行走平衡木上:平衡木行走測(cè)試

　　越南經(jīng)濟(jì)就好像站在一根平衡木上，還沒(méi)有到不可挽回的地步，但是接下來(lái)的每一步都要走得穩(wěn)。 　　 　　“貨幣危機(jī)” 　　5月28日，摩根士丹利發(fā)布了一份報(bào)告:在國(guó)內(nèi)通脹率高企、貿(mào)易逆差擴(kuò)大的情況下，越南中央銀行依舊讓越南盾保持堅(jiān)挺。越南正面臨一場(chǎng)貨幣危機(jī)，與1997年泰國(guó)銖的遭遇相似。
　　即使平時(shí)不太關(guān)注金融的人，看到這里恐怕也難再無(wú)動(dòng)于衷。關(guān)鍵在于后半句類(lèi)比:莫非新一輪金融風(fēng)暴已在醞釀之中？投資者開(kāi)始惶惶。
　　先看看報(bào)告撰寫(xiě)人、摩根士丹利駐香港分析師斯圖亞特•紐罕姆的判斷依據(jù):越南經(jīng)常賬戶(hù)赤字、外匯儲(chǔ)備和通貨膨脹率均處于“偏離方向的水平”，“引起危機(jī)的很多條件已經(jīng)形成，包括貨幣估值過(guò)高、經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重失衡和外匯儲(chǔ)備量過(guò)低等。”此外，12個(gè)月期的無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易(Non－deliverableForwards，簡(jiǎn)稱(chēng)NDF)也顯示，交易者們預(yù)計(jì)明年越南盾兌美元將貶值39％。
　　再看看現(xiàn)實(shí)狀況:越南國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份越南的消費(fèi)者價(jià)格上漲了25.2％，為1992年以來(lái)漲速最快。由于進(jìn)口成本飆升，今年前5個(gè)月越南的貿(mào)易逆差已高達(dá)144.2億美元，比起去年同期42.5億美元的貿(mào)易逆差，漲了兩倍多。
　　看起來(lái)，2008年的越南盾和1997年的泰國(guó)銖確實(shí)有著相似之處。
　　當(dāng)年，以索羅斯為首的投機(jī)者認(rèn)為泰銖估值過(guò)高而大量拋售，泰國(guó)政府被迫放棄固定匯率，導(dǎo)致泰銖兌美元重挫45％。貶值觸發(fā)了當(dāng)?shù)厍八�未有的金融危機(jī)，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，資本紛紛出逃。
　　如今，越南面臨內(nèi)部通脹、外部赤字的失衡狀況，股市的累計(jì)跌幅又將近60％，使得盾已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月貶值，似乎已經(jīng)走在沼澤邊緣。另外，分析師紐罕姆還指出，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)價(jià)格下跌的時(shí)候，不良貸款數(shù)額就可能上升。所以，“越南盾也可能面臨相同的跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，貶值風(fēng)波可能在(東南亞)地區(qū)蔓延開(kāi)來(lái)。”
　　這一紙?jiān)\斷，難道是一場(chǎng)傳染病的預(yù)警？
　　其實(shí)，今年5月伊始，穆迪信用評(píng)級(jí)公司、惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)(Fitch Ratings)和標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)(Standard & Poor"s)就紛紛降低了對(duì)越南的信用評(píng)級(jí)，其中，惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)對(duì)越南主權(quán)債券打出了“負(fù)面”警號(hào)。
　　繼摩根士丹利之后，各大投行、評(píng)估機(jī)構(gòu)也陸續(xù)出臺(tái)對(duì)越南經(jīng)濟(jì)的報(bào)告。
