左曉蕾：中國(guó)目前尚未進(jìn)入惡性通脹時(shí)期

　　總需求與總供給對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響不一致之處在于，總需求曲線右上行使價(jià)格水平和用GDP描述的總產(chǎn)值同步上升，也就是所謂“高通脹高增長(zhǎng)”的經(jīng)濟(jì)形態(tài)。總供給曲線左上行使價(jià)格水平上升而產(chǎn)值下降，就是上世紀(jì)80年代出現(xiàn)的與傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)論完全不同的“高通脹低增長(zhǎng)”的所謂“滯脹”經(jīng)濟(jì)形態(tài)。

　　綜合來(lái)看，近期我國(guó)通脹水平主要來(lái)自總供給方面的影響，比如豬肉價(jià)格，工資成本上升從供給的角度拉動(dòng)通脹上升，已經(jīng)充分被各方面注意。而且去年國(guó)際糧食存貨下降，主要產(chǎn)糧國(guó)自然災(zāi)害欠收，全球再生能源對(duì)工業(yè)用糧的增長(zhǎng)，石油價(jià)格的上漲等等，都從供給拉動(dòng)價(jià)格水平上升的原因方面受到了相關(guān)部門的高度重視。

　　但是，總需求推動(dòng)通脹上漲的影響需要我們進(jìn)一步關(guān)注。我們并不認(rèn)為中國(guó)目前已經(jīng)處在惡性通脹時(shí)期。但是在通脹預(yù)期上升的時(shí)候，特別要注意螺旋式的通脹形成過(guò)程。一方面，通脹預(yù)期上升，使實(shí)際利率預(yù)期較低，鼓勵(lì)更多的商品和投資需求，需求增長(zhǎng)推動(dòng)真實(shí)價(jià)格上漲，通脹預(yù)期就變成真實(shí)通貨膨脹。另一方面，從消費(fèi)心理理論來(lái)看，通脹預(yù)期會(huì)使一些正常的行為方式改變，比如，預(yù)期價(jià)格上升，消費(fèi)者會(huì)希望提前購(gòu)買一些商品，零售商希望當(dāng)前少賣一些，實(shí)際的供給和需求都沒(méi)有發(fā)生巨大的改變，但是人為制造的短缺局面出現(xiàn)，市場(chǎng)的均衡就發(fā)生變化，價(jià)格也就會(huì)上升，通脹預(yù)期也就變成通脹的現(xiàn)實(shí)。

　　食品類價(jià)格上漲比較容易做出這樣的解釋。雖然數(shù)據(jù)顯示總體消費(fèi)水平穩(wěn)定的增長(zhǎng)，但是減去通脹的實(shí)際消費(fèi)增長(zhǎng)率也低于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這說(shuō)明從需求的角度沒(méi)有突然大幅上升的跡象。而且食品類市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)都屬于過(guò)剩供給的市場(chǎng)之一，不可能突然出現(xiàn)巨大的供求缺口導(dǎo)致價(jià)格上漲。食品市場(chǎng)也是競(jìng)爭(zhēng)程度較高的市場(chǎng)，不容易有價(jià)格操縱。所以食品類價(jià)格當(dāng)前出現(xiàn)普遍上漲的事實(shí)，顯示流通環(huán)節(jié)價(jià)格上漲的信號(hào)作用應(yīng)該比較強(qiáng)烈，也在某種程度印證了上面提到的通脹螺旋式上升。

　　如果一般價(jià)格上漲如此地發(fā)生在商品銷售的不同環(huán)節(jié)，就可能不僅僅是供給不足所致，而有可能出現(xiàn)真正意義上的通貨膨脹了。原來(lái)一塊錢一個(gè)單位的商品，現(xiàn)在變成兩塊錢一個(gè)，貨幣貶值通貨膨脹就產(chǎn)生了。這種純粹價(jià)格的上升可能并不完全是因?yàn)楣┙o造成的，特別是在近期一直存在的“流動(dòng)性過(guò)�！崩�擾的形勢(shì)下。

　　假若是“流動(dòng)性過(guò)�！钡挠绊懀�那么豬肉和食品的價(jià)格上漲將不是孤立的現(xiàn)象，糧食價(jià)格、豬肉價(jià)格上漲可能成為一個(gè)導(dǎo)火線。由于貨幣供應(yīng)總量增加，以及通過(guò)金融市場(chǎng)創(chuàng)造虛擬貨幣的速度，大大超過(guò)了過(guò)去經(jīng)濟(jì)依靠銀行體系向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)投資創(chuàng)造貨幣的速度，這樣，貨幣增多可能使成本拉動(dòng)的價(jià)格上漲被虛擬的財(cái)富效應(yīng)忽略不計(jì)，價(jià)格上漲逐漸蔓延到其他商品。這樣會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)CPI的預(yù)期上升，不斷重復(fù)螺旋上升的故事，推動(dòng)總體價(jià)格水平的上升，“通貨膨脹”就不斷上升了。

