)?bào)發(fā)表了評(píng)論文章《房?jī)r(jià)合理回落是大勢(shì)所趨》，其表述與之前的“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”的表述表現(xiàn)出了明顯差別。文章將這一表述直接作為標(biāo)題，中央調(diào)控樓市的決心和基調(diào)已經(jīng)顯而易見(jiàn)。
　　有人擔(dān)心，此次加息是在主要經(jīng)濟(jì)體大量釋放流動(dòng)性、人民幣匯率彈性增強(qiáng)的背景下進(jìn)行的，中國(guó)與其他國(guó)家的匯差、利差加大，可能會(huì)加劇國(guó)際“熱錢(qián)”流入，而國(guó)際熱錢(qián)的流入可能進(jìn)一步推高資產(chǎn)價(jià)格。
　　但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，加息將強(qiáng)化“國(guó)十條”和9月底出臺(tái)的“五項(xiàng)措施”的調(diào)控效果。因?yàn)榧酉��?huì)增加持有成本，進(jìn)一步抑制購(gòu)房需求。以購(gòu)房者貸款100萬(wàn)元，30年等額本息還款為例，如果是購(gòu)買(mǎi)首套房享受8.5折優(yōu)惠利率，加息前月還款為5398元，加息后增加至5502元，增加104元。如果是購(gòu)買(mǎi)二套房，按1.1倍利率計(jì)算，加息前月還款6343元，加息后月還款6488元，增加145元。此外，加息還會(huì)降低一部分以規(guī)避通脹預(yù)期為主要原因的投資型購(gòu)房需求。
　　“近期首套房首付提高至三成，與加息的效應(yīng)疊加，將明顯增加購(gòu)房者的首付壓力和利息成本。部分資金實(shí)力不強(qiáng)、還款能力有限的購(gòu)房者，可能暫緩購(gòu)房計(jì)劃�！狈康禺a(chǎn)專家王煒指出。
　　綜合這些因素，加息之后房?jī)r(jià)在短期內(nèi)松動(dòng)的可能性較大。正是基于上述判斷和市場(chǎng)預(yù)期，目前開(kāi)發(fā)商在不少城市計(jì)劃的開(kāi)盤(pán)量也大幅減少。據(jù)報(bào)道，全國(guó)29個(gè)大中城市商品房項(xiàng)目11月計(jì)劃開(kāi)盤(pán)量比10月份驟降31.3%。11月北京計(jì)劃開(kāi)盤(pán)量?jī)H23個(gè)，不到去年同期的一半，而且開(kāi)盤(pán)價(jià)呈現(xiàn)走低趨勢(shì)；鄭州11月計(jì)劃開(kāi)盤(pán)的住宅項(xiàng)目?jī)H8個(gè)，環(huán)比下降42.9%。
　　
　　食品價(jià)格將持續(xù)走高
　　從“豆你玩”、“蒜你狠”、“姜你軍”、“蘋(píng)什么”這些今年的熱詞中，不難看出居民對(duì)食品價(jià)格上漲的關(guān)注。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月份，部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)上漲，鮮菜價(jià)格同比上漲了18%，肉禽及其制品的價(jià)格同比上漲了5.4%，糧食的價(jià)格同比上漲12.1%。
　　食品價(jià)格的上漲帶動(dòng)了CPI同比的上漲。1―9月我國(guó)CPI同比上漲2.9%，其中食品類價(jià)格上漲6.1%，按目前食品類價(jià)格在CPI統(tǒng)計(jì)中的權(quán)重約占34%計(jì)算，食品類價(jià)格上漲貢獻(xiàn)了約2個(gè)百分點(diǎn)，成為推動(dòng)CPI上漲的首因。
　　最近關(guān)于大蒜每公斤可以賣到25元，韓國(guó)一株大白菜曾賣到人民幣100元左右的報(bào)道，讓人們對(duì)食品價(jià)格的上漲感到格外恐慌。
　　但我國(guó)農(nóng)業(yè)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局等部門(mén)一再?gòu)?qiáng)調(diào)：今年初步預(yù)計(jì)秋糧增產(chǎn)較多，糧食會(huì)再獲豐收。國(guó)內(nèi)糧食今年總體供需平衡，糧食的增產(chǎn)一定程度上為保持糧價(jià)的穩(wěn)定打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
　　從今年農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的因素來(lái)看，天氣帶來(lái)的影響確實(shí)不容忽視。國(guó)內(nèi)西南大旱，山東等地的低溫不利天氣等，對(duì)部分農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量和運(yùn)輸帶來(lái)較大影響。像糖價(jià)的飛漲就與西南大旱有較大關(guān)系。只要明年不出現(xiàn)類似的惡劣天氣，農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)會(huì)出現(xiàn)一定增加，有助于平抑價(jià)格。
　　除了天氣原因外， 不少專家認(rèn)為游資炒作對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上揚(yáng)起到了推波助瀾作用。近年來(lái)，對(duì)綠豆、大蒜、生姜等相對(duì)易于儲(chǔ)存的農(nóng)產(chǎn)品確實(shí)存在大量游資炒作的跡象，對(duì)價(jià)格產(chǎn)生了較大波動(dòng)，但把農(nóng)產(chǎn)品總體價(jià)格的上漲歸因于游資顯然是不客觀的。一方面大量農(nóng)產(chǎn)品不宜囤積，炒作風(fēng)險(xiǎn)非常高，另一方面，游資的規(guī)模還不足以對(duì)所有農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)行炒作。
　　加息政策的出臺(tái)和近期股市的回暖，可能會(huì)使更多的資金進(jìn)入銀行和股市，從而使資金得到沉淀，減少對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的炒作。從這個(gè)角度看，部分農(nóng)產(chǎn)品被熱炒作的現(xiàn)象可能會(huì)減少，有助于抑制農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。
　　盡管農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)存在上述的下行動(dòng)力，但最近國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)都出現(xiàn)了較大漲幅。央行的一份報(bào)告也指出，“明年糧價(jià)存在較大上漲壓力。雖然今年糧食豐收在望，但種糧成本提高，工業(yè)用糧需求增加，再加上國(guó)際糧食價(jià)格上漲對(duì)國(guó)內(nèi)預(yù)期的影響導(dǎo)致的惜售等現(xiàn)象，糧食價(jià)格仍可能繼續(xù)上漲。”
　　實(shí)際上，近年來(lái)土地、勞動(dòng)力成本的上升，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格的上漲都在助推著農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲。從某種程度上講，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格處在物價(jià)上漲的末端，流動(dòng)性泛濫帶來(lái)的其他商品或者服務(wù)價(jià)格的上漲，都會(huì)通過(guò)各種形式或渠道傳導(dǎo)到農(nóng)產(chǎn)品。
　　因此，我國(guó)被壓制了多年的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格未來(lái)可能還會(huì)持續(xù)走高，但隨著我國(guó)貨幣政策今后逐步收緊、農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)增長(zhǎng)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲幅可能會(huì)趨于平穩(wěn)。

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