易憲容：警惕中國式的通貨膨脹

　　就目前中國的經(jīng)濟形勢來看，經(jīng)濟過熱的標準主要有三個方面。一是今年二季度的GDP增長11.9％，即經(jīng)濟增長率不僅超過年初中央政府規(guī)劃的8％近四個百分點，而且達到十幾年以來經(jīng)濟增長的最快速度；
二是6月份的CPI（居民消費價格指數(shù)）上漲4.4％，創(chuàng)下了30多個月以來的最高記錄；
三是第二季度房地產(chǎn)開發(fā)投資增長為28.5％，也創(chuàng)出了幾年來增長最快的記錄。對于這幾個數(shù)據(jù)，CPI數(shù)據(jù)最為重要。

　　不過，中國的CPI無論是體系或內(nèi)涵都與國際慣例差異很大。用發(fā)達市場體系下的CPI來對照中國的CPI，當然可以找出中國通貨膨脹率不高的理由。但是，無論是中國CPI的生成條件（或面對經(jīng)濟體制）還是CPI體系本身，都是不同的。也正因為中國的CPI與國際上通行的CPI體系不同，中國通貨膨脹顯現(xiàn)出自己完全不同的特征，即本文所稱的中國式通貨膨脹。

　　我們先來看看中國所謂的核心CPI，可以說，盡管中國CPI統(tǒng)計指標體系與發(fā)達市場經(jīng)濟下的CPI統(tǒng)計指標體系大類上分類有點相同，但由于中國居民消費品及消費模式的差異，不僅在分類上不完全相同，而且不同類的權重上也存在很大的差異性。比如說，中國的CPI指標中食品權重為34％，而能源沒有具體標示哪一個類上，以及在交通通訊中權重多少也不清楚。而從美國CPI體系看，食品和飲料權重為15.4％，個人能源消費權重為3.2％，兩項合之為18.6％，而中國食品與能源消費合起來估計權重達到36％以上。如果中國也要如美國那樣來公布一個核心CPI，不僅核心CPI內(nèi)涵不同，而且其權重也有很大的差異。用兩個表面上相同但實際內(nèi)涵不同的CPI指標來制造一個核心CPI指數(shù)應該是沒有多少意義的。還有在居住類上，美國CPI體系中居住類的權重為42％以上，中國則只有13％。由于中國住房類在整個CPI指數(shù)中的比重過低，這不僅沒有反映出中國居民實際消費模式的變化，也使得國內(nèi)房價快速飆升而不能夠在CPI中反映（房價快速飆升，無論是把住房算作投資品還是消費品，肯定會反映到居住類的居民消費價格變化中來）。也正因為中國CPI統(tǒng)計體系的缺陷，從而使中國CPI不能真實地反映國內(nèi)居民消費與服務價格和消費模式的變化，但實際上中國的通貨膨脹早就不低了。

　　還有，當整個流動性過剩、過多的貨幣追逐過少的商品時，商品的價格上漲也是自然的。就目前中國的情況來看，流動性過剩是國內(nèi)市場的痼病，國內(nèi)央行正在采取各種各樣的方式來減少市場過多的流動性。同時，正因為金融市場的流動性過剩，從而使得國內(nèi)兩大資產(chǎn)市場價格快速上漲。如國內(nèi)的股市及樓市。當國內(nèi)股市及樓市的價格快速飆升，自然也會推動其他行業(yè)的價格上漲，特別是與房地產(chǎn)相關行業(yè)價格的上漲，比如說原材料、能源、公共服務等行業(yè)價格快速上漲。上述價格快速上漲也帶動了食品等下游消費品價格上漲。

　　最近全國肉類產(chǎn)品價格快速上漲、方便面提價、牛肉面提價等，無不是上游產(chǎn)品價格上漲所帶動的結果。可是，面對食品類及相關下游產(chǎn)品的價格上漲，希望用行政方式來平抑其價格上漲，這可能不是太合適。因為，國內(nèi)各個市場許多產(chǎn)品的價格都在快速上漲，特別是房地產(chǎn)及股市價格在快速上漲，憑什么就不能讓與農(nóng)業(yè)有關的產(chǎn)品價格上漲呢？農(nóng)產(chǎn)品價格上漲正好是農(nóng)民增收的好途徑，不要僅看到城市居民負擔一面（這一面政府能夠做的可補償方式有許多），而不看到農(nóng)民增收一面。如果對農(nóng)產(chǎn)品價格上漲不去平抑，那么今年下半年農(nóng)產(chǎn)品一定會借勢讓其價格上漲。由于食品的權重過高，國內(nèi)通貨膨脹的壓力自然會大。

　　由此可見，中國式通貨膨脹在于中國CPI體系的缺陷，在于所采取的低利率政策，從而先表現(xiàn)在資產(chǎn)價格快速飆升上，尤其是房地產(chǎn)市場，然后表現(xiàn)在食品及肉蛋價格上漲。而這種中國式通貨膨脹實際上是某種“劫貧濟富”式通脹。它推高了房地產(chǎn)市場價格，從而使絕大多數(shù)低收入者遠離房地產(chǎn)市場；
它制造了廣大居民基本生活消費的“昂貴化”，增加中低收入者的負擔。正是從這意義上來說，中國式通貨膨脹對國內(nèi)中低收入居民壓力較大。對此，管理者絕不可忽視之。（中國社會科學院金融研究所研究員 易憲容）

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