　　特別值得注意的是，一般來(lái)說(shuō)，通脹變化的顯現(xiàn)相對(duì)貨幣供應(yīng)總量的變化有兩年時(shí)間的滯后。而我們的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題也持續(xù)了近兩年的時(shí)間，所以我們更不能忽視經(jīng)濟(jì)的實(shí)證研究結(jié)果與中國(guó)當(dāng)前通脹形勢(shì)的這種時(shí)間上的吻合。

　　因?yàn)槲覈?guó)當(dāng)前的流動(dòng)性過(guò)剩主要是被動(dòng)的流動(dòng)性輸入的結(jié)果，而且近期美國(guó)按揭風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，使中國(guó)的流動(dòng)性輸入又增加了新的國(guó)際來(lái)源。我們對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩的壓力可能加劇需要保持清醒的頭腦。

　　美國(guó)次級(jí)按揭風(fēng)波引發(fā)全球金融市場(chǎng)的大幅震蕩。而拯救牽一發(fā)而動(dòng)全球的華爾街，可能也是在全球金融危機(jī)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基本規(guī)則和健康的國(guó)際金融秩序之間的一個(gè)不得已而為之的選擇。但是國(guó)際范圍內(nèi)的再次大規(guī)模注入的流動(dòng)性，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，是需要特別注意的。

　　自2001年以后，美國(guó)為了拯救納斯達(dá)克市場(chǎng)大幅下跌和9·11事件帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)大幅放緩，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇連續(xù)降低利率20余次，并保持1％的寬松貨幣政策達(dá)兩年之久。推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇發(fā)出的美元，推動(dòng)歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持5年2％低利率發(fā)出的歐元，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)走出衰退采取多年零利率政策所發(fā)出的日元，在全球化的推動(dòng)下，創(chuàng)造了越來(lái)越多的金融資本，帶來(lái)了2004年那一段全球資產(chǎn)價(jià)格的膨脹和繁榮。此次次級(jí)按揭風(fēng)波是否會(huì)演變成全球通脹和危機(jī)還有很大的不確定性，但中國(guó)是否會(huì)遭遇新一輪的外匯快速流入壓力的擔(dān)憂并不是沒(méi)有道理的。

　　事實(shí)上，近期中國(guó)通脹水平的變化，有多方面的原因。有總供給方面的因素，更有流動(dòng)性過(guò)剩推動(dòng)的總需求上升的影響。在流動(dòng)性過(guò)剩比較嚴(yán)重的貨幣環(huán)境中，需要防止像豬肉這樣一些短期供求關(guān)系不平衡造成的價(jià)格上漲引發(fā)真正意義上的“通貨膨脹”。所以，政府下大力氣改善豬肉和相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)條件，相信政策方面的努力在一個(gè)生產(chǎn)周期以后的價(jià)格影響會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)。同時(shí)，利率政策要達(dá)到超過(guò)通脹增長(zhǎng)的水平，才能從提升實(shí)際利率水平的角度防范通脹預(yù)期的螺旋型向真實(shí)通脹的演變。另外，嚴(yán)格防止新增流動(dòng)性輸入的同時(shí)，允許向海外投資，從政府層面、機(jī)構(gòu)層面到個(gè)人層面的開(kāi)放，對(duì)放出存量流動(dòng)性和動(dòng)態(tài)管理新增流動(dòng)性也是非常有意義的。當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)的防范是接下來(lái)的重要話題。

　　至于行政性的價(jià)格管制，除了對(duì)一些進(jìn)行價(jià)格聯(lián)盟的價(jià)格壟斷行為要嚴(yán)加處置外，一般的價(jià)格變化可能是市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)機(jī)制，不必刻意管制。特別是糧食和食品價(jià)格上漲對(duì)農(nóng)民的收入應(yīng)該是有利的。通過(guò)增加供給的措施和一些補(bǔ)貼措施，配合總需求調(diào)整的一些政策的合力，相信價(jià)格可以穩(wěn)定在一個(gè)合理的水平，達(dá)到穩(wěn)定市場(chǎng)、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)。

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