　　6月初，法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸集團(tuán)旗下的東方匯理銀行稱(chēng)，年底前越南盾兌美元可能貶值10％。分析師甚至描繪出了一條下滑曲線(xiàn):6月底美元兌越南盾將為16500，9月底將跌至17500，最終在年底達(dá)到18000水平附近。
　　貶值肯定是在所難免了，但越南政府竭力想要避免的是“突然間”的大幅貶值，因?yàn)檫@將給通脹和赤字雪上加霜，同時(shí)擾亂組合證券投資市場(chǎng)，損害外國(guó)直接投資。所以，政府千方百計(jì)地要勒緊手中的韁繩，努力通過(guò)加息等措施將局勢(shì)調(diào)整在可控范圍之內(nèi)。
　　當(dāng)務(wù)之急
　　就在摩根士丹利發(fā)出報(bào)告的當(dāng)日，美國(guó)彭博財(cái)經(jīng)新聞社曾聯(lián)系越南國(guó)家銀行行長(zhǎng)阮文饒，但行長(zhǎng)對(duì)此拒絕評(píng)論。銀行管理部主任阮全輝則在央行官方網(wǎng)站上發(fā)表聲明:越南央行有能力確保匯率穩(wěn)定。雖然越南正經(jīng)歷自1992年以來(lái)最嚴(yán)重的通貨膨脹，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美元的需求增加，但政府有信心在一定的交易波幅內(nèi)延續(xù)“穩(wěn)定的匯率政策”。
　　央行施行利率政策的重點(diǎn)，在于抑制通脹――這是越南總理阮晉勇在5月21日提出的。
　　似乎是為了對(duì)摩根士丹利的評(píng)價(jià)作出回應(yīng)，6月初，越南政府總理阮晉勇在河內(nèi)舉行的工作會(huì)議上會(huì)見(jiàn)了摩根大通銀行首席經(jīng)濟(jì)師大衛(wèi)•費(fèi)爾南德斯，表示越南有能力解決當(dāng)前困難，保持可持續(xù)發(fā)展。但目前來(lái)看，不可能馬上遏制通貨膨脹，還需要更多的時(shí)間。
　　有一句話(huà)值得留意，阮晉勇希望外國(guó)投資者和專(zhuān)家對(duì)越南的經(jīng)濟(jì)狀況作出客觀評(píng)價(jià)。
　　阮晉勇指出，盡管今年前5個(gè)月都有貿(mào)易逆差，但是仍產(chǎn)生了10億美元的收支盈余，而且預(yù)計(jì)今年的收支盈余將達(dá)到20億――30億美元。貿(mào)易逆差到今年年底會(huì)減少到30％的水平，并且在明年得到進(jìn)一步緩解。他說(shuō)，政府將采取干預(yù)措施保證越南盾的穩(wěn)定和正常的進(jìn)口貿(mào)易。為實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，越南政府已經(jīng)介入外匯市場(chǎng)來(lái)支持并穩(wěn)定進(jìn)口貿(mào)易，同時(shí)指定相關(guān)部門(mén)來(lái)監(jiān)控外匯機(jī)構(gòu)防止投機(jī)現(xiàn)象的發(fā)生。與此同時(shí)，越南政府將2008年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)由原先的9％改為了7％。
　　6月10日，越南國(guó)家銀行決定從11日起將越南基準(zhǔn)利率由原來(lái)的12％上調(diào)至14％，以應(yīng)對(duì)通貨膨脹并穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。這也是目前亞洲國(guó)家中最高的基準(zhǔn)利率。同時(shí)，越南國(guó)家銀行還決定，把越南盾的參考匯率調(diào)低2％，以防投機(jī)交易。其實(shí)，在今年4月份，越南國(guó)家銀行就已經(jīng)放出將擴(kuò)大貨幣日交易波幅的風(fēng)聲，只是當(dāng)時(shí)還沒(méi)有確定具體日期。
　　未必失控？
　　6月13日，穆迪信用評(píng)級(jí)公司下屬的預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)穆迪經(jīng)濟(jì)網(wǎng)稱(chēng)，越南應(yīng)當(dāng)考慮通過(guò)加息緩解金融危機(jī)，謹(jǐn)慎處理貨幣問(wèn)題，避免出現(xiàn)貶值“過(guò)頭”。
　　穆迪的兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝爾曼和帕卡德在研究報(bào)告中寫(xiě)道，如果越南政府能迅速反應(yīng)、果斷抉擇，恢復(fù)宏觀經(jīng)濟(jì)的信用度，那么越南仍然可以避免一場(chǎng)貨幣危機(jī)。他們認(rèn)為，目前越南經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的產(chǎn)生，源于越南政策制定者缺乏經(jīng)驗(yàn)，沒(méi)有意識(shí)到過(guò)早開(kāi)放資本賬戶(hù)和投資者劇烈的心理波動(dòng)所帶來(lái)的危害。
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析，讓越南盾貶值是一個(gè)冒險(xiǎn)的舉動(dòng)，因?yàn)楹苡锌赡芗哟笸�脹壓力，損害到貨幣信心。從中期展望，更加靈活的匯率能夠讓金融市場(chǎng)獲益，但在這段困難時(shí)期，政府必須采取謹(jǐn)慎小心的調(diào)控措施，為經(jīng)濟(jì)降溫。例如6月6日，越南計(jì)劃投資部部長(zhǎng)武鴻福提出，將削減公共投資和國(guó)家機(jī)關(guān)10％的經(jīng)常性開(kāi)支，相當(dāng)于8.42億美元。
　　越南經(jīng)濟(jì)就好像站在一根平衡木上，還沒(méi)有到不可挽回的地步，但是接下來(lái)的每一步都要走得穩(wěn)。
　　胡志明市的一家投資基金主管認(rèn)為，越南盾不會(huì)像1997年泰銖一樣暴跌，因?yàn)榛�金無(wú)法一下子抽離市場(chǎng)。該業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，目前九成機(jī)構(gòu)投資者的資金流入屬于封閉式基金，不可能馬上就得到清算。而且現(xiàn)在越南政府采取的是貨幣從緊政策，因此不會(huì)失去對(duì)越南盾的控制。
　　當(dāng)年創(chuàng)出“金磚四國(guó)”(BRIC，巴西、俄羅斯、印度、中國(guó))概念的高盛集團(tuán)，在2005年底運(yùn)用相同的預(yù)測(cè)模式，拋出“新鉆11國(guó)”的說(shuō)法，其中就有越南這一塊新興市場(chǎng)(除越南外，其他十國(guó)分別是巴基斯坦、埃及、印度尼西亞、伊朗、韓國(guó)、菲律賓、墨西哥、孟加拉國(guó)、尼日利亞、土耳其)。
　　如今越南的經(jīng)濟(jì)動(dòng)向也時(shí)時(shí)觸動(dòng)著高盛的敏感神經(jīng)。高盛駐香港經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹在本月初發(fā)布報(bào)告，認(rèn)為“短期越南中央銀行被迫迅猛貶值的可能性仍然很小”。越南盾不會(huì)重演1997年泰銖大幅貶值的一幕，因?yàn)橘Y金流入以及匯回限制了貿(mào)易赤字的擴(kuò)大趨勢(shì)。
　　高盛認(rèn)為，目前越南發(fā)生國(guó)際收支危機(jī)的概率還不足以使之成為高盛的基本預(yù)期，鑒于越南目前對(duì)于匯率的控制，國(guó)際投機(jī)引發(fā)越南盾面臨嚴(yán)重沖擊的可能性仍然有限。如果在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)通脹形勢(shì)進(jìn)一步惡化，當(dāng)?shù)刭Y本可能逃向黃金和美元，這將對(duì)越南的貨幣體系造成壓力，越南央行可能通過(guò)價(jià)格管制、財(cái)政措施以及信貸緊縮等方式來(lái)對(duì)抗通脹。

相關(guān)熱詞搜索：平衡木 行走 行走平衡木上 平衡木上的城市 平衡木上一個(gè)行一個(gè)效